5/14/2012
1
HOCH ĐNH NGÂN SCH & THẨM ĐNH DỰ
N ĐẦU TƯ
CHƯƠNG VI
Ví dụ:
•Cho CF = {13, 15, 16, 21, 35, 41, 56}
•Viết biểu thức tính tổng CF và tính giá trị biểu
thức đó?
NỘI DUNG BÀI HỌC
1. Khái niệm hoạch định ngân sách
2. Phân loại dự á n đầu tư
3. Lựa chọn dự á n đầu tư
4. Thẩm định dự á n đầu tư theo NPV, IRR, PI, PP,
DPP
Mục tiêu bài học
•Hiểu được khái niệm, mục tiêu của hoạch đinh ngân
sách
•Phân loại được các loại dự án đầu tư, xác định mối
quan hệ giữa các dự án
•Nhận định và lựa chọn dự án đầu tư
•Thẩm định dự án đầu tư qua các phương pháp:
1. Hiện giá thun: NPV
2. T sut thu nhp ni b: IRR
3. Tsôsinh li: PI
4. Thi gian thu hi vn: PP
5. Thi gian thu hi vn c chit khu: DPP
5/14/2012
2
Hoạch định ngân sách
Phần I
I. Hoạch định ngân sch vamục tiêu của
doanh nghiệp
1.1 Khi niệm hoạch định ngân sch.
1.2 Cơ s dng để hoạch định ngân sch.
1.3 Mục tiêu của việc hoạch định ngân sch
trong doanh nghiệp.
1.1 Khi niệm.
Hoch đnh
ngân sch
L vic xem xt
V cân nhc
Nên huy đng vn t đâu
L hiu qu nht
Đ đp ứng đủ vn cho cc
d n đu tư đ đưc chn
VD: Doanh nghip phi xem xt v cân nhc nên huy đng
vn t ngun no sau đây.
Vay ngân hng.
Pht hnh c phiu.
Vay cc doanh nghip khc.
1.2 Nguyên tc trong hoạch định ngân sch.
Ngun vn đu tiên đưc dng đ đu tư
Phi l vn CSH.
Ngun vn huy động từ đâu c
Chi ph s dng vn thp nht s đưc s dng trưc
Sau đ đến các ngun vn huy động
C chi ph s dng vn cao hơn
Khi chi ph s dng vn cao hơn t sut sinh li
Th vic huy động vn s dừng li
5/14/2012
3
1.3 Mục tiêu hoạch định ngân sch
1.Huy động vn
C chi ph thp
nht
2.Đáp ng kp thi
v đ vn cho các
d án đu tư đã
chọn
3. Ti đa ha
Li nhun
Phân loại
Dự án đầu tư
Phần II
2.1 Phân loại dư n đầu tư
CĂN CỨ VÀO MỤC ĐÍCH
ĐẦU TƯ
D n đu tư
mở rng D n đu tư
thay th
D n đu tư
đp ứng yêu cu
pháp lý, tiêu
chuẩn sức khỏe
2.1 Nhận diện cc dự n đầu tư
•VD1: xây dng thêm nhaxưng, mua sm thêm
my mc, thit b
mi………………………………………….
•VD2: Mua dây chuyn sn xut mi cho năng
sut cao đêthay thêcho dây chuyn sn xut c
đali thi…………………………………………………………
•VD3:Mua thit b chng khi bi, chng ô nhim
đêlp đt vo phân xưng sn
xut……………………………...
5/14/2012
4
2.2 Xem xt mối quan hêcủa cc dư n
CĂN CỨ VÀO MỐI QUAN HỆ
CỦA CÁC DỰ ÁN
D n đc
lập nhau D n phụ
thuc
D n loi tr
nhau
II. Xem xt mối quan hêcủa cc dư n
VD1: Dư n A mua sm my mc mi đêsn xut.
Dư n B đem tin đu tư vo bt đng sn.
