Bài giảng Hoạch định ngân sách vốn đầu tư: Chương 4 - ThS. Nguyễn Kim Nam

9/18/2011<br /> <br /> CÁCH TÍNH TOÁN CÁC CHỈ TIÊU<br /> <br /> Chương 4<br /> MỘT SỐ CHỈ TIÊU DÙNG ðỂ<br /> ðÁNH GIÁ DỰ ÁN<br /> <br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> NPV<br /> IRR<br /> MIRR<br /> B/C<br /> Thv<br /> <br /> 1<br /> <br /> Ví dụ:<br /> <br /> HIỆN GIÁ THU NHẬP THUẦN (NPV)<br /> giá thu nhập thuần là hiệu số giữa hiện<br /> giá thực thu bằng tiền và hiện giá thực chi bằng<br /> tiền trong suốt thời gian thực hiện dự án.<br />
Cách tính NPV:<br /> <br /> r = 10%<br /> Năm 1<br /> <br />
Hiện<br /> <br /> Năm 2<br /> <br /> Năm 3<br /> <br /> Năm 4<br /> <br /> Ngân lưu vào<br /> <br /> 100<br /> <br /> 150<br /> <br /> 200<br /> <br /> 220<br /> <br /> Ngân lưu ra<br /> <br /> 80<br /> <br /> 120<br /> <br /> 170<br /> <br /> 200<br /> <br /> Ngân lưu ròng<br /> <br /> 20<br /> <br /> 30<br /> <br /> 30<br /> <br /> 20<br /> <br /> - Xác ñịnh dòng ngân lưu ròng<br /> - Dùng máy tính<br /> - Dùng Excel<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 2<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 0<br /> <br /> 1<br /> <br /> 3<br /> <br /> 2<br /> <br /> 3<br /> <br /> 4<br /> <br /> 4<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> Ví dụ:<br /> <br /> r = 10%<br /> Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 5<br /> <br /> Ngân lưu vào<br /> <br /> 0<br /> <br /> 100<br /> <br /> 150<br /> <br /> 200<br /> <br /> 220<br /> <br /> Ngân lưu ra<br /> <br /> 50<br /> <br /> 80<br /> <br /> 120<br /> <br /> 170<br /> <br /> 200<br /> <br /> Ngân lưu ròng<br /> <br /> -50<br /> <br /> 20<br /> <br /> 30<br /> <br /> 30<br /> <br /> 20<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 6<br /> <br /> 1<br /> <br /> 9/18/2011<br /> <br /> Ví dụ:<br /> Năm<br /> 0<br /> <br /> r= 12%<br /> Năm<br /> 1<br /> <br /> Năm<br /> 2<br /> <br /> Năm<br /> 3<br /> <br /> Năm<br /> 4<br /> <br /> NLR (50.000) 10000 16000 14000 12000<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 7<br /> <br /> Năm<br /> 5<br /> <br /> Năm<br /> 6<br /> <br /> 11000 10000<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 8<br /> <br /> TỶ SỐ LỢI ÍCH – CHI PHÍ (B/C)<br /> Lấy hiện giá các lợi ích chia hiện giá các chi phí<br /> <br /> B<br /> PV (loi.ich)<br /> =<br /> C PV (chi. phi)<br /> Tỷ số B/C quy ước:<br /> <br /> B<br /> PV (loi.ich.gop )<br /> =<br /> C PV (chi. phi.dautu + chi. phi.hd )<br /> Tỷ số B/C sửa ñổi:<br /> <br /> B<br /> PV (loi.ich − chi. phi.hd )<br /> =<br /> C PV (chi. phi.dautu.ban.dau )<br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 9<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 10<br /> <br /> Ví dụ:<br />
<br /> <br /> Một dự án có:<br /> Hiện giá chi phí ñầu tư: 600<br />
Hiện giá lợi ích gộp:<br /> 3500<br />
Hiện giá chi phí hoạt ñộng:<br /> 2000<br /> Tính tỷ số B/C<br />
<br /> <br /> B/C = 3500/(2000+600) =1,35<br /> <br />
<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> Tỷ số B/C quy ước:<br /> <br />
<br /> <br /> Tỷ số B/C sửa ñổi:<br /> B/C = (3500-2000)/600 =2,5<br /> <br /> 11<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 12<br /> <br /> 2<br /> <br /> 9/18/2011<br /> <br /> CHỈ TIÊU SUẤT SINH LỜI NỘI BỘ (IRR)<br /> <br />
<br /> <br />
