Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Mua bán – sáp nhập doanh nghiệp ở Việt Nam - Thực trạng và giải pháp

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO<br /> TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI<br /> <br /> --------------------------------HÀ THỊ THU MAI<br /> <br /> MUA BÁN – SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM:<br /> THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP<br /> <br /> LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ<br /> CHUYÊN NGÀNH: QUẢN TRỊ KINH DOANH<br /> <br /> NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. NGUYỄN VĂN NGHIẾN<br /> <br /> HÀ NỘI – 2013<br /> <br /> MỤC LỤC<br /> LỜI MỞ ĐẦU ....................................................................................................................... 7<br /> CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP DOANH<br /> NGHIỆP................................................................................................................................. 9<br /> 1.1. Mua bán và sáp nhập doanh nghiệp – Các vấn đề cơ bản ...................................9<br /> 1.1.1. Khái niệm mua bán và sáp nhập doanh nghiệp..................................................................9<br /> 1.1.2. Phân loại mua lại và sáp nhập............................................................................................11<br /> 1.2. Quy trình cơ bản khi tiến hành hoạt động M&A ...............................................12<br /> 1.3. Định giá công ty trong hoạt động M&A ............................................................18<br /> 1.3.1. Định giá dựa trên tài sản thuần...........................................................................................18<br /> 1.3.2. Phương pháp hệ số giá/thu nhập (P/E) và định giá dựa trên giá trị thị trường............22<br /> 1.3.3. Phương pháp chiết khấu dòng tiền (vốn hóa thu nhập) (Discounted Cash Flow) .......24<br /> 1.4. Lợi ích, rủi ro và những cạm bẫy trong M&A...................................................25<br /> 1.4.1. Những lợi ích trong M&A....................................................................................................25<br /> 1.4.2. Rủi ro và những cạm bẫy trong M&A................................................................................29<br /> 1.5. Thị trường M&A – Những nhân tố tác động đến việc phát triển hiệu quả<br /> thị trường M&A ........................................................................................................32<br /> 1.5.1. Vai trò của thị trường M&A đối với sự phát triển của nền kinh tế quốc gia .................32<br /> 1.5.2. Những nhân tố tác động đến việc phát triển hiệu quả thị trường M&A ........................33<br /> CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG M&A TRONG THỜI GIAN<br /> QUA ...................................................................................................................................... 36<br /> 2.1. Thực trạng thị trường M&A...............................................................................36<br /> 2.1.1. Giai đoạn trước năm 2008...................................................................................................36<br /> 2.1.2. Giai đoạn từ năm 2008 trở về sau.......................................................................................39<br /> 2.2. Đặc điểm thị trường M&A trong thời gian qua .................................................51<br /> 2.2.1. Thị trường M&A Việt Nam còn yếu kém ...........................................................................51<br /> 2.2.2. Thị trường M&A Việt Nam vẫn là sân chơi của các nhà đầu tư nước ngoài................52<br /> 2.2.3. Hoạt động M&A tại Việt Nam chủ yếu mang tính chất hợp tác .....................................56<br /> 1<br /> <br /> 2.2.4. Hoạt động mua lại nhiều hơn hợp nhất..............................................................................56<br /> 2.3. Đánh giá chung về hoạt động M&A ở Việt Nam ..............................................58<br /> 2.3.1. Lợi ích đạt được từ các thương vụ M&A ở Việt Nam thời gian qua ..............................58<br /> 2.3.2.Những rủi ro của thị trường M&A Việt Nam.....................................................................59<br /> 2.3.3. Những