Bài tập nhóm
Môn Tài Chính Chứng Khoán
“Bằng phương pháp phân tích cơ
bản anh chị nhận định xu hướng
phát triển của thị trường chứng
khoán VN trong năm 2012, … 2015”
GVHD: TS. Võ Duy Khương.
Thành viên của nhóm 1, lớp K5MBA5
Mai Quốc Bảo
Trần Phạm Quốc Bảo
Bùi Thanh Bình
Nguyễn Minh Châu
Nguyễn Viết Chiến
Nguyễn Quý Đức
Vũ Việt Đức
Nguyễn Thọ Dũng
Nguyễn Tiến Dũng
Nguyễn Thành Dương
Phan Ngọc Duy
Hồ Thị Thúy Hà
Nguyễn Thị Thúy Hằng
Phạm Minh Hiếu
Huỳnh Thị Minh Hồng
Đ
Ạ
I H
Ọ
C DUY TÂN
-
KHOA SAU
Đ
Ạ
I H
Ọ
C
1
MỤC LỤC.
Cơ sở lý luận
Một số nhận định về:
Tình hình kinh tế thế giới hiện nay.
Tình hình kinh tế chính trị xã hội Việt Nam.
Một vài dự đoán:
Tình hình một số ngành kinh tế hiện nay.
Nhận định một số ngành có triển vọng (mục tiêu lựa chọn những ngành đang có triển
vọng để đầu tư)
Tài liệu tham khảo:
- http://vneconomy.vn/2012052902473475P0C9920/nha-dau-tu-ngoai-lo-viet-nam-kem-hap-dan-dau-
tu.htm
- http://www.tinkinhte.com/the-gioi/phan-tich-nhan-dinh/kinh-te-the-gioi-5-ly-do-de-suy-thoai-toan-cau-
co-the-xay-ra.nd5-dt.152332.102110.html
2
A. Cơ sở lý luận:
Phương pháp phân tích cơ bản là gì?
Phân tích cơ bản bao gồm các hoạt động phân tích môi trường đầu tư (như phân tích nền
kinh tế toàn cầu, phân tích nền kinh tế quốc gia, phân tích ngành) và phân tích doanh nghiệp
làm cơ sở cho việc ra quyết định thị trường đầu tư, lĩnh vực và danh mục các loại chứng
khoán đầu tư.
Từ khái niệm trên, phương pháp phân tính cơ bản bao gồm các hoạt động chính:
- Phân tích môi trường đầu tư toàn cầu.
- Phân tích nền kinh tế quốc gia.
- Phân tích từng ngành kinh tế.
- Phân tích từng doanh nghiệp
Trong khuôn khổ hạn chế của bài tập này, nhóm xin được không đi sâu vào phần nghiên
cứu lý thuyết mà chỉ đi vào nhận định một số yếu tố về kinh tế toàn cầu, kinh tế Việt Nam
và một số ngành có triển vọng phát triển để dự đoán tình hình thị trường chứng khoán Việt
Nam trong năm 2012, và nếu có thể thì cho những năm tới.
B. Một số nhận xét về tình hình kinh tế thế giới và Việt Nam
I. Tình hình kinh tế toàn cầu.
Kinh tế những tháng cuối năm thường được tiếp sức bằng chính sách tiền tệ mạnh mẽ của
các ngân hàng trung ương. Các chính sách này cơ bản đã giúp đẩy lùi nguy cơ suy thoái xa
thêm vài tháng. Suy thoái được ngăn chặn đồng nghĩa với kinh tế phục hồi và chúng ta chỉ
thấy lại sự suy yếu khi mà những ảnh hưởng của chính sách kích thích không còn. Điều này
đã xảy ra các năm 2010, 2011 và giờ đang trở lại trong năm 2012.
Sau khi công bố những dấu hiệu hồi phục kinh tế toàn cầu đầu năm nay, các nhà kinh tế và
các học giả lại một lần nữa hạ triển vọng kinh tế cho đúng với thực tế hơn. Cũng chính các
kinh tế gia và học giả này giờ đang cùng kêu gọi thực hiện thêm một đợt kích thích kinh tế
nữa, để các nền kinh tế có thể “tươi tỉnh” trở lại.
Kinh tế toàn cầu liệu có thể thực sự khỏe khoắn được hay không, khi nó cứ phải sống dựa
vào những “mũi tiêm” tiền liều cao? Và vì vậy, rất có thể, sau lần “tươi tỉnh” cuối cùng này,
kinh tế toàn cầu sẽ lâm vào trạng thái “hôn mê sâu”. Một số nguyên nhân dẫn đến viễn cảnh
đó:
Một. Châu Âu, khối liên kết kinh tế lớn nhất thế giới đang ngày càng thu hẹp các hoạt động
kinh tế. Tỷ lệ thất nghiệp nơi đây vừa đạt mức kỷ lục là 11% và chỉ số PMI, một đại lượng
đo lường sức khỏe khu vực sản xuất, đã co lại trong 10 tháng liền và đang trở nên tồi tệ.
