Thị trường chứng khoán phái sinh - Ts.Thân Thị Bích Thủy

Th tr

ng ch ng khoán phái sinh

ị ườ

ứ

LOGO

Right & Warrant

TS. Thân Th Thu Th y ị

ủ

www.themegallery.com

Members

ễ ễ

ầ

ề ễ ươ

ư

ồ ầ

www.themegallery. com

 Nguy n Anh Tu n ấ  Nguy n Th Ng c Trâm ọ ị  Tr n Th Khánh Linh ị  Nguy n Th Huy n D ng ị  Phan Th Lâm Viên ị  L u Văn Huy  Phan Đ ng Quang Sang ặ  H Ng c Phúc ọ  Tr n Danh C ng ườ  Phan Lê H nh Anh ạ

Contents

I. Quy n mua c ph n

ề

ầ

ổ

II.Ch ng quy n

ứ

ề

III.Th c tr ng

ự

ạ

IV. Gi

i pháp

ả

www.themegallery. com

I.QUY N MUA C PH N

Ổ Ầ

Ề

ổ ạ ầ ứ

ợ

ổ ế ổ

ả ớ ề

1.Khái ni mệ “Quy n mua c ph n là lo i ch ng khoán do công ề ty c ph n phát hành kèm theo đ t phát hành c ầ ổ phi u b sung nh m b o đ m cho c đông hi n ổ ệ ả ằ h u quy n mua c phi u m i theo nh ng đi u ế ề ổ ữ c xác đ nh” ( ki n đã đ ệ ượ ) s 70/2006/QH 1 ố

www.themegallery. com

Trích Lu t Ch ng Khoán ữ ứ ậ ị

I.QUY N MUA C PH N

Ổ Ầ

Ề

ể

ặ ề

2.Đ c đi m Quy n mua c ph n có 3 đ c đi m sau:  Quy n mua c ph n là quy n dành cho các c ổ ầ

ể ặ ầ ổ

ề ề

ữ

ổ đông hi n h u. ệ ổ ầ ụ

nh ề ượ ộ ể ể ắ ạ

ng ổ

www.themegallery. com

ị th p h n giá th tr  Quy n mua c ph n là m t công c chuy n ể ng. ng ng n h n và có th chuy n nh ượ  Giá xác đ nh trên quy n mua c ph n th ườ ề ng c a c phi u. ổ ị ườ ầ ế ủ ấ ơ

I.QUY N MUA C PH N

Ổ Ầ

Ề

ụ

ế ụ

ữ

ổ

l

3.M c đích  Giúp cho các c đông hi n h u ti p t c duy ệ s h u và kh năng ki m soát công ả

ỷ ệ ở ữ

trì t ty khi công ty phát hành thêm c ph n.

t h i cho c đông hi n h u do

ệ ạ

ể ổ ệ

ầ ữ

 Bù đ p thi ắ ệ ứ

ấ

c khi phát hành

ớ ớ ng tr

.

ơ

ổ hi u ng “pha loãng” khi công ty phát hành thêm c ph n m i v i giá phát hành th p ầ ổ h n giá th tr ướ ị ườ ộ

 Giúp cho công ty huy đ ng v n nhanh chóng ố

www.themegallery. com

h nơ

I.QUY N MUA C PH N

Ổ Ầ

Ề

ị

ầ

4.Đ nh giá quy n mua c ph n ề  Giá tr quy n tiên mãi đ ề ủ

ị ộ

c xem nh là m t ư ộ ổ

ị

ổ ượ ph n v n c a c đông và ph thu c vào nhi u ề ố ầ ụ i c a nh : giá tr quy n, th i h n còn l y u t ạ ủ ờ ạ ề ư ế ố quy n, xu h ng bi n đ ng v th giá c a c ố ủ ề ị ề phi u n đ nh trong quy n tiên mãi. ị ế ấ

ướ ế

ề ể ả ộ ề ố

ế ộ

www.themegallery. com

 Giá quy n có th lên xu ng trong kho ng th i ờ gian chào bán, tuỳ thu c bi n đ ng giá th ị ộ tr ng c a c phi u ổ ườ ủ ế

I.QUY N MUA C PH N

Ổ Ầ

Ề

ở ế

ị ế ị ấ ộ ớ

c xác đ nh ị ơ ượ ổ ế ủ

ị ủ ị ủ

ế ộ ổ ế

www.themegallery. com

S dĩ phi u tiên mãi có m t giá tr nào đó vì nó cho phép mua c phi u v i giá th p h n th giá. Giá tr lý thuy t c a quy n tiên mãi đ ị ề nh sau: ư G i :ọ - Q: là giá tr c a quy n tiên mãi . ề - G: là giá tr c a m t c phi u cũ. ộ ổ - g : là giá phát hành c a m t c phi u m i. ớ ủ - n : là s c phi u cũ. ế ố ổ - m: s c phi u m i phát hành. ố ổ ế ớ