hạn chế trong phát triển hoạt động M&A ở Việt Nam........................................62<br /> CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG M&A VIỆT NAM..... 69<br /> 3.1. Việt Nam và xu thế M&A..................................................................................69<br /> 3.1.1. Quy mô thị trường và quy mô thương vụ ...........................................................................69<br /> 3.1.2. Các lĩnh vực thu hút M&A trong thời gian tới ..................................................................70<br /> 3.2. Giải pháp phát triển thị trường M&A từ phía Nhà nước ...................................75<br /> 3.2.1. Giải pháp xây dựng, hoàn thiện khung pháp lý về M&A.................................................75<br /> 3.2.2. Giải pháp xây dựng khung pháp lý điều chỉnh hoạt động xác định giá<br /> trị doanh nghiệp...........................................................................................................................82<br /> 3.2.3. Giám sát hoạt động thâu tóm thông qua thị trường chứng khoán..................................83<br /> 3.2.4.Giám sát chống nguy cơ lũng đoạn thị trường...................................................................84<br /> 3.2.5.Quốc tế hoá các chuẩn mực kế toán....................................................................................84<br /> 3.3. Giải pháp nâng cao hiệu quả thực hiện M&A từ phía doanh nghiêp.................85<br /> 3.3.1.Đối với doanh nghiệp đi mua ...............................................................................................85<br /> 3.3.2.Đối với công ty là mục tiêu của hoạt động M&A...............................................................86<br /> 3.4. Các giải pháp hỗ trợ ...........................................................................................90<br /> 3.4.1. Phát triển nguồn nhân lực cho thị trường M&A...............................................................90<br /> 3.4.2. Cần phải nhận biết một thương vụ M&A thất bại thể hiện ở những khía cạnh<br /> nào?...................................................................................................................................................90<br /> PHẦN KẾT LUẬN ............................................................................................................ 94<br /> TÀI LIỆU THAM KHẢO ................................................................................................ 96<br /> <br /> 2<br /> <br /> LỜI CAM ĐOAN<br /> Đề tài luận văn thạc sỹ Mua bán – sáp nhập danh nghiệp ở Việt Nam:<br /> thực trạng và giải pháp là do tôi thực hiện dưới sự hướng dẫn của TS. Nguyễn<br /> Văn Nghiến.<br /> Trong quá trình thực hiện tôi đã tìm hiểu và nghiên cứu thông qua một số<br /> giáo trình chuyên ngành, tài liệu ở thư viện, tài liệu của công ty. Tôi xin cam<br /> đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi. Các số liệu, kết luận nêu trong<br /> luận văn là trung thực, có nguồn gốc rõ ràng. Những kết luận khoa học của<br /> luận văn chưa từng được công bố.<br /> Hà Nội, tháng 05 năm 2012<br /> <br /> Hà Thị Thu Mai<br /> <br /> 3<br /> <br /> LỜI CẢM ƠN<br /> Để hoàn thành luận văn này, trước hết em xin trân trọng bày tỏ lòng<br /> cảm ơn đối với các thầy, cô Viện Kinh tế và Quản lý – Trường Đại học Bách<br /> khoa Hà Nội đã nhiệt tình truyền đạt những kiến thức trong suốt thời gian mà em<br /> được học tại trường.<br /> Em xin bày tỏ lòng cảm ơn sâu sắc nhất tới thầy giáo hướng dẫn<br /> khoa học TS Nguyễn Văn Nghiến, người đã tận tâm hướng dẫn và chỉ bảo<br /> em trong suốt quá trình thực hiện, hoàn thành luận văn này.<br /> Tôi xin được chân thành cảm ơn bạn bè, đồng nghiệp và các bạn học<br /> viên lớp cao học QTKD 2011B đã có nhiều đóng góp, hỗ trợ tôi trong suốt<br /> thời gian học tập cũng như thực hiện đề tài.<br /> Mặc dù bản thân đã rất cố gắng hoàn thiện luận văn bằng tất cả sự<br /> nhiệt huyết và năng lực của mình, song với kiến thức còn nhiều hạn chế và<br /> trong giới hạn thời gian quy định, luận văn này chắc chắn còn nhiều thiếu sót.<br /> Tác giả rất mong nhận được những đóng góp quý báu của quý thầy cô, đồng<br /> nghiệp và các chuyên gia để nghiên cứu một cách sâu hơn, toàn diện hơn<br /> trong thời gian tới.<br /> Xin chân thành cảm ơn!<br /> <br /> 4<br /> <br />