<br /> <br /> Ví dụ: Dùng r=20% và r=24%<br /> <br /> Suất sinh lời nội bộ là suất chiết khấu mà tại<br /> ñó hiện giá dòng tiền ròng ñã xác ñịnh của<br /> dự án bằng không.<br /> Cách xác ñịnh:<br /> <br /> IRR = r1 + (r2 − r1 )<br /> <br /> NLR<br /> <br /> Năm<br /> 0<br /> <br /> Năm<br /> 1<br /> <br /> Năm<br /> 2<br /> <br /> Năm<br /> 3<br /> <br /> -2000<br /> <br /> 500<br /> <br /> 1200<br /> <br /> 1500<br /> <br /> NPV1<br /> NPV1 + NPV2<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 13<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 14<br /> <br /> 15<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 16<br /> <br /> Với r1= 20% thì NPV1 =?<br /> Với r2= 24% thì NPV2 =?<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> IRR = 20% + ( 24% − 20%)<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 17<br /> <br /> 118,06<br /> = 23,19%<br /> 118,06 + − 29,61<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 18<br /> <br /> 3<br /> <br /> 9/18/2011<br /> <br /> 19<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 20<br /> <br /> Mục tiêu ñầu tư<br /> <br /> SUẤT SINH LỜI NỘI BỘ CÓ HIỆU CHỈNH (MIRR)<br /> n<br /> <br /> Fn = ∑ CFi (1 + r ) n −1<br /> i =1<br /> <br /> Fn (1 + r ' ) − n − I 0 = 0 → r ' = MIRR<br /> <br /> 21<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 22<br /> <br /> Tính Fn<br /> <br /> Ví dụ: cho r =10%<br /> Năm<br /> <br /> 0<br /> <br /> 1<br /> <br /> 2<br /> <br /> 3<br /> <br /> CF<br /> <br /> -30<br /> <br /> 12<br /> <br /> 14.4<br /> <br /> 17.28<br /> <br /> Fn = 12 *1.13−1 + 14.4 *1.13− 2 + 17.28 *1.13−3 = 47.64<br /> <br /> 47.64(1 + r ' ) −3 − 30 = 0 → r ' = MIRR = 16.67<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 23<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 24<br /> <br /> 4<br /> <br /> 9/18/2011<br /> <br /> THỜI GIAN HOÀN VỐN (Thv)<br />
<br /> <br />
<br /> <br /> Ví dụ:<br /> <br /> Là thời gian cần thiết ñể có thể hoàn trả số<br /> vốn ñầu tư từ lợi ích ròng thu ñược của dự<br /> án<br /> Công thức:<br /> t<br /> t =0<br /> <br /> Thv<br /> <br /> I<br /> <br /> ∑ (1 + r )<br /> <br /> t<br /> <br /> =∑<br /> t =1<br /> <br /> Có số liệu của một dự án như sau: ( r= 12%)<br /> Thời gian hoàn vốn?<br /> <br /> CFt<br /> (1 + r ) t<br /> <br /> 25<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> Năm<br /> <br /> ðầu tư<br /> <br /> Ngân lưu ròng<br /> <br /> 1<br /> 2<br /> 3<br /> 4<br /> 5<br /> <br /> 2<br /> 3<br /> 1.5<br /> -<br /> <br /> 1.45<br /> 1.5<br /> 1.55<br /> 1.7<br /> 1.8<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 26<br /> <br /> Lập bảng tính như sau:<br /> ðầu<br /> Năm tư (It) PV(It)<br /> <br /> Trong năm thứ năm thu ñược 1.021<br /> Một tháng thu ñược 1.021/12 = 0.085<br />
Số tháng cần hoàn ñủ 0.571 là:<br /> 0.571/0.085= 6.7 tháng = 7 tháng<br /> Vậy thời gian hoàn vốn là:<br /> 4 năm + 7 tháng<br />
<br /> <br /> Luỹ kế<br /> PV(It)<br /> <br /> NLR<br /> (CFt) PV(CFt)<br /> <br /> Luỹ kế<br /> PV(CFt)<br /> <br /> 1<br /> <br /> 2 1.786<br /> <br /> 1.786<br /> <br /> 1.450<br /> <br /> 1.295<br /> <br /> 1.295<br /> <br /> 2<br /> <br /> 3 2.392<br /> <br /> 4.177<br /> <br /> 1.500<br /> <br /> 1.196<br /> <br /> 2.490<br /> <br /> 3<br /> <br /> 1.5 1.068<br /> <br /> 5.245<br /> <br /> 1.550<br /> <br /> 1.103<br /> <br /> 3.594<br /> <br /> 4<br /> <br /> 1.700<br /> <br /> 1.080<br /> <br /> 4.674<br /> <br /> 5<br /> <br /> 1.800<br /> <br /> 1.021<br /> <br /> 5.695<br /> <br />
<br /> <br /> 5.245-4.674= 0.571<br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 27<br /> <br /> ThS. Nguyễn Kim Nam<br /> <br /> 28<br /> <br /> 5<br /> <br />