1
CH NG 2ƯƠ
Đ E NG I R I RO & CHI N Ộ Ạ Ủ Ế
L C PHÂN PH I TÀI S NƯỢ Ố Ả
T.S. Ph m H u H ng Tháiạ ữ ồ
TR NG ĐH TÀI CHÍNH - MARKETINGƯỜ
M C TIÊU CH NG 2Ụ ƯƠ
K t thúc Ch ng 2, ng i h c có kh năng:ế ươ ườ ọ ả
N m v ng các khái ni m c b n v lý thuy t danh ắ ữ ệ ơ ả ề ế
m c nh ph n bù r i ro (Risk premiums), đ e ng i r i ụ ư ầ ủ ộ ạ ủ
ro (Risk aversion), và giá tr h u d ng;ị ữ ụ
Xác đ nh hàm h u d ng (Utility function) và đ ng ị ữ ụ ườ
cong bàng quan (Indifference curve) trong đ u t ;ầ ư
Phân tích danh m c bao g m tài s n r i ro và phi r i ro, ụ ồ ả ủ ủ
và xây d ng đ ng phân ph i v n (Capital Allocation ự ườ ố ố
Line – CAL);
So sánh chi n l c ch đ ng và chi n l c th đ ng; ế ượ ủ ộ ế ượ ụ ộ
Xác đ nh đ ng th tr ng v n (Capital Market Line).ị ườ ị ườ ố
2
3
N i dung ch ng 2ộ ươ
Ph n bù r i roầ ủ
Đ e ng i r i roộ ạ ủ
Đ e ng i r i ro & giá tr h u d ngộ ạ ủ ị ữ ụ
Phân ph i v n vào tài s n r i ro và phi r i roố ố ả ủ ủ
Ch p nh n r i ro và phân ph i tài s nấ ậ ủ ố ả
Chi n l c th đ ng: Đ ng th tr ng v nế ượ ụ ộ ườ ị ườ ố
4
Ph n bù r i ro (rầ ủ M)
Là s khác bi t gi a l i nhu n kỳ v ng và lãi ự ệ ữ ợ ậ ọ
su t phi r i roấ ủ
Lãi su t phi r i ro là lãi su t mà nhà đ u t ấ ủ ấ ầ ư
đ c h ng khi đ u t vào các lo i tài s n phi ượ ưở ầ ư ạ ả
r i roủ
C phi u th ng đ c xem nh tài s n có r i ổ ế ườ ượ ư ả ủ
ro cao. Ví d : Eụ(r) = 14%, rf = 5% => rM= 9%
L i nhu n tài s n r i ro đ c xác đ nh cu i kỳ. ợ ậ ả ủ ượ ị ố
Dùng l i nhu n v t m c (excess return) đ ợ ậ ươ ư ể
xác đ nh ph n bù r i ro.ị ầ ủ
5
Đ e ng i r i roộ ạ ủ
C phi u tr nên kém h p d n khi rổ ế ở ấ ẫ M =0 và đ ộ
e ng i r i ro cao.ạ ủ
Gi s danh m c đ c l a ch n d a trên l i ả ử ụ ượ ự ọ ự ợ
nhu n kỳ v ng và ph ng sai , ph n ậ ọ ươ ầ
bù r i ro s là:ủ ẽ
Ph n bù r i ro s ph thu c vào 2 y u t : Đ e ầ ủ ẽ ụ ộ ế ố ộ
ng i r i ro A và r i ro danh m c ạ ủ ủ ụ
2
p
σ
( )
p
E r
( )
p f
E r r−
2
p
σ
( )
2
1
2
p f p
E r r A
σ
− =