BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
THÁI TRẦN HOÀNG NHÃ
MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN THEO XU HƯỚNG TẠI
THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
TP. Hồ Chí Minh, năm 2014
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
THÁI TRẦN HOÀNG NHÃ
MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN THEO XU HƯỚNG TẠI
THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Chuyên ngành : Tài chính - Ngân hàng
Mã số : 60340201
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC
TS. NGUYỄN VĂN LƯƠNG
TP. Hồ Chí Minh, năm 2014
LỜI CAM ĐOAN
Em xin cam đoan luận văn “mô hình định giá tài sản vốn theo xu hướng
tại thị trường chứng khoán Việt Nam” là công trình nghiên cứu của riêng em
được thực hiện dưới sự hướng dẫn khoa học của Thầy TS. Nguyễn Văn Lương
Luận văn là kết quả nghiên cứu độc lập, không sao chép trái phép toàn bộ
hay môt phần công trình nghiên cứu của bất cứ ai khác. Những nội dung được trình
bày trong luận văn là hoàn toàn trung thực. Phần lớn những số liệu trong các bảng
biểu phục vụ cho việc phân tích, chứng minh, nhận xét, đánh giá được chính tác giả
thu thập từ các nguồn khác nhau có ghi trong phần tài liệu tham khảo. Ngoài ra,
trong luận văn còn sử dụng một số nhận xét, đánh giá cũng như số liệu của các tác
giả khác, cơ quan khác, người viết đều có chú thích nguồn gốc sau mỗi trích dẫn để
dễ tra cứu, kiểm chứng các nội dung nghiên cứu, số liệu và kết quả nghiên cứu
trong luận văn là chưa từng được ai công bố trong bất kỳ công trình nào khác.
Tp. Hồ Chí Minh, ngày 12 tháng 01 năm 2015
Tác giả
Thái Trần Hoàng Nhã
MỤC LỤC
TRANG PHỤ BÌA ...........................................................................................................
LỜI CAM ĐOAN ............................................................................................................
DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT.............................................................................
DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU - ĐỒ THỊ - PHỤ LỤC ............................................
LỜI MỞ ĐẦU ..................................................................................................................
CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN THEO XU
HƯỚNG ......................................................................................................................... 1
1.1. Phân tích kỹ thuật .................................................................................................. 1
1.1.2.Lý thuyết Dow ...................................................................................................... 3
1.1.3.Chỉ báo trung bình động Moving Averages....................................................... 4
1.2. Phân tích cơ bản ..................................................................................................... 5
1.3. Mô hình định giá tài sản vốn CAPM .................................................................. 6
1.3.1. Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại Markowitz ............................................ 6
1.3.2. Mở rộng các giả định của CAPM ..................................................................... 8
1.4. Mô hình Fama French ba nhân tố ...................................................................... 9
1.4.1. Những nhân tố khác ngoài phần bù rủi ro thị trường có ảnh hưởng đến
tỷ suất sinh lợi chứng khoán ........................................................................................ 9
1.4.2. Mô hình ............................................................................................................. 10
1.5. Tổng quan về phương pháp định giá tài sản vốn theo xu hướng trên thị
trường chứng khoán.................................................................................................... 12
1.5.1. Nội dung tổng quát ........................................................................................... 12
1.5.2. Mối quan hệ giữa định giá tài sản vốn theo xu hướng với xây dựng danh
mục đầu tư hiệu quả dựa trên định giá tài sản vốn theo xu hướng ........................ 16
1.5.3. Bài học kinh nghiệm quốc tế về xây dựng mô hình định giá tài sản vốn
theo xu hướng .............................................................................................................. 17
TÓM TẮT CHƯƠNG 1 .............................................................................................. 27
CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN THEO XU HƯỚNG
TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ........................................... 28
2.1. Thực trạng TTCK Việt Nam ............................................................................... 28
2.1.1. Giai đoạn năm 2008 đến 2012 .......................................................................... 28
2.1.2. Giai đoạn năm 2012 đến 2013 ......................................................................... 35
2.2. Thực trạng về định giá tài sản vốn trên TTCK Việt Nam .............................. 36
2.2.1. Các mô hình sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền............................ 39
2.2.2. Các mô hình sử dụng phương pháp định giá tương đối ............................... 46
2.3. Những tác động của việc định giá sai ảnh hưởng đến thị trường chứng
khoán Việt Nam ........................................................................................................... 50
TÓM TẮT CHƯƠNG 2 .............................................................................................. 58
CHƯƠNG 3: CÁC GIẢI PHÁP ỨNG DỤNG MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN
VỐN THEO XU HƯỚNG .......................................................................................... 60
3.1. Phương pháp thu thập và xử lý dữ liệu .............................................................. 59
3.1.1. Thu thập dữ liệu ................................................................................................ 59
3.1.3. Tính toán nhân tố SMB và HML .................................................................... 65
3.2. Các phương pháp phân tích dữ liệu ................................................................. 65
3.4 So sánh kết quả giữa các mô hình ..................................................................... 75
3.5 Những hạn chế khi chạy mô hình ..................................................................... 76
3.6. Khuyến nghị đối với cơ quan quản lý Nhà nước trong lĩnh vưc chứng
khoán ............................................................................................................................ 77
3.6.1. Hoàn thiện khung pháp lý cho hoạt động ĐTCK ......................................... 77
3.6.2. Xây dựng hệ thống kế toán vững mạnh, áp dụng chuẩn mực kế toán
quốc gia và quốc tế ...................................................................................................... 78
3.6.3. Xây dựng một định chế đo lường và tính toán các hệ số của thị trường .... 79
3.6.4. Hoàn thiện chế độ công bố thông tin, nâng cao sự minh bạch của thị
trường ........................................................................................................................... 79
3.7. Khuyến nghị khi sử dụng mô hình định giá tài sản vốn theo xu hướng ......... 80
TÓM TẮT CHƯƠNG 3 .............................................................................................. 84
KẾT LUẬN .................................................................................................................. 86
TÀI LIỆU THAM KHẢO ..............................................................................................
