intTypePromotion=2
Array
(
    [0] => Array
        (
            [banner_id] => 141
            [banner_name] => KM2 - Tặng đến 100%
            [banner_picture] => 986_1568345559.jpg
            [banner_picture2] => 823_1568345559.jpg
            [banner_picture3] => 278_1568345559.jpg
            [banner_picture4] => 449_1568779935.jpg
            [banner_picture5] => 
            [banner_type] => 7
            [banner_link] => https://tailieu.vn/nang-cap-tai-khoan-vip.html
            [banner_status] => 1
            [banner_priority] => 0
            [banner_lastmodify] => 2019-09-18 11:12:45
            [banner_startdate] => 2019-09-13 00:00:00
            [banner_enddate] => 2019-09-13 23:59:59
            [banner_isauto_active] => 0
            [banner_timeautoactive] => 
            [user_username] => minhduy
        )

)

Tiểu luận môn Thị trường chứng khoán: Quyền tiên mãi

Chia sẻ: Trung đức | Ngày: | Loại File: DOCX | Số trang:18

0
46
lượt xem
11
download

Tiểu luận môn Thị trường chứng khoán: Quyền tiên mãi

Mô tả tài liệu
  Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Khái niệm, đặc điểm, mục đích, số phiếu tiên mãi để mua một cổ phiếu, thực hiện quyền tiên mãi dưới hai hình thức, định giá quyền mua cổ phần,... là những nội dung chính trong bài tiểu luận môn Thị trường chứng khoán "Quyền tiên mãi". Hy vọng đây là tài liệu tham khảo hữu ích cho các bạn.

