1. Toång quan veà nguoàn voán
Nguoàn voán bao goàm:
– Voán vay
– Voán coå phaàn (öu ñaõi, thöôøng)
Æchi phí söû duïng voán khaùc nhau
Vay ngaén haïn
kdt = kd*(1-T)
Vôùi: kdt: giaù söû duïng voán vay sau thueá
kd: Laõi suaát thöïc tröôùc thueá cuûa voán vay
T: thueá suaát thueá thu nhaäp doanh nghieäp
Ví duï: Moät coâng ty vay voán ngaân haøng vôùi laõi suaát 10%. Tyû
suaát thueá thu nhaäp aùp duïng cho coâng ty laø 25%. Vaäy chi
phí voán vay sau thueá cuûa coâng ty A laø bao nhieâu?
Ækdt = 10%*(1 – 25%) = 7.5%
2. Chi phí söû duïng voán vay
CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
Vay ngaén haïn
2. Chi phí söû duïng voán vay
)1( ]1)1[( T
M
r
iR M
d−−+==
Trong ñoù:
r : Laõi suaát naêm danh nghóa
M : Soá thôøi ñoaïn gheùp laõi trong 1 naêm
T : Thueá suaát thueá thu nhaäp doanh nghieäp
Ví duï: Soá voán vay laø 20 trieäu Ñ, laõi suaát 6% naêm, tính laõi theo
quyù. Neáu thueá suaát thöïc laø 52%, tính giaù söû duïng voán (nghóa laø
laõi suaát thöïc sau thueá).
Giaûi
= 0,0294 hay 2,94%
)52,01( ]1)
4
06,0
1[( R 4
d−−+=
Neáu coâng ty vay nôï baèng caùch phaùt haønh traùi phieáu thì
kdseõ ñöôïc tính töø coâng thöùc:
VB= INT*(P/A, kd, n) + M*(P/F, kd, n)
Vôùi: VB: giaù cuûa traùi phieáu
n: soá thôøi ñoaïn traû laõi (thôøi gian ñaùo haïn cuûa traùi
phieáu)
M: meänh giaù cuûa traùi phieáu
INT: lôïi töùc cuûa traùi phieáu taïi cuoái moãi thôøi ñoaïn
INT = laõi suaát traùi phieáu * meänh giaù
2. Chi phí söû duïng voán vay
CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
Ví duï: Traùi phieáu coâng ty ABC coù meänh giaù 1,000$ ñöôïc
baùn vôùi giaù 960$. Traùi phieáu coù laõi suaát 9%/ naêm, kyø haïn
20 naêm. Tính chi phí söû duïng voán vay sau thueá neáu thueá
suaát thueá lôïi töùc laø 25%?
Æ960 = 1,000*9%*(P/A,i%,20) + 1,000*(P/F,i%,20)
Æi = 9.4%
Do ñoù, kdt= 9.4%*(1-25%) = 7.05%
Ví duï: Traùi phieáu meänh giaù 1,000$ ñöôïc baùn vôùi giaù
1,153.73$. Traùi phieáu coù laõi suaát 12%/ naêm vaø traû laõi nöûa
naêm. Thôøi gian ñaùo haïn laø 15 naêm. Thueá suaát thueá lôïi töùc
cuûa coâng ty laø 25%. Tính chi phí söû duïng voán vay sau thueá?
2. Chi phí söû duïng voán vay
3. Chi phí voán coå phaàn öu ñaõi
kp=Dp
Pm
Vôùi: kp: chi phí voán (sau thueá) coå phaàn öu ñaõi
Dp: Coå töùc coå phieáu öu ñaõi
Pm: Giaù trò cuûa coå phieáu öu ñaõi sau khi ñaõ tröø chi
phí phaùt haønh
CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
3. Chi phí voán coå phaàn öu ñaõi
Ví duï: Coâng ty ABC ñang döï ñònh phaùt haønh coå phaàn öu ñaõi
meänh giaù 87$, vôùi möùc chia coå töùc döï kieán haøng naêm laø
10%/naêm treân meänh giaù. Chi phí phaùt haønh laø 2$/ coå phaàn.
Tính kp?
Ví duï: Coå phieáu öu ñaõi meänh giaù 100$, laõi suaát 10%, traû laõi
theo quyù. Coå phieáu ñöôïc baùn vôùi giaù 113.2$ vôùi chi phí
phaùt haønh 2$ Ækp?
kp=0.1*87 = 10.6%
87 - 2
4. Chi phí voán coå phaàn thöôøng
Æcoù hai daïng taøi trôï döôùi daïng coå phaàn thöôøng: Lôïi nhuaän giöõ
laïi vaø phaùt haønh môùi coå phaàn thöôøng
Neáu DV0= DV1= DV2= … = DVn
kS=DVo
P0
ks=DV0+ g
Po
Vôùi: ks: Chi phí söû duïng voán coå phaàn thöông
DVo: Coå töùc vöøa môùi traû (t = 0)
Po: Giaù thò tröôøng cuûa coå phieáu
g : Toác ñoä phaùt trieån cuûa coå töùc
CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