Pháp và Đức, hai trụ cột kinh tế của châu Âu cũng không tránh khỏi tình trạng này. Đáng
3
chú ý, xu hướng suy giảm kinh tế đó đang diễn ra giữa lúc các rủi ro chính trị tại châu Âu leo
thang và bất ổn của hệ thống ngân hàng tăng lên.
Hai. Tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc đang chậm lại và không còn là động lực của tăng
trưởng toàn cầu như hai năm qua. Như để đáp lại những tranh luận về gói kích thích kinh tế
bổ sung của Trung Quốc, chính phủ nước này tuyên bố, họ không nghĩ đến một gói kích
thích có quy mô và phạm vi như năm 2009, bởi nó dường như đã góp phần tạo ra một núi nợ
xấu tại các ngân hàng nước này hiện nay.
Ba. Ấn Độ và Brazil, hai sức mạnh kinh tế mới nổi cực kỳ quan trọng khác cũng đang chậm
lại. Ấn Độ thì đang đình đốn với số liệu GDP vừa được công bố tồi tệ nhất trong vòng 9 năm
(giảm 1% so với cùng kỳ năm trước), còn Brazil chỉ tăng yếu ớt với 0,2% trong quý đầu năm
nay. Các thị trường mới nổi tăng chậm lại sẽ chỉ như là những tấm nệm “hết hơi” đối với
tăng trưởng kinh tế toàn cầu.
Bốn. Kinh tế Mỹ, mặc dù vẫn tăng trưởng ở thời điểm hiện tại, vẫn không thể đạt được tốc
độ cần thiết để có thể thắng được “lực ma sát nghỉ”, phục hồi một cách ổn định và tự thân.
Thị trường lao động thì chưa bao giờ thoát khỏi suy giảm. Từ năm 2008, tỷ lệ việc làm của
Mỹ bắt đầu sụt giảm và qua 4 năm, hiện vẫn thấp hơn 3,6% so với mức của năm 2008. Đây
thực sự là điều không ngờ tới, khi mà kinh tế đã phần nào nhúc nhích trong hai năm qua. Báo
cáo thất nghiệp mới nhất cho thấy, có một sự tăng lên ở loại việc làm bán thời gian, nhưng
cùng với đó là một lượng việc làm toàn thời gian “không cánh mà bay”. Vấn đề là, tình trạng
thiếu việc làm sẽ chuyển thành tình trạng giảm thu nhập bình quân. Thu nhập khả dụng cá
nhân (sau thuế và lạm phát) đã giảm tháng thứ 7 liên tiếp, điều hiếm khi xảy ra ở một nền
kinh tế không suy thoái. Với một nền kinh tế chủ yếu dựa trên tiêu dùng như Mỹ, cùng với tỷ
lệ tiết kiệm gộp thấp, hiện tượng giảm thu nhập là rất đáng báo động.
Năm. Chu kỳ ảnh hưởng của các gói cứu trợ ngày một ngắn hơn. Với viễn cảnh như trên,
nhiều người hoàn toàn kỳ vọng vào một liều kích thích tiền tệ nữa trong thời gian tới. Tuy
nhiên, kinh nghiệm những năm vừa qua cho thấy, các biện pháp kích thích từ các ngân hàng
trung ương trên thế giới không đủ giúp các nền kinh tế tự phục hồi, bởi chúng không giải
quyết được vấn đề nợ nần chồng chất tại mỗi quốc gia. Các biện pháp đó chỉ xử lý được về
mặt triệu chứng, chứ không chữa được tận gốc “cơn bệnh”. Do vậy, tác động tích cực của
chúng lên các thị trường và các nền kinh tế ngày càng nhỏ hơn. Các hoạt động tái cấp vốn ở
châu Âu chỉ giúp “cầm chân” được cuộc khủng hoảng nơi đây trong khoảng từ 4 – 5 tháng,
rồi đâu lại vào đấy, thậm chí, còn tồi tệ hơn. Thêm một lần, các gói kích thích lại được đặt ra,
mà suy cho cùng, chỉ để… đánh lừa cảm giác.
Dù không có nhiều nhà dự báo kinh tế nhắc đến một cuộc suy thoái, vẫn có cơ sở để tin rằng,
hiện tại, có ít nhất một khả năng rất dễ xảy ra là, chúng ta đang ở ngay trước một cuộc suy
thoái toàn cầu khác. Hy vọng điều đó sẽ không xảy đến, nhưng thực sự, chân móng của nền
kinh tế toàn cầu đang cực kỳ yếu ớt.
