intTypePromotion=1
zunia.vn Tuyển sinh 2024 dành cho Gen-Z zunia.vn zunia.vn
ADSENSE

Bài tập Quản trị tài chính: Chương 19

Chia sẻ: _ _ | Ngày: | Loại File: DOCX | Số trang:8

106
lượt xem
7
download
 
  Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Bài tập Quản trị tài chính: Chương 19 gồm 16 câu hỏi lý thuyết và bài tập giúp người học nắm vững những vấn đề cơ bản của quản trị tài chính, đồng thời giúp người học hệ thống được các kiến thức, nắm được lý thuyết cũng như dễ dàng vận dụng trong giải bài tập. Mời các bạn cùng tham khảo.

Chủ đề:
Lưu

Nội dung Text: Bài tập Quản trị tài chính: Chương 19

  1. Họ và Tên: Võ Thị Kim Thoa Lớp: DH45IB003 MSSV: 31191025827 Môn: Quản Trị Tài Chính Bài Tập Chương 19 Câu Hỏi Lý Thuyết 1. Chính Sách Cổ Tức Không Ảnh Hưởng Giá Trị Doanh Nghiệp Chính sách cổ tức đề cập đến thời gian thanh toán cổ tức, không phải số  tiền cuối cùng được trả. 2. Mua Lại Cổ Phần Mua lại cổ phiếu làm giảm VCSH nhưng vẫn giữ nguyên nợ  Tỷ lệ nợ  tăng. Một công ty có thể  sử  dụng tiền mặt dư  thừa để  giảm nợ. Đây là một  quyết định cấu trúc vốn. 3. Chính Sách Cổ Tức Hạn chế  chính của chính sách cổ  tức nghiêm ngặt là sự  thay đổi trong   việc chi trả cổ tức. Vấn đề ở đây là các nhà đầu tư có xu hướng muốn là các cổ  tức đó có thể  cố  định, dự  đoán trước được để  họ  dễ  dàng hơn trong việc ra   quyết định. Nếu có nội dung thông báo cổ  tức, thì công ty có thể  vô tình thể  hiện với thị  trường rằng họ  đang kỳ  vọng rằng triển vọng thu nhập giảm khi   cắt giảm cổ tức, trong khi thực tế triển vọng của công ty là rất tốt. Trong chính  sách thỏa hiệp, công ty duy trì mức cổ  tức tương đối  ổn định. Nó chỉ  tăng cổ  tức khi nó hy vọng thu nhập duy trì ở mức đủ cao để trả  cổ  tức lớn hơn và nó  chỉ làm giảm cổ tức nếu nó hoàn thật sự phải làm như thế. 4. Trật Tự Thời Gian Chi Trả Cổ Tức Thứ  sáu, ngày 29/12 là ngày giao dịch không hưởng quyền. Không tính  ngày 1 tháng 1 vì đó là ngày nghỉ và các sàn giao dịch đóng cửa. Bất kỳ ai mua  cổ  phiếu trước ngày 29/12 đều được hưởng cổ  tức, nếu họ  không bán lại cổ  phiếu đó trước ngày 29 tháng 12.
  2. 5. Một Hình Thức Cổ Tức Thay Thế Khác Không, bởi vì tiền có thể  được đầu tư  tốt hơn vào các cổ  phiếu trả  cổ  tức bằng tiền mặt, mang lại lợi ích trực tiếp cho các chủ quỹ. 6. Cổ Tức Và Giá Cổ Phiếu Sự  thay đổi giá là do sự thay đổi của cổ  tức, không phải do sự thay đổi  của chính sách cổ tức. Chính sách cổ tức vẫn có thể không phù hợp nếu không  có mâu thuẫn. 7. Cổ Tức và Giá Cổ Phiếu Giá cổ phiếu giảm vì dự kiến cổ tức trong tương lai sẽ giảm. Vì giá cổ  phiếu là giá trị hiện tại của tất cả các khoản thanh toán cổ tức trong tương lai,   nếu các khoản chi trả cổ tức dự kiến trong tương lai giảm, thì giá cổ phiếu sẽ  giảm. 8. Các Kế Hoạch Đầu Tư Cổ Tức Kế  hoạch này có thể  sẽ  không  ảnh hưởng nhiều đến tài sản của cổ  đông. Các cổ đông có thể tự tái đầu tư và các cổ đông phải trả thuế cho cổ tức   theo cách  nhất định nào đó.  