B TÀI CHÍNHỘ
TR NG ĐI H C TÀI CHÍNH – MARKETINGƯỜ Ạ Ọ
KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG
----------
QU N TR TÀI CHÍNH DOANH NGHI PẢ Ị Ệ
CH NG 17ƯƠ
C T C VÀ CHÍNH SÁCHỔ Ứ
CHI TR C T CẢ Ổ Ứ
GVHD: Th.S Nguy n Minh Phúcễ
Nhóm th c hi n: Nhóm 7ự ệ
1
TP. H CHÍ MINH, THÁNG Ồ04/2015
2
M C L CỤ Ụ
17.1 C T C B NG TI N M T VÀ THANH TOÁN C T CỔ Ứ Ằ Ề Ặ Ổ Ứ
17.2 CHÍNH SÁCH C T C CÓ QUAN TR NG KHÔNG?Ổ Ứ Ọ
17.3 NH NG Y U T TH C T NG H THANH TOÁN C T C TH PỮ Ế Ố Ự Ế Ủ Ộ Ổ Ứ Ấ
17.4 NH NG Y U T TH C T NG H THANH TOÁN C T C CAOỮ Ế Ố Ự Ế Ủ Ộ Ổ Ứ
17.5 M T GI I PHÁP CHO CÁC Y U T TH C TỘ Ả Ế Ố Ự Ế
17.6 MUA L I C PHI UẠ Ổ Ế
17.7 NH NG ĐI U BI T VÀ CH A BI T V CHÍNH SÁCH C T CỮ Ề Ế Ư Ế Ề Ổ Ứ
17.8 C T C C PHI U VÀ CHIA TÁCH C T CỔ Ứ Ổ Ế Ổ Ứ
17.9 TÓM T T VÀ K T LU NẮ Ế Ậ
ÔN L I KHÁI NI M VÀ CÂU H I SUY LU NẠ Ệ Ỏ Ậ
TÀI LI U THAM KH O:Ệ Ả
http://kinhdoanh.vnexpress.net/tin-tuc/chung-khoan/q-a-tim-hieu-ve-chi-so-standard--poor-500-
2693770.html
http://www.chungkhoanphaisinh.net/chien-luoc/chi-so-suc-manh-nen-kinh-te-my/
http://estock.duytan.edu.vn/kien-thuc-dau-tu/kien-thuc-chung-khoan/bai-18-quy-dinh-t+3-va-nhung-
ngay-chia-co-tuc-140.html
http://123doc.org/document/67665-tcdn-chinh-sach-chi-tra-co-tuc.htm
http://luanvan.net.vn/luan-van/chinh-sach-co-tuc-61869/
3
Vào ngày 16/02/2011, Công ty cung c p d ch v truy n hình cáp và internet Comcast đã công bấ ị ụ ề ố
m t k ho ch t ng quát đ th ng cho nh ng ng i n m gi c phi u vì s thành công g n đâyộ ế ạ ổ ể ưở ữ ườ ắ ữ ổ ế ự ầ
trong tình hình kinh doanh c a công ty. Theo k ho ch, Comcast s tăng c t c hàng năm c a nó 18ủ ế ạ ẽ ổ ứ ủ
ph n trăm, t 38 cents trên m i c phi u lên 45 cents trên m i c phi u và tăng m c mua l i d ki nầ ừ ỗ ổ ế ỗ ổ ế ứ ạ ự ế
c phi u ph thông c a Comcast t 1,2 t đô trong năm tr c lên 2,1 t đô trong năm nay. Các nhàổ ế ổ ủ ừ ỷ ướ ỷ
đu t t tin r ng, giá c phi u c a công ty s tăng 4% ngay trong ngày đa ra thông báo. T i sao cácầ ư ự ằ ổ ế ủ ẽ ư ạ
nhà đu t có v r t hài lòng? Đ tìm ra nguyên do, chúng ta s cùng tìm hi u ch ng này đ th yầ ư ẻ ấ ể ẽ ể ươ ể ấ
nh ng hành đng và tác đng c a chúng đi v i các c đông nh th nào.ữ ộ ộ ủ ố ớ ổ ư ế
M c tiêu bài h c:ụ ọ
LO1: Các lo i c t c và cách th c chi tr c t c.ạ ổ ứ ứ ả ổ ứ
LO2: Các v n đ xung quanh quy t đnh chính sách chi tr c t c.ấ ề ế ị ả ổ ứ
LO3: S khác nhau gi a c t c b ng ti n m t và c t c b ng c phi u.ự ữ ổ ứ ằ ề ặ ổ ứ ằ ổ ế
LO4: T i sao vi c mua l i c ph n là s thay th cho c t c.ạ ệ ạ ổ ầ ự ế ổ ứ
