Bài giảng Định giá trị doanh nghiệp - ĐH Thương mại

Chia sẻ: Tran Minh Thuan | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:99

Thêm vào BST

Báo xấu

83
lượt xem 17
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Giá trị doanh nghiệp là biểu hiện bằng tiền về các khoản thu nhập mà DN mang lại cho nhà đầu tư trong quá trình kinh doanh. Để tìm hiểu rõ hơn, mời các bạn cùng tham khảo tài liệu và học tốt nhé!

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Định giá trị doanh nghiệp - ĐH Thương mại

ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP PGS.TS. NGUYỄN PHÚ GIANG KHOA KẾ TOÁN – KIỂM TOÁN ĐẠI HỌC THƢƠNG MẠI UB.COM.VN 1
Chƣơng 1. QUAN ÑIEÅM CHUNG VEÀ GIAÙ TRÒ DOANH NGHIEÄP 1.1 Khaùi nieäm veà giaù trò doanh nghieäp “Doanh nghieäp laø moät taøi saûn ñoàng thôøi cuõng laø moät haøng hoùa; noù saûn xuaát ra cuûa caûi vaø cung caáp dòch vuï”. Moät söï chuyeån ñoåi töø giaù trò sang giaù tieàn ñoøi hoûi phaûi coù söï ñoái chieáu giöõa cung vaø caàu ? Giaù tieàn coù theå khaùc vôùi giaù trò vì trong quaù trình thoûa thuaän trao ñoåi seõ coù nhöõng yeáu toá khoâng theå löôïng hoùa ñöôïc VAØ QUAN HEÄ CUNG CAÀU . UB.COM.VN 2
• Kh¸i niÖm: Gi¸ trÞ DN lµ biÓu hiÖn b»ng tiÒn vÒ c¸c kho¶n thu nhËp mµ DN mang l¹i cho nhµ ®Çu t- trong qu¸ tr×nh kinh doanh. • HÖ qu¶: Mét ph-¬ng ph¸p ®Þnh gi¸ DN chØ ®-îc thõa nhËn lµ cã c¬ së khoa häc, khi nã thuéc vµo mét trong 2 c¸ch tiÕp cËn: + §¸nh gi¸ gi¸ trÞ tµi s¶n vµ gi¸ trÞ yÕu tè tæ chøc - c¸c mèi quan hÖ. HoÆc: + L-îng ho¸ c¸c kho¶n thu nhËp mµ DN mang l¹i cho nhµ ®Çu t-. UB.COM.VN 3
1.2. Caùc ñoái töôïng quan taâm ñeán giaù trò DN : Cô quan Quaûn lyù Nhaø nöôùc Toå chöùc chuyeân moân Ngöôøi lao ñoäng cuûa DN Coå ñoâng Caùc nhaø ñaàu tö Ñoái töôïng khaùc UB.COM.VN 4
1.3. Caùc loaïi giaù trò doanh nghieäp : Giaù trò kieåm keâ: Vieäc kieåm keâ laø vieäc xaùc nhaän caùc giaù trò keá toaùn, ñoàng thôøi cuõng laø vieäc ñònh giaù laïi moät soá cuûa caûi taøi saûn coù treân baûng TKTS. Caùc DNNN khi CPH thöôøng aùp duïng giaù trò naøy UB.COM.VN 5
Giaù trò taøi chính: Laø moät hình aûnh xaùc thöïc cuûa doanh nghieäp taïi moät thôøi ñieåm xaùc ñònh. Giaù trò taøi chính cuûa doanh nghieäp thöôøng xuyeân ñöôïc ñònh giaù cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn. giaù trò taøi chính khoâng ñònh giaù töø nhöõng thoâng tin phaân tích doanh nghieäp moät caùch ñaày ñuû, nhaát laø caùc döï baùo trieån voïng. UB.COM.VN 6
Giaù trò kinh teá: Giaù trò kinh teá cuûa doanh nghieäp ñöôïc xaây döïng töø cô sôû hieåu bieát toaøn dieän veà doanh nghieäp, ñeå töø ñoù ñònh giaù toát hôn caùc khaû naêng phaùt trieån, khaû naêng sinh lôïi cuøng caùc kyø voïng veà töông lai cuûa doanh nghieäp. UB.COM.VN 7