Tuy nhiên, những cổ  đông thực hiện quyền chọn  mua  có thể  được lợi với những người không thực hiện quyền chọn mua (vì  chiết khấu). Cũng do kế  hoạch này, công ty sẽ  có thể  tăng vốn chủ  sở  hữu  bằng cách trả 10% chi phí thả nổi (chiết khấu), có thể là một khoản chiết khấu   nhỏ  hơn so với chi phí mua nổi trên thị  trường của một đợt phát hành mới đối   với một số công ty. 9. Chính Sách Cổ Tức Nếu những công ty này chỉ niêm yết cổ phiếu, có lẽ  họ  đã làm như  vậy  bởi vì họ đang phát triển và cần thêm vốn. Các công ty tăng trưởng thường trả  cổ tức bằng tiền mặt rất nhỏ, nếu họ trả một khoản cổ tức nào đó. 10. Đầu Tư Và Cổ Tức Sẽ không có gì là phi lý nếu bạn tìm thấy những cổ phiếu có mức cổ tức   thấp, tăng trưởng cao. Quỹ tín thác nên không quan tâm đến việc nhận cổ  tức   hoặc lãi vốn vì nó không trả thuế cho một trong hai (bỏ qua các hạn chế có thể 
  3. xảy ra đối với việc xâm nhập tiền gốc,  ...). Tuy nhiên, sẽ  không hợp lý nếu  nắm giữ trái phiếu địa phương. Vì quỹ tín thác không phải trả thuế đối với thu   nhập lãi suất mà nó nhận được, nó không cần giảm thuế  liên quan đến trái   phiếu đô thị. Vì vậy, nó nên ưu tiên nắm giữ trái phiếu có lợi suất cao hơn, chịu   thuế. Câu Hỏi Bài Tập Câu 10: Chia Nhỏ Cổ Phiếu ­ Tài khoản vốn chủ  sở  hữu duy nhất sẽ bị   ảnh hưởng là mệnh giá của cổ  phiếu. Mệnh giá sẽ thay đổi theo tỷ lệ giữa cổ phiếu cũ và cổ phiếu mới: Mệnh giá mới = $1  = $0.2 ­ Tổng số  cổ  tức được trả  trong năm nay sẽ  bằng số  cổ tức nhân với số  cổ  phiếu đang lưu hành. Công ty có 410.000 cổ  phiếu đang lưu hành trước khi   chia tách. Phải điều chỉnh số cổ phiếu đang lưu hành cho đợt tách cổ phiếu: Tổng   số   cổ   tức   đã   trả   trong   năm   nay  =   $0.45  x   410.000  cổ   phiếu  x     =  $922,500 ­ Cổ tức đã tăng 10 phần trăm, do đó, tổng số cổ tức được trả  vào năm ngoái  là: Cổ tức năm ngoái = $922,500/1.10 =  = $838,636.36 ­ Để tìm cổ tức trên mỗi cổ phiếu, chúng ta chỉ cần chia số tiền này cho số cổ  phiếu lưu hành trong năm ngoái:  Cổ tức trên mỗi cổ phiếu năm ngoái =  = $2.05 Câu 11: Cổ Tức Và Giá Cổ Phiếu a) Nếu cổ tức được công bố, giá cổ phiếu sẽ giảm vào ngày không hưởng   cổ tức bằng giá trị của cổ tức  là $ 4. Sau đó nó sẽ được giao dịch với giá   $106. b) Nếu nó không được khai báo, giá sẽ vẫn ở mức $110  c) Luồng đầu tư  của Mann là $ 4,500,000. Những dòng chảy này xảy ra   ngay lập tức. Một năm kể từ bây giờ, công ty sẽ nhận được 1.900.000 đô  la thu nhập ròng và nó sẽ trả 880.000 đô la cổ tức, nhưng nhu cầu về tài  chính là ngay lập tức. Mann phải tài trợ  4.500.000 đô la thông qua việc 
