Bài tập Quản trị tài chính - ThS. Trần Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

Trong tài li(cid:5)u này (cid:6)áp án tham kh(cid:1)o là nh(cid:7)ng ph(cid:4)n ch(cid:7) s(cid:8) (cid:6)(cid:9)m, màu (cid:6)(cid:10). (Ch(cid:11) (cid:6)(cid:12) các b(cid:13)n tham kh(cid:1)o)

Công ty máy in PIONEER

Russ Wadleight, ch(cid:14) t(cid:2)ch c(cid:14)a công ty máy in Pioneer (cid:6)ã tóm t(cid:15)t các s(cid:8) li(cid:5)u sau t(cid:16) h(cid:17) s(cid:18) c(cid:14)a ông (cid:6)(cid:12) (cid:6)(cid:8)i chi(cid:19)u k(cid:19)t qu(cid:1) ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng c(cid:14)a công ty v(cid:21)i các giá tr(cid:2) trung bình c(cid:14)a ngành Russ h(cid:18)i lo v(cid:22) k(cid:19)t qu(cid:1) ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng c(cid:14)a công ty trong n(cid:23)m. K(cid:19) toán Walt Schoolcraft (cid:6)(cid:22) ngh(cid:2) ông t(cid:23)ng giá s(cid:1)n ph(cid:24)m 8% trong n(cid:23)m 19X2 (cid:6)(cid:12) bù (cid:6)(cid:15)p cho giá t(cid:23)ng, nh(cid:25)ng Lil, giám (cid:6)(cid:8)c bán hàng cho r(cid:26)ng khách hàng ch(cid:11) ch(cid:27)p nh(cid:9)n t(cid:23)ng giá 5%, và v(cid:21)i s(cid:28) t(cid:23)ng giá này ch(cid:14) y(cid:19)u là ông c(cid:4)n t(cid:23)ng c(cid:25)(cid:29)ng n(cid:30) l(cid:28)c bán hàng. Russ ch(cid:27)p nh(cid:9)n chính sách c(cid:14)a giám (cid:6)(cid:8)c bán hàng và giá t(cid:23)ng 5% b(cid:15)t (cid:6)(cid:4)u t(cid:16) 19X2. Do t(cid:23)ng n(cid:30) l(cid:28)c bán hàng, h(cid:4)u h(cid:19)t các khách hàng c(cid:31) công ty (cid:6)(cid:22)u gi(cid:7) (cid:6)(cid:25) c và có thêm m(cid:20)t vài khách hàng m(cid:21)i Trung bình ngành

Công ty Piooneer T(cid:30)ng k(cid:19)t vàon cu(cid:8)i n(cid:23)m (31/12)

19X2

19X1

$650,000 357,500 32,500 130,000 19,500 55,250

Doanh thu Giá v(cid:8)n hàng bán Chi phí bán hàng Chi phí chung Lãi Thu(cid:19) thu nh(cid:9)p

100% 55.5% 4.5% 20.5% 3% 8%

$700,000 400,000 75,000 125,000 20,000 40,000

Công vi(cid:5)c c(cid:4)n làm: 1. Chu(cid:24)n b(cid:2) b(cid:1)ng báo cáo k(cid:19)t qu(cid:1) ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng s(cid:1)n xu(cid:27)t kinh doanh (tính theo % doanh

thu) c(cid:14)a công ty Plooner Printer trong n(cid:23)m 19X2 và 19X1.

2. Góp ý cho quy(cid:19)t (cid:6)(cid:2)nh c(cid:14)a Russ, rút ra k(cid:19)t lu(cid:9)n t(cid:16) các báo cáo tài chính (cid:6)ã chu(cid:24)n b(cid:2). Ch(cid:11) ra nh(cid:7)ng nguyên nhân có th(cid:12) có và nh(cid:7)ng gì có th(cid:12) làm (cid:6)(cid:12) c(cid:1)i thi(cid:5)n tình hình

COCHITUATE COOLING PRODUCT, INC

!ây là m(cid:20)t công ty chuyên bán s(cid:3) h(cid:5) th(cid:8)ng (cid:6)i(cid:22)u hoà nhi(cid:5)t (cid:6)(cid:20) và t(cid:14) l(cid:13)nh, (cid:6)(cid:25) c thành l(cid:9)p vào n(cid:23)m 1960 b"i 5 c(cid:30) (cid:6)ông sáng l(cid:9)p. V(cid:21)i s(cid:28) giúp (cid:6)# c(cid:14)a b(cid:13)n bè, h$ (cid:6)ã gom góp (cid:6)(cid:25) c s(cid:8) v(cid:8)n c(cid:4)n thi(cid:19)t (cid:6)(cid:12) ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng . Nh(cid:7)ng ng(cid:25)(cid:29)i b(cid:13)n này (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) vào công ty b(cid:26)ng cách mua nh(cid:7)ng c(cid:30) phi(cid:19)u th(cid:25)(cid:29)ng. Hi(cid:5)n nay, công ty có 155 c(cid:30) (cid:6)ông , không m(cid:20)t ai trong s(cid:8) nh(cid:7)ng ng(cid:25)(cid:29)i này gi(cid:7) quá 5% c(cid:30) ph(cid:4)n c(cid:14)a công ty. Nh(cid:7)ng c(cid:30) (cid:6)ông này quan tâm ch(cid:14) y(cid:19)u vào kho(cid:1)ng c(cid:30) t%c mà h$ (cid:6)(cid:25) c chia (cid:6)(cid:19)u (cid:6)&n t(cid:16) n(cid:23)m 1965. Trong vài n(cid:23)m (cid:6)(cid:4)u ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng, công ty (cid:6)ã phát tri(cid:12)n m(cid:20)t cách nhanh chóng (cid:6)(cid:19)n m%c n(cid:23)m 1963 nó tr’ m(cid:20)t cách v(cid:7)ng ch(cid:15)c nh(cid:25) m(cid:20)t công ty có tính c(cid:13)nh tranh trong khu v(cid:28)c. Khi m(cid:20)t công ty (cid:6)ã v(cid:7)ng vàng, ban qu(cid:1)n tr(cid:2) có khuynh h(cid:25)(cid:21)ng b(cid:1)o th(cid:14) h(cid:18)n. Công ty mu(cid:8)n xây d(cid:28)ng m(cid:20)t n(cid:22)n tài chính v(cid:7)ng m(cid:13)nh (cid:6)(cid:12) có th(cid:12) hoàn l(cid:13)i ti(cid:22)n (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) cho c(cid:30) (cid:6)ông và (cid:6)(cid:1)m b(cid:1)o s(cid:28) t(cid:17)n t(cid:13)i c(cid:14)a công ty. Do (cid:6)ó giai (cid:6)o(cid:13)n 1964 (cid:6)(cid:19)n 19X1 có m(cid:20)t chút thay (cid:6)(cid:30)i trong ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng c(cid:14)a công ty mà s(cid:28) thay (cid:6)(cid:30)i này v(n ph(cid:1)i duy trì nh(cid:7)ng gi(cid:21)i h(cid:13)n nghiêm ng&t (cid:6)(cid:8)i v(cid:21)i kh(cid:8)i th(cid:2)nh v(cid:25) ng chung c(cid:14)a Massachusetts.

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

Vào tháng 1, 19X2, ban qu(cid:1)n tr(cid:2) quy(cid:19)t (cid:6)(cid:2)nh m" m(cid:20)t chi nhánh " Concord, New Hampshire. H$ ph(cid:1)i (cid:6)(cid:25)(cid:18)ng (cid:6)(cid:4)u v(cid:21)i v(cid:27)n (cid:6)(cid:22) là có nên mua c)a hàng , v(cid:23)n phòng và nh(cid:7)ng ti(cid:5)n nghi n(cid:20)i th(cid:27)t ho&c thuê chúng. Ban qu(cid:1)n tr(cid:2) quy(cid:19)t (cid:6)(cid:2)nh mua h(cid:19)t nh(cid:7)ng tài s(cid:1)n (cid:6)ó . !i(cid:22)u (cid:6)ó ngh*a là (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) 700.000USD vào tài s(cid:1)n c(cid:8) (cid:6)(cid:2)nh (500.000 USD cho toà nhà, 80.000 USD cho trang thi(cid:19)t b(cid:2) và 120.000 USD cho ti(cid:5)n nghi n(cid:20)i th(cid:27)t). Cochituate c(cid:31)ng ph(cid:1)i (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) 200.000 USD cho hàng t(cid:17)n kho và dành s+n m(cid:20)t qu(cid:3) ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng 100.000 USD cho nh(cid:7)ng kho(cid:1)n chi ti(cid:22)n m&t s, v(cid:25) t quá các kho(cid:1)n thu trong nh(cid:7)ng tháng (cid:6)(cid:4)u ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng . Vì v(cid:9)y vi(cid:5)c m" chi nhánh c(cid:4)n ph(cid:1)i (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) 1.000.000 USD. Ban qu(cid:1)n tr(cid:2) Cochituate (cid:6)ã v(cid:13)ch k(cid:19) ho(cid:13)ch m" r(cid:20)ng này trong nhi(cid:22)u n(cid:23)m và (cid:6)ã gom góp (cid:6)(cid:25) c 250.000 USD hi(cid:5)n (cid:6)ang (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) vào trái phi(cid:19)u công ty v(cid:21)i lãi su(cid:27)t 6%. T(cid:27)t c(cid:1) nh(cid:7)ng trái phi(cid:19)u này s, (cid:6)(cid:25) c bán (cid:6)(cid:12) tài tr cho k(cid:19) ho(cid:13)ch m" r(cid:20)ng. Ban qu(cid:1)n tr(cid:2) c(cid:31)ng phát hành thêm c(cid:30) phi(cid:19)u (cid:25)u (cid:6)ãi, hy v$ng bán (cid:6)(cid:25) c 500.000 USD nh(cid:25)ng th(cid:28)c t(cid:19) ch(cid:11) bán (cid:6)(cid:25) c 150.000 USD. Do (cid:6)ó công ty bu(cid:20)c vay có th(cid:19) ch(cid:27)p m(cid:20)t kho(cid:1)n n 300.000 USD v(cid:21)i lãi su(cid:27)t h(cid:26)ng n(cid:23)m là 8% và tài s(cid:1)n th(cid:19) ch(cid:27)p là c)a hàng và v(cid:23)n phòng " Concord. M(cid:20)t kho(cid:1)n vay không có th(cid:19) ch(cid:27)p 200.000 USD trong 5 n(cid:23)m c(cid:31)ng (cid:6)ã (cid:6)(cid:25) c ngân hàng (cid:6)(cid:2)a ph(cid:25)(cid:18)ng (cid:6)(cid:17)ng ý. !i(cid:22)u ki(cid:5)n c(cid:14)a kho(cid:1)n vay này là thanh toán m-i 6 tháng 27.000 USD, 10 l(cid:4)n thanh toán, lãi su(cid:27)t th(cid:28)c là 16,6% n(cid:23)m. Vào n(cid:23)m 19X2, chi nhánh (cid:6)ã chi(cid:19)m 25% ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng c(cid:14)a công ty. C(cid:27)u trúc c(cid:14)a chi phí và giá thành c(cid:14)a chi nhánh t(cid:25)(cid:18)ng t(cid:28) nh(cid:25) tr’ s" chính " Massachusettes. Trong n(cid:23)m , m(cid:20)t s(cid:8) c(cid:30) (cid:6)ông yêu c(cid:4)u công ty mua l(cid:13)i c(cid:30) ph(cid:4)n c(cid:14)a h$ và công ty (cid:6)ã mua. Công ty ph(cid:1)i tr(cid:1) cho h$ 300.000USD nh(cid:7)ng c(cid:30) phi(cid:19)u lúc (cid:6)(cid:4)u phát hành v(cid:21)i giá 200.000 USD. Các c(cid:30) phi(cid:19)u này (cid:6)(cid:25) c h(cid:31)y b(cid:10) và ph(cid:4)n chênh l(cid:5)ch v(cid:22) giá s, (cid:6)(cid:25) c tr(cid:16) vào l i nhu(cid:9)n gi(cid:7) l(cid:13)i Ban qu(cid:1)n tr(cid:2) công ty nh(cid:9)n báo cáo tài chính t(cid:16) nhân viên k(cid:19) toán, các t(cid:11) s(cid:8) c(cid:14)a ngành c(cid:31)ng (cid:6)(cid:25) c li(cid:5)t kê (cid:6)(cid:12) chu(cid:24)n b(cid:2) cho vi(cid:5)c (cid:6)ánh giá. Ban qu(cid:1)n tr(cid:2) r(cid:27)t quan tâm (cid:6)(cid:19)n tình hình ti(cid:22)n m&t c(cid:14)a công ty vì nó b(cid:2) sút gi(cid:1)m giá tr(cid:2) r(cid:27)t nhi(cid:22)u

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

COCHITUATE COOLING PRODUCT ,INC B(cid:1)ng cân (cid:2)(cid:3)i k(cid:4) toán 31/12,19X2 và 19X1

19X1

19X2 S(cid:3) l(cid:5)(cid:6)ng %

S(cid:3) l(cid:5)(cid:6)ng %

$120 2400 1900 60 4485

2 37 29 1 69

$390 250 2000 2100 65 4800

7 4 33 35 1 82

2015 6500

31 100

1200 6000

20 100

110 2345 130

0.3 1.7 36 2

50 2230 120

0.9 37.1 2

270 146 3016

4.2 2.2 46.4

100 2500

1.7 41.7

150 1800 1534 6500

2.3 27.7 23.6 100

2000 1500 6000

33.3 25 100

Tài s(cid:1)n l(cid:5)u (cid:2)(cid:7)ng Ti(cid:22)n m&t !(cid:4)u t(cid:25) ng(cid:15)n h(cid:13)n Các kho(cid:1)n ph(cid:1)i thu T(cid:17)n kho Chi phí tr(cid:1) tr(cid:25)(cid:21)c Tài s(cid:1)n c(cid:3) (cid:2)(cid:8)nh N(cid:6) ng(cid:9)n h(cid:10)n Thanh toán n vay ((cid:6)(cid:19)n h(cid:13)n) 15 N ngân hàng Các kho(cid:1)n ph(cid:1)i tr(cid:1) N khác N(cid:6) dài h(cid:10)n Thanh toán n vay Vay dài h(cid:13)n V(cid:3)n ch(cid:11) s(cid:12) h(cid:13)u C(cid:30) phi(cid:19)u (cid:25)u (cid:6)ãi, 8% C(cid:30) phi(cid:19)u th(cid:25)(cid:29)ng L i nhu(cid:9)n gi(cid:7) l(cid:13)i

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

COCHITUATE COOLING PRODUCT Báo cáo k(cid:4)t qu(cid:1) ho(cid:10)t (cid:2)(cid:7)ng s(cid:1)n xu(cid:14)t kinh doanh

31/12/19X2

31/12/19X1

s(cid:3) l(cid:5)(cid:6)ng

%

s(cid:3) l(cid:5)(cid:6)ng

%

Doanh thu Giá v(cid:8)n hàng bán Lãi g(cid:20)p

20000 16000 4000 3185 815 15

Chi phí ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng L i t%c t(cid:16) ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng Lãi L i t%c tr(cid:25)(cid:21)c thu(cid:19) Thu(cid:19) l i t%c L i nhu(cid:9)n thu(cid:4)n

25000 20000 5000 4025 975 45 930 205 725

100 80 20 16.1 3.9 .2 3.7 .8 2.9

100 80 20 15.93 4.07 .7 4 1 3

800 200 600

COCHITUATE COOLING PRODUCT Báo cáo l(cid:6)i nhu(cid:15)n gi(cid:13) l(cid:10)i 31/12,19X1

1500 725 2225

B(cid:1)ng quy(cid:19)t toán (1/1/1974) S(cid:8) d(cid:25) (31/12/1974)

C(cid:20)ng: L i nhu(cid:9)n thu(cid:4)n Tr(cid:16): C(cid:30) t%c (cid:25)u (cid:6)ãi C(cid:30) t%c th(cid:25)(cid:29)ng Mua l(cid:13)i c(cid:30) phi(cid:19)u th(cid:25)(cid:29)ng

12 579 100

691 $1534

Yêu c(cid:4)u 1. Phân tích và (cid:6)ánh giá kh(cid:1) n(cid:23)ng sinh l i c(cid:14)a công ty qua so sánh v(cid:21)i 19X1 và trung bình c(cid:14)a

ngành

2. Có ph(cid:1)i chi nhánh c(cid:14)a công ty có l i su(cid:27)t l(cid:21)n h(cid:18)n chi phí v(cid:8)n vay? Gi(cid:1)i thích 3. Phân tích và (cid:6)ánh giá kh(cid:1) n(cid:23)ng thanh toán c(cid:14)a công ty qua so sánh v(cid:21)i 19X1 và trung bình c(cid:14)a ngành. Cách ban qu(cid:1)n tr(cid:2) (cid:6)ã dùng (cid:6)(cid:12) tài tr cho k(cid:19) ho(cid:13)ch m" r(cid:20)ng (cid:6)ã (cid:1)nh h(cid:25)"ng (cid:6)(cid:19)n tình hình tài chính c(cid:14)a công ty nh(cid:25) th(cid:19) nào?

4. Các b(cid:25)(cid:21)c ban qu(cid:1)n tr(cid:2) c(cid:4)n làm (cid:6)(cid:12) c(cid:1)i thi(cid:5)n kh(cid:1) n(cid:23)ng thanh toán c(cid:14)a công ty là gì?

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

CÁC CH(cid:16) S(cid:17) C(cid:18)A NGÀNH, CÓ T(cid:19) 45 CÔNG TY BÁN S(cid:20) H(cid:21) TH(cid:17)NG (cid:22)I(cid:23)U HÒA VÀ THI(cid:24)T B(cid:25) L(cid:26)NH

Cao

Trung bình Th(cid:14)p

1.64 / 1 1.03 5.41

5.09

2.15 / 1 1.94 9.9 3.39 43 7.3 10.8 72.7 85

55 4.6 31.4 109.4 171.9

T(cid:11) s(cid:8) thanh toán hi(cid:5)n t(cid:13)i 4.03 / 1 L i t%c thu(cid:4)n / Doanh thu (%) 3.88 s) d’ng L i su(cid:27)t trên tài s(cid:1)n 14.45 H(cid:5) s(cid:8) quay vòng tài s(cid:1)n (l(cid:4)n) 9.13 Chu k. các kho(cid:1)n ph(cid:1)i thu (ngày) 29 Doanh thu thu(cid:4)n / T(cid:17)n kho (l(cid:4)n) 12 Tài s(cid:1)n c(cid:8) (cid:6)(cid:2)nh / T(cid:30)ng tài s(cid:1)n (%) 5.5 N ng(cid:15)n h(cid:13)n / Giá tr(cid:2) h(cid:7)u hình (%) 22.9 T(cid:30)ng n / Giá tr(cid:2) h(cid:7)u hình (%) 56.4

1. Phân tích kh(cid:1) n(cid:27)ng sinh l(cid:6)i: L i t%c thu(cid:4)n trên doanh thu 19X1 19X2 Trung bình ngành

19X1 19X2 Trung bình ngành

19X1 19X2 Trung bình ngành

H(cid:5) s(cid:8) quay vòng tài s(cid:1)n L i su(cid:27)t c(cid:14)a tài s(cid:1)n s) d’ng K(cid:19)t lu(cid:9)n

2. K(cid:4)t qu(cid:1) kinh doanh trên v(cid:3)n ch(cid:11) s(cid:12) h(cid:13)u

L i su(cid:27)t do s) d’ng các qu(cid:3) 19X2

Chi phí ngu(cid:17)n vay

Vay có th(cid:19) ch(cid:27)p Vay không th(cid:19) ch(cid:27)p

K(cid:19)t lu(cid:9)n

3. Phân tích kh(cid:1) n(cid:27)ng thanh toán c(cid:11)a công ty:

T/ s(cid:8) thanh toán hi(cid:5)n t(cid:13)i:

19X1 19X2 Trung bình ngành

Chu k. các kho(cid:1)n ph(cid:1)i thu

19X1

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

19X1 19X2 Trung bình ngành

19X2 Trung bình ngành H(cid:5) s(cid:8) quay vòng t(cid:17)n kho T(cid:11) s(cid:8) thanh toán nhanh 19X1 19X2 Trung bình ngành !ánh giá 4. Các b(cid:5)(cid:28)c ph(cid:1)i làm

