BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH
VÕ TRUNG NHÂN
DỰ BÁO KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH THÔNG QUA SỰ KẾT
HỢP CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH, THỊ TRƯỜNG VÀ VĨ MÔ
TẠI CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT VIỆT NAM
Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
Mã số: 60340201
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:
TS. Hay Sinh
Tp. Hồ Chí Minh – Năm 2015
LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi dưới sự hướng dẫn
khoa học của TS.Hay Sinh. Các số liệu và kết quả được trình bày trong luận văn là
trung thực, khách quan, chưa được công bố trong bất cứ công trình nào khác.
Tp.Hồ Chí Minh, Ngày tháng năm
Tác giả luận văn
Võ Trung Nhân
MỤC LỤC
TRANG PHỤ BÌA
LỜI CAM ĐOAN
MỤC LỤC
DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT
DANH MỤC CÁC BẢNG
DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ
TÓM TẮT ............................................................................................................................. 1
CHƯƠNG 1. GIỚI THIỆU ................................................................................................. 2
1.1 Lý do chọn đề tài ........................................................................................................ 2
1.2 Mục tiêu nghiên cứu................................................................................................... 4
1.3 Đối tượng nghiên cứu và phạm vi nghiên cứu ......................................................... 4
1.4 Phương pháp nghiên cứu........................................................................................... 5
1.5 Ý nghĩa của nghiên cứu ............................................................................................. 5
1.6 Kết cấu bài nghiên cứu .............................................................................................. 6
CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH VÀ CÁC
NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY VỀ DỰ BÁO KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH ......................... 7
2.1 Cơ sở lý thuyết về kiệt quệ tài chính......................................................................... 7
2.1.1 Bản chất của kiệt quệ tài chính .............................................................................. 7
2.1.2 Hệ quả của kiệt quệ tài chính................................................................................. 8
2.2 Tổng kết các nghiên cứu về dự báo kiệt quệ tài chính .......................................... 10
2.2.1 Các nghiên cứu sử dụng các yếu tố tài chính ...................................................... 10
2.2.2 Các nghiên cứu sử dụng các yếu tố thị trường .................................................... 15
2.2.3 Các nghiên cứu sử dụng các yếu tố vĩ mô ........................................................... 17
2.2.4 Các nghiên cứu kết hợp các yếu tố thị trường, tài chính và vĩ mô ..................... 17
2.2.5 Mô hình hồi quy Logit ......................................................................................... 25
CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ............................................................. 29
3.1 Dữ liệu nghiên cứu ................................................................................................... 29
3.2 Lựa chọn các biến số trong mô hình và mô hình nghiên cứu thực nghiệm ........ 31
3.2.1 Lựa chọn các biến số cho mô hình hồi quy Logit................................................ 31
3.2.2 Xây dựng các mô hình nghiên cứu thực nghiệm ................................................. 45
3.3 Các thước đo lường hiệu quả của mô hình và các kiểm định .............................. 46
3.3.1 Các thước đo lường hiệu quả của mô hình .......................................................... 46
3.3.2 Các kiểm định được sử dụng trong nghiên cứu ................................................... 48
CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ........................................................................ 51
4.1 Kết quả thống kê mô tả và kiểm định tương quan các biến độc lập ................... 51
4.1.1 Kết quả thống kê mô tả ........................................................................................ 51
4.1.2 Kết quả kiểm định tương quan các biến độc lập.................................................. 55
4.2 Kết quả ước lượng mô hình hồi quy Logit ............................................................. 58
4.2.1 Kết quả ước lượng mô hình hồi quy Logit .......................................................... 58
4.2.2 Hiệu chỉnh mô hình ............................................................................................. 62
4.2.3 Kết quả đo lường hiệu ứng biên .......................................................................... 65
4.3 Kết quả lựa chọn mô hình dự báo kiệt quệ tài chính ............................................ 68
4.3.1 Kết quả đo lường khả năng dự báo của các mô hình hiệu chỉnh ......................... 70
4.3.2 Kết quả kiểm định các giá trị AUC ..................................................................... 71
4.3.3 Bảng phân loại độ chính xác................................................................................ 77
CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN ................................................................................................. 81
TÀI LIỆU THAM KHẢO
PHỤ LỤC A: DANH SÁCH 568 CÔNG TY NIÊM YẾT
PHỤ LỤC B: KIỂM ĐỊNH SỰ KHÁC BIỆT GIỮA CÁC GIÁ TRỊ AUC CỦA CÁC MÔ
HÌNH HIỆU CHỈNH VÀ KHÔNG HIỆU CHỈNH
DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT
AUC: Vùng diện tích dưới đường cong ROC
EBIT: Thu nhập trước thuế, lãi vay
EBITDA: Thu nhập trước thuế, lãi vay và khấu hao
FTSE: Thị trường chứng khoán thời đại tài chính (Financial Times Stock Exchange)
HNX: Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội
HOSE: Sở giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh
IFS: Thống kê tài chính quốc tế (International Financial Statistics)
IMF: Quỹ tiền tệ quốc tế
MDA: Phân tích đa yếu tố phân biệt (Multiple Discriminant Analysis)
ROC: Đặc trưng hoạt động tiếp nhận (Receiver Operating Characteristics)
TANH: Hàm lượng giác tang (Hyperbolic tangent)
TCTK: Tổng cục thống kê
VIF: Nhân tử phóng đại phương sai (Variance Inflation Factor)
WTO: Tổ chức thương mại thế giới
