i
TÓM TẮT
Từ những năm 1980, bong bóng hợp lý đã được xem như là một lý do cho
những hành vi bất thường của thị trường chứng khoán, có rất nhiều các nhà kinh tế
tài chính đã nghiên cứu và giải thích cho hành vi trên. Blanchard và Watson
(1982) cho rằng bong bóng hợp lý là độ lệch của giá từ giá trị cơ bản của nó. Theo
đó giá trị cơ bản của tài sản được đo lường bằng giá trị chiết khấu của cổ tức
(Flood và Garber, 1980). Mục tiêu của nghiên cứu này được thực hiện để kiểm
định hiện tượng bong bóng hợp lý trên TTCK Việt Nam giai đoạn 1/2006 đến
12/2014. Nghiên cứu tiến hành trên tập dữ liệu gồm tất cả các công ty đang niêm
yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) và Sở Giao dịch Chứng khoán
Hà Nội (HNX). Hiện tượng bong bóng hợp lý được kiểm tra thông qua kiểm định
tính dừng và kiểm định mối quan hệ dài hạn giữa chỉ số giá chứng khoán thực và
cổ tức thực trên TTCK Việt Nam trong trường hợp các biến có quan hệ tuyến tính
và phi tuyến tính. Trong đó, k thuật hồi quy ngưỡng-xu hướng (M-TAR:
Mometum Threshold Autogressive Regression) được sử dụng để kiểm định tính
dừng trong tỷ lệ cổ tức-giá của Enders và Granger (1998) và kiểm định đồng liên
kết phi tuyến giữa chỉ số giá chứng khoán thực và cổ tức thực trên thị trường của
Enders và Siklos (2001). Đồng thời, áp dụng thêm kiểm định đồng liên kết tuyến
tính theo phương pháp của Engle và Granger (1987).
Kết quả kiểm định “tồn tại hiện tượng bong bóng hợp lý” trên thị trường
chứng khoán Việt Nam giai đoạn 1/2006 đến 12/2014.
Từ khóa: bong bóng hợp lý, kiểm định ngưỡng đồng liên kết, điều chỉnh cân
xứng.