3-1: Gi(cid:1) s) b(cid:13)n và h(cid:4)u h(cid:19)t các nhà (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) khác (cid:6)(cid:22)u hy v$ng t(cid:11) l(cid:5) l(cid:13)m phát n(cid:23)m t(cid:21)i là 7%, gi(cid:1)m xu(cid:8)ng 5% " n(cid:23)m ti(cid:19)p theo, và các n(cid:23)m sau (cid:6)ó là 3%. Gi(cid:1) s) k* là 2% và MRP c(cid:14)a trái phi(cid:19)u kho b(cid:13)c t(cid:23)ng t(cid:16) 0 trên trái phi(cid:19)u s(cid:15)p (cid:6)áo h(cid:13)n trong vài ngày, v(cid:21)i m%c t(cid:23)ng 0.2% / n(cid:23)m cho (cid:6)(cid:19)n khi (cid:6)áo h(cid:13)n, t(cid:21)i t(cid:8)i (cid:6)a là 1% trên trái phi(cid:19)u có k. h(cid:13)n t(cid:16) 5 n(cid:23)m tr" lên a. Tính lãi su(cid:27)t c(cid:14)a trái phi(cid:19)u kho b(cid:13)c có k. h(cid:13)n 1, 2, 3, 4, 5, 10, và 20 n(cid:23)m. V, (cid:6)(cid:25)(cid:29)ng l i su(cid:27)t b. Bây gi(cid:29) xem trái phi(cid:19)u c(cid:14)a m(cid:20)t công ty có h(cid:13)ng tín d’ng là AAA, có các k. h(cid:13)n nh(cid:25) trái phi(cid:19)u kho b(cid:13)c. V, (cid:6)(cid:13)i khái (cid:6)(cid:25)(cid:29)ng l i su(cid:27)t c(cid:14)a trái phi(cid:19)u này trên cùng (cid:6)(cid:17) th(cid:2) v(cid:21)i (cid:6)(cid:25)(cid:29)ng l i su(cid:27)t " câu a. (L(cid:25)u ý r(cid:31)i ro v" n c(cid:14)a trái phi(cid:19)u dài h(cid:13)n so v(cid:21)i ng(cid:15)n h(cid:13)n)

c. Th) v, (cid:6)(cid:25)(cid:29)ng l i su(cid:27)t c(cid:14)a trái phi(cid:19)u c(cid:14)a m(cid:20)t nhà máy (cid:6)i(cid:5)n h(cid:13)t nhân trên cùng (cid:6)(cid:17) th(cid:2) 3-3: Gi(cid:1) s) hi(cid:5)n nay lãi su(cid:27)t h(cid:26)ng n(cid:23)m c(cid:14)a trái phi(cid:19)u kho b(cid:13)c có k. h(cid:13)n 2 n(cid:23)m là 11.5%, còn c(cid:14)a trái phi(cid:19)u k. h(cid:13)n 1 n(cid:23)m là 10%, k* là 3%, và MRP là 0. a. Dùng lý thuy(cid:19)t k. v$ng d(cid:28) báo lãi su(cid:27)t c(cid:14)a trái phi(cid:19)u k. h(cid:13)n 1 n(cid:23)m " n(cid:23)m t(cid:21)i.(Theo lý thuy(cid:19)t k. v$ng lãi su(cid:27)t h(cid:26)ng n(cid:23)m c(cid:14)a trái phi(cid:19)u có k. h(cid:13)n 2 n(cid:23)m là trung bình c(cid:20)ng c(cid:14)a hai lãi su(cid:27)t c(cid:14)a trái phi(cid:19)u k. h(cid:13)n 1 n(cid:23)m " n(cid:23)m 1 và n(cid:23)m 2) b. Tính t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) l(cid:13)m phát mong (cid:6) i " n(cid:23)m 1? N(cid:23)m 2? 3-4: Gi(cid:1) s) k* là 4% và MRP là 0. N(cid:19)u lãi su(cid:27)t danh ngh*a trên trái phi(cid:19)u k. h(cid:13)n 1 n(cid:23)m là 11%, và trên trái phi(cid:19)u k. h(cid:13)n 2 n(cid:23)m có r(cid:31)i ro t(cid:25)(cid:18)ng t(cid:28) là 13%. Tính lãi su(cid:27)t c(cid:14)a trái phi(cid:19)u k. h(cid:13)n 1 n(cid:23)m (cid:6)(cid:25) c phát hành " n(cid:23)m 2? T(cid:8)c (cid:6)(cid:20) l(cid:13)m phát " n(cid:23)m 2 là bao nhiêu? Gi(cid:1)i thích t(cid:13)i sao lãi su(cid:27)t trung bình c(cid:14)a trái phi(cid:19)u k. h(cid:13)n 2 n(cid:23)m khác v(cid:21)i lãi su(cid:27)t c(cid:14)a trái phi(cid:19)u k. h(cid:13)n 1 n(cid:23)m " n(cid:23)m 2 3-5: Cu(cid:8)i n(cid:23)m 1980 phòng Th(cid:25)(cid:18)ng m(cid:13)i M(cid:3) công b(cid:8) m(cid:20)t s(cid:8) s(cid:8) li(cid:5)u cho th(cid:27)y t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) l(cid:13)m phát kho(cid:1)ng 15% và lãi su(cid:27)t th(cid:2) tr(cid:25)(cid:29)ng là 21%, (cid:6)(cid:13)t m%c cao k/ l’c. Tuy nhiên nhi(cid:22)u nhà (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) hy v$ng r(cid:26)ng chính ph(cid:14) m(cid:21)i Reagan s, ki(cid:12)m soát l(cid:13)m phát t(cid:8)t h(cid:18)n chính ph(cid:14) Carter. Lãi su(cid:27)t cao c(cid:28)c (cid:6)(cid:20) và chính sách th(cid:15)t ch&t tín d’ng, k(cid:19)t qu(cid:1) c(cid:14)a nh(cid:7)ng n(cid:30) l(cid:28)c c(cid:14)a Qu(cid:3) d(cid:28) tr(cid:7) liên bang nh(cid:26)m k(cid:22)m t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) l(cid:13)m phát, s, t(cid:13)m th(cid:29)i gây suy thoái kinh t(cid:19) nh(cid:25)ng sau (cid:6)ó s, h(cid:13) t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) l(cid:13)m phát và gi(cid:1)m lãi su(cid:27)t. Gi(cid:1) s) (cid:6)(cid:4)u n(cid:23)m 1981 t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) l(cid:13)m phát k. v$ng là 13%; 1982 là 9%; 1983 là 7%; 1984 và các n(cid:23)m sau (cid:6)ó (cid:30)n (cid:6)(cid:2)nh " m%c 6% a. T(cid:8)c (cid:6)(cid:20) l(cid:13)m phát bình quân trong th(cid:29)i k. 5 n(cid:23)m t(cid:16) 1981-1985 là bao nhiêu? b. Lãi su(cid:27)t danh ngh*a trung bình trong th(cid:29)i k. (cid:6)ó là bao nhiêu (cid:6)(cid:12) t(cid:13)o ra lãi su(cid:27)t phi r(cid:31)i ro th(cid:28)c

s(cid:28) trên trái phi(cid:19)u kho b(cid:13)c k. h(cid:13)n 5 n(cid:23)m là 2%?

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

c. Cho k* = 2% và MRP kh"i (cid:6)(cid:4)u " m%c 0.1% và t(cid:23)ng 0.1% m-i n(cid:23)m, vào tháng 1 / 1981 hãy (cid:25)(cid:21)c l(cid:25) ng lãi su(cid:27)t trên trái phi(cid:19)u có k. h(cid:13)n 1, 2, 5, 10, và 20 n(cid:23)m, r(cid:17)i v, (cid:6)(cid:25)(cid:29)ng l i su(cid:27)t d(cid:28)a trên các s(cid:8) li(cid:5)u này

d. Hãy mô t(cid:1) các (cid:6)i(cid:22)u ki(cid:5)n kinh t(cid:19) t(cid:30)ng quát có th(cid:12) d(n (cid:6)(cid:19)n (cid:6)(cid:25)(cid:29)ng l i su(cid:27)t h(cid:25)(cid:21)ng lên e. N(cid:19)u (cid:6)(cid:4)u n(cid:23)m 1981 ph(cid:4)n l(cid:21)n các nhà (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) (cid:6)(cid:22)u hy v$ng t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) l(cid:13)m phát " các n(cid:23)m t(cid:21)i (cid:30)n (cid:6)(cid:2)nh " m%c 10%, b(cid:13)n ngh* (cid:6)(cid:25)(cid:29)ng l i su(cid:27)t s, nh(cid:25) th(cid:19) nào? Xét t(cid:27)t c(cid:1) các y(cid:19)u t(cid:8) th(cid:28)c t(cid:19) có th(cid:12) (cid:1)nh h(cid:25)"ng t(cid:21)i nó. Câu tr(cid:1) l(cid:29)i c(cid:14)a b(cid:13)n " (cid:6)ây có làm b(cid:13)n ngh* l(cid:13)i (cid:6)(cid:25)(cid:29)ng l i su(cid:27)t b(cid:13)n (cid:6)ã v, trong ph(cid:4)n c không?

4-2: C(cid:30) phi(cid:19)u c(cid:14)a công ty X và Y có phân ph(cid:8)i xác su(cid:27)t c(cid:14)a l i su(cid:27)t mong (cid:6) i trong t(cid:25)(cid:18)ng lai nh(cid:25) sau:

X%

Y%

Xác su(cid:14)t 0,1 0,2 0,4 0,2 0,1

(10) 2 12 20 38

(35) 0 20 25 45

= 12%)

, cho c(cid:30) phi(cid:19)u Y. ( Xkˆ

a. Tính l i su(cid:27)t trung bình, Ykˆ b. Tính (cid:6)(cid:20) l(cid:5)ch chu(cid:24)n c(cid:14)a l i su(cid:27)t c(cid:14)a c(cid:30) phi(cid:19)u X. (bi(cid:19)t r(cid:26)ng (cid:6)(cid:20) l(cid:5)ch chu(cid:24)n c(cid:14)a c(cid:30) phi(cid:19)u Y là 20,35%). Bây gi(cid:29) tính h(cid:5) s(cid:8) bi(cid:19)n thiên c(cid:14)a c(cid:30) phi(cid:19)u Y. H(cid:4)u h(cid:19)t các nhà (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) xem c(cid:30) phi(cid:19)u Y ít r(cid:14)i ro h(cid:18)n c(cid:30) phi(cid:19)u X , (cid:6)i(cid:22)u (cid:6)ó có th(cid:12) không? Gi(cid:1)i thích?

4-3: Gi(cid:1) s) kRF = 8% , kM =11%, kA = 14%. a. Tính h(cid:5) s(cid:8) beta c(cid:14)a c(cid:30) phi(cid:19)u A? (b = 2) b. N(cid:19)u h(cid:5) s(cid:8) beta c(cid:14)a c(cid:30) phi(cid:19)u A là 1.5 thì l i su(cid:27)t yêu c(cid:4)u ph(cid:1)i là bao nhiêu? (kA = 12.5) 4-4: Gi(cid:1) s) kRF = 9%, kM = 14% và b1 = 1.3 a. Tính ki, l i su(cid:27)t yêu c(cid:4)u c(cid:14)ac(cid:30) phi(cid:19)u i? (12.9) b. Bây gi(cid:29) gi(cid:1) s) kRF (1) t(cid:23)ng (cid:6)(cid:19)n 10% ho&c (2) gi(cid:1)m xu(cid:8)ng 8%. !(cid:20) d(cid:8)c c(cid:14)a (cid:6)(cid:25)(cid:29)ng SML v(n nh(cid:25) c(cid:31), (cid:6)i(cid:22)u này s, (cid:1)nh h(cid:25)"ng (cid:6)(cid:19)n kM và ki nh(cid:25) th(cid:19) nào?

c. Bây gi(cid:29) gi(cid:1) s) kRF v(n là 9% nh(cid:25)ng kM (1) t(cid:23)ng (cid:6)(cid:19)n 16% ho&c (2) gi(cid:1)m xu(cid:8)ng 13%. !(cid:20) d(cid:8)c c(cid:14)a (cid:6)(cid:25)(cid:29)ng SML không nh(cid:25) c(cid:31) n(cid:7)a. Nh(cid:7)ng thay (cid:6)(cid:30)i này s, (cid:1)nh h(cid:25)"ng (cid:6)(cid:19)n ki nh(cid:25) th(cid:19) nào?

4-5: Gi(cid:1) s) b(cid:13)n gi(cid:7) m(cid:20)t danh m’c (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) g(cid:17)m 20 c(cid:30) phi(cid:19)u khác nhau, m-i c(cid:30) phi(cid:19)u (cid:6)(cid:25) c (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) 7500 USD. H(cid:5) s(cid:8) beta c(cid:14)a danh m’c (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) là 1.12. Bây gi(cid:29) gi(cid:1) s) b(cid:13)n quy(cid:19)t (cid:6)(cid:2)nh bán m(cid:20)t c(cid:30) phi(cid:19)u có beta là 1 trong danh m’c (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) c(cid:14)a b(cid:13)n (cid:6)(cid:25) c 7500 USD và dùng ti(cid:22)n này mua m(cid:20)t c(cid:30) phi(cid:19)u khác cho danh m’c (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) c(cid:14)a b(cid:13)n. Gi(cid:1) s) c(cid:30) phi(cid:19)u m(cid:21)i có beta là 1.75. Tính l(cid:13)i h(cid:5) s(cid:8) beta c(cid:14)a danh m’c (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) m(cid:21)i c(cid:14)a b(cid:13)n (1.1575) 4- 6: Gi(cid:1) s) b(cid:13)n qu(cid:1)n lý 4 tri(cid:5)u USD c(cid:14)a m(cid:20)t qu(cid:3) (cid:6)(cid:4)u t(cid:25). Qu(cid:3) g(cid:17)m 4 c(cid:30) phi(cid:19)u v(cid:21)i v(cid:8)n (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) và h(cid:5) s(cid:8) beta nh(cid:25) sau:

C(cid:29) phi(cid:4)u A V(cid:3)n (cid:2)(cid:30)u t(cid:5) 400.000 beta 1,5

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

600.000

B C D 1.000.000 2.000.000 (0,5) 1,25 0,75

N(cid:19)u l i su(cid:27)t yêu c(cid:4)u c(cid:14)a th(cid:2) tr(cid:25)(cid:29)ng là 14% và lãi su(cid:27)t không r(cid:14)i ro là 6%, tính l i su(cid:27)t yêu c(cid:4)u c(cid:14)a qu(cid:3)? (12.1) 5-26 : Gi(cid:1) s) vào tháng 1/1992 các k(cid:3) s(cid:25) c(cid:14)a công ty GM báo cho các lãnh (cid:6)(cid:13)o c(cid:27)p cao bi(cid:19)t h$ v(cid:16)a m(cid:21)i phát minh m(cid:20)t k/ thu(cid:9)t cho phép s(cid:1)n xu(cid:27)t xe ch(cid:13)y b(cid:26)ng (cid:6)i(cid:5)n n(cid:23)ng có th(cid:12) ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng v(cid:21)i m%c tiêu hao n(cid:23)ng l(cid:25) ng kho(cid:1)ng 3 xu m-i d&m so v(cid:21)i 5 xu m-i d&m c(cid:14)a lo(cid:13)i xe dùng x(cid:23)ng hi(cid:5)n nay. N(cid:19)u GM s(cid:1)n xu(cid:27)t xe (cid:6)i(cid:5)n n(cid:23)ng, nó có th(cid:12) l(cid:27)y l(cid:13)i th(cid:2) ph(cid:4)n (cid:6)ã m(cid:27)t t(cid:16) các công ty Nh(cid:9)t B(cid:1)n. Tuy nhiên , c(cid:4)n có s(cid:28) (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) (cid:6)(cid:12) hoàn thi(cid:5)n bình (cid:6)i(cid:5)n, thi(cid:19)t k(cid:19) m(u xe m(cid:21)i và trang b(cid:2) cho h(cid:5) th(cid:8)ng s(cid:1)n xu(cid:27)t. K(cid:19) ho(cid:13)ch này c(cid:4)n 6 t(cid:11) (cid:6)ô la m-i n(cid:23)m trong vòng 5 n(cid:23)m và ph(cid:1)i b(cid:15)t (cid:6)(cid:4)u ngay. Kho(cid:1)n (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) 30 t(cid:11) (cid:6)ô la này s, mang l(cid:13)i cho GM 4 t/ (cid:6)ô la/n(cid:23)m trong 15 n(cid:23)m, t(cid:30)ng c(cid:20)ng 60 t(cid:11) (cid:6)ô la, b(cid:15)t (cid:6)(cid:4)u sau 5 n(cid:23)m k(cid:12) t(cid:16) bây gi(cid:29). N(cid:19)u không th(cid:28)c hi(cid:5)n d(cid:28) án xe (cid:6)i(cid:5)n n(cid:23)ng , v(cid:21)i s(cid:8) ti(cid:22)n (cid:6)ó GM s, (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) 6 t(cid:11) (cid:6)ô la/n(cid:23)m trong 5 n(cid:23)m " n(cid:18)i khác, ki(cid:19)m (cid:6)(cid:25) c 10% m-i n(cid:23)m, lãi g(cid:20)p tính h(cid:26)ng n(cid:23)m (H(cid:25)(cid:21)ng d(n: Ngân l(cid:25)u âm x(cid:1)y ra t(cid:16) n(cid:23)m (cid:6)(cid:4)u (cid:6)(cid:19)n n(cid:23)m 4, và ngân l(cid:25)u d(cid:25)(cid:18)ng x(cid:1)y ra t(cid:16) n(cid:23)m th% 5 (cid:6)(cid:19)n n(cid:23)m th% 19) a. Tính hi(cid:5)n giá chi phí tri(cid:12)n khai d(cid:28) án xe (cid:6)i(cid:5)n n(cid:23)ng c(cid:14)a GM? (25.02) b. Tính hi(cid:5)n giá ngân l(cid:25)u công ty GM s, nh(cid:9)n (cid:6)(cid:25) c n(cid:19)u d(cid:28) án xe (cid:6)(cid:2)ên n(cid:23)ng (cid:6)(cid:25) c th(cid:28)c hi(cid:5)n? (20.78 – 25.02 = -4.24) c. C(cid:23)n c% vào k(cid:19)t qu(cid:1) " hai câu trên, ban qu(cid:1)n tr(cid:2) GM có nên ti(cid:19)n hành xu(cid:27)t xe (cid:6)i(cid:5)n n(cid:23)ng không? (Không)

5-27: Gi(cid:1) s) r(cid:26)ng b(cid:13)n th(cid:16)a k(cid:19) m(cid:20)t s(cid:8) ti(cid:22)n . B(cid:13)n gái c(cid:14)a b(cid:13)n (cid:6)ang làm vi(cid:5)c trong m(cid:20)t công ty môi gi(cid:21)i, và ông ch(cid:14) cô ta (cid:6)ang bán m(cid:20)t s(cid:8) ch%ng khoán (cid:6)(cid:25) c nh(cid:9)n $50 m-i cu(cid:8)i n(cid:23)m trong 3 n(cid:23)m t(cid:21)i, c(cid:20)ng thêm s(cid:8) ti(cid:22)n $1,050 vào cu(cid:8)i n(cid:23)m th% t(cid:25). Cô (cid:27)y nói v(cid:21)i b(cid:13)n là cô (cid:27)y có th(cid:12) mua giùm cho b(cid:13)n s(cid:8) ch%ng khoán (cid:6)ó v(cid:21)i giá $900. Ti(cid:22)n c(cid:14)a b(cid:13)n bây gi(cid:29) (cid:6)ang (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) vào ngân hàng v(cid:21)i lãi su(cid:27)t danh ngh*a là 8%, tính g(cid:20)p h(cid:26)ng quý. !(cid:8)i v(cid:21)i b(cid:13)n (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) vào ch%ng khoán hay g)i ngân hàng v(cid:27)n (cid:6)(cid:22) an toàn và tính thanh kho(cid:1)n là nh(cid:25) nhau, vì v(cid:9)y b(cid:13)n yêu c(cid:4)u l i su(cid:27)t th(cid:28)c khi (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) vào ch%ng khoán ph(cid:1)i gi(cid:8)ng nh(cid:25) g)i ngân hàng. (8.24%) B(cid:13)n ph(cid:1)i tính toán giá ch%ng khoán xem nó có là m(cid:20)t (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) t(cid:8)t không. Hi(cid:5)n giá c(cid:14)a ch%ng khoán theo b(cid:13)n là bao nhiêu? (893.16) 5-28: Gi(cid:1) s) dì c(cid:14)a b(cid:13)n bán m(cid:20)t c(cid:23)n nhà ngày 31/12, và ng(cid:25)(cid:29)i mua còn n l(cid:13)i m(cid:20)t s(cid:8) ti(cid:22)n là 10.000 USD. Kho(cid:1)n n này s, ph(cid:1)i tính lãi v(cid:21)i lãi su(cid:27)t danh ngh*a 10%, tr(cid:1) d(cid:4)n m-i 6 tháng ,b(cid:15)t (cid:6)(cid:4)u t(cid:16) 30/6, trong vòng 10 n(cid:23)m. T(cid:30)ng s(cid:8) ti(cid:22)n lãi ph(cid:1)i tr(cid:1) trong n(cid:23)m (cid:6)(cid:4)u tiên là bao nhiêu? (985) 5-29: Công ty c(cid:14)a b(cid:13)n có k(cid:19) ho(cid:13)ch m(cid:25) n 1 tri(cid:5)u (cid:6)ô la, tr(cid:1) d(cid:4)n h(cid:26)ng n(cid:23)m trong 5 n(cid:23)m, lãi su(cid:27)t 15%. T(cid:21)i cu(cid:8)i n(cid:23)m th% hai công ty c(cid:14)a b(cid:13)n (cid:6)ã tr(cid:1) (cid:6)(cid:25) c bao nhiêu ph(cid:4)n tr(cid:23)m v(cid:8)n g(cid:8)c? (31.89% = 318879 / 1000000) 6-1: Công ty Rodriguez có hai trái phi(cid:19)u (cid:6)ang l(cid:25)u hành. C(cid:1) hai trái phi(cid:19)u (cid:6)(cid:22)u tr(cid:1) lãi h(cid:26)ng n(cid:23)m là 100 $ và 1,000 $ khi (cid:6)áo h(cid:13)n. Trái phi(cid:19)u L có k. h(cid:13)n là 15 n(cid:23)m và trái phi(cid:19)u S có k. h(cid:13)n là 1 n(cid:23)m a. Tính giá tr(cid:2) c(cid:14)a m-i trái phi(cid:19)u n(cid:19)u lãi su(cid:27)t hi(cid:5)n hành là (1) 5%, (2) 8%, và (3) 12%? Gi(cid:1) s) trái phi(cid:19)u trái phi(cid:19)u S ch(cid:11) nh(cid:9)n m(cid:20)t l(cid:4)n tr(cid:1) lãi n(cid:7)a b. T(cid:13)i sao trái phi(cid:19)u dài h(cid:13)n (15 n(cid:23)m) bi(cid:19)n (cid:6)(cid:20)ng nhi(cid:22)u h(cid:18)n so v(cid:21)i trái phi(cid:19)u ng(cid:15)n h(cid:13)n (1 n(cid:23)m) khi lãi su(cid:27)t thay (cid:6)(cid:30)i

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

6-2: Trái phi(cid:19)u c(cid:14)a công ty Apilado còn 4 n(cid:23)m n(cid:7)a là (cid:6)áo h(cid:13)n. Lãi tr(cid:1) h(cid:26)ng n(cid:23)m; m(cid:5)nh giá trái phi(cid:19)u là 1,000 $; lãi su(cid:27)t cu(cid:8)ng phi(cid:19)u là 9% a. Tính l i su(cid:27)t t(cid:21)i (cid:6)áo h(cid:13)n (YTM) khi giá th(cid:2) tr(cid:25)(cid:29)ng là (1) 829 $ và (2) 1,104 $? b. B(cid:13)n có mua trái phi(cid:19)u này v(cid:21)i giá 829 $ khi b(cid:13)n ngh* lãi su(cid:27)t h p lý trên th(cid:2) tr(cid:25)(cid:29)ng là 12% không? Gi(cid:1)i thích

6-3: Gi(cid:1) s) công ty ô-tô Ford phát hành trái phi(cid:19)u k. h(cid:13)n 10 n(cid:23)m, m(cid:5)nh giá 1,000 $, lãi su(cid:27)t cu(cid:8)ng phi(cid:19)u 10%, và tr(cid:1) lãi m-i 6 tháng a. Hai n(cid:23)m sau khi phát hành, lãi su(cid:27)t c(cid:14)a trái phi(cid:19)u lo(cid:13)i này gi(cid:1)m xu(cid:8)ng còn 6%. Lúc (cid:6)ó giá trái phi(cid:19)u này là bao nhiêu? b. Gi(cid:1) s) hai n(cid:23)m sau khi phát hành thì lãi su(cid:27)t th(cid:2) tr(cid:25)(cid:29)ng t(cid:23)ng lên (cid:6)(cid:19)n 12%. Lúc (cid:6)ó giá trái phi(cid:19)u là bao nhiêu? c. Trong (cid:6)i(cid:22)u ki(cid:5)n c(cid:14)a ph(cid:4)n a, gi(cid:1) s) thêm là lãi su(cid:27)t v(n là 6% " 8 n(cid:23)m sau (cid:6)ó. Giá c(cid:14)a trái phi(cid:19)u s, di0n bi(cid:19)n theo th(cid:29)i gian nh(cid:25) th(cid:19) nào?