Chính sách chi tr c t c là v n đ quan tr ng c a tài chính doanh nghi p, và c t c là m tả ổ ứ ấ ề ọ ủ ệ ổ ứ ộ
kho n chi phí b ng ti n m t l n cho nhi u doanh nghi p. Ví d , các công ty trong ả ằ ề ặ ớ ề ệ ụ S&P 500
(Standard & Poor’s 500 Stock Index - là m t ch s c phi u đc tính toán d a trên th giá c phi uộ ỉ ố ổ ế ượ ự ị ổ ế
c a 500 công ty có m c v n hóa th tr ng l n nh t c a M . m t g c đ nào đó,ủ ứ ố ị ườ ớ ấ ủ ỹ Ở ộ ố ộ ch s S&Pỉ ố
500 cũng ph n ánh và đi di n cho c n n kinh t Mả ạ ệ ả ề ế ỹ thông qua vi c ph n ánh nh ng đc đi m r iệ ả ữ ặ ể ủ
ro và l i nhu n c a các công ty hàng đu t i M .ợ ậ ủ ầ ạ ỹ S&P 500 th ng đc vi t là SPX trên th tr ngườ ượ ế ị ườ
tài chính.) đã tr kho ng 206 t đô c t c trong năm 2010, tăng t 196 t đô tr trong năm 2009,ả ả ỷ ổ ứ ừ ỷ ả
nh ng th p h n nhi u so v i m c chi tr c t c k l c c a năm 2008 là 248 t đô. AT&T vàư ấ ơ ề ớ ứ ả ổ ứ ỷ ụ ủ ỷ
ExxonMobil là nh ng công ty chi tr c t c l n nh t. Bao nhiêu? AT&T đã chi tr kho ng 9,9 t đôữ ả ổ ứ ớ ấ ả ả ỷ
c t c trong năm 2010 và ExxonMobil đã chi tr kho ng 8,3 t đô. ổ ứ ả ả ỷ Ng c l i, có kho ng 23% sượ ạ ả ố
công ty thu c S&P 500 không ph i chi tr c t c.ộ ả ả ổ ứ
Tho t đu l t qua, có v r ng m t công ty s luôn mu n mang l i càng nhi u càng t t cho cácạ ầ ướ ẻ ằ ộ ẽ ố ạ ề ố
c đông c a mình b ng cách tr c t c. Nó có v nh rõ ràng, tuy nhiên, m t công ty luôn có th đuổ ủ ằ ả ổ ứ ẻ ư ộ ể ầ
t ti n thay vì tr ti n cho các c đông c a mình. Câu h i tr ng tâm nh t trong chính sách chi tr cư ề ả ề ổ ủ ỏ ọ ấ ả ổ
t c là: Công ty có nên tr ti n (c t c) cho c đông, hay công ty nên l y ti n đó và đu t giúp choứ ả ề ổ ứ ổ ấ ề ầ ư
các c đông c a mình?ổ ủ
Trong ch ng này,s bao g m m t lo t các ch đ liên quan đn chính sách c t c và chínhươ ẽ ồ ộ ạ ủ ề ế ổ ứ
sách thanh toán c a công ty. Đu tiên chúng ta th o lu n v ủ ầ ả ậ ề các lo i c t c b ng ti n m t và cáchạ ổ ứ ằ ề ặ
chúng đc chi trượ ả. Chúng ta đt câu h i li u chính sách c t c có quan tr ng, và các l p lu n choặ ỏ ệ ổ ứ ọ ậ ậ
vi c nên chi tr c t c cao hay th p? Ti p theo, chúng ta xem xét đn ệ ả ổ ứ ấ ế ế mua l i c phi uạ ổ ế , mà vi cệ
này đã tr thành m t s thay th quan tr ng đi v i vi c chi tr c t c b ng ti n m t. Sau đó chúngở ộ ự ế ọ ố ớ ệ ả ổ ứ ằ ề ặ
ta quay l i m t vài th p k đ nghiên c u v c t c và các ph ng th c thanh toán c a công ty, đạ ộ ậ ỷ ể ứ ề ổ ứ ươ ứ ủ ể
4
mô t s đánh đi quan tr ng liên quan đn vi c thi t l p m t chính sách thanh toán. Chúng ta s k tả ự ổ ọ ế ệ ế ậ ộ ẽ ế
thúc ch ng b ng vi c th o lu n chia tách c phi u và c t c c phi u.ươ ằ ệ ả ậ ổ ế ổ ứ ổ ế