I.QUY N MUA C PH N

Ổ Ầ

Ề

ng c a n c phi u cũ : n x G

ị ườ

ớ

ế ế

ế

ủ ủ ủ

ổ ổ ộ ổ

ố

ữ

ả ổ

ớ

ề

ậ

ộ

Ta có: -Giá th tr -Giá phát hành c a m c phi u m i : m x g -Giá trung bình c a m t c phi u( sau khi tăng v n) : (nG+mg)/(m+n) - Kho n chênh l ch gi a giá trung bình và giá phát hành cho ệ m c phi u m i: ế ((nG+mg)/(n+m)-g) x m - V y giá tr lý thuy t c a m t quy n tiên mãi là: ế ủ ị Q = ((nG+mg)/(n+m)-g) x m/n Hay : Q = (G – g) x m/(n+m)

www.themegallery. com

I.QUY N MUA C PH N

Ổ Ầ

Ề

ổ ố ộ ụ

ơ

ố

ệ ổ

ớ ự

ủ ế ổ ị

ề

c quy n mua ề ổ

ượ ế ủ ế ị ề ậ ớ

=

Ví d : M t công ty c ph n v n là 12 t ỷ ầ ng là 22.000 đ ( 1.200.000 cp),đ n giá th tr ị ườ đ ng b ng cách .Công ty đã tăng v n lên 8 t ằ ỷ ồ phát hành thêm 800.000 c phi u m i, m nh giá ế là 10.000đ và giá bán là 12.000đ d tính dành cho các c đông cũ.Tính giá tr lý thuy t c a quy n tiên mãi. Ta th y r ng, c 3 c phi u cũ đ ấ ằ ứ 2 c phi u m i. V y giá tr lý thuy t c a quy n ế ổ tiên mãi:

=G

(

22000

12000 )

4000

800000 +

800000

12000000

www.themegallery. com

· -

II.CH NG QUY N

Ứ

Ề

ạ ứ ượ ứ

1.Khái ni m:ệ “ Ch ng quy n là lo i ch ng khoán đ ề ế ớ ở ữ

ệ

ứ

ế

ượ ấ ị ị

c phát hành cùng v i vi c phát hành trái phi u ho c c ổ ặ i s h u ch ng phi u u đãi, cho phép ng ườ ế ư c quy n mua m t s c phi u ph khoán đ ố ổ ổ ộ ề c xác đ nh thông nh t đ nh theo m c giá đã đ ượ c trong th i kỳ nh t đ nh” tr ứ ấ ị ướ ờ

ạ ề

ề

Có 3 lo i ch ng quy n: ứ Truy n th ng (traditional) ố Ch ng quy n không có Trái phi u đi kèm ề ứ ế

(Naked warrants)

ứ ủ ề

www.themegallery. com

Ch ng quy n do Chính ph phát hành

II.CH NG QUY N

Ứ

Ề

ặ ứ

ể ặ

2.Đ c đi m ể Ch ng quy n cũng có 3 đ c đi m sau đây: ề  Ch ng quy n đ ẫ

ượ ứ ằ

ứ ấ

ề ủ ế ổ

c phát hành nh m tăng tính h p d n c a các ch ng khoán khác mà c th ụ ể là trái phi u và c phi u u đãi ế ư ạ ụ  Ch ng quy n là công c dài h n và có th ể ứ

ề ượ

ng cao h n ứ ề ườ ơ

www.themegallery. com

ng  Giá xác đ nh trên ch ng quy n th ng giá trên th tr chuy n nh ể ị ị ườ

II.CH NG QUY N

Ứ

Ề

ụ ườ

ử ụ ứ ề

3.M c đích i ta th ng s d ng ch ng quy n đi kèm v i Ng ớ ườ trái phi u ho c c phi u u đãi đ cho vi c chào ế ư ổ ặ ế c h p d n h n bán l n đ u đ ẫ

ể ệ

ượ ấ ầ ầ ơ

ứ ề

i ích khác c a ch ng quy n: ủ ầ ư ụ

ấ

www.themegallery. com

M t s l ộ ố ợ - B o v danh m c đ u t ệ ả - H ng chi phí th p ưở - Cân b ng n ằ ợ

II.CH NG QUY N

Ứ

Ề

4.Đ nh giá ch ng quy n

ị

ứ

ề mWt = qMax(0,Vt-nK) s l ng warrant công ty phát hành ố ượ

ủ

- m: - Wt: Giá tr c a warrant l t - q: ế ủ ỷ ệ ổ ế ủ

ị ủ c phi u c a ch warrant trong t ng s ổ ố ề q=m/ ự ệ

c phi u c a công ty sau khi th c hi n quy n, ổ (m+n)

