BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
------------------------
NGUYỄN THỊ THANH LOAN
CẤU TRÚC SỞ HỮU VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
TP.Hồ Chí Minh-Năm 2013
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
------------------------
NGUYỄN THỊ THANH LOAN
CẤU TRÚC SỞ HỮU VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
Chuyên ngành : Tài chính – Ngân hàng
Mã số : 60340201
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:
TS. HỒ THỦY TIÊN
TP.Hồ Chí Minh-Năm 2013
LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan rằng đây là công trình nghiên cứu của tôi, có sự hướng dẫn từ
Cô hướng dẫn là TS. Hồ Thủy Tiên. Các nội dung nghiên cứu và kết quả trong đề
tài này là trung thực và chưa từng được ai công bố trong bất cứ công trình nào.
Những số liệu trong các bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá
được chính tác giả thu thập từ các nguồn khác nhau có ghi trong phần tài liệu
tham khảo. Ngoài ra, trong luận văn còn sử dụng một số nhận xét, đánh giá cũng
như số liệu của các tác giả khác, và đều có chú thích nguồn gốc sau mỗi trích dẫn
để dễ tra cứu, kiểm chứng.
Nếu phát hiện có bất kỳ sự gian lận nào tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm trước
Hội đồng, cũng như kết quả luận văn của mình.
TP.HCM, ngày ………….tháng…………năm ………..
Nguyễn Thị Thanh Loan
MỤC LỤC
TRANG PHỤ BÌA
LỜI CAM ĐOAN
MỤC LỤC
DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT
DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU
TÓM TẮT...............................................................................................................1
CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU......................................................................................2
1.1 Lý do chọn đề tài: ..........................................................................................2
1.2 Mục tiêu nghiên cứu: .....................................................................................3
1.3 Phương pháp nghiên cứu................................................................................3
1.4 Tính mới của đề tài ........................................................................................4
CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT ........................................................................6
2.1 Khái niệm ......................................................................................................6
2.1.1 Cổ tức......................................................................................................6
2.1.2 Chính sách cổ tức ....................................................................................6
2.2 Các chính sách chi trả cổ tức..........................................................................6
2.2.1 Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động......................................................6
2.2.2 Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định ..........................................................7
2.2.3 Các chính sách chi trả cổ tức khác ...........................................................7
2.3 Các phương thức chi trả cổ tức.......................................................................8
2.3.1 Cổ tức trả bằng tiền mặt...........................................................................8
2.3.2 Cổ tức trả bằng cổ phiếu..........................................................................8
2.3.3 Trả cổ tức bằng tài sản.............................................................................9
2.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức của doanh nghiệp ................9
2.4.1 Nhân tố vĩ mô..........................................................................................9
2.4.1.1 Lạm phát...........................................................................................9
2.4.1.2 Lãi suất ngân hàng ............................................................................9
2.4.1.3 Thị trường vốn ................................................................................10
2.4.1.4 Hạn chế pháp lý ..............................................................................10
2.4.2 Nhân tố vi mô........................................................................................10
2.4.2.1 Ảnh hưởng của thuế........................................................................11
2.4.2.2 Ưu tiên của cổ đông ........................................................................11
2.4.2.3 Bảo vệ chống loãng giá...................................................................11
2.4.2.4 Chi phí giao dịch.............................................................................12
2.4.2.5 Chi phí phát hành............................................................................12
2.4.2.6 Quy mô doanh nghiệp .....................................................................13
2.4.2.7 Giai đoạn phát triển của doanh nghiệp.............................................13
2.5 Ảnh hưởng của chính sách cổ tức đến giá trị doanh nghiệp ..........................13
2.5.1 Giả thuyết cổ tức không liên quan..........................................................14
2.5.2 Giả thuyết “Chim trong bàn tay”............................................................14
2.5.3 Cổ tức thấp làm tăng giá trị cổ phiều – giả thuyết về ảnh hưởng của
thuế................................................................................................................15
2.5.4 Giả thuyết về hiệu ứng của khách hàng lên cổ tức..................................15
2.5.5 Hiệu ứng khách hàng khi có thuế...........................................................16
2.5.6 Hiệu ứng khách hàng khi có chi phí giao dịch........................................16
2.5.7 Giả thuyết tín hiệu .................................................................................17
2.5.8 Giả thuyết về chi phí đại diện và dòng tiền tự do của chính sách cổ tức.17
2.6 Tổng quan các nghiên cứu trước đây............................................................19
CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU....................................................26
3.1 Xây dựng giả thuyết:....................................................................................26
3.2 Mẫu dữ liệu:.................................................................................................27
3.3 Biến và Đo lường:........................................................................................28
3.3.1 Biến phụ thuộc: .....................................................................................28
3.3.2 Biến độc lập: .........................................................................................29
3.3.3 Biến kiểm soát:......................................................................................29
3.4 Mô hình thực nghiệm ...................................................................................33
CHƯƠNG 4: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU....................................40