1.4. YÙ nghóa ñònh giaù trò ñoái vôùi coâng ty : Muïc ñích YÙ nghóa Quaûn trò coâng ty Ñaùnh giaù caùc öu nhöôïc ñieåm ñeå caûi tieán quaûn lyù Quan heä ñoái taùc Vaïch ra caùc chieán löôïc kinh doanh Coå Phaàn hoùa Ñònh giaù trò doanh nghieäp chính xaùc ñeå ñònh giaù trò coå phieáu phuø hôïp Phaùt haønh theâm coå phieáu ñeå Ñònh giaù trò chính xaùc ñeå ñònh laïi giaù trò coå phieáu ñaàu tö môùi hieän taïi hôïp lyù vôùi giaù trò coå phieáu phaùt haønh môùi. Mua, Baùn_saùp nhaäp coâng ty Ñònh giaù trò doanh nghieäp chính xaùc ñeå Mua, baùn ñuùng giaù theo thò tröôøng UB.COM.VN 8
Nhìn nhaän veà giaù trò doanh nghieäp treân theá giôùi : Hieän nay vaãn ñang coù söï tranh luaän veà ñöa giaù trò thöông hieäu (lôïi theá thöông maïi) vaø baûng CDKT. Vieäc mua baùn, saùp nhaäp coâng ty ñeà döïa treân giaù trò voâ hình + moät soá chieán löôïc kinh doanh. Trong neàn kinh teá thò tröôøng, giaù trò voâ hình ngaøy caøng cao hôn giaù trò höõu hình. Ví dụ: Nestle’ mua coâng ty Rown vôùi giaù 2,4 tyû baûng Anh, gaàn gaáp 3 voán ñaàu tö cuûa coâng ty vaø gaáp 26 laàn lôïi nhuaän cuûa noù. Giaù trò voâ hình cuûa Coca-cola laø 39 tyû USD, Kodak laø 11.6 tyû USD, Motorola laø 15,3 tyû USD … UB.COM.VN 9
1.5. Moät soá thöïc tieån veà ñònh giaù trò DN taïi VN Vieät Nam vieäc vaän duïng ñònh giaù trò doanh nghieäp môùi ôû böôùc ban ñaàu chuû yeáu laø phuïc vuï cho coâng taùc coå phaàn hoùa. Vieäc ñònh giaù trò doanh nghieäp ñeå coå phaàn hoùa khoâng tính ñeán giaù trò thöông hieäu nhö SaigoMilk, nhö Sacom … khieán caùc nhaø ñaàu tö tranh mua coå phieáu. Caùc coâng ty nhö Coâng ty VHP Phöông Nam, Coâng ty Legamex.. vaãn aùp duïng caùc ñònh giaù truyeàn thoáng khi chuaån bò leân saøn giao dòch chöùng khoùan. Vôùi vieäc ñaáu giaù coå phieáu IPO vöøa qua cho thaáy coù raát nhieàu khaùc bieät giöõa giaù soå saùch vaø giaù trò thò tröôøng. UB.COM.VN 10
Chương 2. C¸c ph-¬ng ph¸p chñ yÕu x¸c ®Þnh gi¸ trÞ DN. • Ph-¬ng ph¸p gi¸ trÞ TS thuÇn. • Ph-¬ng ph¸p hiÖn t¹i ho¸ c¸c nguån tµi chÝnh t-¬ng lai – Ph-¬ng ph¸p ®Þnh gi¸ cæ phiÕu – Ph-¬ng ph¸p hiÖn t¹i ho¸ lîi nhuËn thuÇn – Ph-¬ng ph¸p hiÖn t¹i ho¸ dßng tiÒn thuÇn • Ph-¬ng ph¸p ®Þnh l-îng Goodwill (lîi thÕ th-¬ng m¹i) • Ph-¬ng ph¸p ®Þnh gi¸ dùa vµo PER UB.COM.VN 11
2.1 Ph-¬ng ph¸p gi¸ trÞ TS thuÇn.  C¬ së lý luËn:  DN vÒ c¬ b¶n gièng nh- mét lo¹i hµng ho¸ th«ng th-êng.  Sù ho¹t ®éng cña DN bao giê còng ®-îc tiÕn hµnh trªn c¬ së mét l-îng TS cã thùc, chóng cÊu thµnh thùc thÓ cña DN.  TS cña DN ®-îc h×nh thµnh tõ hai nguån vèn: chñ së h÷u vµ vay nî. ChÝnh v× vËy, gi¸ trÞ cña DN (®èi víi chñ së h÷u) ®-îc tÝnh b»ng tæng gi¸ trÞ cña sè tµi s¶n mµ DN hiÖn ®ang sö dông vµo SXKD sau khi ®· trõ ®i kho¶n nî ph¶i tr¶. UB.COM.VN 12
