2
–Suaát thu lôïi (Rate of Return –RR): tyû soá tieàn lôøi
thu ñöôïc sau 1 thôøi ñoaïn so vôùi voán ñaàu tö ôû ñaàu
thôøi ñoaïn (%).
–Khi suaát thu lôïi khoâng nhoû hôn “suaát thu lôïi toái
thieåu chaáp nhaän ñöôïc” (MARR): cô hoäi ñaàu tö
ñaùng giaù veà maët kinh teá.
oSuaát thu lôïi noäi taïi (IRR) laø suaát thu lôïi neáu duøng noù
ñeå chieát khaáu chuoãi doøng tieàn teä cuûa döï aùn thì PW
cuûa döï aùn seõ baèng 0
IRR = i1+PW1(i2 –i1)vôùi i1PW1> 0
vaø i2PW2< 0
PW1–PW2
PW =
n
t
t
t
i
CF
0)1(
= 0
Duøng phöông phaùp thöû daàn vaø noäi suy ñeå tính IRR:
CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
3
Nguyeân taéc chung:
Ñoái vôùi caùc döï aùn ñoäc laäp: IRR MARR
Ví duï: Tính IRR cuûa döï aùn ñaàu tö maùy tieän A coù chi phí vaø
thu nhaäp (tính baèng trieäu Ñ) nhö sau:
Ñaàu tö ban ñaàu : 10,00
Chi phí haøng naêm : 2,20
Thu nhaäp haøng naêm : 5,00
Giaù trò coøn laïi : 2,00
Tuoåi thoï : 5 naêm
Ví duï: Coâng ty XYZ coù soá voán laø 90 trieäu Ñ, söû duïng MARR = 16%
naêm vaø ñang xeùt 2 PA ñaàu tö laø A vaø B. PA A caàn voán ñaàu tö ban
ñaàu 50 trieäu Ñ vaø coù giaù trò suaát thu lôïi RR (A) = 35% naêm. PA B
caàn voán ñaàu tö ban ñaàu 85 trieäu Ñ vaø RR (B) = 29% naêm.
Thaûo luaän
RRA > RRB : choïn phöông aùn A?
Suaát thu lôïi trung bình cuûa nguoàn voán 90 trieäu khi choïn A gaït boû B
hoaëc khi choïn B gaït boû A:
%6,26
000.000.90
)16,0( 000.000.40)35,0( 000.000.50
)A( RR
choïn B?
%3,28
000.000.90
)16,0( 000.000.5)29,0( 000.000.85
)B( RR
CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
4
Nguyeân taéc chung:
Ñoái vôùi caùc döï aùn loaïi tröø nhau
phaân tích theo gia
soá
Nguyeân taéc phaân tích theo gia soá
So saùnh phöông aùn coù ñaàu tö ban ñaàu lôùn hôn (B) vôùi
phöông aùn coù ñaàu tö nhoû hôn (B) chæ khi phöông aùn
coù ñaàu tö nhoû hôn laø ñaùng giaù IRRA MARR
Choïn phöông aùn coù ñaàu tö ban ñaàu lôùn hôn neáu phaàn
gia soá voán ñaàu tö laø ñaùng giaù (IRR() MARR).
•Vôùi CFi() = CFi(B) –CFi(A)
vaø CF0(B) CF0(A)
Soá lieäu ban ñaàu Maùy A Maùy B
Ñaàu tö ban ñaàu
Doøng tieàn teä chi ñeàu haøng naêm
Doøng tieàn teä thu ñeàu haøng naêm
Giaù trò coøn laïi (SV)
Tuoåi thoï (naêm)
10
2,3
5,0
2,0
10
15
4,3
7,9
0,0
10
Ví duï: Xeùt 2 phöông aùn maùy A vaø B coù soá lieäu cho nhö sau:
Choïn phöông aùn naøo neáu söû duïng phöông phaùp IRR, vôùi i = 8%
CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
5
Thuû tuïc so saùnh theo suaát thu lôïi
•B1: Xeáp thöù töï caùc PA theo chieàu taêng daàn voán ñaàu tö ban ñaàu. Laäp baûng
doøng tieàn teä cuûa caùc PA trong caû thôøi kyø phaân tích
•B2: Theo chieàu voán ñaàu tö ban ñaàu, tìm PA ñaùng giaù ñaàu tieân. Laáy ñoù laøm
PA “cô sôû” (hay “coá thuû” (Defender)) vaø PA coù voán ñaàu tö tieáp theo seõ laø
PA “thay theá” (Challenger).
•B3: Xaùc ñònh chuoãi doøng gia soá roøng giöõa caëp PA “cô sôû” vaø “thay theá”,
tính RR () cuûa chuoãi doøng tieàn teä gia soá.
•B4: Neáu RR() MARR: PA thay theá laøm PA cô sôû môùi vaø tieáp tuïc thöïc
hieän töông töï vôùi PA coù voán ñaàu tö ban ñaàu lôùn hôn keá tieáp. Neáu RR() <
MARR, thì vaãn giöõ PA cô sôû cuõ vaø laáy PA ñaàu tö lôùn hôn tieáp theo laøm PA
thay theá môùi ñeå so saùnh.
•B5: Laëp laïi böôùc 3 vaø 4 cho ñeán khi chæ coøn 1 PA troäi cuoái cuøng, ñoù seõ laø
PA ñöôïc choïn.
Löu yù: Trong böôùc 3 ñeán 5 moãi laàn chæ so saùnh 2 PA.
Soá lieäu ban ñaàu Phöông aùn A Phöông aùn B
Chi phí vaø thu nhaäp (ngaøn Ñ)
Ñaàu tö ban ñaàu 7.000 9.500
Chi phí vaän haønh naêm 900 700
Giaù trò coøn laïi 500 1.000
Tuoåi thoï (naêm) 8 12
Ví duï 4-4: 1 Coâng ty ñoà hoäp xem xeùt 2 loaïi thieát bò vaän
chuyeån A vaø B vôùi caùc ñaëc tröng cho ôû baûng sau. Laäp
baûng CF roøng ñeå so saùnh 2 PA.
CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt
