BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
TRẦN NHI KHẮC
MÔ HÌNH HÀNH VI – THỰC NGHIỆM
VỀ BIẾN ĐỘNG GIÁ TẠI THỊ TRƯỜNG
CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
TP. HỒ CHÍ MINH - NĂM 2015
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
TRẦN NHI KHẮC
MÔ HÌNH HÀNH VI – THỰC NGHIỆM
VỀ BIẾN ĐỘNG GIÁ TẠI THỊ TRƯỜNG
CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
Mã số: 60340201
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
Người hướng dẫn khoa học: TS. NGUYỄN TẤN HOÀNG
TP. HỒ CHÍ MINH - NĂM 2015
LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan luận văn ‘‘Mô hình hành vi – thực nghiệm về biến động giá tại
thị trường chứng khoán Việt Nam’’ là công trình nghiên cứu của chính cá nhân
tôi. Nội dung được đúc kết từ quá trình học tập và các kết quả nghiên cứu thực
tiễn trong thời gian qua. Số liệu sử dụng là trung thực và có nguồn gốc trích dẫn
rõ ràng. Luận văn được thực hiện dưới sự hướng dẫn khoa học của TS. Nguyễn
Tấn Hoàng – Giảng viên Trường Đại Học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh.
Tp.Hồ Chí Minh, ngày 29 tháng 05 năm 2015
Học viên
Trần Nhi Khắc
MỤC LỤC
TRANG PHỤ BÌA
LỜI CAM ĐOAN
MỤC LỤC
DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT
DANH MỤC BẢNG BIỂU
DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ
TÓM TẮT ................................................................................................................. 1
CHƯƠNG 1. GIỚI THIỆU.......................................................................................... 2
1.1. Đặt vấn đề nghiên cứu ..............................................................................................................2
1.2. Mục tiêu nghiên cứu ..................................................................................................................3
1.3. Câu hỏi nghiên cứu ...................................................................................................................3
1.4. Phương pháp nghiên cứu ..........................................................................................................3
1.5. Phạm vi nghiên cứu ...................................................................................................................4
1.6. Ý nghĩa thực tiễn của đề tài .......................................................................................................4
1.7. Cấu trúc đề tài ...........................................................................................................................4
CHƯƠNG 2. TỔNG QUAN CÁC LÝ THUYẾT ĐỊNH GIÁ .................................. 5
2.1. Các mô hình định giá theo tài chính hiện đại/Tài chính tân cổ điển ........................................5
2.1.1. Mô hình CAPM .................................................................................................................5
2.1.2. Mô hình APT (Arbitrage Pricing Theory) .........................................................................6
2.2. Những hạn chế của mô hình định giá tân cổ điển .....................................................................7
2.2.1 Các phát hiện thực nghiệm về những bất thường ..............................................................7
2.2.2 Những thất bại của các mô hình tân cổ điển .....................................................................9
2.3. Lý thuyết định giá bằng tài chính hành vi ...............................................................................10
2.3.1. Tài chính hành vi là gì? ...................................................................................................11
2.3.2. Điều kiện tồn tại của lý thuyết tài chính hành vi .............................................................12
2.3.3. Các nguyên lý và lý thuyết cơ bản về tài chính hành vi ..................................................14
2.3.4. Các nghiên cứu về định giá bằng mô hình tài chính hành vi ..........................................17
CHƯƠNG 3. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ...................................................... 21
3.1. Phương pháp thu thập, xử lý số liệu .......................................................................................21
3.2. Phương pháp nghiên cứu ........................................................................................................21
3.2.1. Dấu hiệu của lệnh đặt: vai trò quan trọng của trí nhớ dài hạn (Generation of order
signs: The important role of long-memory) ....................................................................................25
3.2.2. Việc đặt lệnh. ..................................................................................................................26
3.2.3. Dự đoán xác suất xảy ra giao dịch ..................................................................................29
3.3. Việc hủy lệnh. ..........................................................................................................................29
3.3.1. Vị trí mức giá đặt lệnh.....................................................................................................30
3.3.2. Sự bất cân đối trong việc đặt lệnh ...................................................................................31
3.3.3. Tổng số lượng lệnh đặt ....................................................................................................32
3.3.4. Kết hợp mô hình hủy lệnh ...............................................................................................32
3.4. So sánh biến động giá ước lượng theo mô hình và biến động giá thực tế (r). ........................32
CHƯƠNG 4. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ................................................................. 34
4.1. Dấu hiệu đặt lệnh. ...................................................................................................................34
4.2. Việc đặt lệnh ............................................................................................................................35
4.2.1. Mối quan hệ giữa việc đặt lệnh và khoảng chênh lệch giữa giá đặt và giá tốt nhất của
lệnh đặt cùng loại (x).......................................................................................................................36
4.2.2. Mối quan hệ giữa xác suất lệnh được giao dịch và khoảng chênh lệch giá (s). ..............40
4.3. Việc hủy lệnh ...........................................................................................................................43
4.4. Ước lượng biến động giá (r) so với biến động giá thực tế. .....................................................49
4.5. Giải thích nguyên nhân việc đặt lệnh (ảnh hưởng đến biến động giá) ...................................53
4.6. Nguyên nhân dẫn tới khả năng dự báo của mô hình chưa đạt kết quả cao. ...........................56
CHƯƠNG 5. KẾT LUẬN .......................................................................................... 58
TÀI LIỆU THAM KHẢO
PHỤ LỤC