Chủ đề:
Lưu

Nội dung Text: Tiểu luận môn Thị trường chứng khoán: Quyền tiên mãi

  1. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                       GVHD: Phan Thị Nhã  Trúc DANH SÁCH NHÓM STT HỌ VÀ TÊN MSSV 1 Nguyễn Thị Tuyết Lê 2007130112 2 Hoàng Thị Hải Hà 2007130109 3 Trần Thị Thah Hoa 2007130069 4 Nguyễn Đoàn Hoài Nhi 2007130098 5 Cao Thị Ngọc Linh 2007130115 6 Nguyễn Thị Cẩm Nhung 2007130095 7 Nguyễn Thị Phương Ngọc 2007130006 MỤC LỤC N TIÊN MÃI (RIGHT) I. Khái niệm: Nhóm 05 Trang 1
  2. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                       GVHD: Phan Thị Nhã  Trúc Các công ty cổ phần đã đăng ký và báo giá trên Sở giao dịch có thể huy động  thêm vốn bằng cách phát hành các quyền tiên mãi cho các cổ  đông của họ  mua cổ phiếu mới được phát hành. “Quyền mua cổ phần là loại chứng khoán do công ty cổ phần phát hành kèm   theo đợt phát hành cổ  phiếu bổ  sung nhằm bảo đảm cho cổ  đông hiện hữu  quyền mua cổ  phiếu mới theo những điều kiện đã được xác định”. (Trích  Luật Chứng Khoán số 70/2006/QH1). Theo  Luật   Chứng   Khoán   đã   được   sửa   đổi  và   bổ   sung  số   62/2010/QH12,  “Quyền mua cổ  phần là loại chứng khoán do công ty cổ  phần phát hành  nhằm mang lại cho cổ  đông hiện hữu quyền   mua cổ  phần mới theo điều   kiện đã được xác định”. Nói cách khác, quyền tiên mãi là một dạng chứng thư. Các công ty cổ  phần   phát hành quyền cho các cổ  đông hiện hữu, xác nhận quyền được mua một  số  lượng nhất định cổ  phiếu mới phát hành tương  ứng với tỷ  lệ  cổ  phần  hiện có của họ  trong công ty, với mức giá xác định và trong một trời gian  nhất định. Ví dụ: Một công ty đã phát hành 2 triệu cổ phiếu, nay phát hành thêm 1 triệu cổ phiếu  mới. Công ty quy định những cổ  đông hiện hữu được mua cổ  phần mới theo hai   điều kiện: 2 cổ phiếu cũ ­  mua 1 cổ phiếu mới với giá 35USD/CP, trong khi giá thị  trường là 30USD/CP. Nhóm 05 Trang 2
  3. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                       GVHD: Phan Thị Nhã  Trúc II. Đặc điểm: Mỗi cổ đông hiện hữu được nhận một phiếu tiên mãi cho mỗi cổ  phiếu mà   họ  nắm giữ. Số  lượng phiếu cần có được để  mua một cổ  phiếu mới được  quy định trong từng đợt chào bán. Quyền mua cổ phần dành cho các cổ đông hiện hữu, chỉ phát hành kèm theo  đợt phát hành mới, không phát hành độc lập. Công cụ ngắn hạn (thường từ 30­45 ngày), chuyển nhượng được. Quyền tiên mãi xác định quyền chứ không xác định nghĩa vụ. Chủ sở hũu có quyền sử dụng quyền tiên mãi hay không tùy thích, không bắt buộc.   Quyền tiên mãi còn được mua bán trên thị trường như các loại chứng khoán khác. Ví dụ:  Nhà đầu tư có thể bỏ khoản tiền 10.000 đồng để được quyền tiên mãi mua một cổ  phiếu FPT với giá cố định 20.000 đồng trong khoảng thời gian nào đó. Vậy tổng chi  phí họ bỏ ra cho một cổ phiếu là 30.000 đồng. Tuy nhiên, giá cổ phiếu FPT lên đến   45.000 đồng/cp thì họ có thể bán lại cổ phiếu họ đang có để hưởng chênh lệch giá  15.000 đồng/cp.  Giá xác định trên quyền tiên mãi thường thấp hơn giá thị  trường của cổ  phiếu. Sự chênh lệch này do hai lý do chủ yếu sau: Rủi ro có thể xảy ra khi giá thị trường giảm mạnh trong thời gian phát hành   dẫn đến thất bại trong đợt phát hành cổ phiếu mới này. Mức chênh lệch làm tăng tính hấp dẫn cho đợt phát hành. Nhóm 05 Trang 3
