CHƯƠNG V CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN

Chia sẻ: Đặng Thành Lợi | Ngày: | Loại File: PPT | Số trang:42

Thêm vào BST

Báo xấu

145
lượt xem 26
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Chi phí vốn vay là số tiền mà DN phải trả định kỳ cho các tổ chức tín dụng hay các nhà đầu tư cho vay vốn để có quyền giữ và sử dụng số vốn vay đó Do lãi vay được khấu trừ trước khi tính thuế thu nhập DN nên chi phí sử dụng vốn vay cần được tính sau thuế.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: CHƯƠNG V CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN

CHƯƠNG V CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1
I. KHÁI NIỆM VỀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN - Là cái giá phải trả để có được số vốn đầu tư - Là khoản lợi nhuận mà các nhà đầu tư hứa hẹn trả khi nhận vốn từ thị trường ⇒ Công ty chấp nhận đầu tư nếu thu nhập từ đầu tư lớn hơn chi phí vốn. 2
CƠ CẤU VỐN CỦA DN Vốn vay dài Vốn vay dài Vốn CP ưu đãi Vốn CP ưu đãi Vốn CP thường Vốn CP thường hạn hạn CP vốn vay CP vốn CP CP vốn CP dài hạn ưu đãi thường 3
II. TÍNH CÁC LOẠI CHI PHÍ VỐN THÀNH PHẦN 1. Chi phí vốn vay dài hạn Chi phí vốn vay là số tiền mà DN phải trả định kỳ cho các tổ chức tín dụng hay các nhà đầu tư cho vay vốn để có quyền giữ và sử dụng số vốn vay đó Do lãi vay được khấu trừ trước khi tính thuế thu nhập DN nên chi phí sử dụng vốn vay cần được tính sau thuế. 4
Gọi: rD : chi phí sử dụng vốn vay trước thuế r*D : chi phí sử dụng vốn vay sau thuế T : thuế suất thuế thu nhập DN Ta có: r*D = rD – rD.T r*D = rD(1 – T) 5
Ví dụ: Công ty Minh Thành vay vốn ngân hàng với lãi suất 10%, thuế suất thuế thu nhập áp dụng cho công ty là 40% Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế: rD = Thuế suất thuế thu nhập: T= Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế: r*D = = 6
* Khi DN vay nợ bằng cách phát hành TP Hầu hết nợ vay dài hạn của doanh nghiệp là dưới hình thức phát hành các loại trái phiếu, khi đó phải xác định: Doanh thu phát hành thuần từ bán trái phiếu hoặc bất kỳ một loại chứng khoán nào là khoản tiền thực sự mà DN nhận được từ việc phát hành và bán các chứng khoán Chi phí phát hành là tổng chi phí phát sinh trong quá trình DN phát hành và bán một chứng khoán. 7
* Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế: Được xác định bằng cách tìm mức lãi suất chiết khấu làm cân bằng giữa giá trị hiện tại của tất cả dòng chi trong tương lai và dòng thu nhập có được ban đầu Công thức gần đúng: MV – P‘0 R: Lãi vay hàng năm R+ n MV: Mệnh giá trái phiếu rD = P‘0: DT thuần từ TP MV + P‘0 n: Kỳ hạn của trái phiếu 2 8
Ví dụ: Công ty ABC dự định vay nợ 10 triệu $ bằng cách phát hành lô trái phiếu có kỳ hạn 20 năm, lãi suất hàng năm 9%, m ệnh giá TP 1.000$. Bởi vì tỷ suất sinh lợi của các TP có cùng mức độ rủi ro hiện tại cao hơn 9%, nên công ty phải bán TP này với giá 980$ để bù đắp cho mức lãi suất hàng năm thấp hơn. Chi phí phát hành TP là 2% trên mệnh giá. Thuế suất thuế thu nhập DN là 40%. Tính chi phí sử dụng vốn vay của công ty. 9
Giải 10
Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế Áp dụng công thức gần đúng: 11
Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế: r*D = Tóm lại, chi phí thực của nợ vay sẽ thấp hơn bất kỳ chi phí của nguồn tài trợ dài hạn nào khác, bởi vì khả năng hưởng lợi từ lá chắn thuế của chi phí lãi vay. 12
Khi số tiền thu thuần từ bán trái phiếu bằng mệnh giá của nó thì chi phí sử dụng vốn vay trước thuế bằng lãi suất trái phiếu Ví dụ: Trái phiếu có lãi suất hàng năm là 10%, mệnh giá TP 1.000$ và doanh thu phát hành thuần của trái phiếu bằng mệnh giá trái phiếu (1.000$) Vậy chi phí sử dụng vốn vay bằng trái phiếu trước thuế trong trường hợp này sẽ bằng đúng 10%. 13
2. Chi phí vốn cổ phần ưu đãi Là suất sinh lợi yêu cầu phải trả cho các cổ đông giữ cổ phiếu ưu đãi Gọi: rp : chi phí vốn CP ưu đãi Pp : mệnh giá cổ phần ưu đãi Dp : cổ tức cổ phần ưu đãi P’p: doanh thu thuần từ việc phát hành cổ phần ưu đãi P’p = Pp(1 - %chi phí phát hành CP ưu đãi) P’p = Pp - chi phí phát hành CP ưu đãi. 14
Công thức tính chi phí vốn CP ưu đãi hiện hữu: Dp rp = Pp Nếu phát hành cổ phần ưu đãi mới: Dp rp = P’p 15
Ví dụ: Giả sử cổ tức cổ phần ưu đãi của công ty Minh Thành là 4.000đ/CP/năm. Giá cổ phần ưu đãi là 50.000đ/CP. Tính chi phí vốn CP ưu đãi? Giải 16
Ví dụ: Công ty Minh Thành phát hành cổ phần ưu đãi mới với cổ tức dự kiến là 8,0%/năm trên mệnh giá phát hành là 50.000 và chi phí phát hành CP ưu đãi mới là 2,5%. Tính chi phí sử dụng vốn CP ưu đãi? Giải Chi phí vốn CP ưu đãi: Dp 0,08 x 50.000 4.000 rp = = = P’p 50.000x(1 – 0,025) 48.750 = 0,082 = 8,2% 17
3. Chi phí vốn cổ phần thường Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường là suất sinh lợi yêu cầu phải trả cho các cổ đông cổ phần thường Có 2 dạng tài trợ dưới dạng CP thường: - Thu nhập giữ lại - Phát hành mới cổ phần thường Có 2 cách xác định chi phí vốn CP thường: - Sử dụng mô hình định giá tăng trưởng đều - Dựa vào mô hình định giá tài sản vốn. 18
a/ Sử dụng mô hình định giá tăng trưởng đều Gọi: P0 : thị giá cổ phần thường D1: cổ tức dự kiến vào cuối năm thứ 1 D1 = D0(1 + g) re : chi phí vốn CP thường g : tỷ lệ tăng trưởng đều hàng năm trong cổ tức D1 re = +g P0 19
Ví dụ: Cổ phiếu thường của công ty XYZ được bán với giá 23.700đ/CP, cổ tức thanh toán cho năm hiện tại là 750đ/CP, mức tăng trưởng bình quân của công ty là 8%. Tính chi phí sử dụng vốn cổ phần thường của công ty? Giải Ta có: 20