S c phi u đã phát hành ị ố ổ

www.themegallery. com

- Vt: Th giá c a công ty ủ - n: ế - K: Giá mua c phi u c a warrant ổ ế ủ

II.CH NG QUY N

Ứ

Ề

ố ế

ư

ầ

Ngu n v n Ngu n v n

Ví d :ụ B ng cân đ i k toán ban đ u (initial balance sheet) nh sau: ả Tài s nả Tài s nả

ồ ố ồ ố

10,000$

Giá tr v n trên s sách (book equity): $ 10,000

ị ố

ổ

S c phi u đã phát hành: n=100; Giá s sách c a c phi u: Po=100

ủ ổ

ố ổ

ế

ế

ổ

ố ượ

ng warrant công ty phát hành m=50, kỳ h n: 2 năm, giá mua c ổ

ế ủ

ạ ổ

ế

c t

ượ ừ ệ

ề

c dùng làm c t c tr cho c đông. Sau các ho t đ ng trên,

ạ ộ

ổ

S l phi u c a warrant (strike price) K= USD 120/c phi u, giá bán warrant: USD 8 / warrant, ti n thu đ ti n này đ ề b ng cân đ i k toán m i s nh sau: ả

vi c bán warrant: USD 400 = 8 x 50. S ố ả ổ ứ ớ ẽ ư

ượ ố ế

Ngu n v n

Tài s nả

ồ ố

$ 10,000

Giá tr v n trên s sách: $ 9,600

ị ố

ổ

S c phi u đã phát hành: n=100; Giá s sách c a c phi u: Po=96

ủ ổ

ố ổ

ế

ế

ổ

Warrant: 400

www.themegallery. com

II.CH NG QUY N

Ứ

Ề

s th giá c a công ty (Vt) lên đ n USD 15,000. Vì

ế

ế ị

ạ ơ

ả ử ị ổ

ủ

ớ

ế ị ế

ầ ế

ổ

ủ

ớ

ế vi c phát hành thêm: 50 x 120 = USD 6,000.

ề

c t ậ ượ ừ ệ ẽ

ế

ổ

ớ

ị

Đ n ngày đáo h n, gi ủ th giá này cao h n giá mua c phi u c a warrant, nên các ch warrant ế ủ quy t đ nh dùng warrant c a mình, nghĩa là yêu c u công ty phát hành thêm ủ c phi u m i cho mình v i giá USD 120 / c phi u. ớ ổ Khi đó, Công ty phát hành thêm 50 c phi u m i cho các ch warrant. S ố ổ ti n nh n đ Giá tr công ty s là Vt + mK = 15,000 + 50×120 = 15,000 + 6,000 = 21,000. ị Th giá m i theo lý thuy t s là: USD 21,000 / 150 c phi u = USD 140 / c phi u. Phân b c phi u vào th i đi m này nh sau: ổ

ế ẽ ế

ổ ổ

ư

ế

ể

ờ

S l

ng

Lo iạ

ố ượ

T lỷ ệ

Giá trị

Cũ

100

2/3

14,000

50

1/3

7,000

M iớ

www.themegallery. com

II.CH NG QUY N

Ứ

Ề

ợ

ẽ

ủ

c 20 USD/ warrant.

ượ

ủ

ấ

ế ủ ổ

ế

ế

ị

ề ớ

ủ

ổ

L i nhu n cho ch warrant s là: 50 x (140-120) = USD 1,000, ậ nghĩa là đ Ta có th khái quát hóa v n đ nh sau: ch warrant s ch s ẽ ỉ ử ề ư ể d ng warrant n u th giá lý thuy t c a c phi u sau khi th c hi n ệ ự ụ quy n l n h n giá mua c phi u c a warrant (K). Ch warrant s ẽ ế ủ ơ ch th c hi n quy n khi: ệ

ỉ ự

ề

q(Vt+mK) > mK qVt > mK(1 - q) qVT > mK (1 - m/(m+n) ) qVt > K(mn/m+n) qVt > nqK Vt > nK

ụ

ủ

Trong ví d trên, vì 15,000 > 100 x 120 nên các ch warrant s ẽ th c hi n quy n c a mình.