  4. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                       GVHD: Phan Thị Nhã  Trúc III. Mục đích: Đối với cổ đông hiện hữu: Bảo vệ  cổ  đông tránh sự  mất giá cổ  phần do cổ  phần mới giá rẻ  hơn cổ  phần cũ, gây thiệt thòi cho cổ  đông hiện hữu và đem lại lợi ích cho người   mua cổ phần mới. Giúp cổ  đông hiện hữu tiếp tục duy trì tỷ  lệ  sở  hữu và khả  năng kiểm soát  công ty khi công ty phát hành thêm cổ phần. Quyền tiên mãi phát hành từng đợt nhằm khuyến khích cổ  đông hưởng  ứng  đợt phát hành cổ phiếu bổ sung (các cổ đông sở hữu càng nhiều cổ phiếu thì   càng có nhiều quyền tiên mãi). Đối với công ty: Giúp công ty huy động vốn nhanh chóng. Tăng tính hấp dẫn của đợt phát hành cổ phiếu mới. Tránh cho đợt phát hành cổ phiếu mới không thành công.   IV. Số phiếu tiên mãi để mua một cổ phiếu: Khi cổ đông không sử dụng quyền, số cổ phiếu còn dư được phân phối cho cổ  đông muốn mua dựa trên số đã định căn cứ tỷ  lệ  cổ  phiếu đã có và trong giới hạn  đặt mua. Hoặc nếu không muốn thực hiện quyền thì có thể  bán chúng trên thị  trường theo giá thị trường Đối với cổ đông của công ty: Số lượng quyền để mua 1 CP   Trong đó: Số cổ phiếu mới   Nghĩa là,  số  quyền mua  cần có để  mua một cổ  phiếu mới sẽ  được căn cứ  vào số lượng cổ phiếu hiện hành và số lượng mới được chào bán. Ví dụ Nhóm 05 Trang 4
  5. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                       GVHD: Phan Thị Nhã  Trúc Một công ty có 2 triệu cổ phần đang lưu hành và muốn phát hành thêm 50.000   cổ  phần mới, mỗi cổ  đông hiện đang nắm giữ  một cổ  phần của công ty được  quyền mua cổ  phần mới phát hành thêm với giá 25.000 đ/cp. Hai triệu quyền sẽ  được phát hành tương ứng và kèm theo hai triệu cổ  phần đó. Công ty không muốn  bán nhiều hơn 50.000 cổ phần, vì vậy tỷ lệ thực hiện quyền mua cổ phần của nhà   đầu tư là: Sở  hữu 40 cổ  phần cũ sẽ  được quyền mua một cổ  phần mới với giá 25.000   đ/cp. Thông thường, giá của cổ  phiếu phát hành thêm thấp hơn giá thị  trường khi   chưa tăng vốn nhằm bù đắp thiệt hại cho cổ đông do “Hiệu ứng pha loãng” gây ra. Nhiều nhà đầu tư trên thị trường hiện nay cứ nghĩ là khi họ nắm giữ cổ phiếu  A, khi công ty A thông báo phát hành thêm cổ  phiếu cho các cổ  đông hiện hữu thì   lúc đó họ sẽ được mua thêm cổ phiếu A với giá thấp hơn nhiều so với thị trường và  đem bán trên thị trường mang về một khoản siêu lợi nhuận.  Xét ví dụ dưới đây: Giá thị  trường công ty cổ  phần Sài Gòn Thương Tín là 127.600 VND khi có  quyết định phát hành thêm cổ phiếu, cổ đông hiện hữu sẽ được mua với giá 25.000  thì không ít nhà đầu tư lầm tưởng là họ sẽ mua được từ  công ty cổ  phiếu STB giá  25.000 và đem ra bán trên thị trường 127.000 – một khoản siêu lợi nhuận. Thực chất không phải như  vậy, vì trong ngày giao dịch không hưởng quyền  mua thêm cổ  phiếu, giá STB sẽ rớt xuống mức giá trị  bằng giá trị  quyền tiên mãi.  Tại VN, nếu tổ chức phát hành có phát hành bổ sung cổ phiếu mới thì giá cổ phiếu   trên thị trường sẽ được điều chỉnh ngay theo mức giá mới của cổ phiếu. Nhóm 05 Trang 5
  6. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                       GVHD: Phan Thị Nhã  Trúc V. Thực hiện quyền tiên mãi dưới hai hình thức dưới đây: Nếu cổ  đông muốn sở  hữu thêm cổ  phiếu mới, chỉ  việc điền vào tờ  chứng  quyền (rights certificate) và gửi kèm theo ngân phiếu giá trị  của số cổ  phiếu   mới được mua theo giá ấn định đến công ty. Cũng có thể đem bán tờ chứng quyền này trên thị trường cho nhà đầu tư khác   muốn mua cổ phiếu của công ty theo giá thị  trường, được hưởng chênh lệch  