6-4: Trái phi(cid:19)u c(cid:14)a công ty Beranek có k. h(cid:13)n v*nh vi0n v(cid:21)i lãi su(cid:27)t cu(cid:8)ng phi(cid:19)u là 10%, trái phi(cid:19)u lo(cid:13)i này hi(cid:5)n nay có l i su(cid:27)t là 8%, m(cid:5)nh giá là 1,000 $ a. Tính giá c(cid:14)a trái phi(cid:19)u c(cid:14)a Benarek? b. Gi(cid:1) s) lãi su(cid:27)t t(cid:23)ng sao cho l i su(cid:27)t c(cid:14)a trái phi(cid:19)u lo(cid:13)i này là 12%. Lúc (cid:6)ó giá c(cid:14)a trái phi(cid:19)u c(cid:14)a Benarek là bao nhiêu?

c. Tính l(cid:13)i giá c(cid:14)a trái phi(cid:19)u c(cid:14)a Benarek n(cid:19)u l i su(cid:27)t c(cid:14)a lo(cid:13)i trái phi(cid:19)u này là 10% d. K(cid:19)t qu(cid:1) " các ph(cid:4)n trên s, thay (cid:6)(cid:30)i nh(cid:25) th(cid:19) nào n(cid:19)u k. h(cid:13)n c(cid:14)a trái phi(cid:19)u là 20 n(cid:23)m thay vì v*nh vi0n

6-5: Tính l i su(cid:27)t c(cid:14)a trái phi(cid:19)u v*nh vi0n có m(cid:5)nh giá là 1,000 $, lãi su(cid:27)t cu(cid:8)ng phi(cid:19)u 8%, và th(cid:2) giá hi(cid:5)n nay là (a) 600 $, (b) 800 $, (c) 1,000 $, và (d) 1,400 $? Gi(cid:1) s) lãi tr(cid:1) h(cid:26)ng n(cid:23)m 6-6: Công ty môi gi(cid:21)i ch%ng khoán (cid:6)(cid:22) ngh(cid:2) bán cho b(cid:13)n m(cid:20)t s(cid:8) c(cid:30) phi(cid:19)u c(cid:14)a công ty Longstreet, n(cid:23)m ngoái (cid:6)ã tr(cid:1) c(cid:30) t%c 2 $. B(cid:13)n hy v$ng trong 3 n(cid:23)m t(cid:21)i c(cid:30) t%c c(cid:14)a công ty này s, t(cid:23)ng v(cid:21)i t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) 5% / n(cid:23)m. B(cid:13)n d(cid:28) tính n(cid:19)u mua c(cid:30) phi(cid:19)u này c(cid:31)ng ch(cid:11) gi(cid:7) 3 n(cid:23)m r(cid:17)i s, bán (cid:6)i a. Tính c(cid:30) t%c mong (cid:6) i c(cid:14)a 3 n(cid:23)m k(cid:19). L(cid:25)u ý D0 = 2 $ b. Cho su(cid:27)t chi(cid:19)t kh(cid:27)u là 12% và c(cid:30) t%c (cid:6)(cid:4)u tiên nh(cid:9)n (cid:6)(cid:25) c " n(cid:23)m th% nh(cid:27)t, tính hi(cid:5)n giá c(cid:14)a dòng c(cid:30) t%c c. B(cid:13)n hy v$ng giá c(cid:30) phi(cid:19)u 3 n(cid:23)m sau (cid:6)ó là 34.73 $. V(cid:21)i su(cid:27)t chi(cid:19)t kh(cid:27)u là 12% thì hi(cid:5)n giá c(cid:14)a nó là bao nhiêu? d. N(cid:19)u b(cid:13)n (cid:6)(cid:2)nh mua c(cid:30) phi(cid:19)u, gi(cid:7) nó trong 3 n(cid:23)m, sau (cid:6)ó bán v(cid:21)i giá 34.73 $, thì bây gi(cid:29) b(cid:13)n có th(cid:12) mua v(cid:21)i giá t(cid:8)i (cid:6)a là bao nhiêu?

e. Dùng công th%c (cid:6)(cid:2)nh giá (cid:6)(cid:12) tính giá c(cid:30) phi(cid:19)u này. Cho g không (cid:6)(cid:30)i và g = 5% f. Giá c(cid:30) phi(cid:19)u có ph’ thu(cid:20)c vào th(cid:29)i gian b(cid:13)n (cid:6)(cid:2)nh gi(cid:7) nó không? Ngh*a là n(cid:19)u b(cid:13)n (cid:6)(cid:2)nh gi(cid:7) nó trong 2 n(cid:23)m hay 5 n(cid:23)m thay vì 3 n(cid:23)m thì (cid:6)i(cid:22)u này có (cid:1)nh h(cid:25)"ng (cid:6)(cid:19)n giá c(cid:30) phi(cid:19)u hi(cid:5)n nay không?

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

6-7: B(cid:13)n mua c(cid:30) phi(cid:19)u c(cid:14)a công ty Barngrover v(cid:21)i giá 21.40 $ và hy v$ng nh(cid:9)n (cid:6)(cid:25) c các c(cid:30) t%c 1.07 $, 1.1449 $, và 1.225 $ " n(cid:23)m th% 1, 2, và 3, r(cid:17)i sau (cid:6)ó bán (cid:6)i v(cid:21)i giá 26.22 $ a. Tính t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) t(cid:23)ng tr(cid:25)"ng c(cid:14)a c(cid:30) t%c b. Tính l i su(cid:27)t c(cid:14)a c(cid:30) t%c mong (cid:6) i c. Gi(cid:1) s) t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) t(cid:23)ng tr(cid:25)"ng trên s, ti(cid:19)p di0n sau (cid:6)ó, b(cid:13)n có th(cid:12) c(cid:20)ng t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) t(cid:23)ng tr(cid:25)"ng v(cid:21)i l i su(cid:27)t c(cid:30) t%c (cid:6)(cid:12) có l i su(cid:27)t c(cid:14)a c(cid:30) phi(cid:19)u. L i su(cid:27)t c(cid:14)a c(cid:30) phi(cid:19)u này là bao nhiêu?

6-8: Các nhà (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) yêu c(cid:4)u l i su(cid:27)t 15% trên c(cid:30) phi(cid:19)u c(cid:14)a công ty Taussig (ks = 15%) a. Giá c(cid:30) phi(cid:19)u này là bao nhiêu n(cid:19)u c(cid:30) t%c n(cid:23)m r(cid:17)i là 2 $ và t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) t(cid:23)ng tr(cid:25)"ng c(cid:14)a c(cid:30) t%c có th(cid:12) là (1) -5%, (2) 0%, (3) 5%, và (4) 10%?

b. Dùng s(cid:8) li(cid:5)u trong ph(cid:4)n a và mô hình (cid:6)(cid:2)nh giá Gordon (cid:6)(cid:12) tính giá c(cid:30) phi(cid:19)u này n(cid:19)u ks = 15% và t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) t(cid:23)ng tr(cid:25)"ng hy v$ng là (1) 15% hay (2) 20%? Các k(cid:19)t qu(cid:1) này có h p lý không? Gi(cid:1)i thích

c. Có h p lý khi cho r(cid:26)ng c(cid:30) phi(cid:19)u t(cid:23)ng tr(cid:25)"ng liên t’c s, có g > ks? 6-10: Gi(cid:1) s) vào tháng hai n(cid:23)m 1966 lãnh (cid:6)(cid:13)o sân bay Los Angeles phát hành trái phi(cid:19)u k. h(cid:13)n 30 n(cid:23)m, lãi su(cid:27)t 3.4%. Lãi su(cid:27)t t(cid:23)ng m(cid:13)nh nh(cid:7)ng n(cid:23)m sau (cid:6)ó, và giá trái phi(cid:19)u gi(cid:1)m nh(cid:25) ta (cid:6)ã bi(cid:19)t. Vào tháng hai n(cid:23)m 1979, giá c(cid:14)a trái phi(cid:19)u này (cid:6)ã r(cid:21)t t(cid:16) 1,000 $ xu(cid:8)ng ch(cid:11) còn 650 $ sau 13 n(cid:23)m. !(cid:12) tr(cid:1) l(cid:29)i các câu h(cid:10)i sau, gi(cid:1) s) ti(cid:22)n lãi (cid:6)(cid:25) c tr(cid:1) h(cid:26)ng n(cid:23)m a. Trái phi(cid:19)u lúc phát hành b(cid:26)ng m(cid:5)nh giá 1,000 $. Tính l i su(cid:27)t t(cid:21)i (cid:6)áo h(cid:13)n (YTM)? b. Tính l i su(cid:27)t t(cid:21)i (cid:6)áo h(cid:13)n " th(cid:29)i (cid:6)i(cid:12)m tháng hai n(cid:23)m 1979? c. Gi(cid:1) s) k(cid:12) t(cid:16) n(cid:23)m 1979 tr" (cid:6)i, lãi su(cid:27)t (cid:30)n (cid:6)(cid:2)nh " m%c c(cid:14)a n(cid:23)m 1979. Tính giá c(cid:14)a trái phi(cid:19)u này " tháng hai n(cid:23)m 1991, khi nó còn 5 n(cid:23)m n(cid:7)a là (cid:6)áo h(cid:13)n?

d. Giá trái phi(cid:19)u là bao nhiêu n(cid:19)u ngày mai nó (cid:6)áo h(cid:13)n? (Không k(cid:12) ti(cid:22)n lãi cu(cid:8)i cùng) e. Vào n(cid:23)m 1979, trái phi(cid:19)u c(cid:14)a sân bay Los Angeles (cid:6)(cid:25) c phân lo(cid:13)i là “trái phi(cid:19)u chi(cid:19)t kh(cid:27)u”. !i(cid:22)u gì x(cid:1)y ra v(cid:21)i giá c(cid:14)a trái phi(cid:19)u chi(cid:19)t kh(cid:27)u khi nó g(cid:4)n (cid:6)áo h(cid:13)n? Giá có (cid:6)(cid:25)(cid:18)ng nhiên t(cid:23)ng v(cid:21)i các trái phi(cid:19)u này không?

f. Ti(cid:22)n lãi chia cho th(cid:2) giá trái phi(cid:19)u (cid:6)(cid:25) c g$i là l i su(cid:27)t hi(cid:5)n t(cid:13)i c(cid:14)a trái phi(cid:19)u. V(cid:21)i các gi(cid:1) thi(cid:19)t trong ph(cid:4)n c, tính l i su(cid:27)t trái phi(cid:19)u vào (1) tháng hai n(cid:23)m 1979 và (2) tháng hai n(cid:23)m 1991? Tính l i su(cid:27)t t(cid:16) chênh l(cid:5)ch giá và l i su(cid:27)t t(cid:21)i (cid:6)áo h(cid:13)n c(cid:14)a trái phi(cid:19)u vào hai th(cid:29)i (cid:6)i(cid:12)m trên?

6-14: Vào ngày 1 / 1 / 1992 b(cid:13)n (cid:6)(cid:2)nh mua trái phi(cid:19)u c(cid:14)a công ty Nast (cid:6)ã phát hành vào ngày 1 / 1 / 1990. Trái phi(cid:19)u này có k. h(cid:13)n 30 n(cid:23)m và lãi su(cid:27)t cu(cid:8)ng phi(cid:19)u là 9.5%. Có (cid:6)i(cid:22)u kho(cid:1)n (cid:6)(cid:1)m b(cid:1)o không thu h(cid:17)i trong vòng 5 n(cid:23)m k(cid:12) t(cid:16) ngày phát hành. Sau th(cid:29)i gian (cid:6)ó trái phi(cid:19)u có th(cid:12) (cid:6)(cid:25) c thu h(cid:17)i v(cid:21)i giá là 109% m(cid:5)nh giá, t%c 1,090 $. Lãi su(cid:27)t th(cid:2) tr(cid:25)(cid:29)ng gi(cid:1)m k(cid:12) t(cid:16) khi phát hành và hi(cid:5)n nay giá c(cid:14)a trái phi(cid:19)u là 116.575% m(cid:5)nh giá, hay 1,165.75 $. B(cid:13)n mu(cid:8)n xác (cid:6)(cid:2)nh l i su(cid:27)t t(cid:21)i (cid:6)áo h(cid:13)n (YTM) và l i su(cid:27)t t(cid:21)i khi thu h(cid:17)i (YTC) c(cid:14)a trái phi(cid:19)u này. (L(cid:25)u ý: YTC xem xét (cid:1)nh h(cid:25)"ng c(cid:14)a (cid:6)i(cid:22)u kho(cid:1)n thu h(cid:17)i trên l i su(cid:27)t có th(cid:12) có c(cid:14)a trái phi(cid:19)u. Khi tính toán chúng ta gi(cid:1) (cid:6)(cid:2)nh r(cid:26)ng trái phi(cid:19)u s, l(cid:25)u hành cho (cid:6)(cid:19)n ngày thu h(cid:17)i. Nh(cid:25) v(cid:9)y nhà (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) s, nh(cid:9)n ti(cid:22)n lãi trong th(cid:29)i k. trái phi(cid:19)u ch(cid:25)a thu h(cid:17)i và giá thu h(cid:17)i, trong tr(cid:25)(cid:29)ng h p này là 1,090 $, vào ngày thu h(cid:17)i trái phi(cid:19)u. a. YTM c(cid:14)a trái phi(cid:19)u này " n(cid:23)m 1992 là bao nhiêu? YTC? b. N(cid:19)u b(cid:13)n mua trái phi(cid:19)u này, b(cid:13)n ngh* l i su(cid:27)t h(cid:26)ng n(cid:23)m th(cid:28)c s(cid:28) c(cid:14)a nó là bao nhiêu? Gi(cid:1)i thích l(cid:9)p lu(cid:9)n c(cid:14)a b(cid:13)n

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

c. Gi(cid:1) s) trái phi(cid:19)u (cid:6)ang bán d(cid:25)(cid:21)i m(cid:5)nh giá. YTM hay YTC (cid:6)áng xem xét? 6-15: Gi(cid:1) s) lãi su(cid:27)t phi r(cid:31)i ro kRF = 11%; l i su(cid:27)t th(cid:2) tr(cid:25)(cid:29)ng yêu c(cid:4)u là kM = 14%; h(cid:5) s(cid:8) b c(cid:14)a c(cid:30) phi(cid:19)u c(cid:14)a công ty Wei là 1.5. a. N(cid:19)u c(cid:30) t%c n(cid:23)m t(cid:21)i hy v$ng là D1 = 2.25 $, và g không (cid:6)(cid:30)i là 5%, lúc (cid:6)ó giá c(cid:30) phi(cid:19)u c(cid:14)a Wei là bao nhiêu? b. Bây gi(cid:29) gi(cid:1) s) Qu(cid:3) d(cid:28) tr(cid:7) liên bang (cid:6)(cid:24)y thêm ti(cid:22)n vào n(cid:22)n kinh t(cid:19), làm cho lãi su(cid:27)t kRF r(cid:18)i xu(cid:8)ng còn 9% và l i su(cid:27)t th(cid:2) tr(cid:25)(cid:29)ng còn 12%. Giá c(cid:30) phi(cid:19)u c(cid:14)a Wei s, là bao nhiêu?

c. Thêm vào gi(cid:1) thi(cid:19)t c(cid:14)a ph(cid:4)n b, gi(cid:1) s) các nhà (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) bây gi(cid:29) tr" nên m(cid:13)o hi(cid:12)m h(cid:18)n; (cid:6)i(cid:22)u này k(cid:19)t h p v(cid:21)i s(cid:28) s’t gi(cid:1)m c(cid:14)a kRF, s, làm cho kM r(cid:21)t xu(cid:8)ng còn 11%. Lúc này giá c(cid:30) phi(cid:19)u c(cid:14)a Wei s, là bao nhiêu?

d. N(cid:19)u Wei thay (cid:6)(cid:30)i cách qu(cid:1)n lý và (cid:6)(cid:20)i ng(cid:31) m(cid:21)i (cid:6)(cid:25)a ra các chính sách làm t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) t(cid:23)ng tr(cid:25)"ng t(cid:23)ng t(cid:21)i 6%. !(cid:17)ng th(cid:29)i b(cid:20) ph(cid:9)n qu(cid:1)n lý m(cid:21)i (cid:30)n (cid:6)(cid:2)nh (cid:6)(cid:25) c doanh thu và l i nhu(cid:9)n, t(cid:16) (cid:6)ó gi(cid:1)m b xu(cid:8)ng còn 1.3. V(cid:21)i nh(cid:7)ng thay (cid:6)(cid:30)i này thì giá (cid:30)n (cid:6)(cid:2)nh m(cid:21)i c(cid:14)a c(cid:30) phi(cid:19)u c(cid:14)a Wei là bao nhiêu? (L(cid:25)u ý: D1 s, là 2.27 $)

6-16: Gi(cid:1) s) b(cid:20) ph(cid:9)n qu(cid:1)n lý c(cid:14)a công ty hóa ch(cid:27)t Horrigan ti(cid:19)n hành nghiên c%u và k(cid:19)t lu(cid:9)n r(cid:26)ng n(cid:19)u Horrigan m" r(cid:20)ng s(cid:1)n xu(cid:27)t hàng tiêu dùng (ít r(cid:31)i ro h(cid:18)n hóa ch(cid:27)t công nghi(cid:5)p) thì h(cid:5) s(cid:8) b c(cid:14)a công ty s, gi(cid:1)m t(cid:16) 1.2 xu(cid:8)ng 0.9. Tuy nhiên hàng tiêu dùng t(cid:25)(cid:18)ng (cid:6)(cid:8)i ít l i nhu(cid:9)n h(cid:18)n nên s, làm cho t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) t(cid:23)ng tr(cid:25)"ng thu nh(cid:9)p và c(cid:30) t%c gi(cid:1)m t(cid:16) 7% xu(cid:8)ng còn 5% a. Có nên m" r(cid:20)ng không? Gi(cid:1) s) kM = 12%; kRF = 9%; D0 = 2 $ b. Gi(cid:1) thi(cid:19)t t(cid:27)t c(cid:1) các s(cid:28) ki(cid:5)n trên ngo(cid:13)i tr(cid:16) s(cid:28) thay (cid:6)(cid:30)i c(cid:14)a h(cid:5) s(cid:8) b. b gi(cid:1)m xu(cid:8)ng còn bao nhiêu thì quy(cid:19)t (cid:6)(cid:2)nh m" r(cid:20)ng là t(cid:8)t?