ề ủ

ự

ệ

www.themegallery. com

II.CH NG QUY N

Ứ

Ề

Đinh giá ch ng quy n kèm trái phi u ế

ứ

ề

mWt = qMax[0, Vt-(nK+F)]

s l ố ượ

ủ

- m: - Wt: Giá tr c a warrant l t - q: ế ủ ỷ ệ ổ ế ủ ng warrant công ty phát hành ị ủ c phi u c a ch warrant trong t ng s ố ổ ề q=m/ ự ệ

c phi u c a công ty sau khi th c hi n quy n, ổ (m+n)

S c phi u đã phát hành ị ố ổ

www.themegallery. com

- Vt: Th giá c a công ty ủ - n: ế - K: Giá mua c phi u c a warrant ế ủ ổ - F: M nh giá trái phi u ế ệ

III. TH C TR NG

Ự

Ạ

1. VIETCOMBANK

2. BV BÌNH DÂN

www.themegallery.com www.themegallery. com

III. TH C TR NG

Ự

Ạ

 Theo ngh đ nh 187 c a Chính ph và thông t ị ủ ủ

ị ư ỗ

ố

ủ ổ ng đ c mua t ệ ầ ổ

i doanh nghi p c ph n hóa đ ượ ớ ươ ộ

ả ớ

ư 126, thông t 95 c a B Tài chính m i CBCNV ộ i đa t ệ ạ ầ ng v i 1 tri u đ ng 100 c ph n (t ồ ươ m nh giá) cho m t năm công tác và giá mua s ẽ ệ c gi m 40% so v i giá đ u giá thành công đ ấ ượ phát hành l n đ u ra công chúng. ầ ầ

ệ ạ

www.themegallery.com www.themegallery. com

 Ngân hàng ngo i th ệ VCB) và ươ b nh vi n Bình Dân cũng n m trong di n đó. ệ t Nam( ệ ng Vi ằ

1. VIETCOMBANK

1.1. Quy n mua c phi u c a nhân viên ế ủ ổ ề

ố ầ ữ ổ t ớ ờ ấ ả

ệ ề ườ

ủ

ổ

ề

ệ

ấ ầ ủ

ậ ỏ ổ

ệ

www.themegallery.com www.themegallery. com

Khi có thông tin VCB s th c hi n c ph n ệ ẽ ự t c nh ng hoá vào cu i năm 2007, ph t l các chuyên gia ch ng khoán, i c nh báo t l ứ ừ ờ ả i ng ti n truy n thông, r t nhi u ng ph ề ấ ươ v n lao vào mua thâm niên công tác c a VCB ẫ v i suy nghĩ "Giá c phi u ngân hàng trên th ị ế ớ ng OTC và niêm y t đ u cao g p hàng tr ườ ế là ngân hàng d n đ u trong ch c l n m nh giá ẫ ụ ầ Và giá rao bán c a giao kh i các ngân hàng. ố d ch th a thu n quy n mua c phi u cho nhân ế ề ị viên có lúc lên đ n 65tri u đ ng/năm công tác,t c là 650.000 đ ng cho quy n mua 1 CP ồ ề ế ồ ứ

1. VIETCOMBANK

- ả ờ ủ ứ

ươ

i chính th c c a VCB v ề c duy t chính th c ứ ệ ư c l ch trình phát ượ ị ư

Tuy nhiên, câu tr l ng án CPH là ch a đ ph ượ nên VCB cũng ch a xác đ nh đ ị hành ti p c phi u trong nh ng năm ti p theo. ế ổ ữ ế ế

- ẫ ệ ạ ờ

ố ư ấ ư ị ố ổ

ộ ỗ

ữ ị

i, VCB v n ch a n đ nh th i đi m Còn hi n t ể ch t danh sách c đông, ch a có th ng kê v s ề ố thâm niên chính xác cho m i cán b nhân viên nên nh ng giao d ch mua bán thâm niên công tác là không chính th c.ứ

- ữ ẽ ậ ỏ

www.themegallery.com www.themegallery. com

Ngân hàng s không xác nh n cho nh ng th a thu n mua bán đó. ậ

1. VIETCOMBANK

IPO c a Vietcombank vào ngày  Sau đ t ợ ủ

26/12/2007:

- Giá trúng th u bình quân c phi u VCB là: ế ầ ổ

- Ng ế ề

107.860đ/CP. i s h u quy n mua c phi u VCB sau đ t ợ ổ ườ ở ữ c mua v i giá:107.860*0,6=64.716 đ/CP. ượ

ớ ầ ủ ề

ế ẽ

ứ ề

ệ ng 650.000đ/CP theo quy đ nh s c ố ổ ị

c mua) công tác thì ượ

ề ổ

www.themegallery.com www.themegallery. com

ươ i đa mà CNV đ i mua và th c hi n quy n mua c phi u b ế ị ệ ự 606.886 đ/CP IPO đ - V i giá trúng th u nh trên thì giá c a quy n mua ư ớ c phi u s là:(107.860–64.716)=43.114 đ/CP. ổ - N u tính theo m c giá mua quy n là 65 tri u/năm ế ng đ (t ươ phi u t ế ố ng ườ l là: ỗ

