1
Lecture 6:
MÔ HINH KINH DOANH
CHÊNH LÊCH GIA & FAMA-
FRENCH MODEL
TS. Ph m H u H ng Tháiạ ữ ồ
TR NG ĐH TÀI CHÍNH - MARKETINGƯỜ
M C TIÊU CH NG 6Ụ ƯƠ
K t thúc Ch ng 6, ng i h c có kh năng:ế ươ ườ ọ ả
Th o lu n các mô hình l i nhu n ch ng khoán đ n ả ậ ợ ậ ứ ơ
t và đa t ;ố ố
Xác đ nh đ ng th tr ng ch ng khoán đa t ;ị ườ ị ườ ứ ố
Th o lu n lý thuy t đ nh giá chênh l ch đ n t và đa ả ậ ế ị ệ ơ ố
t ;ố
Th o lu n mô hình Fama-French 3 nhân t ;ả ậ ố
Th o lu n mô hình CAPM đa nhân t và APT.ả ậ ố
2
3
MÔ HÌNH CH NG KHOÁN Đ N TỨ Ơ Ố
Mô hình ch s dùng đ phân tích s bi n đ ng ỉ ố ể ự ế ộ
c a CK theo 2 ngu n r i ro: h th ng và đ c thù.ủ ồ ủ ệ ố ặ
Trong mô hình ch s , l i nhu n c a danh m c ỉ ố ợ ậ ủ ụ
TT mô t nh h ng c a các y u t vĩ mô.ả ả ưở ủ ế ố
Trong th c t , có nhi u y u t vĩ mô khác h n là ự ế ề ế ố ơ
y u t th tr ng.ế ố ị ườ
S d ng mô hình đa nhân t đ l ng hóa các ử ụ ố ể ượ
y u t vĩ mô này.ế ố
Mô hình đ n bi n:ơ ế
( )
i i i i
r E r F e
β
= + +
4
MÔ HÌNH CH NG KHOÁN Đ N TỨ Ơ Ố
Trong đó,
F (có l i nhu n kỳ v ng = 0) là đ l ch c a bi n ợ ậ ọ ộ ệ ủ ế
vĩ mô t l i nhu n kỳ v ng c a nó.ừ ợ ậ ọ ủ
là đ nh y c m c a CK ộ ạ ả ủ i đ i v i bi n vĩ mô ố ớ ế
này.
dùng đ l ng hóa các bi n c b t th ng c a ể ượ ế ố ấ ườ ủ
DN.
và F không t ng quan v i nhau, và cũng ươ ớ
không t ng quan gi a chúng.ươ ữ
Xem ví d 10.1 và 10.2ụ
i
β
i
e
i
e s
5
MÔ HÌNH CH NG KHOÁN ĐA TỨ Ố
Trong mô hình ch s , l i nhu n th tr ng đ c ỉ ố ợ ậ ị ườ ượ
dùng đ đo l ng r i ro h th ng. Vì th , nó ể ườ ủ ệ ố ế
ph n ánh các y u t vĩ mô và đ nh y c m b/q ả ế ố ộ ạ ả
c a các DN trong ngành đ i v i các nhân t vĩ mô ủ ố ớ ố
này.
Mô hình ch s gi đ nh r ng m i c phi u có ỉ ố ả ị ằ ỗ ổ ế
chung đ nh y c m v i m i nhân t trên. Nh ng ộ ạ ả ớ ỗ ố ư
th c t không ph i v y.ự ế ả ậ
Mô hình l i nhu n CK đa nhân t gi đ nh r ng ợ ậ ố ả ị ằ
các CK khác nhau s có đ nh y c m khác nhau ẽ ộ ạ ả
đ i v i các nhân t vĩ mô. Dùng mô hình này đ ố ớ ố ể
l ng hóa các nguy c ti m n c a RRTT.ượ ơ ề ẩ ủ