6-17: H(cid:5) s(cid:8) b c(cid:14)a c(cid:30) phi(cid:19)u C là 0.4, còn c(cid:30) phi(cid:19)u D là -0.5 (ngh*a là l i su(cid:27)t c(cid:14)a nó s, t(cid:23)ng khi h(cid:4)u h(cid:19)t các c(cid:30) phi(cid:19)u khác gi(cid:1)m) a. N(cid:19)u kRF = 9% và kM = 13%, tính kC và kD? b. Gi(cid:1) s) giá hi(cid:5)n nay c(cid:14)a c(cid:30) phi(cid:19)u C là 25 $ và c(cid:30) t%c n(cid:23)m t(cid:21)i s, là 1.5 $; và t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) t(cid:23)ng tr(cid:25)"ng không (cid:6)(cid:30)i là 4%. Giá c(cid:30) phi(cid:19)u (cid:30)n (cid:6)(cid:2)nh ch(cid:25)a? Gi(cid:1)i thích, và (cid:6)i(cid:22)u gì s, x(cid:1)y ra n(cid:19)u nó ch(cid:25)a (cid:30)n (cid:6)(cid:2)nh

7-9: C(cid:30) phi(cid:19)u c(cid:14)a Scanlon product hi(cid:5)n (cid:6)ang bán v(cid:21)i giá 60 USD. Công ty mong mu(cid:8)n ki(cid:19)m (cid:6)(cid:25) c 5,4 USD m-i c(cid:30) ph(cid:4)n và tr(cid:1) c(cid:30) t%c cu(cid:8)i n(cid:23)m là 3,6 USD. a. N(cid:19)u các nhà (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) yêu c(cid:4)u l i su(cid:27)t 9% , t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) t(cid:23)ng tr(cid:25)"ng c(cid:14)a Scanlon ph(cid:1)i là bao nhiêu? (3%)

b. N(cid:19)u Scanlon tái (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) ph(cid:4)n l i nhu(cid:9)n gi(cid:7) l(cid:13)i vào các d(cid:28) án có l i su(cid:27)t trung bình t(cid:25)(cid:18)ng (cid:6)(cid:25)(cid:18)ng v(cid:21)i l i su(cid:27)t mong (cid:6) i c(cid:14)a các c(cid:30) phi(cid:19)u . EPS cho n(cid:23)m t(cid:21)i s, là bao nhiêu? (H(cid:25)(cid:21)ng d(n: g = b*ROE, trong (cid:6)ó b là t(cid:11) l(cid:5) l i nhu(cid:9)n gi(cid:7) l(cid:13)i)

7-10: Vào ngày 1/1/1992 t(cid:30)ng tài s(cid:1)n c(cid:14)a công ty Kieman là 270 tri(cid:5)u USD . Trong n(cid:23)m công ty có k(cid:19) ho(cid:13)ch m" r(cid:20)ng và (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) 135 tri(cid:5)u USD . C(cid:27)u trúc v(cid:8)n hi(cid:5)n nay gi(cid:1) s) là t(cid:8)i (cid:25)u, gi(cid:1) s) không có n ng(cid:15)n h(cid:13)n

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

N dài h(cid:13)n V(cid:8)n c(cid:30) (cid:6)ông T(cid:30)ng tài s(cid:1)n $ 135,000,000 $135,000,000 $ 270,000,000

Trái phi(cid:19)u m(cid:21)i có lãi su(cid:27)t 10% s, (cid:6)(cid:25) c bán b(cid:26)ng m(cid:5)nh giá. C(cid:30) phi(cid:19)u th(cid:25)(cid:29)ng (cid:6)ang có giá 60 $, có th(cid:12) phát hành sau khi tr(cid:16) chi phí là 54 $ 1 c(cid:30) ph(cid:4)n. L i su(cid:27)t yêu c(cid:4)u c(cid:14)a c(cid:30) (cid:6)ông (cid:25)(cid:21)c l(cid:25) ng là 12%, bao g(cid:17)m 4% c(cid:30) t%c và t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) t(cid:23)ng tr(cid:25)"ng 8% (C(cid:30) t%c mong (cid:6) i s(cid:15)p t(cid:21)i là 2,4$, 2,4/60 = 4%). L i nhu(cid:9)n gi(cid:7) l(cid:13)i (cid:25)(cid:21)c l(cid:25) ng là 13,5 tri(cid:5)u USD. Thu(cid:19) su(cid:27)t thu(cid:19) thu nh(cid:9)p là 40%. Gi(cid:1)s) toàn b(cid:20) k(cid:19) ho(cid:13)ch m" r(cid:20)ng tài s(cid:1)n (g(cid:17)m tài s(cid:1)n c(cid:8) (cid:6)(cid:2)nh và v(cid:8)n ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng liên quan) (cid:6)(cid:22)u n(cid:26)m trong d(cid:28) toán ngân sách. S(cid:8) ti(cid:22)n d(cid:28) toán, không k(cid:12) kh(cid:27)u hao, là 135 tri(cid:5)u $. a. !(cid:12) duy trì c(cid:18) c(cid:27)u v(cid:8)n hi(cid:5)n t(cid:13)i thì s(cid:8) ti(cid:22)n d(cid:28) toán ph(cid:1)i (cid:6)(cid:25) c tài tr b(cid:26)ng v(cid:8)n c(cid:30) ph(cid:4)n là bao nhiêu? (67.5) b. Trong ph(cid:4)n v(cid:8)n c(cid:30) ph(cid:4)n này, v(cid:8)n c(cid:14)a c(cid:30) (cid:6)ông c(cid:31) là bao nhiêu? (13.5) C(cid:30) (cid:6)ông m(cid:21)i là bao nhiêu? (60)

c. Tính chi phí v(cid:8)n c(cid:14)a t(cid:16)ng b(cid:20) ph(cid:9)n v(cid:8)n c(cid:30) ph(cid:4)n? (12% và 12.44%) d. T(cid:13)i m%c v(cid:8)n nào s, có b(cid:25)(cid:21)c nh(cid:1)y trên (cid:6)(cid:17) th(cid:2) MCC c(cid:14)a Kieman? (27) e. Tính WACC (1) " d(cid:25)(cid:21)i và (2) trên b(cid:25)(cid:21)c nh(cid:1)y c(cid:14)a (cid:6)(cid:25)(cid:29)ng MCC. (9% và 9.22%) f. V, (cid:6)(cid:17) th(cid:2) MCC và (cid:6)(cid:17) th(cid:2) IOS t(cid:25)(cid:18)ng %ng v(cid:21)i d(cid:28) toán ngân sách 7-11: B(cid:1)ng sau (cid:6)ây cho giá tr(cid:2) EPS (thu nh(cid:9)p trên m-i c(cid:30) ph(cid:4)n) c(cid:14)a công ty Barenbaum trong 10 n(cid:23)m qua. C(cid:30) phi(cid:19)u th(cid:25)(cid:29)ng c(cid:14)a công ty, 7.8 tri(cid:5)u c(cid:30) ph(cid:4)n (cid:6)ang l(cid:25)u hành, hi(cid:5)n (cid:6)ang bán v(cid:21)i giá 65 USD m-i c(cid:30) ph(cid:4)n (1/1/1992), và c(cid:30) t%c mong (cid:6) i vào cu(cid:8)i n(cid:23)m nay (1992) là 55% c(cid:14)a EPS n(cid:23)m 1991. Vì các nhà (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) hy v$ng xu h(cid:25)(cid:21)ng trong quá kh% v(n ti(cid:19)p t’c, g có th(cid:12) d(cid:28)a trên t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) t(cid:23)ng tr(cid:25)"ng c(cid:14)a thu nh(cid:9)p. (t(cid:23)ng tr(cid:25)"ng c(cid:14)a 9 n(cid:23)m (cid:6)(cid:25) c ph(cid:1)n ánh trong s(cid:8) li(cid:5)u:

N(cid:27)m 1982 1983 1984 1985 1986 EPS 3.9 4.21 4.55 4.91 5.31 N(cid:27)m 1987 1988 1989 1990 1991 EPS 5.83 6.19 6.68 7.22 7.80

Lãi su(cid:27)t hi(cid:5)n nay trên các kho(cid:1)ng n m(cid:21)i là 9 % .Thu(cid:19) su(cid:27)t thu(cid:19) thu nh(cid:9)p 40%. C(cid:27)u trúc v(cid:8)n (cid:6)(cid:25) c xem là t(cid:8)i (cid:25)u nh(cid:25) sau:

N Các kho(cid:1)n l i chung T(cid:30)ng c(cid:20)ng $ 104.000.000 $ 156.000.000 $ 260.000.000

a. Tính chi phí sau thu(cid:19) c(cid:14)a n m(cid:21)i (5.4%) và chi phí v(cid:8)n c(cid:30) ph(cid:4)n c(cid:14)a Barenbaum, gi(cid:1) s) v(cid:8)n c(cid:30) ph(cid:4)n m(cid:21)i ch(cid:11) có (cid:6)(cid:25) c t(cid:16) l i nhu(cid:9)n gi(cid:7) l(cid:13)i. Hãy tính chi phí v(cid:8)n c(cid:30) ph(cid:4)n theo công th%c:

KS = D1 / P0 + g = 6.6 + 8 = 14.6%

b. Tính chi phí v(cid:8)n trung bình c(cid:14)a Barenbaum, m(cid:20)t l(cid:4)n n(cid:7)a gi(cid:1) (cid:6)(cid:2)nh r(cid:26)ng công ty không phát hành thêm c(cid:30) phi(cid:19)u th(cid:25)(cid:29)ng và t(cid:27)t c(cid:1) các kho(cid:1)n n (cid:6)(cid:22)u có chi phí là 9%. (10.92)

c. Công ty có th(cid:12) (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) bao nhiêu tr(cid:25)(cid:21)c khi huy (cid:6)(cid:20)ng thêm v(cid:8)n c(cid:30) ph(cid:4)n t(cid:16) các c(cid:30) (cid:6)ông m(cid:21)i? (Gi(cid:1) s) l i nhu(cid:9)n gi(cid:7) l(cid:13)i n(cid:23)m 1992 là 45% so v(cid:21)i n(cid:23)m 1991. L i nhu(cid:9)n gi(cid:7) l(cid:13)i n(cid:23)m 1991 có (cid:6)(cid:25) c b(cid:26)ng cách nhân EPS c(cid:14)a n(cid:23)m 1991 v(cid:21)i s(cid:8) c(cid:30) ph(cid:4)n hi(cid:5)n hành) (45.63)

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

d. Tính chi phí v(cid:8)n trung bình c(cid:14)a Barenbaum (chi phí các ngu(cid:17)n v(cid:8)n huy (cid:6)(cid:20)ng s, t(cid:23)ng khi v(cid:25) t quá s(cid:8) l(cid:25) ng tính toán " ph(cid:4)n c) n(cid:19)u phát hành thêm c(cid:30) phi(cid:19)u m(cid:21)i v(cid:21)i giá $ 65 m(cid:20)t ph(cid:4)n, trong (cid:6)ó công ty nh(cid:9)n (cid:6)(cid:25) c $ 58,5 m-i c(cid:30) phi(cid:19)u, chi phí n v(n không (cid:6)(cid:30)i (11.34)

7-12: Doanh nghi(cid:5)p Hawley có c(cid:27)u trúc v(cid:8)n nh(cid:25) sau, (cid:6)(cid:25) c xem là t(cid:8)i (cid:25)u trong (cid:6)i(cid:22)u ki(cid:5)n hi(cid:5)n nay:

N (Dài h(cid:13)n) V(cid:8)n c(cid:30) (cid:6)ông T(cid:30)ng ngu(cid:17)n v(cid:8)n 45% 55% 100%

N(cid:23)m t(cid:21)i các nhà qu(cid:1)n lý hy v$ng ki(cid:19)m (cid:6)(cid:25) c $ 2,5 tri(cid:5)u l i nhu(cid:9)n sau thu(cid:19). T(cid:16) tr(cid:25)(cid:21)c (cid:6)(cid:19)n nay công ty (cid:6)ã chi 60% l i nhu(cid:9)n cho c(cid:30) (cid:6)ông và s, ti(cid:19)p t’c ch(cid:14) tr(cid:25)(cid:18)ng này. M(cid:20)t cam k(cid:19)t m(cid:21)i (cid:6)ây v(cid:21)i ngân hàng cho phép công ty vay ti(cid:22)n theo s(cid:15)p x(cid:19)p sau:

Ti(cid:31)n vay 0 - $ 500,000 $500,001 –$900,000 $900,001 tr" lên Lãi su(cid:14)t 9% trên kho(cid:1)n vay này 11% trên kho(cid:1)n vay này 13% trên kho(cid:1)n vay này

Thu(cid:19) su(cid:27)t trung bình c(cid:14)a công ty là 40%, giá th(cid:2) tr(cid:25)(cid:29)ng c(cid:14)a c(cid:30) phi(cid:19)u là $22, c(cid:30) t%c g(cid:4)n (cid:6)ây nh(cid:27)t là $2.2 m-i c(cid:30) phi(cid:19)u và t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) t(cid:23)ng tr(cid:25)(cid:29)ng là 5%. C(cid:30) phi(cid:19)u m(cid:21)i có th(cid:12) phát hành v(cid:21)i chi phíù là 10%. Công ty có các c(cid:18) h(cid:20)i (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) trong n(cid:23)m t(cid:21)i là:

D án 1 2 3 4 5 Giá tr(cid:8) $ 675000 900000 375000 562500 750000 L(cid:6)i su(cid:14)t 16% 15% 14% 12% 11%

Ban qu(cid:1)n lý yêu c(cid:4)u b(cid:13)n xác (cid:6)(cid:2)nh d(cid:28) án nào nên (cid:6)(cid:25) c th(cid:28)c hi(cid:5)n (n(cid:19)u có). B(cid:13)n ti(cid:19)n hành phân tích b(cid:26)ng cách tr(cid:1) l(cid:29)i nh(cid:7)ng câu h(cid:10)i sau (ho&c th(cid:28)c hi(cid:5)n công vi(cid:5)c) (cid:6)(cid:25) c (cid:6)&t trong m(cid:20)t chu-i h p lý: a. Có bao nhiêu b(cid:25)(cid:21)c nh(cid:1)y trong bi(cid:12)u (cid:6)(cid:17) MCC? 1û nh(cid:7)ng giá tr(cid:2) nào và nguyên nhân là gì? b. Tính chi phí v(cid:8)n trung bình, WACC, trong các kho(cid:1)ng gi(cid:7)a các b(cid:25)(cid:21)c nh(cid:1)y? c. V, bi(cid:12)u (cid:6)(cid:17) IOS và MCC d. Ban qu(cid:1)n lý c(cid:14)a Hawley s, ch(cid:27)p nh(cid:9)n các d(cid:28) án nào? e. Nh(cid:7)ng gi(cid:1) (cid:6)(cid:2)nh v(cid:22) r(cid:14)i ro d(cid:28) án (cid:6)(cid:25) c ng(cid:4)m hi(cid:12)u trong bài toán này là gì? N(cid:19)u b(cid:13)n bi(cid:19)t các d(cid:28) án 1, 2, 3 có r(cid:14)i ro trên trung bình nh(cid:25)ng Hawley (cid:6)ã ch$n các d(cid:28) án b(cid:13)n ch(cid:11) ra trong câu d, thông tin này s, (cid:1)nh h(cid:25)"ng (cid:6)(cid:19)n tình hình trên nh(cid:25) th(cid:19) nào?

f. Gi(cid:1) thi(cid:19)t cho r(cid:26)ng Hawley chi 60 % s(cid:8) ti(cid:22)n ki(cid:19)m (cid:6)(cid:25) c (cid:6)(cid:12) tr(cid:1) c(cid:30) t%c. N(cid:19)u thay (cid:6)(cid:30)i t(cid:11) l(cid:5) này thành 0%, 100% hay m(cid:20)t giá tr(cid:2) b(cid:27)t k. gi(cid:7)a hai giá tr(cid:2) này thì vi(cid:5)c phân tích s, thay (cid:6)(cid:30)i nh(cid:25) th(cid:19) nào? (không c(cid:4)n tính toán)

7-13: Công ty (cid:6)i(cid:5)n l(cid:28)c Florida (FEC) ch(cid:11) s) d’ng n và v(cid:8)n ch(cid:14) s" h(cid:7)u . Công ty có th(cid:12) vay không gi(cid:21)i h(cid:13)n v(cid:21)i m%c lãi su(cid:27)t 10% mi0n là nó tài tr theo (cid:6)úng c(cid:27)u trúc v(cid:8)n m’c tiêu (cid:6)òi h(cid:10)i ph(cid:1)i có 45% n và v(cid:8)n ch(cid:14) s" h(cid:7)u là 55%. C(cid:30) t%c g(cid:4)n (cid:6)ây nh(cid:27)t là 2 USD . T(cid:8)c (cid:6)(cid:20) t(cid:23)ng tr(cid:25)"ng bình quân c(cid:14)a công ty là 4%, giác(cid:30) phi(cid:19)u là 25 USD và c(cid:30) phi(cid:19)u m(cid:21)i sau khi tr(cid:16) chi phí s, (cid:6)em

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

l(cid:13)i cho công ty 20 USD. Thu(cid:19) su(cid:27)t thu(cid:19) thu nh(cid:9)p c(cid:14)a FEC là 40% và công ty hy v$ng ki(cid:19)m (cid:6)(cid:25) c 100 tri(cid:5)u USD l i nhu(cid:9)n trong n(cid:23)m nay . Hai d(cid:28) án (cid:6)ang có s+n là: • D(cid:28) án A có chi phí (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) là 200 tri(cid:5)u USD và l i su(cid:27)t là 13% • D(cid:28) án B có chi phí (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) là 125 tri(cid:5)u USD và l i su(cid:27)t là 10% T(cid:27)t c(cid:1) các d(cid:28) án c(cid:14)a công ty (cid:6)(cid:22)u có r(cid:14)i ro b(cid:26)ng nhau. a. Chi phí v(cid:8)n c(cid:30) ph(cid:4)n phát hành thêm c(cid:14)a FEC là bao nhiêu? b. Chi phí v(cid:8)n biên, ngh*a là m%c (cid:6)(cid:20) t(cid:23)ng c(cid:14)a WACC (cid:6)(cid:25) c dùng khi (cid:6)ánh giá các d(cid:28) án (cid:6)(cid:25) c d(cid:28) toán ngân sách (hai d(cid:28) án này và thêm b(cid:27)t k. d(cid:28) án nào khác có th(cid:12) phát sinh trong n(cid:23)m, mi0n là bi(cid:12)u (cid:6)(cid:17) chi phí v(cid:8)n v(n nh(cid:25) hi(cid:5)n nay), c(cid:14)a FEC là bao nhiêu?

CÔNG TY TNHH MAI LINH

Ông Hoàng Ông Hà Bà Lê -T(cid:30)ng giám (cid:6)(cid:8)c -Giám (cid:6)(cid:8)c tài chính -Giám (cid:6)(cid:8)c ti(cid:19)p th(cid:2)

Công ty d(cid:2)ch d’ taxi Mai Linh (cid:6)(cid:25) c chính th%c khai tr(cid:25)(cid:18)ng ngày 12-7-1993. Hi(cid:5)n t(cid:13)i, công ty có trên 600 chi(cid:19)c xe so v(cid:21)i 20 chi(cid:19)c vào lúc ban (cid:6)(cid:4)u. Ngày nay , Mai Linh có m(cid:20)t s(cid:28) phát tri(cid:12)n to l(cid:21)n v(cid:22) s(cid:8) l(cid:25) ng và ch(cid:27)t l(cid:25) ng d(cid:2)ch v’. N(cid:23)m 1996, ng(cid:25)(cid:29)i ta d(cid:28) báo r(cid:26)ng nhu c(cid:4)u v(cid:22) taxi t(cid:13)i thành ph(cid:8) HCM s, gia t(cid:23)ng cùng v(cid:21)i vi(cid:5)c c(cid:1)i thi(cid:5)n tiêu chu(cid:24)n s(cid:8)ng và thu nh(cid:9)p c(cid:14)a ng(cid:25)(cid:29)i dân nên công ty có k(cid:19) ho(cid:13)ch phát tri(cid:12)n thêm 325 xe h(cid:18)i vào n(cid:23)m t(cid:21)i.Tuy nhiên trong m(cid:20)t th(cid:2) tr(cid:25)(cid:29)ng c(cid:13)nh tranh thì (cid:6)i(cid:22)u (cid:6)ó không d0 dàng gì. Ban (cid:6)i(cid:22)u hành công ty g(cid:17)m : T(cid:27)t c(cid:1) (cid:6)(cid:22)u cho r(cid:26)ng nên c(cid:24)n th(cid:9)n h(cid:18)n khi (cid:6)(cid:25)a ra quy(cid:19)t (cid:6)(cid:2)nh . Vì v(cid:9)y h$ (cid:6)ang trông ch(cid:29) vào các th(cid:13)c s* qu(cid:1)n tr(cid:2) kinh doanh ( MBA ) c(cid:31)ng nh(cid:25) các sinh viên (cid:6)ang theo h$c MBA giúp h$ trong nh(cid:7)ng quy(cid:19)t (cid:6)(cid:2)nh v(cid:22) d(cid:28) toán ngân sách. Gi(cid:1) d’ b(cid:13)n là ng(cid:25)(cid:29)i (cid:6)(cid:25) c công ty hu(cid:27)n luy(cid:5)n (cid:6)(cid:12) th(cid:28)c hi(cid:5)n d(cid:28) án, b(cid:13)n s, (cid:6)(cid:22) xu(cid:27)t v(cid:21)i công ty quy(cid:19)t (cid:6)(cid:2)nh gì v(cid:22) d(cid:28) toán ngân sách? !(cid:12) giúp b(cid:13)n công ty cung c(cid:27)p nh(cid:7)ng thông tin sau: V(cid:3)n (cid:2)(cid:30)u t(cid:5): Sau khi làm vi(cid:5)c v(cid:21)i nhi(cid:22)u (cid:6)(cid:13)i lý c(cid:14)a các công ty xe h(cid:18)i khác nhau, ông Hoàng th(cid:27)y giá b(cid:10) th(cid:4)u (asking price) c(cid:14)a công ty KIA là v(cid:16)a ph(cid:1)i. M&c dù ch(cid:27)t l(cid:25) ng xe KIA không cao b(cid:26)ng các nhãn hi(cid:5)u n(cid:30)i ti(cid:19)ng c(cid:14)a Nh(cid:9)t nh(cid:25) Toyota, Nissan, hay Mitsubishi, ông v(n thích xe KIA h(cid:18)n vì giá r2. 1û th(cid:29)i (cid:6)i(cid:12)m (cid:6)ó giá m(cid:20)t chi(cid:19)c KIA là 14000 USD, ngoài giá mua công ty còn ph(cid:1)i chi thêm m(cid:20)t s(cid:8) chi phí khác và thu(cid:19) ch(cid:14) quy(cid:22)n, cho trong b(cid:1)ng bên d(cid:25)(cid:21)i. L(cid:25)u ý " th(cid:29)i (cid:6)i(cid:12)m (cid:6)ó t(cid:11) giá VND / USD là 12000. Theo s(cid:8) li(cid:5)u quá kh%, ta bi(cid:19)t xe có tu(cid:30)i th$ trung bình là 5 n(cid:23)m k(cid:12) t(cid:16) lúc mua và giá tr(cid:2) thanh lý ít nh(cid:27)t là 15% giá mua ban (cid:6)(cid:4)u. Tu(cid:30)i th$ c(cid:14)a các thi(cid:19)t b(cid:2) c(cid:31)ng là 5 n(cid:23)m nh(cid:25)ng không thanh lý (cid:6)(cid:25) c sau khi (cid:6)ã s) d’ng. Theo ông Hà thì công ty (cid:6)ang s) d’ng ph(cid:25)(cid:18)ng pháp kh(cid:27)u hao th3ng trong c(cid:1) vi(cid:5)c khai thu(cid:19) và cho nh(cid:7)ng ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng kinh doanh. !ây ch(cid:25)a ph(cid:1)i là ph(cid:25)(cid:18)ng pháp t(cid:8)t nh(cid:27)t nh(cid:25)ng ông Hà ngh* có th(cid:12) ch(cid:27)p nh(cid:9)n (cid:6)(cid:25) c vì nó (cid:6)(cid:18)n gi(cid:1)n và phù h p (cid:6)i(cid:22)u ki(cid:5)n qu(cid:1)n lý c(cid:14)a công ty B(cid:1)ng d(cid:13) li!u 1: T(cid:29)ng v(cid:3)n (cid:2)(cid:30)u t(cid:5) cho m"i xe