Ph-¬ng ph¸p x¸c ®Þnh gi¸ trÞ tµi s¶n thuÇn. • C«ng thøc tæng qu¸t ®-îc x©y dùng nh- sau: V0 = Vt - Vn Trong ®ã: – V0: Gi¸ trÞ TS thuÇn thuéc vÒ chñ së h÷u DN. – Vt: Tæng gi¸ trÞ TS mµ DN ®ang sö dông vµo SXKD. – Vn: Gi¸ trÞ c¸c kho¶n nî. UB.COM.VN 13
Ph-¬ng ph¸p x¸c ®Þnh gi¸ trÞ ts thuÇn •C¸ch thø nhÊt: Dùa vµo b¶ng c©n ®èi kÕ to¸n t¹i thêi ®iÓm ®¸nh gi¸, lÊy tæng gi¸ trÞ TS ph¶n ¸nh ë phÇn TS trõ ®i c¸c kho¶n nî ph¶i tr¶ bªn nguån vèn. –H¹n chÕ: + TS trªn b¶ng c©n ®èi kÕ to¸n lµ chi phÝ mang tÝnh lÞch sö. + Gi¸ trÞ TSC§ phô thuéc vµo c¸ch x¸c ®Þnh nguyªn gi¸, tû lÖ khÊu hao, ph-¬ng ph¸p khÊu hao. + Gi¸ trÞ TSL§ phô thuéc vµo ph-¬ng ph¸p h¹ch to¸n, c¸ch ph©n bæ chi phÝ. –¦u ®iÓm: + §¬n gi¶n, dÔ hiÓu, dÔ ¸p dông + Gi¸ trÞ doanh nghiÖp ®-îc ®¶m b¶o b»ng mét l-îng gi¸ trÞ TS cã thùc UB.COM.VN 14
Bµi tËp A. TS ng¾n h¹n 1500 A. Nî ph¶i tr¶ 2700 -HH tån kho 700 - Nî ng¾n h¹n 900 - Ph¶i thu... 500 - Nî dµi h¹n 1800 B. TS dµi h¹n 2500 B. NVCSH 1300 - NGTSCD 3600 - Vèn gãp 800 - KhÊu hao lòy (1100) - LN gi÷ l¹i 500 kÕ Tæng TS 4000 Tæng NV 4000 UB.COM.VN 15
• Tµi liÖu liªn quan cho biÕt, trong kho cã 200 triÖu hµng ho¸ kÐm phÈm chÊt ph¶i huû bá 100%, vµ trong sè nî ph¶i tr¶ cã 50 triÖu nî kh«ng cã chñ. • Dùa vµo tµi liÖu trªn h·y x¸c ®Þnh gi¸ trÞ DN theo PP tµi s¶n thuÇn. UB.COM.VN 16
•Lêi gi¶i ®Ò nghÞ Vo= Tæng Tµi s¶n – Tæng nî UB.COM.VN 17
Ph-¬ng ph¸p x¸c ®Þnh gi¸ trÞ TS thuÇn C¸ch thø hai: • §¸nh gi¸ l¹i gi¸ trÞ tµi s¶n theo gi¸ thÞ tr-êng t¹i thêi ®iÓm ®Þnh gi¸. • Gi¸ trÞ tµi s¶n thuÇn b»ng chªnh lÖch gi÷a gi¸ trÞ TS theo gi¸ thÞ tr-êng víi tæng nî ph¶i tr¶. UB.COM.VN 18
Bµi tËp Mét doanh nghiÖp cã tµi liÖu sau: A.Tæng gi¸ trÞ tµi s¶n theo sæ s¸ch lµ 2.250 triÖu ®ång, nh-ng khi ®¸nh gi¸ l¹i theo gi¸ thÞ tr-êng cã sù thay ®æi nh- sau: 1. Trong tæng nî ph¶i thu cã - 50 triÖu ®ång x¸c ®Þnh kh«ng thu ®-îc v× con nî ®· ph¸ s¶n - 120 triÖu ®ång lµ nî ph¶i thu khã ®ßi, c«ng ty mua b¸n nî chi tr¶ kh«ng qu¸ 70 triÖu • - 80 triÖu kh¶ n¨ng chØ thu ®-îc 80% • 2. Gi¸ trÞ hµng ho¸ tån kho cã mét sè lo¹i gi¸ trÞ t¨ng gi¶m nh- sau: • - VËt t- mÊt gi¸ 40 triÖu • - Hµng ho¸ A tån kho t¨ng gi¸ 90 triÖu • - Hhãa B tån kho 180 triÖu, bÞ mÊt phÈm chÊt ph¶i huû bá toµn bé. UB.COM.VN 19
Bµi tËp (tiÕp) 3- Tµi s¶n C§ h÷u h×nh ®-îc ®¸nh gi¸ l¹i t¨ng thªm 270 triÖu 4- Tµi s¶n cè ®Þnh v« h×nh ®¸nh gi¸ l¹i gi¶m ®i 30 triÖu 5- C¸c kho¶n ®Çu t- dµi h¹n ra ngoµi doanh nghiÖp ®¸nh gi¸ l¹i t¨ng 60 triÖu. B. Toµn bé tµi s¶n trªn ®-îc tµi trî tõ hai nguån 1- Nî ph¶i tr¶ 1350 triÖu trong ®ã cã kho¶n nî ph¶i tr¶ kh«ng tr¶ ®-îc (Nî v« chñ) 150 triÖu. 2- Nguån vèn chñ së h÷u: 900 triÖu • Y/c: H·y x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp theo ph-¬ng ph¸p tµi s¶n thuÇn. UB.COM.VN 20