1. VIETCOMBANK

ớ

ề

ả

i mua g p quá nhi u

ư ậ ớ ấ

ậ ườ

ề

ặ

Nh v y, v i các thông tin không rõ ràng cùng v i các tho thu n mua bán quy n b ng gi y tay thì ng ằ r i ro. ủ

www.themegallery.com www.themegallery. com

1. VIETCOMBANK

1.2 Ch ng quy n đi kèm trái phi u ứ ế ề

Ngoài cán b công nhân viên đ c quy n u ộ ượ ề ư

tiên mua c phi u theo s năm công tác, các ế ố ổ

trái ch c a VCB cũng có quy n u tiên mua ề ư ủ ủ

c ph n, do trái phi u là trái phi u có kèm ổ ế ế ầ

www.themegallery.com www.themegallery. com

quy n u tiên mua c ph n ph thông, c th : ụ ể ề ư ầ ổ ổ

1. VIETCOMBANK

ế ố

ng Vi  Tên ch ng khoán: Trái phi u Tăng v n Ngân t Nam năm 2005 (sau ệ

ươ ạ t là TPTV) ứ hàng Ngo i th đây g i t ọ ắ

 Mã ch ng khoán: VCB1_105 ứ

ệ ề

ế ờ ạ ệ ứ

ấ

(d ki n vào 31/01/2008). Ngày ự ế ự ế ờ ạ ề ệ ủ ự ầ

www.themegallery.com www.themegallery. com

 Th i h n đăng ký th c hi n quy n: Là 5 ngày ự làm vi c liên ti p k t ngày làm vi c th 3 sau ệ ể ừ khi NHNTVN công b giá đ u thành công bình ố quân th c t th c hi n quy n là ngày đ u tiên c a th i h n đăng ký th c hi n quy n. ề ự ệ

1. VIETCOMBANK

ờ ể

 Các Trái ch s h u Trái phi u Tăng v n t i ế ủ ở ữ ố ạ th i đi m ch t danh sách s đ c quy n u ẽ ượ ố ề ư đãi mua c phi u c a Ngân hàng Ngo i ổ ạ ủ ế ng, c th : th ụ ể ươ

ổ ượ c mua c a m t trái ủ ộ

 i. S l ch đ ng c phi u đ ế c tính theo công th c: ố ượ ủ ượ ứ

–QS=( Pb/Ps) *Qb

www.themegallery.com www.themegallery. com

1. VIETCOMBANK

t ớ ự ế ừ

N¸360)] v i N là s ngày th c t 26/12/2007 đ n ngày th c hi n quy n. ệ

ự ỗ t i ữ ạ

 Pb (giá trái phi u) ế = 100 000 x [1+ (6% x ngày ố ề ủ ắ th i đi m ch t danh sách trái ch . ủ ế ng TPTV m i trái ch n m gi ố  Qb là s l ờ ố ượ ể

 Ps là giá đ u thành công bình quân th c t t ự ế ừ ấ

IPO NHNgo i th

ng ngày 26/12/2007. i đa đ c mua c a ế ố ượ ủ ươ ổ

 Qs là s l ộ

 Qs đ c làm tròn theo nguyên t c: Ph n th p ạ ng c phi u t ố ượ m t trái ch . ủ ượ ắ ầ ậ

phân 0,5 làm tròn = 1

www.themegallery.com www.themegallery. com

 Ph n th p phân < 0,5 làm tròn = 0 ầ ậ

1. VIETCOMBANK

ế ề ư

ể ớ ố ổ ị

t ố nh

 Ch s h u TPTV có quy n chuy n đ i m t ộ ề ổ

ể ph n ho c toàn b s TPTV n m gi ữ

ng h p s c phi u mà ch s h u trái  Tr ; ắ ủ ở ữ

ố ổ phi u mu n mua nh h n Qs, ặ ợ ố

 · S TPTV còn d ≥1 m c nhiên m t quy n  Quy n u đãi mua c phi u (v i s c phi u ế ổ i đa Qs nói trên) không có giá tr chuy n ng. ượ ủ ở ữ ầ ườ ế ố ộ ố ế ỏ ơ ặ ư ề ấ

chuy n đ i, ổ ể  · S TPTV còn d <1 đ ư ố ề

ể ằ c quy thành ti n, ượ ề ặ ặ

www.themegallery.com www.themegallery. com

NHNT thanh toán b ng ti n m t ho c chuy n kho n.ả

1. VIETCOMBANK

NH NG THI T THÒI C A TRÁI CH

Ữ

Ệ

Ủ Ủ nh ng ngày áp

 IPO VCB ch di n ra

ữ

ỉ ễ

ả

ấ

ầ

ủ ộ

c a VCB m i đ

ớ ượ ứ

ị

ể

ở chót c a năm 2007 (26/12) nên ph i m t g n m t tháng sau, sau khi VCB IPO thành công, giá đ u thành công bình ấ quân th c t c xác ự ế ủ đ nh. M t khi có đ c m c giá này, m i ộ ớ ượ có th l y làm căn c cho giá chuy n đ i ổ ứ ể ấ chính th c ứ