Giá mua xe Chi phí nh(cid:7)ng trang thi(cid:19)t b(cid:2) kèm theo Thu(cid:19) quy(cid:22)n s" h(cid:7)u (4%) T(cid:30)ng v(cid:8)n (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) (T(cid:30)ng giá tr(cid:2) tính b(cid:26)ng USD) 14000 1034 560 15594

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

Chi phí và doanh thu h#ng n(cid:27)m C(cid:23)n c% vào k(cid:19)t qu(cid:1) x) lý s(cid:8) li(cid:5)u t(cid:16) m(cid:20)t cu(cid:20)c (cid:6)i(cid:22)u tra nghiên c%u th(cid:2) tr(cid:25)(cid:29)ng th(cid:28)c hi(cid:5)n b"i m(cid:20)t công ty t(cid:25) v(cid:27)n n(cid:30)i ti(cid:19)ng, bà Lê (cid:6)ã d(cid:28) báo doanh thu c(cid:14)a công ty s, t(cid:23)ng 8% m-i n(cid:23)m. Dù sao bà Lê c(cid:31)ng r(cid:27)t th(cid:9)n tr$ng trong vi(cid:5)c d(cid:28) báo doanh thu h(cid:26)ng n(cid:23)m c(cid:14)a công ty. Theo bà doanh thu m-i tháng c(cid:14)a m-i xe là kho(cid:1)ng 16 tri(cid:5)u (cid:6)(cid:17)ng Vi(cid:5)t Nam, trong (cid:6)ó 35 % (cid:6)(cid:25) c chia cho tài x(cid:19) và ph(cid:4)n còn l(cid:13)i là c(cid:14)a công ty . M%c thu nh(cid:9)p này có th(cid:12) (cid:6)(cid:13)t (cid:6)(cid:25) c trong nh(cid:7)ng (cid:6)i(cid:22)u ki(cid:5)n x(cid:27)u nh(cid:27)t. Hi(cid:5)n nay d(cid:2)ch v’ taxi theo quy (cid:6)(cid:2)nh ph(cid:1)i (cid:6)óng thu(cid:19) doanh thu v(cid:21)i thu(cid:19) su(cid:27)t 4% doanh thu. Theo h p (cid:6)(cid:17)ng ký k(cid:19)t gi(cid:7)a tài x(cid:19) và công ty , tài x(cid:19) ph(cid:1)i ch(cid:2)u t(cid:27)t c(cid:1) các bi(cid:19)n phí nh(cid:25) phí x(cid:23)ng d(cid:4)u, r(cid:7)a xe và ti(cid:22)n thuê b(cid:19)n bãi …Theo kinh nghi(cid:5)m m(cid:27)y n(cid:23)m tr(cid:25)(cid:21)c, ông Hà cho bi(cid:19)t chi phí ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng m-i n(cid:23)m bao g(cid:17)m l(cid:25)(cid:18)ng gián ti(cid:19)p, kh(cid:27)u hao và nh(cid:7)ng chi phí khác nh(cid:25) là ti(cid:19)p th(cid:2), b(cid:1)o hi(cid:12)m, các kho(cid:1)n ti(cid:22)n thuê m(cid:25)(cid:21)n và các chi phí khác thay (cid:6)(cid:30)i không (cid:6)áng k(cid:12). !(cid:12) thu(cid:9)n l i h(cid:18)n cho b(cid:13)n, bà Lê và ông Hà (cid:6)ã tóm t(cid:15)t nh(cid:7)ng chi phí này trong b(cid:1)ng s(cid:8) 2 : B(cid:1)ng 2 : D báo nh(cid:13)ng phí t(cid:29)n trong tháng ngo(cid:10)i tr$ kh(cid:14)u hao và ti(cid:31)n lãi cho 325 xe S(cid:3) ti(cid:31)n (tri!u (cid:2)%ng) 260 B(cid:1)o trì L(cid:25)(cid:18)ng Ti(cid:22)n thuê B(cid:1)o hi(cid:12)m Ti(cid:19)p th(cid:2) Nh(cid:31)ng th% khác T(cid:30)ng c(cid:20)ng 177 52 70 45,5 73,8 678,3

Chi phí v(cid:3)n và thu(cid:4) !(cid:12) (cid:6)(cid:13)t (cid:6)(cid:25) c yêu c(cid:4)u v(cid:22) v(cid:8)n (cid:6)(cid:4)u t(cid:25), Công ty Mai Linh (cid:6)ã lên k(cid:19) ho(cid:13)ch huy (cid:6)(cid:20)ng t(cid:16) hai ngu(cid:17)n v(cid:8)n sau: v(cid:8)n vay và l i nhu(cid:9)n gi(cid:7) l(cid:13)i. Sau khi làm vi(cid:5)c v(cid:21)i ngân hàng th(cid:25)(cid:18)ng m(cid:13)i Á châu, giám (cid:6)(cid:8)c tài chính cho bi(cid:19)t công ty có th(cid:12) vay (cid:6)(cid:25) c 50% t(cid:30)ng s(cid:8) v(cid:8)n (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) t(cid:16) ngân hàng ACB v(cid:21)i lãi su(cid:27)t 15%. Tuy nhiên chi phí n có th(cid:12) t(cid:23)ng lên 18% n(cid:19)u công ty tài tr cho d(cid:28) án h(cid:18)n 50% b(cid:26)ng n . !(cid:8)i v(cid:21)i l i nhu(cid:9)n gi(cid:7) l(cid:13)i thì tính chi phí s, khó kh(cid:23)n h(cid:18)n b"i vì hi(cid:5)n nay th(cid:2) tr(cid:25)(cid:29)ng ch%ng khoán c(cid:14)a Vi(cid:5)t Nam ch(cid:25)a ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng m(cid:20)t cách bài b(cid:1)n. Tuy nhiên ông ta ngh* r(cid:26)ng n(cid:19)u không s) d’ng l i nhu(cid:9)n gi(cid:7) l(cid:13)i cho d(cid:28) án này, nó có th(cid:12) (cid:6)(cid:25) c dùng cho nh(cid:7)ng m’c (cid:6)ích khác và (cid:6)em l(cid:13)i m(cid:20)t l i su(cid:27)t mong (cid:6) i là 15%. Do v(cid:9)y chi phí c(cid:18) h(cid:20)i c(cid:14)a l i nhu(cid:9)n gi(cid:7) l(cid:13)i là 15%, có th(cid:12) (cid:6)(cid:25) c xem là thích h p cho vi(cid:5)c (cid:25)(cid:21)c tính chi phí c(cid:14)a l i nhu(cid:9)n gi(cid:7) l(cid:13)i. Nh(cid:7)ng n(cid:23)m g(cid:4)n (cid:6)ây Vi(cid:5)t nam ti(cid:19)n hành nhi(cid:22)u hình th%c c(cid:1)i t(cid:30) và t(cid:30) ch%c l(cid:13)i n(cid:22)n kinh t(cid:19). Bên c(cid:13)nh nh(cid:7)ng thành t(cid:28)u (cid:6)ã (cid:6)(cid:13)t (cid:6)(cid:25) c chính ph(cid:14) ph(cid:1)i (cid:6)(cid:8)i m&t v(cid:21)i nhi(cid:22)u v(cid:27)n (cid:6)(cid:22) khó kh(cid:23)n, (cid:6)&c bi(cid:5)t là n(cid:13)n ùn t(cid:15)c giao thông " các thành ph(cid:8) l(cid:21)n nh(cid:25) thành ph(cid:8) H(cid:17) Chí Minh. Nh(cid:26)m khuy(cid:19)n khích ng(cid:25)(cid:29)i dân thành ph(cid:8) s) d’ng ph(cid:25)(cid:18)ng ti(cid:5)n công c(cid:20)ng thay th(cid:19) cho nh(cid:7)ng ph(cid:25)(cid:18)ng ti(cid:5)n v(cid:9)n chuy(cid:12)n cá nhân, chính ph(cid:14) (cid:6)ã áp d’ng m%c thu(cid:19) thu nh(cid:9)p 35% cho ngành d(cid:2)ch v’ taxi. M%c thu(cid:19) su(cid:27)t này không quá cao so v(cid:21)i m(cid:20)t s(cid:8) ngành khác. C(cid:14)u trúc v(cid:3)n t(cid:3)i (cid:5)u: Trong cu(cid:20)c h$p g(cid:4)n (cid:6)ây nh(cid:27)t c(cid:14)a h(cid:20)i (cid:6)(cid:17)ng qu(cid:1)n tr(cid:2), ông Hà (cid:6)ã nh(cid:27)n m(cid:13)nh (cid:6)(cid:19)n m(cid:20)t nhân t(cid:8) khác có th(cid:12) (cid:1)nh h(cid:25)"ng (cid:6)(cid:19)n chi phí c(cid:14)a (cid:6)(cid:17)ng v(cid:8)n, (cid:6)ó là c(cid:18) c(cid:27)u ngu(cid:17)n v(cid:8)n, cái mà công ty (cid:6)ang xem là t(cid:8)i (cid:25)u d(cid:28)a trên nh(cid:7)ng (cid:6)i(cid:22)u ki(cid:5)n hi(cid:5)n t(cid:13)i và (cid:6)(cid:25) c d(cid:28) báo trong t(cid:25)(cid:18)ng lai. Trong nh(cid:7)ng n(cid:23)m tr(cid:25)(cid:21)c công ty c(cid:31)ng (cid:6)ã thi(cid:19)t l(cid:9)p m(cid:20)t c(cid:27)u trúc v(cid:8)n m’c tiêu, theo (cid:6)ó yêu c(cid:4)u 30% n và 70% v(cid:8)n ch(cid:14) s" h(cid:7)u c(cid:14)a công ty. Tuy nhiên bây gi(cid:29) công ty c(cid:31)ng xem xét hai ph(cid:25)(cid:18)ng án trong (cid:6)ó t/ l(cid:5) n có th(cid:12) s, t(cid:23)ng lên. Các ph(cid:25)(cid:18)ng án (cid:6)(cid:25) c mô t(cid:1) " b(cid:1)ng 3 d(cid:25)(cid:21)i (cid:6)ây:

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

Ph(cid:5)&ng án 1 Ph(cid:5)&ng án 2

50% 50% 100% 60% 40% 100%

N L i nhu(cid:9)n gi(cid:7) l(cid:13)i T(cid:30)ng c(cid:20)ng

Quy(cid:4)t (cid:2)(cid:8)nh v(cid:31) d toán ngân qu’: Trong d(cid:28) toán ngân sách, có nhi(cid:22)u ph(cid:25)(cid:18)ng pháp khác nhau (cid:6)(cid:25) c s) d’ng (cid:6)(cid:12) (cid:6)ánh giá tri(cid:12)n v$ng c(cid:14)a d(cid:28) án nh(cid:25) giá tr(cid:2) hi(cid:5)n t(cid:13)i (NPV), t(cid:11) su(cid:27)t n(cid:20)i hoàn (IRR), t(cid:11) su(cid:27)t n(cid:20)i hoàn có (cid:6)i(cid:22)u ch(cid:11)nh (MIRR). Tuy nhiên, " Vi(cid:5)t Nam do (cid:1)nh h(cid:25)"ng c(cid:14)a c(cid:18) ch(cid:19) qu(cid:1)n lý c(cid:31), m(cid:20)t s(cid:8) nhà qu(cid:1)n lý tài chính không áp d’ng nh(cid:7)ng ph(cid:25)(cid:18)ng pháp này. Trong nh(cid:7)ng n(cid:23)m g(cid:4)n (cid:6)ây, ông Hà có nghe nói v(cid:22) nh(cid:7)ng ph(cid:25)(cid:18)ng pháp này nh(cid:25)ng không bi(cid:19)t dùng nh(cid:25) th(cid:19) nào. Oâng ta s, không th(cid:12) phân bi(cid:5)t s(cid:28) khác nhau c(cid:14)a các ph(cid:25)(cid:18)ng pháp, vì th(cid:19) ông ta không bi(cid:19)t cái nào là t(cid:8)t nh(cid:27)t. B"i v(cid:9)y , ông ta ngh* r(cid:26)ng ông ta nên nghe góp ý t(cid:16) nh(cid:7)ng chuyên gia giàu kinh nghi(cid:5)m. !ây c(cid:31)ng là m(cid:20)t c(cid:18) h(cid:20)i t(cid:8)t cho ông (cid:6)(cid:12) có bài h$c h(cid:7)u ích t(cid:16) nh(cid:7)ng nhà t(cid:25) v(cid:27)n Câu h(cid:10)i: a. Tính chi phí v(cid:8)n trung bình (WACC) cho hai ph(cid:25)(cid:18)ng án? b. Tính kh(cid:27)u hao h(cid:26)ng n(cid:23)m c(cid:14)a xe h(cid:18)i và các trang thi(cid:19)t b(cid:2)? c. D(cid:28) báo ngân l(cid:25)u t(cid:16) ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng cho các n(cid:23)m t(cid:21)i d(cid:28)a vào thông tin (cid:6)(cid:25) c cung c(cid:27)p d. D(cid:28)a trên các tính toán NPV và IRR, công ty s, ch(cid:27)p nh(cid:9)n d(cid:28) án nào? T(cid:13)i sao? e. Phân tích các (cid:1)nh h(cid:25)"ng trên quy(cid:19)t (cid:6)(cid:2)nh (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) n(cid:19)u t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) t(cid:23)ng tr(cid:25)"ng h(cid:26)ng n(cid:23)m c(cid:14)a thu nh(cid:9)p l(cid:4)n l(cid:25) t là 5% và 10%

8-1: D(cid:28) án K có chi phí là 52125 USD và ngân l(cid:25)u ròng là 12000USD /n(cid:23)m trong vòng 8 n(cid:23)m. a. Tính th(cid:29)i gian hoàn v(cid:8)n c(cid:14)a d(cid:28) án (tính (cid:6)(cid:19)n n(cid:23)m g(cid:4)n nh(cid:27)t)? (4.34 i5) b. Chi phí v(cid:8)n là 12%. Tính NPV c(cid:14)a d(cid:28) án? (7486.7) c. Tính IRR (T(cid:11) su(cid:27)t n(cid:20)i hoàn) c(cid:14)a d(cid:28) án? ((cid:6)(cid:12) ý d(cid:28) án có ngân l(cid:25)u không (cid:6)(cid:30)i h(cid:26)ng n(cid:23)m) (16%) d. Tính th(cid:29)i gian hoàn v(cid:8)n có chi(cid:19)t kh(cid:27)u n(cid:19)u chi phí v(cid:8)n là12%? (6.51) e. MIRR c(cid:14)a d(cid:28) án là bao nhiêu n(cid:19)u chi phí v(cid:8)n là 12%? (13.87%)

8-2: Pettijohn Enginerring (cid:6)ang xem xét hai thi(cid:19)t b(cid:2), xe t(cid:1)i và h(cid:5) th(cid:8)ng b(cid:23)ng chuy(cid:22)n, trong d(cid:28) toán ngân sách n(cid:23)m nay. Nh(cid:7)ng d(cid:28) án này (cid:6)(cid:20)c l(cid:9)p v(cid:21)i nhau. Chi phí (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) cho cho xe t(cid:1)i là $17000 và h(cid:5) th(cid:8)ng b(cid:23)ng chuy(cid:22)n là $22430. Chi phí v(cid:8)n c(cid:14)a doanh nghi(cid:5)p là 14%, ngân l(cid:25)u sau thu(cid:19), k(cid:12) c(cid:1) kh(cid:27)u hao nh(cid:25) sau:

N(cid:27)m 1 2 3 4 5 Xe t(cid:1)i $ 5100 5100 5100 5100 5100 H! th(cid:3)ng b(cid:27)ng chuy(cid:31)n 7500 7500 7500 7500 7500

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

Tính IRR , NPV và MIRR c(cid:14)a m-i d(cid:28) án và ch(cid:11) ra quy(cid:19)t (cid:6)(cid:2)nh ch(cid:27)p nh(cid:9)n / bác b(cid:10) (cid:6)úng (cid:6)(cid:15)n cho m-i d(cid:28) án (T(cid:1)i: 15%; 409; 14.54%) (B(cid:27)ng chuy(cid:31)n: 20%; 3318; 17.19%) 8-3: Swensen Industries ph(cid:1)i l(cid:28)a ch$n gi(cid:7)a xe nâng dùng n(cid:23)ng l(cid:25) ng ga và n(cid:23)ng l(cid:25) ng (cid:6)i(cid:5)n (cid:6)(cid:12) v(cid:9)n chuy(cid:12)n nguyên v(cid:9)t li(cid:5)u trong nhà máy. Vì c(cid:1) hai lo(cid:13)i xe (cid:6)(cid:22)u có ch%c n(cid:23)ng nh(cid:25) nhau, công ty ch(cid:11) ch$n lo(cid:13)i nào là t(cid:8)i (cid:25)u nh(cid:27)t (chúng là nh(cid:7)ng hình th%c (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) lo(cid:13)i tr(cid:16) l(n nhau). Xe nâng dùng n(cid:23)ng l(cid:25) ng (cid:6)i(cid:5)n thì chi phí m(cid:15)c h(cid:18)n nh(cid:25)ng chi phí ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng th(cid:27)p h(cid:18)n; giá c(cid:14)a nó là $22000, trong khi xe nâng dùng n(cid:23)ng l(cid:25) ng ga ch(cid:11) có $17500. Chi phí v(cid:8)n cho hai d(cid:28) án là 12%. Tu(cid:30)i th$ s) d’ng cho m-i xe (cid:25)(cid:21)c tính kho(cid:1)ng 6 n(cid:23)m, trong su(cid:8)t th(cid:29)i gian ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng ngân l(cid:25)u ròng mà xe nâng s) d’ng n(cid:23)ng l(cid:25) ng (cid:6)i(cid:5)n mang l(cid:13)i là $6290 m-i n(cid:23)m, còn xe nâng dùng n(cid:23)ng l(cid:25) ng ga là $5000 m-i n(cid:23)m. Ngân l(cid:25)u ròng thu (cid:6)(cid:25) c h(cid:26)ng n(cid:23)m bao g(cid:17)m luôn c(cid:1) chi phí kh(cid:27)u hao. Tính NPV và IRR cho m-i lo(cid:13)i xe nâng và quy(cid:19)t (cid:6)(cid:2)nh (cid:6)(cid:25)a ra ki(cid:19)n ngh(cid:2). ((cid:22)i!n: 3861; 0.18) (Gas: 3057; 0.1797) 8-4: D(cid:28) án S có chi phí là $15000 và ngân l(cid:25)u thu (cid:6)(cid:25) c là $4500/n(cid:23)m trong 5 n(cid:23)m. D(cid:28) án L có chi phí là $37500 và ngân l(cid:25)u thu (cid:6)(cid:25) c là $11100/n(cid:23)m trong 5 n(cid:23)m. Tính NPV, IRR và MIRR c(cid:14)a c(cid:1) hai d(cid:28) án bi(cid:19)t chi phí v(cid:8)n là 14%. D(cid:28) án nào s, (cid:6)(cid:25) c ch$n, gi(cid:1) s) chúng lo(cid:13)i tr(cid:16) nhau, v(cid:21)i m-i ph(cid:25)(cid:18)ng pháp s(cid:15)p h(cid:13)ng? Cu(cid:8)i cùng nên ch$n cái nào? (S: 449; 15.24%; 14.67%) (L: 607; 14.67%; 14.36%) 8-5 : Công ty Boisjoly Products (cid:6)ang xem xét hai d(cid:28) án (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) lo(cid:13)i tr(cid:16) nhau. Ta có b(cid:1)ng ngân l(cid:25)u ròng mong (cid:6) i c(cid:14)a hai d(cid:28) án nh(cid:25) sau: B(cid:1)ng ngân l(cid:5)u ròng mong (cid:2)(cid:6)i

N(cid:27)m 0 1 2 3 4 5 6 7 D án A($) (300) (387) (193) (100) 600 600 850 (180) D án B($) (405) 134 134 134 134 134 134 0

a. Xây d(cid:28)ng (cid:6)(cid:17) th(cid:2) NPV cho d(cid:28) án A và B b. Tính IRR c(cid:14)a m-i d(cid:28) án? (18.1% và 24%) c. N(cid:19)u m-i d(cid:28) án có chi phí v(cid:8)n là 12% (A) thì d(cid:28) án nào s, (cid:6)(cid:25) c ch$n? N(cid:19)u chi phí v(cid:8)n c(cid:14)a d(cid:28) án là 18% (B) thì s(cid:28) l(cid:28)a ch$n (cid:6)úng là gì? d. Tính MIRR c(cid:14)a m-i d(cid:28) án n(cid:19)u chi phí v(cid:8)n là 12%? là18%? (g i ý: xem n(cid:23)m th% 7 là n(cid:23)m cu(cid:8)i c(cid:14)a d(cid:28) án B) (A: 15.1%; 18%) (B: 17%; 20.5%)

e. Tính l i su(cid:27)t giao (cid:6)i(cid:12)m, nó có ý ngh*a gì? (14.5%) 8-6 : Công ty Southwestern Oil Exploration có hai k(cid:19) ho(cid:13)ch lo(cid:13)i tr(cid:16) nhau v(cid:22) l$c d(cid:4)u " n(cid:18)i công ty có quy(cid:22)n khai thác. C(cid:1) hai k(cid:19) ho(cid:13)ch yêu c(cid:4)u chi phí 12000000$ cho vi(cid:5)c khoan và khai thác các gi(cid:19)ng d(cid:4)u. Theo k(cid:19) ho(cid:13)ch A, t(cid:27)t c(cid:1) d(cid:4)u khai thác trong m(cid:20)t n(cid:23)m t(cid:13)o ra m(cid:20)t ngân l(cid:25)u t(cid:13)i th(cid:29)i (cid:6)i(cid:12)m t =1 là 14400000$. V(cid:21)i k(cid:19) ho(cid:13)ch B, ngân l(cid:25)u s, là 2100000$ m-i n(cid:23)m và kéo dài 20 n(cid:23)m.

