BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
NGUYỄN NGỌC THỤY VY
BẤT HOÀN HẢO TÀI CHÍNH, TÍNH BẤT ĐỊNH
VÀ ĐẦU TƯ CỦA DOANH NGHIỆP
– BẰNG CHỨNG TỪ CÁC NỀN KINH TẾ MỚI NỔI
LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ
TP. Hồ Chí Minh - 2024
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
NGUYỄN NGỌC THỤY VY
BẤT HOÀN HẢO TÀI CHÍNH, TÍNH BẤT ĐỊNH
VÀ ĐẦU TƯ CỦA DOANH NGHIỆP
– BẰNG CHỨNG TỪ CÁC NỀN KINH TẾ MỚI NỔI
Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng (Tài chính)
Mã số: 9340201
LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ
NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:
PGS. TS. NGUYỄN THỊ LIÊN HOA
TP. Hồ Chí Minh - 2024
i
LỜI CAM ĐOAN
Tôi cam đoan luận án tiến sĩ “Bất hoàn hảo tài chính, tính bất định và đầu
tư của doanh nghiệp – Bằng chứng từ các nền kinh tế mới nổi” là công trình
nghiên cứu của riêng tôi, những kết quả nghiên cứu được trình bày trong luận án là
hoàn toàn trung thực và khách quan. Ngoài ra, kết quả của đề tài chưa từng để bảo vệ
bởi bất kỳ học vị nào khác.
ii
MỤC LỤC
LỜI CAM ĐOAN ...................................................................................................... i
MỤC LỤC ................................................................................................................. ii
DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ ................................................................................. viii
DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC ................................................................................ ix
TÓM TẮT .................................................................................................................. x
CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ...................................................................................... 1
1.1. ĐỘNG CƠ NGHIÊN CỨU ......................................................................... 1
1.2. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU ........................................................................ 6
1.2.1. Mục tiêu tổng quát ................................................................................ 6
1.2.2. Mục tiêu cụ thể ...................................................................................... 6
1.3. CÂU HỎI NGHIÊN CỨU........................................................................... 6
1.4. ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU ........................................... 6
1.4.1. Đối tượng nghiên cứu ........................................................................... 6
1.4.2. Phạm vi nghiên cứu .............................................................................. 7
1.5. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .............................................................. 7
1.6. ĐÓNG GÓP MỚI CỦA LUẬN ÁN ........................................................... 9
1.6.1. Đóng góp về học thuật .......................................................................... 9
1.6.2. Đóng góp về thực tiễn ......................................................................... 11
1.7. NỘI DUNG TÓM TẮT CÁC CHƯƠNG TRONG LUẬN ÁN ............. 14
CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC
ĐÂY .......................................................................................................................... 15
2.1. LÝ THUYẾT NỀN TẢNG ........................................................................ 15
2.1.1. Đầu tư của doanh nghiệp ................................................................... 15
2.1.1.1. Lý thuyết đầu tư tân cổ điển ........................................................... 16
2.1.1.2. Lý thuyết tăng tốc .......................................................................... 17
2.1.1.3. Lý thuyết q ..................................................................................... 18
2.1.2. Bất hoàn hảo tài chính ........................................................................ 20
2.1.3. Sự phụ thuộc của đầu tư theo dòng tiền ........................................... 25
iii
2.1.4. Tính bất định ....................................................................................... 27
2.1.4.1. Thang đo dựa trên sự bất đồng trong kỳ vọng ............................... 29
2.1.4.2. Thang đo dựa trên phương sai của sai số dự báo ........................... 30
2.1.4.3. Thang đo dựa trên phương sai của dự báo về mật độ .................... 30
2.1.4.4. Thang đo dựa trên tin tức về tính bất định ..................................... 30
2.1.4.5. Thang đo dựa trên biến động trong thị trường tài chính ................ 31
2.2. CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY VÀ XÂY DỰNG GIẢ THUYẾT
NGHIÊN CỨU ..................................................................................................... 33
2.2.1. Các nghiên cứu về tác động của bất hoàn hảo tài chính đến đầu
tư ............................................................................................................... 34
2.2.2. Các nghiên cứu về tác động của tính bất định đến đầu tư .............. 40
2.2.2.1. Nghiên cứu lý thuyết về tác động của tính bất định đến đầu tư..... 40
2.2.2.2. Nghiên cứu thực nghiệm về tác động của tính bất định đến đầu tư ...
........................................................................................................ 42
2.2.3. Các nghiên cứu về tác động tương tác của bất hoàn hảo tài chính và
tính bất định đến đầu tư .................................................................................. 55
CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .................................................. 63
3.1. QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU ................................................................... 63
3.2. MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU ....................................................................... 66
3.3. PHƯƠNG PHÁP KIỂM ĐỊNH GIẢ THUYẾT ..................................... 69
3.3.1. Giả thuyết về ảnh hưởng của bất hoàn hảo tài chính đến đầu tư .. 69
3.3.2. Giả thuyết về ảnh hưởng của tính bất định đến đầu tư .................. 70
3.3.3. Giả thuyết về ảnh hưởng tương tác của bất hoàn hảo tài chính và
tính bất định đến đầu tư .................................................................................. 71
3.4. PHƯƠNG PHÁP HỒI QUY ..................................................................... 72
3.4.1. Phương pháp System GMM .............................................................. 72
3.4.2. Phương pháp hồi quy chuyển đổi nội sinh ....................................... 73
3.5. ĐO LƯỜNG BIẾN .................................................................................... 75
3.5.1. Các biến trong mô hình đầu tư .......................................................... 75