 Nh ng đ n t n ngày 25/01/2008 trái

ế ậ

ch m i đ

c u đãi mua c phi u

ư ủ ớ ượ ư

ế

ổ

www.themegallery.com www.themegallery. com

1. VIETCOMBANK

 NH NG THI T THÒI C A TRÁI CH Ữ Ủ Ệ Ủ

ề ự ư ậ c th c hi n quy n ệ

Nh v y, thay vì đ ổ ư

ư ủ ự ế ọ

ầ ể ỡ ữ

ủ ổ ặ ố

ế ệ

v n ứ

ng lãi trái phi u theo quy đ nh. Nh ng c h ổ ượ ưở ế

i c t c t ọ ẽ ấ

www.themegallery.com www.themegallery. com

ượ mua u đãi c phi u c a VCB trong năm 2007 ủ ế h ch nh tính toán c a nhi u trái ch , th c t ỉ ề có th s h u c ph n c a ngân hàng vào cu i ố ủ ngày ch t danh sách tháng 1/2008. M c dù t ừ (25/12/2007) đ n ngày th c hi n quy n chuy n ề ể ự đ i chính th c (25/1/2008), nhà đ u t ầ ư ẫ đ ư ị thay vào đó, h s m t đi quy n l ề ợ ổ ứ ừ vi c ch m s h u c ph n. ở ữ ệ ầ ậ ổ

2. BV BÌNH DÂN

 Sau ba năm chu n b và hai năm xây d ng đ ề ị ự ẩ

án CPH BV Bình Dân, cu i cùng vào ngày 21-6, ố

tr c ph n ng không đ ng tình c a công lu n ướ ả ứ ủ ậ ồ

t nhi u phía, UBND TPHCM đã chính th c ừ ứ ề

thông báo ng ng đ án thí đi m c ph n hóa ư ề ể ầ ổ

www.themegallery.com www.themegallery. com

B nh vi n Bình Dân.. ệ ệ

2. BV BÌNH DÂN

ạ ế ệ

K ho ch và ti n trình th c hi n ế - ự ẩ ự ề

Tháng 7.2004 chu n b xây d ng đ án thí ị đi m CPH BV Bình Dân. ể

- Ngày 1.7.2005, UBND TP.HCM g i Công văn ử ng Chính ph cho phép ủ ủ ướ

ki n ngh Th t ị ế ti n hành thí đi m CPH BV Bình Dân. ể ế

- Ngày 17/5/2007, Phó tr ưở

ươ ể

ế ổ

ệ ệ ạ ỉ ớ ự

www.themegallery.com www.themegallery. com

ng ban ch đ o đ i ỉ ạ ổ m i và phát tri n doanh nghi p Trung ng ớ t Muôn cho hay vi c c ph n hoá Ph m Vi ầ ạ BV Bình Dân ch m i trong ph m vi xây d ng đ án thí đi m. ể ề

2. BV BÌNH DÂN

-

ả

ệ

ầ

21/6, lãnh đ o TPHCM đã trình văn b n xin ý ạ ng cho ng ng th c hi n thí đi m ki n Th t ể ự ư ủ ướ ế c ph n hoá BV Bình Dân và nghiên c u ứ ổ ch n 1 c s khác có quy mô phù h p h n. ơ ở ơ ợ ọ

- ư

ẽ ượ ầ ổ

ộ ỗ ớ

ằ ộ

ầ ổ

www.themegallery.com www.themegallery. com

Ngoài chính sách mua u đãi ban đ u, m i ỗ c mua thêm 100 c ph n cán b CNV s đ ầ cho m i năm làm vi c v i giá đ u bình quân ấ ệ b ng giá bán ra bên ngoài. T ng c ng là ổ t ng m nh giá là 880.400 c ph n, ệ ổ 8.804.000.000 đ ng. ồ

2. BV BÌNH DÂN

ừ ầ

ệ ổ

ệ ổ ườ ầ ớ

ọ ầ ư ổ

ươ

- Tuy nhiên v a m i có thông báo c ph n hóa ổ ớ i đã đ xô mua quy n b nh vi n, m i ng ề ườ i bán mua c ph n u đãi. Ph n l n ng quy n mua c ph n u đãi là h lý, đi u ề ộ ầ ư ề ng, nhân viên hành chính…. Ph d ng ưỡ th c mua bán b ng gi y tay. ấ ứ