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

a. Tính ngân l(cid:25)u t(cid:23)ng thêm h(cid:26)ng n(cid:23)m công ty Southwestern Oil Exploration s, có n(cid:19)u nh(cid:25) th(cid:28)c hi(cid:5)n k(cid:19) ho(cid:13)ch B thay vì k(cid:19) ho(cid:13)ch A? (H(cid:25)(cid:21)ng d(n: l(cid:27)y ngân l(cid:25)u c(cid:14)a k(cid:19) ho(cid:13)ch B tr(cid:16) cho ngân l(cid:25)u c(cid:14)a k(cid:19) ho(cid:13)ch A)

b. N(cid:19)u công ty ch(cid:27)p nh(cid:9)n k(cid:19) ho(cid:13)ch A, sau (cid:6)ó (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) ti(cid:19)p l(cid:25) ng ti(cid:22)n m&t có (cid:6)(cid:25) c " cu(cid:8)i n(cid:23)m (cid:6)(cid:4)u thì l i su(cid:27)t tái (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) ph(cid:1)i là bao nhiêu (cid:6)(cid:12) ngân l(cid:25)u có (cid:6)(cid:25) c t(cid:16) tái (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) b(cid:26)ng v(cid:21)i ngân l(cid:25)u có (cid:6)(cid:25) c t(cid:16) k(cid:19) ho(cid:13)ch B? (Nói cách khác, l i su(cid:27)t giao (cid:6)i(cid:12)m là bao nhiêu?) (16%)

c. Gi(cid:1) s) công ty có chi phí v(cid:8)n là 12% và nó có th(cid:12) huy (cid:6)(cid:20)ng v(cid:8)n không gi(cid:21)i h(cid:13)n " chi phí (cid:6)ó. N(cid:19)u gi(cid:1) (cid:6)(cid:2)nh công ty s, th(cid:28)c hi(cid:5)n t(cid:27)t c(cid:1) các d(cid:28) án (cid:6)(cid:20)c l(cid:9)p (có r(cid:14)i ro trung bình) có l i su(cid:27)t l(cid:21)n h(cid:18)n 12% thì có h p lý không? H(cid:18)n n(cid:7)a, n(cid:19)u t(cid:27)t c(cid:1) các d(cid:28) án có s+n v(cid:21)i l i su(cid:27)t l(cid:21)n h(cid:18)n 12% (cid:6)(cid:22)u (cid:6)ã (cid:6)(cid:25) c th(cid:28)c hi(cid:5)n, có ph(cid:1)i (cid:6)i(cid:22)u này có ngh*a là ngân l(cid:25)u t(cid:16) (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) tr(cid:25)(cid:21)c (cid:6)ây có phí c(cid:18) h(cid:20)i 12%, b"i vì t(cid:27)t c(cid:1) các công ty có liên h(cid:5) (cid:6)(cid:19)n các ngân l(cid:25)u này s, thay th(cid:19) ti(cid:22)n có chi phí v(cid:8)n 12%? Cu(cid:8)i cùng, có ph(cid:1)i (cid:6)i(cid:22)u này ng(cid:4)m hi(cid:12)u chi phí v(cid:8)n là l i su(cid:27)t (cid:6)úng (cid:6)(cid:15)n (cid:6)(cid:12) gi(cid:1) (cid:6)(cid:2)nh cho tái (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) các ngân l(cid:25)u c(cid:14)a m(cid:20)t d(cid:28) án? d. Xây d(cid:28)ng (cid:6)(cid:17) th(cid:2) NPV cho k(cid:19) ho(cid:13)ch A và B, xác (cid:6)(cid:2)nh IRR cho m-i d(cid:28) án và ch(cid:11) ra l i su(cid:27)t giao (cid:6)i(cid:12)m (IRRA = 20%; IRRB = 16.7%; L(cid:6)i su(cid:14)t giao (cid:2)i(m = 16.07%)

11-4: Hai công ty HL và LL gi(cid:8)ng nhau t(cid:27)t c(cid:1) ngo(cid:13)i tr(cid:16) các t(cid:11) s(cid:8) (cid:6)òn b(cid:24)y và lãi su(cid:27)t trên n c(cid:14)a h$. M-i công ty có $20 tri(cid:5)u trong tài s(cid:1)n, ki(cid:19)m (cid:6)(cid:25) c $4 tri(cid:5)u l i nhu(cid:9)n tr(cid:25)(cid:21)c lãi và thu(cid:19) trong n(cid:23)m 1991, và ch(cid:2)u thu(cid:19) su(cid:27)t là 40%. Tuy nhiên , công ty HL có t/ s(cid:8) (cid:6)òn b(y tài chính (D/TA) là 50% và tr(cid:1) lãi su(cid:27)t là 12% cho các kho(cid:1)n n c(cid:14)a h$. Trong khi (cid:6)ó, công ty LL có t/ s(cid:8) (cid:6)òn b(cid:24)y tài chính là 30% và chi tr(cid:1) 10% cho các kho(cid:1)n n a. Tính l i su(cid:27)t c(cid:14)a v(cid:8)n c(cid:30) ph(cid:4)n cho m-i công ty? b. Th(cid:27)y l i su(cid:27)t trên v(cid:8)n c(cid:30) ph(cid:4)n c(cid:14)a công ty HL cao h(cid:18)n, th(cid:14) qu(cid:3) c(cid:14)a LL quy(cid:19)t (cid:6)(cid:2)nh t(cid:23)ng (cid:6)òn b(cid:24)y t(cid:16) 30% lên 60%, (cid:6)i(cid:22)u này làm LL ph(cid:1)i ch(cid:2)u lãi su(cid:27)t 15% trên t(cid:27)t c(cid:1) các kho(cid:1)n n c(cid:14)a mình. Tính l(cid:13)i l i su(cid:27)t trên v(cid:8)n c(cid:30) ph(cid:4)n c(cid:14)a LL?

HL (50%) LL (30%) LL (60%) EBIT

Lãi L(cid:6)i t)c tr(cid:5)(cid:28)c thu(cid:4) Thu(cid:4) (40%) L(cid:6)i t)c thu(cid:30)n N(cid:6) T(cid:29)ng tài s(cid:1)n L(cid:6)i su(cid:14)t trên VCP 4 1.2 2.8 1.12 1.68 10 20 0.168 4 0.6 3.4 1.36 2.04 6 20 0.146 4 1.8 2.2 0.88 1.32 12 20 0.165

11-5: Công ty Desreumaux mu(cid:8)n tính l i su(cid:27)t trên v(cid:8)n c(cid:30) ph(cid:4)n trong n(cid:23)m t(cid:21)i v(cid:21)i nh(cid:7)ng t(cid:11) s(cid:8) (cid:6)òn b(y tài chính khác nhau. T(cid:30)ng tài s(cid:1)n c(cid:14)a công ty là $14 tri(cid:5)u và thu(cid:19) su(cid:27)t trung bình là 40%. Công ty có th(cid:12) (cid:25)(cid:21)c tính l i nhu(cid:9)n tr(cid:25)(cid:21)c thu(cid:19) và lãi c(cid:14)a n(cid:23)m t(cid:21)i %ng v(cid:21)i ba tình hu(cid:8)ng: $4,2 tri(cid:5)u v(cid:21)i xác su(cid:27)t 0,2; $2,8 tri(cid:5)u v(cid:21)i xác su(cid:27)t 0,5 và 700000 v(cid:21)i xác su(cid:27)t 0,3. Tính l i su(cid:27)t trên v(cid:8)n c(cid:30) ph(cid:4)n, (cid:6)(cid:20) l(cid:5)ch chu(cid:24)n và h(cid:5) s(cid:8) bi(cid:19)n thiên c(cid:14)a công ty theo các t(cid:11) s(cid:8) (cid:6)òn b(cid:24)y tài chính sau (cid:6)ây và (cid:6)ánh giá k(cid:19)t qu(cid:1):

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

(cid:22)òn b*y (N(cid:6)/T(cid:29)ng tài s(cid:1)n)

0% 10 50 60 Lãi su(cid:14)t _ 9 11 14

0.2 4.2 0 4.2 1.68 2.52 0 14 0.18 0.5 2.8 0 2.8 1.12 1.68 0 14 0.12 0.3 0.7 0 0.7 0.28 0.42 0 14 0.03

Xác su(cid:27)t EBIT Lãi L i t%c tr(cid:25)(cid:21)c thu(cid:19) Thu(cid:19) (40%) L i t%c thu(cid:4)n N T(cid:30)ng tài s(cid:1)n L i su(cid:27)t trên VCP L(cid:6)i su(cid:14)t trung bình trên VCP (cid:22)(cid:7) l!ch chu*n H! s(cid:3) bi(cid:4)n thiên 0.105 0.054 0.515

0.2 4.2 0.126 4.074 1.6296 2.4444 1.4 14 1.4 14

Xác su(cid:27)t EBIT Lãi (9%) L i t%c tr(cid:25)(cid:21)c thu(cid:19) Thu(cid:19) (40%) L i t%c thu(cid:4)n N (10%) T(cid:30)ng tài s(cid:1)n L i su(cid:27)t trên VCP L(cid:6)i su(cid:14)t trung bình trên VCP (cid:22)(cid:7) l!ch chu*n H! s(cid:3) bi(cid:4)n thiên 0.3 0.5 0.7 2.8 0.126 0.126 2.674 0.574 1.0696 0.2296 1.6044 0.3444 1.4 14 0.194 0.1273333 0.02733 0.111 0.0595 0.536

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

7 14

Xác su(cid:27)t EBIT Lãi (11%) L i t%c tr(cid:25)(cid:21)c thu(cid:19) Thu(cid:19) (40%) L i t%c thu(cid:4)n N (50%) T(cid:30)ng tài s(cid:1)n L i su(cid:27)t trên VCP L(cid:6)i su(cid:14)t trung bình trên VCP (cid:22)(cid:7) l!ch chu*n H! s(cid:3) bi(cid:4)n thiên 0.3 0.5 0.2 0.7 4.2 2.8 0.77 0.77 0.77 -0.07 3.43 2.03 1.372 0.812 -0.028 2.058 1.218 -0.042 7 7 14 14 0.294 0.174 -0.006 0.144 0.108 0.751

0.2 4.2

8.4 14

0.3 0.5 0.7 2.8 1.176 1.176 1.176 -0.476 3.024 1.624 1.2096 0.6496 -0.1904 1.8144 0.9744 -0.2856 8.4 14 -0.051

Xác su(cid:27)t EBIT Lãi (14%) L i t%c tr(cid:25)(cid:21)c thu(cid:19) Thu(cid:19) (40%) L i t%c thu(cid:4)n N (60%) T(cid:30)ng tài s(cid:1)n L i su(cid:27)t trên VCP L(cid:6)i su(cid:14)t trung bình trên VCP (cid:22)(cid:7) l!ch chu*n H! s(cid:3) bi(cid:4)n thiên 8.4 14 0.324 0.174 0.137 0.135 0.983

T(cid:30)ng k(cid:19)t trong b(cid:1)ng sau

T+ l!: N(cid:6) / T(cid:29)ng tài s(cid:1)n

0% L(cid:6)i su(cid:14)t trung bình trên VCP 0.105 (cid:22)(cid:7) l!ch chu*n 0.054 H! s(cid:3) bi(cid:4)n thiên 0.515 10% 0.111 0.0595 0.536 50% 0.144 0.108 0.751 60% 0.137 0.135 0.983

11-6: Công ty Webster có k(cid:19) ho(cid:13)ch huy (cid:6)(cid:20)ng thêm $270 tri(cid:5)u (cid:6)(cid:12) tài tr cho thi(cid:19)t b(cid:2) m(cid:21)i và v(cid:8)n ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng vào (cid:6)(cid:4)u n(cid:23)m 1992. Có hai ph(cid:25)(cid:18)ng án c(cid:4)n (cid:6)(cid:25) c xem xét: có th(cid:12) phát hành c(cid:30) phi(cid:19)u v(cid:21)i giá $60 m(cid:20)t c(cid:30) phi(cid:19)u ho&c phát hành trái phi(cid:19)u v(cid:21)i lãi su(cid:27)t 12 %. B(cid:1)ng cân (cid:6)(cid:8)i k(cid:19) toán và báo cáo thu nh(cid:9)p c(cid:14)a công ty tr(cid:25)(cid:21)c khi tài tr nh(cid:25) sau:

Công ty WEBSTER

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

B,NG CÂN (cid:22)(cid:17)I K(cid:24) TOÁN 31/12/1991 ( (cid:6)(cid:18)n v(cid:2) : tri(cid:5)u (cid:6)ô la)

172.50

T(cid:30)ng n ng(cid:15)n h(cid:13)n

Tài s(cid:1)n l(cid:25)u (cid:6)(cid:20)ng Tài s(cid:1)n c(cid:8) (cid:6)(cid:2)nh $900 $450 1350 Các kho(cid:1)n ph(cid:1)i tr(cid:1) N ngân hàng 255 Các kho(cid:1)n ph(cid:1)i tr(cid:1) khác N dài h(cid:13)n (10%) C(cid:30) phi(cid:19)u th(cid:25)(cid:29)ng, m(cid:5)nh giá$3 L i nhu(cid:9)n gi(cid:7) l(cid:13)i T(cid:30)ng ngu(cid:17)n v(cid:8)n 225 652.50 300 60 337.50 1350

T(cid:30)ng tài s(cid:1)n

Công ty WEBSTER BÁO CÁO K(cid:24)T QU, HO(cid:26)T (cid:22)-NG S,N XU.T KINH DOANH 31/12/1991 ( (cid:6)(cid:18)n v(cid:2) : tri(cid:5)u (cid:6)ô la)

Doanh thu Chi phí ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng EBIT (10%) Lãi c(cid:14)a n ng(cid:15)n h(cid:13)n Lãi c(cid:14)a n dài h(cid:13)n L i t%c tr(cid:25)(cid:21)c thu(cid:19) Thu(cid:19) (40%) L i t%c thu(cid:4)n 2475 2227.5 247.5 15 30 202.5 81 121.5

Xác su(cid:14)t Doanh thu Doanh thu có phân ph(cid:8)i nh(cid:25) sau

EPSm

2250 2700 3150 0.3 0.4 0.3

(cid:9)(cid:27)(cid:25)

(cid:4)(cid:14)(cid:15)

(cid:5)(cid:16)(cid:17)(cid:18)

(cid:5)(cid:6)(cid:19)

cho c(cid:1) hai ph(cid:25)(cid:18)ng án tài tr . Tính và t(cid:11) s(cid:8) "

=

=

EPSs

(cid:25)(cid:26)(cid:27)(cid:9) (cid:5)(cid:21)(cid:22)(cid:2)(cid:3)(cid:8) (cid:5) (cid:6)(cid:20)(cid:2)(cid:3)

(cid:13)(cid:14)(cid:15) (cid:6)(cid:2)(cid:7)(cid:8) (cid:5)

(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:4)(cid:12)

(cid:1)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)

(cid:23)(cid:2)(cid:24)(cid:8)

Gi(cid:1) s) EBIT b(cid:26)ng 10% doanh thu, tính thu nh(cid:9)p trên m-i c(cid:30) phi(cid:19)u (EPS) cho c(cid:1) hai ph(cid:25)(cid:18)ng án tài tr b(cid:26)ng n và phát hành c(cid:30) phi(cid:19)u trong t(cid:27)t c(cid:1) các tình hu(cid:8)ng c(cid:14)a doanh thu. Tính và (cid:3) (cid:1)(cid:1) (cid:2)

(cid:6) (cid:4)(cid:4) (cid:5)

(cid:3) (cid:1)(cid:1) (cid:2)

(cid:6) (cid:4)(cid:4) (cid:5) m%c doanh thu trung bình cho m-i ph(cid:25)(cid:18)ng án tài tr(cid:18). N c(cid:31) v(n còn, b(cid:13)n (cid:6)(cid:22) ngh(cid:2) bi(cid:5)n pháp tài tr nào?

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

0.3 2250 225 15 30 180 72 108 0.3 3150 315 15 30 270 108 162

4.428 7.128 4.408 6.612

Tài tr(cid:6) b#ng Xác su(cid:27)t Doanh thu EBIT Lãi c(cid:14)a n ng(cid:15)n h(cid:13)n Lãi c(cid:14)a n dài h(cid:13)n L i t%c tr(cid:25)(cid:21)c thu(cid:19) Thu(cid:19) (40%) L i t%c thu(cid:4)n N T(cid:30)ng tài s(cid:1)n EPS (USD) EPS trung bình (cid:22)(cid:7) l!ch chu*n T+ l! n(cid:6) TIE N(cid:6) 0.3 0.4 0.3 3150 2700 2250 315 270 225 15 15 15 62.4 62.4 62.4 237.6 192.6 147.6 59.04 95.04 77.04 88.56 115.56 142.56 1222.5 1620 5.778 5.778 1.046 0.755 3.488 C(cid:29) phi(cid:4)u m(cid:28)i 0.4 2700 270 15 30 225 90 135 952.5 1620 5.510 5.510 0.854 0.588 6.000

Ph(cid:1)i bán bao nhiêu trái phi(cid:19)u m(cid:5)nh giá $1000 (cid:6)(cid:12) có 4,5 tri(cid:5)u USD? Tính l i t%c sau thu(cid:19) c(cid:14)a trái phi(cid:19)u này trong tr(cid:25)(cid:29)ng h p (1) nhà (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) (cid:6)(cid:25) c mi0n 14-5: French’s Farm Equipment c(cid:4)n t(cid:23)ng v(cid:8)n $4,5 tri(cid:5)u (cid:6)(cid:12) m" r(cid:20)ng, ngân hàng (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) cho r(cid:26)ng có th(cid:12) phát hành trái phi(cid:19)u 0 coupon 5 n(cid:23)m v(cid:21)i giá $567,44 cho m-i trái phi(cid:19)u có m(cid:5)nh giá $1000. Thu(cid:19) su(cid:27)t c(cid:14)a French là 40% a. b. thu(cid:19) và (2) nhà (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) ch(cid:2)u thu(cid:19) su(cid:27)t thu(cid:19) thu nh(cid:9)p là 31%.

c. Tính chi phí (sau thu(cid:19) ) c(cid:14)a n n(cid:19)u công ty quy(cid:19)t (cid:6)(cid:2)nh phát hành trái phi(cid:19)u? 14-6: Gi(cid:1) s) 5 n(cid:23)m tr(cid:25)(cid:21)c thành ph(cid:8) Tampa phát hành trái phi(cid:19)u (cid:6)ô th(cid:2) 0 coupon, giá tr(cid:2) khi (cid:6)áo h(cid:13)n là 1000 USD, (cid:6)(cid:25) c mi0n thu(cid:19). Khi phát hành trái phi(cid:19)u có k. h(cid:13)n thanh toán 25 n(cid:23)m và t/ l(cid:5) lãi danh ngh*a là 10%, tính g(cid:20)p m-i n(cid:7)a n(cid:23)m. Trái phi(cid:19)u bây gi(cid:29) có th(cid:12) (cid:6)(cid:25) c thu h(cid:17)i " m%c giá 110 % trên giá tr(cid:2) tích lu(cid:3). Tính l i su(cid:27)t th(cid:28)c (h(cid:26)ng n(cid:23)m) nhà (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) mua trái phi(cid:19)u khi chúng (cid:6)(cid:25) c phát hành và s" h(cid:7)u chúng cho (cid:6)(cid:19)n nay nh(cid:9)n (cid:6)(cid:25) c n(cid:19)u nh(cid:25) chúng (cid:6)(cid:25) c thu h(cid:17)i hôm nay? 14-7: 10 n(cid:23)m tr(cid:25)(cid:21)c thành ph(cid:8) Gainesville phát hành trái phi(cid:19)u (cid:6)ô th(cid:2) m(cid:5)nh giá 1 tri(cid:5)u USD có lãi su(cid:27)t cu(cid:8)ng phi(cid:19)u (coupon) 14%, k. h(cid:13)n 30 n(cid:23)m, tr(cid:1) lãi (cid:6)(cid:2)nh k. 6 tháng, mi0n thu(cid:19). Trái phi(cid:19)u có (cid:6)i(cid:22)u kho(cid:1)n không (cid:6)(cid:25) c thu h(cid:17)i tr(cid:25)(cid:21)c 10 n(cid:23)m k(cid:12) t(cid:16) ngày phát hành, nh(cid:25)ng bây gi(cid:29) thành ph(cid:8) Gainesville có th(cid:12) thu h(cid:17)i n(cid:19)u mu(cid:8)n. Chi phí thu h(cid:17)i là 10% trên m(cid:5)nh giá. Trái phi(cid:19)u m(cid:21)i k. h(cid:13)n 20 n(cid:23)m, lãi su(cid:27)t n(cid:23)m là 12%, tr(cid:1) lãi (cid:6)(cid:2)nh k. 6 tháng, có th(cid:12) bán b(cid:26)ng m(cid:5)nh giánh(cid:25)ng chi phí phát hành là 2%, hay $20000. Tính hi(cid:5)n giá thu(cid:4)n c(cid:14)a k(cid:19)t qu(cid:1) do vi(cid:5)c phát hành l(cid:13)i trái phi(cid:19)u? 15-1 : Hai công ty d(cid:5)t Van Auken và Herrman Mills b(cid:15)t (cid:6)(cid:4)u ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng v(cid:21)i 2 b(cid:1)ng cân (cid:6)(cid:8)i k(cid:19) toán gi(cid:8)ng h(cid:5)t nhau. M(cid:20)t n(cid:23)m sau , c(cid:1) hai công ty (cid:6)(cid:22)u có yêu c(cid:4)u ph(cid:1)i t(cid:23)ng thêm n(cid:23)ng l(cid:28)c s(cid:1)n xu(cid:27)t v(cid:21)i chi phí là 200000 USD . Công ty Auken (cid:6)(cid:25) c ngân hàng cho vay 200000 USD v(cid:21)i lãi su(cid:27)t 8% / n(cid:23)m. Còn Hermann thì quy(cid:19)t (cid:6)(cid:2)nh thuê thi(cid:19)t b(cid:2) t(cid:16) công ty cho thuê tài chính American Leasing trong 5 n(cid:23)m, lãi su(cid:27)t h(cid:26)ng n(cid:23)m là 8% ghi r(cid:10) trong h p (cid:6)(cid:17)ng thuê. B(cid:1)ng cân (cid:6)(cid:8)i k(cid:19) toán c(cid:14)a c(cid:1) hai công ty tr(cid:25)(cid:21)c khi t(cid:23)ng tài s(cid:1)n nh(cid:25) sau:

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

200000 200000 N V(cid:8)n ch(cid:14) s" h(cid:7)u T(cid:30)ng n và v(cid:8)n 400000 T(cid:30)ng tài s(cid:1)n 400000 a. L(cid:9)p b(cid:1)ng cân (cid:6)(cid:8)i k(cid:19) toán c(cid:14)a m-i công ty sau khi t(cid:23)ng tài s(cid:1)n và tính toán t/ l(cid:5) n m(cid:21)i c(cid:14)a m-i công ty. b. B(cid:1)ng cân (cid:6)(cid:8)i k(cid:19) toán c(cid:14)a công ty Herrman s, nh(cid:25) th(cid:19) nào sau khi tài tr n(cid:19)u vi(cid:5)c thuê v(cid:8)n ph(cid:1)i (cid:6)(cid:25) c th(cid:12) hi(cid:5)n lên b(cid:1)ng cân (cid:6)(cid:8)i k(cid:19) toán? c. L i su(cid:27)t trên (1) tài s(cid:1)n và(2) v(cid:8)n c(cid:30) ph(cid:4)n có b(cid:2) (cid:1)nh h(cid:25)"ng b"i vi(cid:5)c ch$n l(cid:28)a hình th%c tài tr không? Aûnh h(cid:25)"ng nh(cid:25) th(cid:19) nào ?

