BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM
.................

.................
PHẠM THỊ TRÀ MI
HIỆU ỨNG QUY MÔ, GIÁ TRỊ VÀ QUÁN
TÍNH GIÁ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ SUẤT SINH
LỢI CỦA CÁC CỔ PHIẾU TRÊN THỊ
TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ
Tp. Hồ Chí Minh - 2014
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM
.................

.................
PHẠM THỊ TRÀ MI
HIỆU ỨNG QUY MÔ, GIÁ TRỊ VÀ QUÁN
TÍNH GIÁ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ SUẤT SINH
LỢI CỦA CÁC CỔ PHIẾU TRÊN THỊ
TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
Mã số: 60340201
LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ
NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC
TS. MAI THANH LOAN
Tp. Hồ Chí Minh - 2014
LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của bản thân tôi dưới sự hướng dẫn của
TS. Mai Thanh Loan. Nội dung nghiên cứu trong công trình là trung thực, số liệu được
tác giả thu thập có ghi chú nguồn gốc rõ ràng.
Kết quả nghiên cứu chưa từng được công bố trong bất kỳ công trình nào.
Tác giả
Phạm Thị Trà Mi
MỤC LỤC
Trang phụ bìa
Lời cam đoan
Mục lục
Danh mục các từ viết tắt
Danh mục các bảng biểu
Tóm tắt............................................................................................................................1
CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI ........................................................................... 2
1.1. Sự cần thiết của đề tài ......................................................................................... ...2
1.2. Mục tiêu nghiên cứu ............................................................................................... 3
1.3. Phạm vi nghiên cứu ................................................................................................ 3
1.4. Phương pháp nghiên cứu ....................................................................................... 4
1.5. Ý nghĩa của đề tài ................................................................................................... 4
1.6. Kết cấu của đề tài .................................................................................................. 5
CHƯƠNG 2: MÔ HÌNH LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC
NGHIỆM ........................................................................................................................ 6
2.1. Mô hình lý thuyết ................................................................................................... 6
2.1.1. Mô hình định giá tài sản vốn CAPM ................................................................. 6
2.1.2. Mô hình 3 nhân tố Fama - French .................................................................. 8
2.1.3. Mô hình 4 nhân tố của Carhart .................................................................... 12
2.2. Các nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới ......................................................... 15
2.2.1. Các nghiên cứu thực nghiệm ở các thị trường phát triển ......................... 15
2.2.2. Các nghiên cứu thực nghiệm ở các thị trường mới nổi .............................. 21
2.2.3. Các nghiên cứu thực nghiệm trên thị trường chứng khoán Việt Nam ..... 28
CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ...................................................... 33
3.1. Mô hình nghiên cứu ............................................................................................. 33
3.2. Dữ liệu nghiên cứu ............................................................................................... 33
3.3. Xây dựng danh mục cổ phiếu theo nhân tố quy mô và giá trị sổ sách trên giá
trị thị trường ................................................................................................................ 35
3.4. Xây dựng danh mục cổ phiếu theo nhân tố xu hướng lợi nhuận quá khứ .... .36
3.5. Xác định các biến trong mô hình nghiên cứu .................................................... 36
3.5.1. Biến phụ thuộc ............................................................................................... 36
3.5.2. Các biến độc lập ............................................................................................. 37
3.6. Các phương pháp kiểm định ............................................................................... 38
CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG
KHOÁN VIỆT NAM .................................................................................................. 42
4.1. Thống kê mô tả dữ liệu ........................................................................................ 42
4.2. Kết quả hồi quy nhân tố quy mô và nhân tố giá trị theo mô hình CAPM và
mô hình 3 nhân tố Fama – French trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai
đoạn 01/2008 – 06/2013 ............................................................................................... 46
4.2.1 Hồi quy theo mô hình CAPM ......................................................................... 46
4.2.2 Hồi quy theo mô hình 3 nhân tố Fama – French .......................................... 47