ằ

ặ ề

ế ấ ề ề ự ủ ư

ổ

ọ

ng án CPH thì m i ng ể

ờ ư ộ ố

ị ệ ế ệ ầ

www.themegallery.com www.themegallery. com

- M c dù có r t nhi u c nh báo v s r i ro ả khi mua “quy n mua c phi u” nh ng m i ọ ổ i v n đ xô mua “ ch ng khoán non”, khi ng ứ ườ ẫ th y ch a có ph i ườ ươ ư ấ đ xô đi bán nh ng đ n th i đi m này không ế ư ổ i nói còn ai có ý đ nh mua. Nh m t s ng ườ n u b nh vi n không c ph n thì coi nh đó ư ổ là ti n ….h c phí ch ng khoán. ứ ề ọ

2. BV BÌNH DÂN

ộ ờ ể

ệ ứ

ớ

ế ấ

ừ ệ ị

ề

- R n ràng nh t là vào th i đi m tháng 2 - ấ ng ch ng khoán Vi t Nam 3.2007, khi th tr ị ườ v n còn khá sôi đ ng. Quy n mua CP c a ủ ề ộ ẫ c mua bán v i giá BV Bình Dân đã đ ượ 60.000 đ n 70.000, th m chí là 80.000(g p 8 ậ Theo d đoán c a các chuyên l n m nh gía). ủ ự ệ ầ vi c gia ch ng khoán, s ti n giao d ch t ố ề ứ chuy n quy n mua c phi u t i BV Bình Dân ế ạ ổ có th lên đ n g n 100 t đ ng, và mua đi ỉ ồ i. bán l

ầ

www.themegallery.com www.themegallery. com

ể ế ể i qua nhi u ng ạ ườ ề

2. BV BÌNH DÂN

- Khi BV không th c hi n CPH n a thì ng ữ ự ệ i ườ

mua ph i t ch u, đây chính là r i ro mà nh ng ả ự ủ ữ ị

ng ườ i mua quy n hay mua năm công tác ph i ả ề

tính đ n tr c. Nh ng nhà đ u t đang "ôm" ế ướ ầ ư ữ

quy n mua v i nh ng "h p đ ng gi y tay" ch c ữ ề ắ ấ ợ ồ ớ

ch n đang nu t "trái đ ng". Đây là m t ví d ụ ắ ắ ộ ố

hi n nhiên cho nh ng r i ro đã đ c c nh báo ữ ủ ể ượ ả

www.themegallery.com www.themegallery. com

tr c.ướ

2. BV BÌNH DÂN

Nguyên nhân th t b i vi c c ph n hóa

ấ ạ ệ ổ

ầ

BV Bình Dân

ộ ủ ự

ư ơ ở ậ ệ ầ ộ ệ ỉ

 Đ i ngũ nhân l c hùng h u này ch a đ làm nên m t b nh vi n t m c ch vì c s v t ch t, trang thi t b còn y u kém ậ ỡ ế ế ị ấ

ộ ọ ệ

ổ  M t nguyên nhân quan tr ng khác là B nh vi n ầ ẽ ấ

ề ướ

ệ c c ph n hóa s th t thoát r t ủ ị ệ ệ ộ

ơ ộ

ủ

ủ

www.themegallery.com www.themegallery. com

Bình Dân đ ượ ấ nhi u tài s n c a Nhà n c. Theo đ án đ a ra ả ư ề c tính t ng c ng lúc đó, giá tr b nh vi n đ ổ ượ h n 136 t đ ng, m t con s quá nh bé n u ế ỏ ố ỷ ồ đ ng c a toàn b so v i giá tr hàng ngàn t ị ộ ỷ ồ ớ 2 c a b nh di n tích đ t s d ng g n 14 ngàn m ầ ấ ử ụ ệ ng Đi n Biên Ph . i m t ti n đ vi n này t ủ ườ ặ ề ạ ệ ệ ệ

IV. NGUYÊN NHÂN – GI IV. NGUYÊN NHÂN – GI

I PHÁP I PHÁP

Ả Ả

Ụ

1. NGUYÊN NHÂN CÁC CÔNG C PHÁI C ÁP D NG R NG Ộ Ụ Ư

-

VI T NAM: ƯỢ SINH CH A Đ RÃI Ở Ệ

ệ

Th tr ậ ề ệ ế ớ

ị ườ ế ả

Vi ệ

ủ ố

www.themegallery.com www.themegallery. com

t Nam ch a hòa ng ti n t Vi ư ề ị ườ ệ th gi i, do đó ng ti n t nh p v i th tr ị ườ ớ ng, khi có t o nên s n đ nh cho th tr ị ườ ị ự ổ ạ kh ng ho ng tài chính khu v c hay th ở ế ự ả ủ ng ng đ n th tr i cũng ít có nh h gi ưở ớ t Nam. Đi u này khi n cho nhu ti n t ế ề ề ệ c u phòng ch ng r i ro b ng các công c ụ ằ ầ phái sinh là không cao.