15-2 : Công ty Berry Mining ph(cid:1)i l(cid:15)p (cid:6)&t m(cid:20)t máy m(cid:21)i tr(cid:2) giá 1,5 tri(cid:5)u $ t(cid:13)i khu h(cid:4)m m(cid:10) Nevada. Công ty này có th(cid:12) vay 100% ngu(cid:17)n v(cid:8)n trên, hay l(cid:9)p m(cid:20)t h p (cid:6)(cid:17)ng thuê tài chính, gi(cid:1) (cid:6)(cid:2)nh nh(cid:25) sau : • Nh(cid:7)ng thi(cid:19)t b(cid:2) này (cid:6)(cid:25) c kh(cid:27)u hao trong khung 3 n(cid:23)m. • Chi phí b(cid:1)o trì 75,000 $ m-i n(cid:23)m. • Thu(cid:19) su(cid:27)t là 40% • N(cid:19)u s(cid:8) ti(cid:22)n trên (cid:6)(cid:25) c ngân hàng cho vay thì lãi su(cid:27)t là 15%, tr(cid:1) d(cid:4)n trong 3 n(cid:23)m vào cu(cid:8)i n(cid:23)m.

• Ti(cid:22)n thuê ph(cid:1)i tr(cid:1) m-i n(cid:23)m là 480,000 $, trong 3 n(cid:23)m. • Theo các (cid:6)i(cid:22)u kho(cid:1)n thuê, ng(cid:25)(cid:29)i thuê ph(cid:1)i tr(cid:1) ti(cid:22)n b(cid:1)o hi(cid:12)m, thu(cid:19) trên tài s(cid:1)n và b(cid:1)o trì • Công ty Berry ph(cid:1)i s) d’ng thi(cid:19)t b(cid:2) này n(cid:19)u nh(cid:25) mu(cid:8)n ti(cid:19)p t’c kinh doanh, vì v(cid:9)y h(cid:4)u nh(cid:25) công ty này ch(cid:15)c ch(cid:15)n s, mua l(cid:13)i tài s(cid:1)n vào cu(cid:8)i h p (cid:6)(cid:17)ng thuê. Trong tr(cid:25)(cid:29)ng h p (cid:6)ó, công ty có th(cid:12) mua thi(cid:19)t b(cid:2) (cid:6)ó theo giá th(cid:2) tr(cid:25)(cid:29)ng vào th(cid:29)i (cid:6)i(cid:12)m (cid:6)ó. 4(cid:21)c l(cid:25) ng t(cid:8)t nh(cid:27)t giá th(cid:2) tr(cid:25)(cid:29)ng c(cid:14)a tài s(cid:1)n này khi thanh lý là 325,000 $, v(cid:21)i m%c chênh l(cid:5)ch khá l(cid:21)n tùy tình hu(cid:8)ng c’ th(cid:12).

!(cid:12) giúp các nhà qu(cid:1)n lý (cid:6)(cid:25)a ra nh(cid:7)ng quy(cid:19)t (cid:6)(cid:2)nh (cid:6)úng (cid:6)(cid:15)n thuê-hay-mua, b(cid:13)n (cid:6)(cid:25) c yêu c(cid:4)u tr(cid:1) l(cid:29)i nh(cid:7)ng câu h(cid:10)i sau: a. Gi(cid:1) s) có th(cid:12) s(cid:15)p x(cid:19)p h p (cid:6)(cid:17)ng thuê, Berry nên thuê hay vay ti(cid:22)n mua thi(cid:19)t b(cid:2)? Gi(cid:1)i thích? (H(cid:25)(cid:21)ng d(n: Tính hi(cid:5)n giá c(cid:14)a chi phí mua = 1,021,599 so v(cid:21)i 979,972 trong tr(cid:25)(cid:29)ng h p thuê)

b. Xem giá tr(cid:2) thanh lý 325,000 $ (cid:6)(cid:25) c (cid:25)(cid:21)c l(cid:25) ng, chi(cid:19)t kh(cid:27)u giá tr(cid:2) này v(cid:21)i cùng t(cid:11) su(cid:27)t chi(cid:19)t kh(cid:27)u nh(cid:25) các ngân l(cid:25)u khác có phù h p không? Các ngân l(cid:25)u có r(cid:14)i ro nh(cid:25) nhau không? (g i ý: ngân l(cid:25)u có r(cid:14)i ro cao th(cid:25)(cid:29)ng (cid:6)(cid:25) c chi(cid:19)t kh(cid:27)u b(cid:26)ng t(cid:11) su(cid:27)t cao h(cid:18)n, nh(cid:25)ng khi ngân l(cid:25)u là chi phí ch% không ph(cid:1)i thu nh(cid:9)p thì làm ng(cid:25) c l(cid:13)i)

15-3: Trong ch(cid:25)(cid:18)ng trình hi(cid:5)n (cid:6)(cid:13)i hoá nhà máy và gi(cid:1)m chi phí, b(cid:20) ph(cid:9)n qu(cid:1)n lý c(cid:14)a hãng d(cid:5)t Tanner quy(cid:19)t (cid:6)(cid:2)nh l(cid:15)p (cid:6)&t m(cid:20)t máy d(cid:5)t t(cid:28) (cid:6)(cid:20)ng. Phân tích d(cid:28) toán ngân qu(cid:3) cho d(cid:28) án này cho th(cid:27)y IRR là 12% so v(cid:21)i l i su(cid:27)t yêu c(cid:4)u c(cid:14)a d(cid:28) án là20%. Giá toàn b(cid:20) c(cid:14)a máy d(cid:5)t là 250000 $ bao g(cid:17)m c(cid:1) phí v(cid:9)n chuy(cid:12)n và l(cid:15)p (cid:6)&t....Ngu(cid:17)n ti(cid:22)n này có th(cid:12) vay c(cid:14)a ngân hàng tr(cid:1) d(cid:4)n trong 4 n(cid:23)m v(cid:21)i lãi su(cid:27)t 10% / n(cid:23)m, vi(cid:5)c chi tr(cid:1) (cid:6)(cid:25) c th(cid:28)c hi(cid:5)n cu(cid:8)i m-i n(cid:23)m. Trong tr(cid:25)(cid:29)ng h p máy d(cid:5)t (cid:6)(cid:25) c mua, nhà s(cid:1)n xu(cid:27)t s, ký k(cid:19)t (cid:6)(cid:12) b(cid:1)o trì v(cid:21)i chi phí phí 20000 $ / n(cid:23)m (cid:6)(cid:25) c tr(cid:1) vào cu(cid:8)i m-i n(cid:23)m. Máy d(cid:5)t " trong khung kh(cid:27)u hao 6 n(cid:23)m, và thu(cid:19) su(cid:27)t thu(cid:19) thu nh(cid:9)p c(cid:14)a Tanner là 40%. Agell Automation Inc., nhà s(cid:1)n xu(cid:27)t máy d(cid:5)t (cid:6)(cid:22) ngh(cid:2) m(cid:20)t h p (cid:6)(cid:17)ng thuê v(cid:21)i Tanner v(cid:21)i chi phí 70000 $ g(cid:17)m c(cid:1) phí v(cid:9)n chuy(cid:12)n và l(cid:15)p (cid:6)&t (t(cid:13)i t = 0) c(cid:20)ng thêm 4 k. chi tr(cid:1) 70000 $ vào cu(cid:8)i m-i n(cid:23)m t(cid:16) n(cid:23)m 1 (cid:6)(cid:19)n n(cid:23)m 4 (l(cid:25)u ý là có t(cid:30)ng c(cid:20)ng 5 l(cid:4)n thanh toán). H p (cid:6)(cid:17)ng thuê bao g(cid:17)m c(cid:1) b(cid:1)o hành và ph’c v’. Th(cid:9)t ra máy d(cid:5)t có tu(cid:30)i th$ là 8 n(cid:23)m, sau (cid:6)ó giá tr(cid:2) thanh lý d(cid:28) tính là 0;

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

tuy nhiên sau 4 n(cid:23)m thì th(cid:2) giá (cid:6)(cid:25) c d(cid:28) tính b(cid:26)ng th(cid:25) giá là 42500 $. Tanner (cid:6)(cid:2)nh xây d(cid:28)ng m(cid:20)t nhà máy hoàn toàn m(cid:21)i trong 4 n(cid:23)m, vì th(cid:19) nó không quan tâm (cid:6)(cid:19)n vi(cid:5)c thuê hay s" h(cid:7)u máy d(cid:5)t (cid:6)ó sau th(cid:29)i h(cid:13)n 4 n(cid:23)m a. Tanner nên thuê hay mua máy d(cid:5)t? b. Giá tr(cid:2) thanh lý rõ ràng là ngân l(cid:25)u b(cid:27)t (cid:6)(cid:2)nh nh(cid:27)t. Gi(cid:1) s) su(cid:27)t chi(cid:19)t kh(cid:27)u tr(cid:25)(cid:21)c thu(cid:19) h p lý c(cid:14)a giá tr(cid:2) thanh lý là 15%. Vi(cid:5)c (cid:6)i(cid:22)u ch(cid:11)nh r(cid:14)i ro c(cid:14)a giá tr(cid:2) thanh lý (cid:1)nh h(cid:25)"ng gì trong quy(cid:19)t (cid:6)(cid:2)nh?

c. Phân tích ban (cid:6)(cid:4)u gi(cid:1) (cid:6)(cid:2)nh r(cid:26)ng Tanner s, không c(cid:4)n máy d(cid:5)t (cid:6)ó sau 4 n(cid:23)m. Bây gi(cid:29) gi(cid:1) s) hãng s, ti(cid:19)p t’c s) d’ng nó sau khi h(cid:19)t h(cid:13)n cho thuê. Nh(cid:25) v(cid:9)y, n(cid:19)u thuê, Tanner s, ph(cid:1)i mua tài s(cid:1)n (cid:6)ó sau 4 n(cid:23)m theo giá th(cid:2) tr(cid:25)(cid:29)ng, (cid:6)(cid:25) c d(cid:28) tính b(cid:26)ng v(cid:21)i th(cid:25) giá. Yêu c(cid:4)u này (cid:1)nh h(cid:25)"ng gì trên phân tích? ( không c(cid:4)n phân tích s(cid:8) li(cid:5)u, ch(cid:11) trình bày ý ki(cid:19)n)

ps ) c(cid:14)a giá c(cid:30) phi(cid:19)u gi(cid:1)m

15-4: Hehre Industries Inc. hi(cid:5)n có m(cid:20)t s(cid:8) ch%ng quy(cid:22)n (warrant) cho phép ng(cid:25)(cid:29)i gi(cid:7) nó có quy(cid:22)n mua m(cid:20)t c(cid:30) phi(cid:19)u v(cid:21)i giá 21 $ %ng v(cid:21)i m-i ch%ng quy(cid:22)n a. Hãy tính giá tr(cid:2) ch%ng quy(cid:22)n c(cid:14)a Hehse n(cid:19)u c(cid:30) phi(cid:19)u (cid:6)(cid:25) c bán v(cid:21)i giá $18, $21, $25, $70. b. Theo b(cid:13)n thì ch%ng quy(cid:22)n s, (cid:6)(cid:25) c bán v(cid:21)i giá nào d(cid:25)(cid:21)i các (cid:6)i(cid:22)u ki(cid:5)n nêu " câu a. V(cid:21)i giá (cid:6)ó kho(cid:1)n chênh l(cid:5)ch là bao nhiêu? Câu tr(cid:1) l(cid:29)i ch(cid:11) là s(cid:28) suy (cid:6)oán nh(cid:25)ng giávà kho(cid:1)n chênh l(cid:5)ch th(cid:9)t s(cid:28) có m(cid:20)t m(cid:8)i quan h(cid:5) h p lý c. M-i y(cid:19)u t(cid:8) sau (cid:1)nh h(cid:25)"ng (cid:6)(cid:19)n (cid:25)(cid:21)c l(cid:25) ng giá ch%ng quy(cid:22)n và kho(cid:1)n chênh l(cid:5)ch trong ph(cid:4)n b

nh(cid:25) th(cid:19) nào • Th(cid:29)i gian s(cid:8)ng c(cid:14)a ch%ng quy(cid:22)n (cid:6)(cid:25) c kéo dài thêm • !(cid:20) bi(cid:19)n (cid:6)(cid:20)ng ( • T(cid:8)c (cid:6)(cid:20) t(cid:23)ng tr(cid:25)"ng c(cid:14)a EPS c(cid:14)a c(cid:30) phi(cid:19)u t(cid:23)ng

17-3: Công ty Vincent (cid:6)ang c(cid:8) g(cid:15)ng xác (cid:6)(cid:2)nh (cid:1)nh h(cid:25)"ng c(cid:14)a h(cid:5) s(cid:8) quay vòng t(cid:17)n kho và chu k. thu h(cid:17)i các kho(cid:1)n ph(cid:1)i thu (DSO) trên chu k. luân chuy(cid:12)n ti(cid:22)n m&t c(cid:14)a nó. N(cid:23)m 1991 doanh thu (tín d’ng) c(cid:14)a công ty là 150000 USD và l i t%c thu(cid:4)n là 6%, hay 9000 USD. Nó quay hàng t(cid:17)n kho 6 l(cid:4)n trong m(cid:20)t n(cid:23)m và DSO c(cid:14)a nó là 36 ngày . Công ty có tài s(cid:1)n c(cid:8) (cid:6)(cid:2)nh là 40000 USD . Th(cid:29)i gian trì hoãn vi(cid:5)c thanh toán c(cid:14)a công ty là 40 ngày. a. Hãy tính chu k. luân chuy(cid:12)n ti(cid:22)n m&t c(cid:14)a công ty (60+36-40=56) b. Gi(cid:1) s) công ty gi(cid:7) l(cid:25) ng ti(cid:22)n m&t và ch%ng khoán ng(cid:15)n h(cid:13)n không (cid:6)áng k(cid:12), hãy tính h(cid:5) s(cid:8) quay vòng t(cid:30)ng tài s(cid:1)n và ROA? (1.875 và 11.25%)

c. Gi(cid:1) s) các nhà qu(cid:1)n lý c(cid:14)a công ty tin là có th(cid:12) t(cid:23)ng h(cid:5) s(cid:8) quay vòng t(cid:17)n kho lên (cid:6)(cid:19)n 8 l(cid:4)n. Chu k. luân chuy(cid:12)n ti(cid:22)n m&t, h(cid:5) s(cid:8) quay vòng t(cid:30)ng tài s(cid:1)n và ROA s, là bao nhiêu n(cid:19)u h(cid:5) s(cid:8) quay vòng t(cid:17)n kho (cid:6)(cid:13)t (cid:6)(cid:25) c 8 l(cid:4)n trong n(cid:23)m 1991

17-4: Công ty Brueggeman là m(cid:20)t nhà s(cid:1)n xu(cid:27)t hàng (cid:6)(cid:4)u " M(cid:3) v(cid:22) lo(cid:13)i pin acquy ô tô . Công ty tung ra bán m-i ngày 1500 pin v(cid:21)i chi phí nguyên v(cid:9)t li(cid:5)u và lao (cid:6)(cid:20)ng là 6 USD / pin. Th(cid:29)i gian (cid:6)(cid:12) chuy(cid:12)n nguyên v(cid:9)t li(cid:5)u thành s(cid:1)n ph(cid:24)m pin acquy c(cid:14)a công ty là 22 ngày. Công ty cho phép khách hàng c(cid:14)a mình n trong th(cid:29)i h(cid:13)n 40 ngày và th(cid:25)(cid:29)ng tr(cid:1) cho nhà cung c(cid:27)p trong vòng 30 ngày. a. Chu k. luân chuy(cid:12)n ti(cid:22)n m&t c(cid:14)a công ty là bao lâu? (32) b. Trong tình hình (cid:30)n (cid:6)(cid:2)nh m-i ngày công ty s(cid:1)n xu(cid:27)t 1500 pin acquy thì nó ph(cid:1)i tài tr cho v(cid:8)n ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng bao nhiêu? (1500*6*32 = 288000) c. N(cid:19)u công ty có th(cid:12) kéo dài th(cid:29)i gian trì hoãn thanh toán (cid:6)(cid:19)n 35 ngày thì nó có th(cid:12) gi(cid:1)m v(cid:8)n ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng xu(cid:8)ng bao nhiêu? (288000 – 243000 = 45000)

d. B(cid:20) ph(cid:9)n qu(cid:1)n lý c(cid:14)a công ty (cid:6)ang th) phân tích hi(cid:5)u qu(cid:1) c(cid:14)a m(cid:20)t quy trình s(cid:1)n xu(cid:27)t m(cid:21)i trên v(cid:8)n ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng. Quy trình s(cid:1)n xu(cid:27)t m(cid:21)i cho phép công ty gi(cid:1)m th(cid:29)i gian luân chuy(cid:12)n t(cid:17)n kho

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

xu(cid:8)ng còn 20 ngày và t(cid:23)ng s(cid:1)n l(cid:25) ng h(cid:26)ng ngày lên 1800 pin. Tuy nhiên quy trình m(cid:21)i này s, làm cho chi phí nguyên v(cid:9)t li(cid:5)u và lao (cid:6)(cid:20)ng t(cid:23)ng t(cid:21)i 7 USD. Gi(cid:1) s) vi(cid:5)c thay (cid:6)(cid:30)i không (cid:1)nh h(cid:25)"ng (cid:6)(cid:19)n chu k. thu h(cid:17)i các kho(cid:1)n ph(cid:1)i thu (40 ngày) và th(cid:29)i gian trì hoãn thanh toán (30 ngày). N(cid:19)u quy trình s(cid:1)n xu(cid:27)t m(cid:21)i (cid:6)(cid:25) c áp d’ng thì chu k. luân chuy(cid:12)n ti(cid:22)n m&t và v(cid:8)n ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng yêu c(cid:4)u là bao nhiêu? (30 ngày và 378000)

