1
Baøi 11
LÔÏI NHUAÄN, RUÛI RO VAØ
DANH MUÏC ÑAÀU TÖ
Lôïi nhuaän,ruûi ro vaø danh muïc ñaàu tö
zMuïc tieâu
zNhöõng noäi dung trình baøy
zÑònh nghóa lôïi nhuaän vaø ruûi ro
zÑo löôøng ruûi ro
zThaùi ñoä ñoái vôùi ruûi ro
zDanh muïc ñaàu tö
zLôïi nhuaän vaø ruûi ro cuûa moät danh muïc ñaàu tö
zÑa daïng hoaù danh muïc ñaàu tö
zPhaân loaïi ruûi ro
2
Lôïi nhuaän vaø tyû suaát lôïi nhuaän
zLôïi nhuaän – Thu nhaäp hay soá tieàn kieám ñöôïc töø
ñaàu tö.
zTyû suaát lôïi nhuaän – Tyû leä phaàn traêm giöõa lôïi
nhuaän kieám ñöôïc so vôùi voán ñaàu tö.
zMuïc tieâu cuûa coâng ty: Lôïi nhuaän hay tyû suaát lôïi
nhuaän?
zMuïc tieâu cuûa nhaø ñaàu tö: Lôïi nhuaän hay tyû suaát
lôïi nhuaän?
Ví duï: Lôïi nhuaän ñaàu tö coå phieáu
zLôïi nhuaän – Thu nhaäp töø ñaàu tö bao goàm:
zCoå töùc – Phaàn lôïi nhuaän coâng ty chia cho nhaø
ñaàu tö.
zLôïi voán – Phaàn lôïi nhuaän nhaø ñaàu tö kieám
ñöôïc töø cheânh leäch giöõa giaù baùn vaø giaù mua
coå phieáu
zTyû suaát lôïi nhuaän ñaàu tö coå phieáu
1
1)(
−
−
−+
=
t
ttt
P
PPD
RDt, Ptlaø coå töùc vaø giaù coå phieáu ôû thôøi ñieåm t
Pt-1 laø giaù coå phieáu ôû thôøi ñieåm t – 1
3
Ñònh nghóa ruûi ro
zVeà ñònh tính, ruûi ro (risk) laø söï khoâng chaéc chaén
(uncertainty) moät tình traïng coù theå xaûy ra hoaëc
khoâng xaûy ra.
zVeà ñònh löôïng, ruûi ro laø sai bieät giöõa lôïi nhuaän
thöïc teá so vôùi lôïi nhuaän kyø voïng.
Chuù yù:
Taøi saûn naøo khi ñaàu tö khoâng coù söï sai bieät giöõa
lôïi nhuaän thöïc teá so vôùi lôïi nhuaän kyø voïng goïi laø
taøi saûn phi ruûi ro.
Ño löôøng ruûi ro
zLôïi nhuaän kyø voïng vaø ñoä leäch chuaån
zLôïi nhuaän kyø voïng
zÑoä leäch chuaån
zHeä soá bieán ñoåi
zTaøi saûn phi ruûi ro coù ñoä leäch chuaån baèng 0
))(()(
1
i
n
i
iPRRE ∑
=
=
Ri: lôïi nhuaän öùng vôùi khaû naêng i
Pi: xaùc suaát xaûy ra khaû naêng i
n: soá khaû naêng xaûy ra
i
n
i
iPRER
∑
=
−=
1
2
)]([
σ
)( RE
CV
σ
=
4
YÙ nghóa
zLôïi nhuaän kyø voïng E(R) – lôïi nhuaän trung
bình coù troïng soá cuûa caùc lôïi nhuaän coù theå
xaûy ra, vôùi troïng soá chính laø xaùc suaát xaûy ra.
zÑoä leäch chuaån (σ) – ño löôøng söï sai bieät
giöõa lôïi nhuaän so vôùi lôïi nhuaän kyø voïng, do
ñoù, ño löôøng ruûi ro ñaàu tö.
zHeä soá bieán ñoåi (CV) – ño löôøng ruûi ro töông
ñoái, töùc ño löôøng sai bieät treân 1 ñôn vò lôïi
nhuaän. CV duøng ñeå so saùnh ruûi ro cuûa döï aùn
naøy so vôùi ruûi ro cuûa döï aùn kia.
Ví duï minh hoaï
100,00
10(70)0,30Suy thoaùi
15150,40Bình thöôøng
201000,30Taêng tröôûng
Lôïi nhuaän kyø
voïng CP B (%)
Lôïi nhuaän kyø
voïng CP A (%)
Xaùc suaátTình traïng
Neàn kinh teá
Coå phieáu A: EA(R) = R1P1+ R2P2+ R3P3
= 0,3(100) + 0,4(15) + 0,3(- 70) = 15%
Coå phieáu B: EB(R) = R1P1+ R2P2+ R3P3
= 0,3(20) + 0,4(15) + 0,3(10) = 15%
5
Ñoä leäch chuaån CP A
σ2= 4335
0,3(7225) = 2167,57225- 70 – 15 = - 85
0,4(0) = 0015 – 15 = 0
0,3(7225) = 2167,57225100 – 15 = 85
Pi[Ri– E(R)]2
[Ri–E(R)]
2
Ri–E(R)
%84,654335
2===
σσ
Ñoä leäch chuaån CP B
σ2= 15
0,3(25) = 7,52510 – 15 = - 5
0,4(0) = 0015 – 15 = 0
0,3(25) = 7,52520 – 15 = 5
Pi[Ri– E(R)]2
[Ri–E(R)]
2
Ri–E(R)
%87,315
2===
σσ
σA= 65,84% trong khi σB= 3,87% => CP A ruûi ro hôn CP B