V. NGUYÊN NHÂN – GI V. NGUYÊN NHÂN – GI

I PHÁP I PHÁP

Ả Ả

ướ ủ

ố ả ộ ế i c a các NHTMQD tr i r ng kh p c ắ ả ạ c, v i h n 100 chi nhánh, do đó n u mu n tri n ể

ớ ơ ỏ

ồ ề

ệ ạ

ả c th c hi n t ự ư ế ẽ ạ ẽ ỉ ượ ư

ẩ

- Ngân hàng mu n kinh doanh s n ph m phái sinh c c và ch đ ỉ ượ

ướ ậ ủ ự ấ

c, đi u này cũng khi n ngân hàng “ng i” tri n ể ế ạ

www.themegallery.com www.themegallery. com

- Do m ng l n ướ khai thì đòi h i trình đ gi a các chi nhánh ph i ả ộ ữ ng đ ng, đi u này r t khó x y ra. Có th s n t ươ ể ả ấ i m t s ph m phái sinh s ch đ ộ ố ẩ t nh, thành l n, nh ng nh th s t o nên s thi u ế ự ớ ỉ đ ng b gi a các chi nhánh. ộ ữ ồ ả ố ph i xin phép Ngân hàng Nhà n ả ho t đ ng khi có s ch p thu n c a Ngân hàng Nhà ạ ộ n ề ướ khai nghi p v này. ệ ụ

IV. NGUYÊN NHÂN – GI IV. NGUYÊN NHÂN – GI

I PHÁP I PHÁP

Ả Ả

- Đ i t ử ụ

ư ụ ự ể ế ủ

ệ ề

ẩ ườ ấ ọ ả

ư ệ

ng s d ng các công c phái sinh ch ủ ố ượ y u là doanh nghi p, nh ng s hi u bi t c a ệ ế doanh nghi p v các s n ph m phái sinh còn ả ng ho t đ ng ít h n ch , trong khi đó môi tr ạ ạ ộ bi n đ ng nên h c m th y không có nhu ế c u ho c ch a ý th c trong vi c phòng ứ ầ ch ng r i ro, nh t là đ i v i các DNNN. ố ớ ế ộ ặ ủ ấ ố

- ườ ệ

ệ ị

ự ạ ộ

ủ ế ớ ả ữ ẩ

ườ ử ụ ả ỏ

www.themegallery.com www.themegallery. com

ng làm vi c Nhân s c a các NHTMQD th ự ủ ch y u d a vào kinh nghi m, ít ch u ti p thu ế ự cái m i, thi u s năng đ ng, nh y bén, trong ế khi s n ph m phái sinh là nh ng s n ph m ả ẩ i s d ng ph i có khá ph c t p, đòi h i ng ứ ạ trình đ cao. ộ

IV. NGUYÊN NHÂN – GI IV. NGUYÊN NHÂN – GI

I PHÁP I PHÁP

Ả Ả

2. Gi Ả I PHÁP Đ XU T: Ề Ấ

i h n và giá mua • Quy đ nh v gi ị ề ớ ạ

• Yêu c u b t bu c v tái phòng ng a r i ro trên ừ ủ

các th tr ắ ầ ị ườ ề ộ ng qu c t ố ế

ệ ữ ị

• Hoàn thi n nh ng quy đ nh tài chính k toán ả ế ủ ả

www.themegallery.com www.themegallery. com

liên quan, nâng cao tính thanh kho n c a s n ph m phái sinh ẩ

IV. NGUYÊN NHÂN – GI IV. NGUYÊN NHÂN – GI

I PHÁP I PHÁP

Ả Ả

2. Gi Ả I PHÁP Đ XU T: Ề Ấ

 B Công Th

ệ ươ ữ ng nên k t h p v i ngân hàng ả ế ợ ủ ẩ ợ

ế

ớ ộ i ích c a s n ph m phái sinh i thi u nh ng l gi ớ t, giúp doanh nghi p làm cho doanh nghi p bi ệ quen d n v i các s n ph m tài chính hi n đ i. ả ệ ệ ẩ ầ ạ ớ

ch c t p hu n ầ ủ ộ ứ ậ

ụ  Các ngân hàng c n ch đ ng t ổ ộ

ệ ể ử

c có th tr ướ

www.themegallery.com www.themegallery. com

ấ nghi p v phái sinh cho cán b nhân viên, có c th c cán b đi h c t p, nghiên c u n ứ ở ướ ọ ậ ộ ngoài, đ c bi ng ti n t t là các n ề ệ ị ườ ệ ặ phát tri nể

LOGO

www.themegallery.com