17-5: T(cid:9)p (cid:6)oàn Mathys (cid:6)ang c(cid:8) g(cid:15)ng xác (cid:6)(cid:2)nh m%c tài s(cid:1)n l(cid:25)u (cid:6)(cid:20)ng t(cid:8)i (cid:25)u cho n(cid:23)m t(cid:21)i . B(cid:20) ph(cid:9)n qu(cid:1)n lý c(cid:14)a hãng mong r(cid:26)ng doanh thu s, gia t(cid:23)ng x(cid:27)p x(cid:11) 2 tri(cid:5)u USD do k(cid:19)t qu(cid:1) c(cid:14)a vi(cid:5)c m" r(cid:20)ng tài s(cid:1)n hi(cid:5)n (cid:6)ang (cid:6)(cid:25) c th(cid:28)c hi(cid:5)n. T(cid:30)ng tài s(cid:1)n c(cid:8) (cid:6)(cid:2)nh là1 tri(cid:5)u USD và công ty mu(cid:8)n duy trì t/ l(cid:5) n là 60%. Lãi su(cid:27)t c(cid:14)a công ty hi(cid:5)n nay là 8% (cid:6)(cid:8)i v(cid:21)i n ng(cid:15)n c(cid:31)ng nh(cid:25) dài h(cid:13)n ((cid:6)(cid:25) c công ty s) d’ng nh(cid:25) c(cid:18) c(cid:27)u th(cid:25)(cid:29)ng xuyên). Ba gi(cid:1)i pháp s+n có liên quan (cid:6)(cid:19)n m%c tài s(cid:1)n l(cid:25)u (cid:6)(cid:20)ng là: • Chính sách th(cid:15)t ch&t yêu c(cid:4)u tài s(cid:1)n l(cid:25)u (cid:6)(cid:20)ng ch(cid:11) b(cid:26)ng 45% doanh thu d(cid:28) ki(cid:19)n • Chính sách v(cid:16)a ph(cid:1)i v(cid:21)i tài s(cid:1)n l(cid:25)u (cid:6)(cid:20)ng b(cid:26)ng 50% doanh thu • Chính sách n(cid:21)i l(cid:10)ng (cid:6)òi h(cid:10)i tài s(cid:1)n l(cid:25)u (cid:6)(cid:20)ng b(cid:26)ng 60% doanh thu Công ty hy v$ng t(cid:13)o (cid:6)(cid:25) c l i t%c tr(cid:25)(cid:21)c thu(cid:19) và lãi là 12% trên t(cid:30)ng doanh thu a. Tính l i su(cid:27)t trên v(cid:8)n c(cid:30) ph(cid:4)n theo các m%c tài s(cid:1)n l(cid:25)u (cid:6)(cid:20)ng (gi(cid:1) s) m%c thu(cid:19) l i t%c c(cid:14)a công ty là 40%)? (11.75%; 10.80% và 9.16%) b. Trong bài toán này chúng ta gi(cid:1) s) m%c doanh thu d(cid:28) ki(cid:19)n (cid:6)(cid:20)c l(cid:9)p v(cid:21)i chính sách v(cid:22) tài s(cid:1)n

l(cid:25)u (cid:6)(cid:20)ng c(cid:14)a công ty. !ây có ph(cid:1)i là m(cid:20)t gi(cid:1) (cid:6)(cid:2)nh (cid:6)úng (cid:6)(cid:15)n không ? c. R(cid:14)i ro t(cid:30)ng th(cid:12) c(cid:14)a công ty thay (cid:6)(cid:30)i theo t(cid:16)ng chính sách nh(cid:25) th(cid:19) nào? 17-6: Tính chi phí (cid:24)n c(cid:14)a vi(cid:5)c không h(cid:25)"ng gi(cid:1)m giá trong tín d’ng th(cid:25)(cid:18)ng m(cid:13)i cho các chính sách sau. Gi(cid:1) s) vi(cid:5)c thanh toán (cid:6)(cid:25) c th(cid:28)c hi(cid:5)n vào ngày (cid:6)(cid:19)n h(cid:13)n thanh toán ho&c vào ngày (cid:6)(cid:25) c chi(cid:19)t kh(cid:27)u a. 1/15, net 20 b. 2/10, net 60 (14.69%) c. 3/10, net 45 d. 2/10, net 45 (20.99%) e. 2/15, net 40

17-7: Công ty mua theo chính sách tín d’ng 3/15, net 45, nh(cid:25)ng th(cid:28)c t(cid:19) tr(cid:1) vào ngày th% 20 v(n (cid:6)(cid:25) c chi(cid:19)t kh(cid:27)u. Tính chi phí c(cid:14)a vi(cid:5)c không h(cid:25)"ng chi(cid:19)t kh(cid:27)u trong tín d’ng th(cid:25)(cid:18)ng m(cid:13)i? (44.54%) N(cid:19)u tr(cid:1) trong vòng 15 ngày thì công ty nh(cid:9)n (cid:6)(cid:25) c tín d’ng nhi(cid:22)u hay ít h(cid:18)n? 18-6: Công ty !5I PHÁT g(cid:4)n (cid:6)ây có thuê m(cid:20)t ch- trong siêu th(cid:2) COOP (cid:6)(cid:12) kinh doanh, !5I PHÁT Shop. Công vi(cid:5)c ti(cid:19)n tri(cid:12)n t(cid:8)t, nh(cid:25)ng !5I PHÁT th(cid:25)(cid:29)ng b(cid:2) k6t ti(cid:22)n m&t. !i(cid:22)u này làm cho !5I PHÁT b(cid:2) ch(cid:9)m tr0 thanh toán m(cid:20)t vài (cid:6)(cid:18)n (cid:6)&t hàng và b(cid:15)t (cid:6)(cid:4)u x(cid:1)y ra tr’c tr&c v(cid:21)i nh(cid:7)ng nhà cung c(cid:27)p. !5I PHÁT d(cid:28) (cid:6)(cid:2)nh vay ngân hàng (cid:6)(cid:12) có (cid:6)(cid:14) ti(cid:22)n ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng và v(cid:27)n (cid:6)(cid:22) tr(cid:25)(cid:21)c tiên là h$ ph(cid:1)i d(cid:28) báo (cid:6)(cid:25) c nhu c(cid:4)u (cid:6)(cid:12) bi(cid:19)t l(cid:25) ng ti(cid:22)n c(cid:4)n vay. Vì v(cid:9)y h$ yêu c(cid:4)u b(cid:13)n chu(cid:24)n b(cid:2) d(cid:28) toán ti(cid:22)n m&t cho th(cid:29)i k. g(cid:4)n Giáng sinh, lúc mà nhu c(cid:4)u (cid:6)&c bi(cid:5)t cao Các nhà cung c(cid:27)p cho !5I PHÁT (cid:6)(cid:25) c tr(cid:1) sau m(cid:20)t tháng. L(cid:25)(cid:18)ng nhân viên m-i tháng là 48 tri(cid:5)u và ti(cid:22)n thuê m&t b(cid:26)ng m-i tháng là 20 tri(cid:5)u, 120 tri(cid:5)u ti(cid:22)n thu(cid:19) (cid:6)(cid:25) c tr(cid:1) vào tháng 12. Ti(cid:22)n m&t hi(cid:5)n có vào ngày 1/12 là 4 tri(cid:5)u, nh(cid:25)ng !5I PHÁT (cid:6)ã (cid:6)(cid:17)ng ý v(cid:21)i ngân hàng là s, duy trì s(cid:8) d(cid:25) trung bình là 60 tri(cid:5)u-(cid:6)ây chính là ch(cid:11) tiêu ti(cid:22)n m&t c(cid:14)a !5I PHÁT. Ti(cid:22)n m&t " c)a hàng không (cid:6)áng k(cid:12) vì !5I PHÁT mu(cid:8)n ng(cid:23)n ng(cid:16)a r(cid:14)i ro b(cid:2) c(cid:25)(cid:21)p

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

Giá tr(cid:8) hàng mua (tri!u) Doanh thu (tri!u) 1600 400 600 Tháng 12 Tháng 1 Tháng 2 400 400 400 Doanh thu và giá tr(cid:2) hàng mua " các tháng 12, 1, 2 (cid:6)(cid:25) c (cid:25)(cid:21)c l(cid:25) ng nh(cid:25) sau (giá tr(cid:2) hàng mua trong tháng 11 là 1400 tri(cid:5)u) a. N(cid:19)u hàng bán (cid:6)(cid:25) c tr(cid:1) ti(cid:22)n ngay, hãy l(cid:9)p d(cid:28) toán ti(cid:22)n m&t cho các tháng 12, 1, 2 (-4.4; - 11.2; 2)

b. Bây gi(cid:29) gi(cid:1) s) t(cid:16) ngày 1/12 !5I PHÁT th(cid:28)c hi(cid:5)n chính sách tín d’ng, cho khách hàng n 30 ngày. T(cid:27)t c(cid:1) các khách hàng ch(cid:27)p nh(cid:9)n chính sách này và gi(cid:1) s) các y(cid:19)u t(cid:8) khác không thay (cid:6)(cid:30)i, lúc (cid:6)ó nhu c(cid:4)u vay ti(cid:22)n vào cu(cid:8)i tháng 12 là bao nhiêu? (164.4)

18-7 : Judy Maese, ch(cid:14) c(cid:14)a công ty thi(cid:19)t k(cid:19) th(cid:29)i trang Judy, (cid:6)ang d(cid:28) (cid:6)(cid:2)nh thi(cid:19)t l(cid:9)p m(cid:20)t kho(cid:1)n n v(cid:21)iø ngân hàng c(cid:14)a cô ta. Cô (cid:6)ã (cid:25)(cid:21)c l(cid:25) ng doanh thu c(cid:14)a công ty trong các tháng c(cid:14)a n(cid:23)m 1992 và 1993: Tháng 5 /1992 : 6 7 8 9 10 11 12 Tháng 1/1993 : 180000 180000 360000 540000 720000 360000 360000 90000 180000

Ti(cid:22)n n (cid:6)(cid:25) c b(cid:20) ph(cid:9)n thu h(cid:17)i tín d’ng (cid:25)(cid:21)c l(cid:25) ng nh(cid:25) sau: thu h(cid:17)i t(cid:16) doanh thu trong tháng là 10%; sau m(cid:20)t tháng thu h(cid:17)i ti(cid:19)p 75%; sau hai tháng thu h(cid:17)i n(cid:8)t 15% còn l(cid:13)i. Chi phí lao (cid:6)(cid:20)ng và nguyên v(cid:9)t li(cid:5)u th(cid:25)(cid:29)ng tr(cid:1) sau m(cid:20)t tháng k(cid:12) t(cid:16) lúc chi phí phát sinh. T(cid:30)ng chi phí cho lao (cid:6)(cid:20)ng và nguyên v(cid:9)t li(cid:5)u (cid:6)(cid:25) c (cid:25)(cid:21)c l(cid:25) ng cho m-i tháng nh(cid:25) sau:

90000 90000 126000 882000 306000 234000 126000 90000 Tháng 5/1992 : 6 7 8 9 10 11 12

L(cid:25)(cid:18)ng b(cid:20) ph(cid:9)n qu(cid:1)n lý kho(cid:1)ng 27000 / tháng; ti(cid:22)n thuê c(cid:14)a nh(cid:7)ng h p (cid:6)(cid:17)ng thuê dài h(cid:13)n là 9000 / tháng; chi phí kh(cid:27)u hao là 36000 / tháng; chi phí linh tinh là 2700 / tháng; ti(cid:22)n thu(cid:19) thu nh(cid:9)p là 63000 s, (cid:6)(cid:25) c tr(cid:1) vào tháng 9 và12; và chi phí cho m(cid:20)t phòng thi(cid:19)t k(cid:19) m(cid:21)i 180000 s, (cid:6)(cid:25) c tr(cid:1) vào tháng 10. Ti(cid:22)n m&t t(cid:13)i qu(cid:3) vào ngày 1/7 là 132000 và s(cid:8) ti(cid:22)n m&t t(cid:17)n qu(cid:3) t(cid:8)i thi(cid:12)u là 90000 s, (cid:6)(cid:25) c duy trì su(cid:8)t k. d(cid:28) toán ngân qu(cid:3) a. Hãy l(cid:9)p d(cid:28) toán ti(cid:22)n m&t h(cid:26)ng tháng cho 6 tháng cu(cid:8)i c(cid:14)a n(cid:23)m 1992.

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

b. Hãy (cid:25)(cid:21)c l(cid:25) ng yêu c(cid:4)u tài tr (ho&c qu(cid:3) d(cid:25) th(cid:16)a) - (cid:6)ó là s(cid:8) ti(cid:22)n mà Judy s, c(cid:4)n m(cid:25) n (ho&c có th(cid:12) s, (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) ) - cho m-i tháng trong k. d(cid:28) toán

c. Gi(cid:1) s) hóa (cid:6)(cid:18)n bán hàng (cid:6)(cid:19)n (cid:6)(cid:22)u (cid:6)&n su(cid:8)t trong tháng (ngh*a là ti(cid:22)n m&t thu (cid:6)(cid:25) c theo t(cid:11) l(cid:5) 1/30 m-i ngày), nh(cid:25)ng t(cid:27)t c(cid:1) các kho(cid:1)n chi (cid:6)(cid:22)u x(cid:1)y ra vào ngày 15 trong tháng. !i(cid:22)u này có (cid:1)nh h(cid:25)"ng (cid:6)(cid:19)n d(cid:28) toán ti(cid:22)n m&t không? Nói cách khác, d(cid:28) toán ti(cid:22)n m&t b(cid:13)n l(cid:9)p có d(cid:28)a trên nh(cid:7)ng gi(cid:1) (cid:6)(cid:2)nh này không? N(cid:19)u không, có th(cid:12) làm gì (cid:6)(cid:12) (cid:25)(cid:21)c l(cid:25) ng nh(cid:7)ng yêu c(cid:4)u tài tr cao (cid:6)i(cid:12)m có giá tr(cid:2)? Không yêu c(cid:4)u tính toán, m&c dù tính toán có th(cid:12) dùng (cid:6)(cid:12) minh ho(cid:13)(cid:1)nh h(cid:25)"ng (cid:6)ó

19-1: Delano Industries bán hàng v(cid:21)i chính sách tín d’ng 3/10, net 30. T(cid:30)ng doanh thu trong n(cid:23)m là 900000. 40% khách hàng tr(cid:1) vào ngày th% 10 và (cid:6)(cid:25) c h(cid:25)"ng chi(cid:19)t kh(cid:27)u, 60% còn l(cid:13)i tr(cid:1) trung bình vào kho(cid:1)ng 40 ngày sau khi mua a. Trung bình khách thanh toán sau bao nhiêu ngày? b. Kho(cid:1)n ph(cid:1)i thu trung bình là bao nhiêu? c. !i(cid:22)u gì s, x(cid:1)y ra v(cid:21)i ph(cid:4)n (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) trung bình vào các kho(cid:1)n ph(cid:1)i thu n(cid:19)u Delano c%ng r(cid:15)n h(cid:18)n trong chính sách thu h(cid:17)i v(cid:21)i k(cid:19)t qu(cid:1) là t(cid:27)t c(cid:1) các khách hàng không h(cid:25)"ng chi(cid:19)t kh(cid:27)u ph(cid:1)i tr(cid:1) ti(cid:22)n sau 30 ngày?

19-2: Swink Technology (cid:6)ang (cid:6)(cid:2)nh thay (cid:6)(cid:30)i chính sách tín d’ng t(cid:16) 2/15, net 30, sang 3/10, net 30, nh(cid:26)m t(cid:23)ng t(cid:8)c (cid:6)(cid:20) thu h(cid:17)i. Hi(cid:5)n t(cid:13)i 40% khách hàng c(cid:14)a công ty nh(cid:9)n 2% chi(cid:19)t kh(cid:27)u. Theo chính sách tín d’ng m(cid:21)i s(cid:8) khách hàng nh(cid:9)n chi(cid:19)t kh(cid:27)u có th(cid:12) t(cid:23)ng lên 50%. B(cid:27)t k(cid:12) chính sách tín d’ng nào, m(cid:20)t n(cid:7)a khách hàng không nh(cid:9)n chi(cid:19)t kh(cid:27)u s, tr(cid:1) (cid:6)úng th(cid:29)i h(cid:13)n, s(cid:8) còn l(cid:13)i s, tr(cid:1) tr(cid:12) 10 ngày. S(cid:28) thay (cid:6)(cid:30)i này không dính dáng gì v(cid:21)i vi(cid:5)c n(cid:21)i l(cid:10)ng tiêu chu(cid:24)n tín d’ng, vì v(cid:9)y n khó (cid:6)òi d(cid:28) tính s, không t(cid:23)ng h(cid:18)n m%c hi(cid:5)n t(cid:13)i là 2%. Tuy nhiên (cid:6)i(cid:22)u kho(cid:1)n chi(cid:19)t kh(cid:27)u r(cid:20)ng rãi h(cid:18)n hy v$ng s, làm t(cid:23)ng doanh thu h(cid:26)ng n(cid:23)m t(cid:16) 2 tri(cid:5)u (cid:6)(cid:19)n 2,6 tri(cid:5)u. T/ l(cid:5) bi(cid:19)n phí c(cid:14)a công ty là 75%, lãi su(cid:27)t c(cid:14)a qu(cid:3) (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) trong các kho(cid:1)n ph(cid:1)i thu là 9%, và thu(cid:19) su(cid:27)t thu(cid:19) l i t%c c(cid:14)a công ty là 40% c. Tính chu k. thu h(cid:17)i các kho(cid:1)n ph(cid:1)i thu tr(cid:25)(cid:21)c và sau khi có s(cid:28) thay (cid:6)(cid:30)i chính sách tín d’ng d. Tính chi phí chi(cid:19)t kh(cid:27)u tr(cid:25)(cid:21)c và sau khi có s(cid:28) thay (cid:6)(cid:30)i e. Tính chi phí do ti(cid:22)n k6t trong các kho(cid:1)n ph(cid:1)i thu tr(cid:25)(cid:21)c và sau khi có s(cid:28) thay (cid:6)(cid:30)i f. Tính t(cid:30)n th(cid:27)t do n khó (cid:6)òi tr(cid:25)(cid:21)c và sau khi có s(cid:28) thay (cid:6)(cid:30)i g. Tìm ph(cid:4)n l i nhu(cid:9)n t(cid:23)ng thêm t(cid:16) s(cid:28) thay (cid:6)(cid:30)i chính sách tín d’ng? Công ty có nên thay (cid:6)(cid:30)i chính sách tín d’ng không?

19-3: Nhà phân ph(cid:8)i Bertin th(cid:28)c hi(cid:5)n t(cid:27)t c(cid:1) các giao d(cid:2)ch th(cid:25)(cid:18)ng m(cid:13)i b(cid:26)ng tín d’ng, chính sách tín d’ng c(cid:14)a Bertin là 2/10, net 30. M-i n(cid:23)m m(cid:20)t l(cid:4)n, Bertin (cid:6)ánh giá l(cid:13)i giá tr(cid:2) tín d’ng c(cid:14)a t(cid:27)t c(cid:1) khách hàng, quy trình (cid:6)ánh giá phân lo(cid:13)i khách hàng t(cid:16) 1 (cid:6)(cid:19)n 5, v(cid:21)i 1 là khách hàng t(cid:8)t nh(cid:27)t. B(cid:1)ng k(cid:19)t qu(cid:1) s(cid:15)p h(cid:13)ng nh(cid:25) sau: T+ l! n(cid:6) khó (cid:2)òi DSO

Không 1 3 9 16 10 12 20 60 90 Quy(cid:4)t (cid:2)(cid:8)nh tín d/ng Không gi(cid:21)i h(cid:13)n Không gi(cid:21)i h(cid:13)n Có gi(cid:21)i h(cid:13)n Có gi(cid:21)i h(cid:13)n Có gi(cid:21)i h(cid:13)n M(cid:14)t doanh thu do h(cid:10)n ch(cid:4) tín d/ng Không Không 375000 190000 220000 Lo(cid:10)i khách hàng 1 2 3 4 5

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung

Qu(cid:1)n tr(cid:2) Tài chính

T/ l(cid:5) bi(cid:19)n phí là 70% và thu(cid:19) su(cid:27)t thu(cid:19) l i t%c c(cid:14)a nó là 40%, chi phí v(cid:8)n (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) trong các kho(cid:1)n ph(cid:1)i thu là 12%. Vi(cid:5)c m" r(cid:20)ng tín d’ng không gi(cid:21)i h(cid:13)n (cid:6)(cid:8)i v(cid:21)i các khách hàng lo(cid:13)i 3, 4, 5 s, có (cid:1)nh h(cid:25)"ng (cid:6)(cid:19)n kh(cid:1) n(cid:23)ng sinh l i c(cid:14)a công ty nh(cid:25) th(cid:19) nào? (G i ý : Nghiên c%u (cid:1)nh h(cid:25)"ng c(cid:14)a vi(cid:5)c thay (cid:6)(cid:30)i m-i chính sách m(cid:20)t cách riêng bi(cid:5)t lên báo cáo k(cid:19)t qu(cid:1) ho(cid:13)t (cid:6)(cid:20)ng s(cid:1)n xu(cid:27)t kinh doanh. Nói cách khác , tìm s(cid:28) thay (cid:6)(cid:30)i trong doanh thu, chi phí s(cid:1)n xu(cid:27)t, các kho(cid:1)n ph(cid:1)i thu và chi phí (cid:6)(cid:4)u t(cid:25) cho các kho(cid:1)n ph(cid:1)i thu, các kho(cid:1)n n khó (cid:6)òi…cho (cid:6)(cid:19)n s(cid:28) thay (cid:6)(cid:30)i c(cid:14)a l i t%c thu(cid:4)n. Gi(cid:1) s) không có khách hàng nào trong 3 lo(cid:13)i này nh(cid:9)n chi(cid:19)t kh(cid:27)u) 19-5: Công ty Tuy(cid:19)t Trân có doanh thu tín d’ng h(cid:26)ng n(cid:23)m là 2000 tri(cid:5)u. Chi phí hi(cid:5)n nay cho b(cid:20) ph(cid:9)n thu h(cid:17)i là 30 tri(cid:5)u m-i n(cid:23)m, t(cid:30)n th(cid:27)t do n khó (cid:6)òi (cid:25)(cid:21)c l(cid:25) ng là 2%, th(cid:29)i gian thu h(cid:17)i trung bình là 30 ngày. Tuy(cid:19)t Trân (cid:6)ang xem xét m(cid:20)t chính sách thu h(cid:17)i m(cid:22)m d,o h(cid:18)n (cid:6)(cid:12) gi(cid:1)m b(cid:21)t chi phí thu h(cid:17)i xu(cid:8)ng còn kho(cid:1)ng 22 tri(cid:5)u m-i n(cid:23)m. S(cid:28) thay (cid:6)(cid:30)i này có kh(cid:1) n(cid:23)ng làm t(cid:23)ng t(cid:30)n th(cid:27)t do n khó (cid:6)òi lên (cid:6)(cid:19)n 3% và th(cid:29)i gian thu h(cid:17)i trung bình là 45 ngày. Tuy nhiên doanh thu h(cid:26)ng n(cid:23)m hy v$ng s, t(cid:23)ng lên (cid:6)(cid:19)n 2200 tri(cid:5)u N(cid:19)u phí c(cid:18) h(cid:20)i là 12%, t(cid:11) l(cid:5) bi(cid:19)n phí là 75%, thu(cid:19) su(cid:27)t thu(cid:19) thu nh(cid:9)p là 40% thì Tuy(cid:19)t Trân có nên b(cid:21)t c%ng r(cid:15)n trong chính sách thu h(cid:17)i không?

Th.S(cid:3) Tr(cid:4)n Quang Trung