17.1 C T C B NG TI N M T VÀ THANH TOÁN C T CỔ Ứ Ằ Ề Ặ Ổ Ứ
M c c t c k h n th ng đc đ c p đn ti n m t chi tr thu nh p. N u m t kho n thanhứ ổ ứ ỳ ạ ườ ượ ề ậ ế ề ặ ả ậ ế ộ ả
toán đc th c hi n t các ngu n khác so v i hi n t i ho c tích lũy l i nhu n đ l i, đó là s phânượ ự ệ ừ ồ ớ ệ ạ ặ ợ ậ ể ạ ự
b k h n, ch không ph i là c t c, đc s d ng. Tuy nhiên, nó có th ch p nh n đ tham kh oổ ỳ ạ ứ ả ổ ứ ượ ử ụ ể ấ ậ ể ả
vi c phân ph i t l i nhu n là c t c và phân ph i t ngu n v n nh c t c thanh lý. T ng quátệ ố ừ ợ ậ ổ ứ ố ừ ồ ố ư ổ ứ ổ
h n, các kho n thanh toán tr c ti p b t k c a công ty cho c đông có th đc coi là c t c ho cơ ả ự ế ấ ỳ ủ ổ ể ượ ổ ứ ặ
m t ph n c a chính sách c t c.ộ ầ ủ ổ ứ
C t cổ ứ : M t kho n thanh toán đc th c hi n trên thu nh p c a m t công ty cho ch s h uộ ả ượ ự ệ ậ ủ ộ ủ ở ữ
c a nó, trong các hình th c b ng ti n m t ho c c phi u.ủ ứ ằ ề ặ ặ ổ ế
S phân bự ổ: M t kho n thanh toán đc th c hi n b i m t công ty cho ch s h u c a nó tộ ả ượ ự ệ ở ộ ủ ở ữ ủ ừ
các ngu n khác so v i hi n t i ho c tích lũy l i nhu n đ l i.ồ ớ ệ ạ ặ ợ ậ ể ạ
C t c có nhi u hình th c khác nhau, d i đây là các lo i c b n c a c t c b ng ti n m t:ổ ứ ề ứ ướ ạ ơ ả ủ ổ ứ ằ ề ặ
1. C t c b ng ti n m t th ng xuyên.ổ ứ ằ ề ặ ườ
2. C t c ph tr i.ổ ứ ụ ộ
3. C t c đc bi t.ổ ứ ặ ệ
4. C t c thanh lý.ổ ứ
Ngay sau ph n này, chúng ta s th o lu n v c t c chi tr b ng c phi u thay vì ti n m t.ầ ẽ ả ậ ề ổ ứ ả ằ ổ ế ề ặ
Chúng ta cũng xem xét m t s thay th khác cho c t c b ng ti n m t: Mua l i c phi u.ộ ự ế ổ ứ ằ ề ặ ạ ổ ế
C t c ti n m tổ ứ ề ặ
Lo i hình c t c ph bi n nh t là c t c ti n m t. Thông th ng, các công ty tr ạ ổ ứ ổ ế ấ ổ ứ ề ặ ườ ả c t c ti nổ ứ ề
m t th ng xuyênặ ườ b n l n m t năm. Ngay cái tên c a nó đã cho th y, đây là nh ng kho n thanhố ầ ộ ủ ấ ữ ả
toán b ng ti n m t tr c ti p cho các c đông, và đc th c hi n th ng xuyên trong quá trình t n t iằ ề ặ ự ế ổ ượ ự ệ ườ ồ ạ
c a doanh nghi p. Nói cách khác, các nhà qu n lý không th y gì b t th ng v c t c và không có lýủ ệ ả ấ ấ ườ ề ổ ứ
do gì ng ng ti p t c.ừ ế ụ
Đôi khi công ty s tr c t c b ng ti n m t th ng xuyên và m t ẽ ả ổ ứ ằ ề ặ ườ ộ c t c ph tr i b ng ti nổ ứ ụ ộ ằ ề .
B ng cách g i m t ph n ti n mua "thêm”, các nhà qu n lý nh n ra r ng ph n “thêm” này có thằ ọ ộ ầ ề ả ậ ằ ầ ể
đc l p đi l p l i trong t ng lai. ượ ặ ặ ạ ươ C t c đc bi tổ ứ ặ ệ cũng t ng t , nh ng cái tên này th ng ch raươ ự ư ườ ỉ
r ng c t c này đc xem nh m t s ki n th c s không bình th ng ho c m t s ki n trong 1ằ ổ ứ ượ ư ộ ự ệ ự ự ườ ặ ộ ự ệ
5