Đứng trước nguy cơ suy thoái kinh tế thế giới, chắc chắn, các nhà đầu tư sẽ ít mặn mà hơn
đối với việc bỏ tiển vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh. Thay vào đó, họ sẽ chuyển vốn liếng
của mình qua đầu tư ở những đối tượng tương đối an toàn hơn như vàng, bất động sản,…
4
II. Tình hình kinh tế-xã hội Việt Nam
Triển vọng kinh tế trong bối cảnh khó khăn ngành tài chính
Mặc dù Việt Nam đang trải qua thời kỳ khó khăn với nhiều vấn đề nghiêm trọng liên quan
đến nợ xấu của ngành ngân hàng và cảnh bong bóng bất động sản bùng nổ, chúng ta vẫn tin
rằng, xương sống của nền kinh tế là ngành nông nghiệp, sản xuất và dịch vụ sẽ tiếp tục tăng
trưởng khá trong năm 2012. Khủng hoảng kinh tế là điều không thể tránh, nhưng diễn biến
kinh tế Việt Nam sẽ tốt hơn so với hầu hết các nước châu Á khác, trong khi tăng trưởng kinh
tế ở các nước phương Tây đang chững lại.
Kinh tế Việt Nam sẽ cải thiện – Mặc dù vấn đề về thanh khoản của hệ thống ngân hàng khá
nghiêm trọng và việc cải tổ sẽ là điều khó tránh khỏi nhưng chúng ta không có cái nhìn quá
bi quan. Vào thời điểm này năm ngoái, một số ngân hàng đầu tư quốc tế đã dự đoán cán cân
thanh toán của Việt Nam có thể gặp khủng hoảng trong năm 2011 và ảnh hưởng bất lợi cho
nền kinh tế, tuy nhiên, điều này đã không xảy ra, đúng như chúng ta dự đoán cách đây một
năm (xem báo cáo ngày 25/1/2011). Trên thực tế, Việt Nam đã đạt thặng dư cán cân thanh
toán 2,5 tỷ USD, theo số liệu của Ngân hàng Nhà nước (NHNN). Chúng ta cho rằng những
vấn đề được quan tâm trong năm nay đều đang có chuyển biến tốt và mối lo ngại chủ yếu
hiện nay tập trung vào lĩnh vực ngân hàng và các doanh nghiệp nhà nước hoạt động kém
hiệu quả.
Tốc độ tăng trưởng chậm nhưng khá tốt - Chúng ta dự báo tốc độ tăng trưởng GDP sẽ
giảm xuống còn 5,5% do chính sách thắt chặt tiền tệ và tăng trưởng các thị trường xuất khẩu
truyền thống chậm lại, nhưng đây vẫn là mức tăng trưởng khá, chủ yếu nhờ xuất khẩu kết
hợp với nhu cầu tiêu dùng tăng. Tuy nhiên, tăng trưởng của ngành xây dựng vẫn chưa có tín
hiệu khả quan. Với lạm phát và lãi suất giảm, các công ty có thể có thêm cơ hội phát triển,
mặc dù thị trường tiền tệ không tăng trưởng mạnh bằng các năm trước do tăng trưởng tín
dụng tiếp tục được kiểm soát chặt chẽ và chúng ta dự báo chưa có tín hiệu nới lỏng tín dụng
cho khu vực phi sản xuất.
Tình trạng này sẽ hạn chế khả năng phục hồi của thị trường chứng khoán.
Nền kinh tế ổn định hơn so với các nước láng giềng trong khu vực - Mặc dù khó khăn vĩ
mô vẫn còn nhưng chúng ta tin rằng kinh tế Việt Nam sẽ khả quan hơn so với hầu hết các
nước trong khu vực nhờ chi phí sản xuất cạnh tranh, hàng hóa ít biến động nhu cầu và thế
mạnh xuất khẩu. Ngoài ra, việc không có các dòng tiền nóng nước ngoài lưu chuyển ra vào
trong nước cũng giúp Việt Nam giảm bớt biến động tiền tệ.
Nợ xấu, nỗi lo đẩy lạm phát - Với tỷ lệ nợ xấu toàn hệ thống ước tính gần 10% , nhiều nhà
đầu tư tự hỏi Việt Nam sẽ lấy nguồn tiền từ đâu để tái cơ cấu ngân hàng. Các ngân hàng lớn
có thanh khoản dồi dào nên chúng ta không quá lo ngại về khả năng sụp đổ hệ thống. Ngoài
ra, nếu lạm phát và lãi suất giảm, tình hình nợ xấu có thể dịu đi. Tuy nhiên, chúng ta tin rằng
Chính phủ sẽ phải in thêm tiền để trả nợ cho các ngân hàng và các doanh nghiệp nhà nước,
và như vậy lạm phát sẽ khó có thể giảm nhanh như nhiều người kì vọng.
Chiến lược đầu tư vào Việt Nam - Chúng ta đã hoàn tất báo cáo với một số chiến lược đầu
tư vào Việt Nam cho năm 2012. Bốn ý tưởng đầu tư là (1) mặc dù định giá của nhiều cổ
phiếu đang ở mức thấp lịch sử nhưng không phải tất cả các cổ phiếu đều an toàn, (2) với giá
