Khan dòng tiền đầu tư
Cả hai bên mua và bên bán đều đã không còn thiết tha với các giao dịch
khiến cho mặt bằng giá cổ phiếu đi ngang trong nhiều phiên liên tục.
Dưới đây là nhận định của Công ty chứng khoán Phố Wall về thị trường
chứng khoán.
Bình quân khối lượng khớp lệnh trên cả hai sàn HSX và HNX chỉ đạt 35-40
triệu cổ phiếu/phiên. Đây là mức thanh khoản thấp nhất của thị trường kể từ
đầu năm. Dòng tiền đầu tư dường như biến mất khỏi thị trường do số lượng
các doanh nghiệp có tiềm năng phát triển là vô cùng hiếm hoi. Trong khi đó,
ngay cả các nhà đầu cơ lướt sóng cũng rời bỏ thói quen bám sàn hàng ngày
vì sự ảm đạm của thị trường.
Trái ngược với cổ phiếu thì thị trường trái phiếu lại có diễn biến rất sôi
động. Theo số liệu từ Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) thì có tới
89% trái phiếu phát hành trong năm đang thuộc sở hữu của các ngân hàng.
Theo quy luật các năm trước đây thì thời điểm cuối năm sẽ hạn chế mua vào
trái phiếu để đảm bảo thanh khoản. Do tăng trưởng tín dụng của toàn hệ
thống tới hết tháng 10 mới chỉ đạt 3,35% nên dòng vốn đã tìm đến trái phiếu
Chính phủ và tín phiếu Ngân hàng Nhà nước. Việc nguồn huy động tiền gửi
từ đầu năm tăng nhưng lượng cho vay ra thấp đã khiến các ngân hàng
chuyển hướng đầu tư sang trái phiếu. Điều này vừa giúp đảm bảo cân bằng
chi phí vốn cũng như yêu cầu về lợi nhuận đồng thời lại giữ ổn định thanh
khoản khi cần thiết. Lãi suất trúng thầu của trái phiếu kỳ hạn 5 năm là
khoảng 10% (theo Bloomberg).
Mức lãi suất này là khá cao nếu so với trái phiếu cùng loại ở các nước lân
cận như Philippines (4,6%), Malaysia (3,2%), Indonesia (5,3%) và Thái Lan
(3,35%). Tuy nhiên, do lạm phát kỳ vọng của Việt Nam cao hơn các quốc
gia khác nên cũng góp phần làm cho lãi suất cao hơn hẳn. Trái phiếu Chính
phủ được kỳ vọng sẽ bù đắp lại khoản thâm hụt ngân sách của Chính phủ
cũng như đẩy mạnh đầu tư công, hỗ trợ tăng trưởng. Tuy nhiên, việc phát
hành trái phiếu doanh nghiệp lại khá èo uột. Tính từ đầu năm đến nay, tổng
giá trị phát hành chỉ đạt 4.680 tỷ đồng. Đây là con số rất nhỏ bé so với quy
mô và nhu cầu vốn của các doanh nghiệp. Vì vậy, chỉ một số doanh nghiệp
đã có tên tuổi như VinGroup, Massan có thể phát hành trái phiếu thành
công, còn cơ may cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa là không đáng kể.
Bên cạnh đó, có nhiều nguyên nhân khiến trái phiếu doanh nghiệp không
được giới tài chính quan tâm như sức khỏe hiện tại của các doanh nghiệp
kém, thông tin chưa minh bạch. Hơn nữa, quy định về phát hành trái phiếu
doanh nghiệp không có điều khoản nào cho phép người mua kiểm soát mục
đích sử dụng vốn của người bán, ở đây là các doanh nghiệp, nên phát sinh
nhiều rủi ro, khiến bên mua trái phiếu e ngại, nhất là trong tình hình hiện
nay. Còn một phương thức khác nữa là phát hành trái phiếu rồi sau đó có thể
chuyển đổi sang cổ phiếu cũng không còn hấp dẫn do thị giá cổ phiếu cũng
đã suy giảm quá sâu.
Việc hệ thống các tổ chức tín dụng dư thừa vốn khả dụng, các ngân hàng
thương mại nhà nước cho thấy nguy cơ rủi ro gây mất an toàn hệ thống đã
được đẩy lùi. Thêm vào đó, Ngân hàng Nhà nước cũng đã chỉ đạo khẩn
trương xây dựng và hoàn thiện phương án tái cơ cấu phù hợp đối với 4 ngân
hàng thương mại yếu kém còn lại nhằm thực hiện đúng lộ trình đã đề ra.
Trong bối cảnh hiện tại, thị trường chứng khoán cũng sẽ không có nhiều
động lực khả quan do thiếu đi các yếu tố vĩ mô hỗ trợ, các chỉ số Index sẽ
vẫn theo dao động quanh biên độ hẹp đi kèm với thanh khoản thấp.