  4. bán số cổ phiếu trị giá 110 đô la. Nó phải bán $ 4,500,000 / $ 110 = 40,909   cổ phiếu. d) Mô hình MM không thực tế  vì nó không tính đến thuế, phí môi giới, sự  không chắc chắn về  dòng tiền trong tương lai, sở thích của nhà đầu tư,  hiệu ứng tín hiệu và chi phí đại lý. Câu 12: Cổ Tức Tự Tạo ­ Giá của cổ phiếu hôm nay là PV của cổ tức, do đó: P0 =  = $44.06 ­ Để tìm cổ tức hai năm bằng nhau với giá trị hiện tại bằng với giá cổ phiếu,  chúng tôi thiết lập phương trình sau và giải cho cổ tức: $44.06 =   D = $26.75 ­ Sau khi đã biết dòng tiền trên mỗi cổ phiếu muốn có trong hai năm tới. Có  thể tìm thấy giá cổ phiếu trong một năm như sau: P1 =  = $49.12 ­ Khi sở hữu 1000 cổ phiếu trong một năm, bạn mong muốn nhận được: Dòng tiền năm thứ nhất = 1,000($26.75) = $26,754.21 ­ Dòng tiền thực tế bạn nhận được là: Cổ tức nhận được trong một năm = 1,000($1.10) = $1,100 ­ Do đó, trong một năm, bạn sẽ cần phải bán thêm cổ phiếu để tăng dòng tiền  của mình. Số lượng cổ phiếu bán được trong năm thứ nhất là: Cổ phiếu bán ra = ($26,754.21 – 1,100)/$49.12 = 522.25 cổ phiếu ­ Ở Năm thứ 2, dòng tiền của bạn sẽ bằng số tiền trả cổ tức nhân với số cổ  phiếu bạn vẫn sở hữu: Dòng tiền năm 2 = $56(1,000 – 522.25) = $26,754.21 Câu 13: Cổ Tức Tự Tạo a) ­ Nếu như ta cần $500 trong 1 năm, số CP cần mua là:  = 12.21 CP
  5. ­ ở Năm 1. Khoản chi trả cổ tức của bạn trong Năm 2 sẽ là: Cổ tức năm 2 = (1,000 + 12.21) ($56) = $56,684.00 PV = =  = $44,055.09 PV =  = $44,055.09 Câu 14: Mua Lại Cổ Phần ­ Nếu công ty trả cổ tức, chúng ta có thể tính toán tài sản của một cổ đông là: Cổ tức trên mỗi cổ phiếu = =  = $5 ­ Giá cổ phiếu sau khi trả cổ tức sẽ là: PX = $46 – 5 = $41 mỗi CP ­ Cổ đông sẽ có một cổ phiếu trị giá 41 đô la và 5 đô la cổ tức cho tổng tài sản  là 46 đô la. Nếu công ty mua lại, công ty sẽ mua lại: Số cổ phiếu được mua lại = = 86,96 cổ phiếu  Nếu cổ đông cho phép mua lại cổ phiếu của họ, họ sẽ có $46 tiền mặt. Nếu cổ  đông giữ cổ phần của họ, chúng vẫn có giá $46. b) ­ Nếu công ty trả cổ tức, thì EPS hiện tại là $2.1và tỷ lệ P / E là: P/E = $41/$2.10 = 19.52 ­ Nếu công ty mua lại cổ phiếu  số lượng cổ phiếu sẽ giảm.  Tổng thu nhập ròng = EPS x số lượng cổ phiếu đang lưu hành hiện tại. Chia  thu nhập ròng cho số lượng cổ phiếu mới đang lưu hành, chúng tôi thấy EPS  theo giao dịch mua lại là: EPS =  = $2.36 ­ Giá cổ phiếu sẽ duy trì ở mức $46 / cổ phiếu, do đó, tỷ lệ P / E là: P/E = $46/$2.36 = 19.52 c) Mua lại cổ phần dường như là hành động được ưu tiên. Chỉ những cổ đông  muốn bán mới làm như vậy, cung cấp cho cổ đông tùy chọn thời điểm đánh  thuế mà họ không nhận được khi trả cổ tức. Câu 15: Cổ Tức và Giá Trị Công Ty