(gt: DN c đuvn đêđu tư ca2 dư n, vaca2 dư n đu l cc dư n hiu qu)
Kt luận………………………………………………………………………………
VD2: Dư n A xây dng nhaxưởng đêsn xut sn phẩm mi.
Dư n B: mua sm thit b, công cụ, dụng cụ vadây chuyn sn xut.
Kt luận………………………………………………………………………
VD3: Mt doanh nghip đang xem xt mua mt dây chuyn sn
xut mi đêthay thêcho dây chuyn sn xut c đali thi.
Dư n A: Mua dây chuyn sn xut của nhật
Dư n B: Mua dây chuyn sn xut của hn quc
Kt luận…………………………………………………………………….
III. Thẩm định cc dư n đầu tư
Mt sôtiêu chun dng đê thm đnh dư n đu tư.
1. Tiêu chun hiện gia thun: NPV
2. Tiêu chun ty sut thu nhp ni bô: IRR
3. Tiêu chun tysôsinh li: PI
4. Tiêu chun thi gian thu hi vn: PP
5. Tiêu chun thi gian thu hi vn c chit khu: DPP
Thẩm đnh d
á n đu tư
Da vo mt s tiêu chuẩn nht đnh
Đánh giá xem d án đu tư no tt nht
Đưa ra quyết
đnh la chọn
đ đu tư.
3.1 Tiêu chuẩn hiện gi thuần.
A. Khi nim:
Hin gi thun của
mt d n đu tư
L gi tr của dng tin d kin trong tương lai do
D n đu tư ny mang li đưc quy v hin ti
Sau khi đ tr đi vn đu tư ban đu của d n
NPV =
(Net Present value)
Gi tr hin ti của dng tin
d kin trong tương lai - Vn đu tư
ban đu
5/14/2012
5
B. Xây dựng công thức nh
Gi s mt d n đu tư pht sinh dng tin d kin
trong tương lai như sau:
0 1 2 n
3
I CF2 CF3 CFn
CF1
………….
Trong đ:
CFn : Dng tin của d n to ra vo cui năm n
I : Khon đu tư ban đu của d n
NPV = CF1
1+ r
CF2
(1+ r)2
+ CF3
(1+ r)3
CFn
(1+ r)n
+ + ….. + - I
NPV = CF X PVFA (r,n) - I
C. Dng NPV để lựa chọn dự n
Nếu NPV > 0
Nếu NPV = 0
Nếu NPV < 0
La chọn d án
Ty thuộc quan đim ca
Nh đu tư
Loi b d án
Ch : nếu l các d án đu tư loi trừ nhau th ta s
la chọn d án đu tư no c NPV dương cao nht.
Bi ton 2: Nhađầu tư ANZ đang phi đối mt vi việc lựa chọn mt
trong 2 dư n A hoc B. biết cc thông tin vêhai dư n ny như sau:
Dư n A Dư n B
Sô tin đu tư ban đu 400.000$ 550.000$
Dng tin pht sinh đu 100.000$ 150.000$
Đi sng của mi dư n 5 năm 5 năm
Chi ph sưdụng vn 10% 10%
Hỏi nh đu tư s la chn d n no trong 2 d
n trên đ đu tư?
E. Ưu và nhược điểm của tiêu chuẩn hiện giá thuần (NPV)
•1. Ưu điểm:
–Đã tính đn giá tr của tin tệ theo thi gian.
–Đã xem xét đn toàn b dòng tin.
–Có tính cht phân phi tức là:
NPV(A+B+C) = NPV(A) + NPV(B) + NPV(C).
•2. Nhưc điểm:
–Phi xác đnh lãi sut chit khu trưc mi tính đưc NPV.
–Trưng hp các d án có đi sng khác biệt nhau thì tiêu chun này
không còn chính xác.
–Khi ngun vn đu tư b gii hạn thì khó thm đnh đưc d án.