  6. a) Vì công ty có chính sách thanh toán 100%, nên toàn bộ thu nhập ròng, 85.000 đô  la sẽ được trả dưới dạng cổ tức. Giá trị hiện tại của công ty là giá trị chiết  khấu một năm kể từ bây giờ, cộng với thu nhập hiện tại: = Value = $85,000 + +  = $1,625,178.57 b) Giá cổ phiếu hiện tại là giá trị của công ty, chia cho số cổ phiếu đang lưu hành,  là: Giá cổ phiếu = = $65.01 Vì công ty có chính sách chi trả 100%, nên cổ tức hiện tại trên mỗi cổ phiếu sẽ  là thu nhập ròng của công ty, chia cho số cổ phiếu đang lưu hành như sau: Cổ tức hiện tại =  = $3.4 Giá cổ phiếu sẽ giảm theo giá trị của cổ tức: Giá cổ phiếu không chia cổ tức = $65.01 – 3.4 = $61.61 c) i. Theo MM, không thể đúng là cổ tức thấp làm giảm giá. Từ chính sách cổ  tức là không liên quan, mức cổ tức không phải là vấn đề. Bất kỳ  khoản  tiền nào không được phân phối dưới dạng cổ tức sẽ làm tăng thêm giá trị  của công ty, do đó giá cổ phiếu. Các giám đốc này chỉ muốn thay đổi thời   gian chia cổ tức (hiện tại nhiều hơn, ít hơn trong tương lai). Như các tính  toán dưới đây cho thấy, giá trị  của công ty không thay đổi theo đề  xuất  của họ. Do đó, giá cổ phiếu sẽ không đổi. Để  cho thấy điều này, hãy xem xét điều gì sẽ  xảy ra  nếu cổ  tức được tăng lên 4,60 đô la. Vì chỉ  có cổ  đông hiện hữu mới  nhận được cổ tức, nên số tiền cần thiết để trả cổ tức là: Tổng cổ tức = $4.60(25,000) = $115,000 Để  tài trợ  cho khoản trả  cổ  tức này, công ty cần huy động một lượng  vốn: Dollars raised = Required funds – Net income = $115,000 – 85,000 = $30,000
  7. Số  tiền này chỉ có thể  được huy động khi bán vốn cổ  phần mới để  duy   trì nguồn tài chính toàn bộ  vốn chủ  sở  hữu. Vì những cổ  đông mới đó   cũng phải kiếm được 12%, nên cổ  phần của họ  trong công ty một năm  kể từ bây giờ là:  Giá trị cổ đông mới trong một năm = $30,000(1.12) = $33,600 Điều này có nghĩa là lợi ích của cổ đông cũ sẽ là:  Giá trị cổ đông cũ trong một năm = $1,725,000 – 33,600 = $1,691,400 Theo tình huống hiện hành, giá trị hiện tại của công ty là: = $115,000 + = $1,625,178.57  Vì giá trị công ty giống như trong phần a nên việc thay đổi chính sách  cổ tức không có hiệu lực. ii. Các cổ đông mới không được nhận cổ tức hiện tại. Do đó, họ sẽ chỉ  nhận được giá trị của vốn chủ sở hữu trong một năm. Giá trị hiện tại của  các dòng là: Giá trị hiện tại = = $1,510,178.57 Giá cổ phiếu hiện tại = = $60.41 Số lượng cổ phiếu mới mà công ty phải bán = = 496.63 shares Câu 16: Chính Sách Cổ Tức a) Giá hiện tại = dòng tiền hiện tại của công ty + giá trị hiện tại của dòng tiền dự  kiến chia cho số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Vì vậy, giá cổ phiếu hiện tại  là: Giá cổ phiếu = ($1,100,000 + 15,000,000) / 600,000 = $26.83 b) Để đạt được chính sách trả cổ tức bằng 0, ta có thể đầu tư cổ tức trở lại vào  cổ phiếu của công ty. Cổ tức trên mỗi cổ phiếu sẽ là: Cổ tức trên mỗi cổ phiếu = = $0.92 Và cổ đông sẽ nhận được: Cổ tức trả cho cổ đông = $0.92(1,000) = $916.67 Giá cổ phiếu mới sau khi trả cổ tức: Giá cổ phiếu không chia cổ tức = $26.83 – 0.92 = $25.92
  8. Số cổ phần nhà đầu tư sẽ mua =  = 35.37 CP 
ADSENSE

CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD

 

Đồng bộ tài khoản
2=>2