giá Nếu không thực hiện quyền này trong thời hạn, lúc quá hạn sẽ không còn giá  trị. VI. Định giá quyền mua cổ phần: Giá trị quyền tiên mãi phụ thuộc vào nhiều yếu tố: Giá trị quyền. Thời hạn còn lại của quyền. Xu hướng biến động về thị giá của cổ phiếu ấn định trong quyền tiên mãi. Biến động giá thị trường cổ phiếu Giá quyền có thể  lên hay xuống trong khoảng thời gian chào bán, tùy thuộc  vào biến động giá thị trường của cổ phiếu. Quyền tiên mãi có một giá trị nào đó là vì nó cho phép người sở hữu mua cổ  phiếu với giá thấp hơn giá thị  trường. Giá trị  lý thuyết của quyền tiên mãi   được xác định như sau: Gọi: Q: là giá trị của quyền tiên mãi. G: là giá trị của một cổ phiếu cũ. g: là giá phát hành của một cổ phiếu mới. n: số cổ phiếu cũ. m: số cổ phiếu mới phát hành. Ta có: Nhóm 05 Trang 6
  7. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                       GVHD: Phan Thị Nhã  Trúc Giá thị trường của n cổ phiếu cũ: n*G Giá phát hành của m cổ phiếu mới: m*g. Giá trung bình của một cổ phiếu sau khi tăng vốn: Khoản chênh lệch giữa giá trung bình và giá phát hành cho m cổ phiếu mới: Vậy giá trị lý thuyết của một quyền tiên mãi là: Q  Đơn giản hơn ta có công thức sau: Q  Ví dụ: Một công ty cổ phần vốn là 12 tỷ (1.200.000 cp), đơn giá thị trường là 22.000  đồng. Công ty đã tăng vốn lên 8 tỷ đồng bằng cách phát hành 800.000 cổ phiếu mới,   mệnh giá 10.000 đồng và giá bán là 12.000 đồng dự  tính dành cho các cổ  đông cũ.  Tính giá trị lý thuyết của quyền tiên mãi? Nhóm 05 Trang 7
  8. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                       GVHD: Phan Thị Nhã  Trúc Bài làm:  Ta thấy đối với cổ  đông hiện hữu, cứ  3 CP cũ mua 2 CP mới. Vậy giá trị  quyền tiên mãi sẽ là:   Ví dụ thực tiễn: Năm 2011, Ngân hàng TMCP Sài Gòn thương tín dự kiến phát hành thêm cổ  phiếu.  Dưới đây là thông tin từ bảng cáo bạch: Nhóm 05 Trang 8
  9. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                       GVHD: Phan Thị Nhã  Trúc Nhóm 05 Trang 9
  10. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                       GVHD: Phan Thị Nhã  Trúc Nhóm 05 Trang 10
  11. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                       GVHD: Phan Thị Nhã  Trúc Hãy tính giá trị lý thuyết của quyền tiên mãi? Từ những thông tin trên, ta thấy: Sacombank có vốn là 9.179.230.130 triệu đồng ( 917.923.013 cổ phiếu, mệnh  giá 10.000đ) Đơn giá thị trường 12.800đ/cp. Công ty quyết định tăng vốn  1.560.469.110.000  đồng bằng cách phát hành  thêm 156.046.911 cổ  phiếu mới mệnh giá 10.000đ. Trong đó phát hành cho  cổ đông hiện hữu là: 1.376.884.510.000đ ( tương ứng 137.688.451 cổ phiếu),  cổ đông hiện hữu sở hữu 100 cổ phiếu tại thời điểm chốt danh sách sẽ được  mua 15 cổ phiếu mới, với giá 10.000đ/cp. Nhóm 05 Trang 11
  12. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                       GVHD: Phan Thị Nhã  Trúc Vậy giá trị lý thuyết của quyền tiên mãi là: Trường hợp đặc biệt: Quyền cấp số cổ phiếu mới được phát không cho các  cổ đông cũ, có nghĩa là trong trường hợp g = 0 Ví dụ:  Một công A có vốn điều lệ 75 tỷ đồng gồm 5 triệu cổ phiếu mệnh giá 10.000đ, thị  giá 40.000đ. Công ty đã tăng thêm vốn 100 tỷ bằng cách sát nhập các dự trữ và cấp   cho không các cổ đông cũ một cổ phiếu mới tương ứng với ba cổ phiếu cũ. Giá trị lý thuyết của quyền tiên mãi: Nhóm 05 Trang 12
  13. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                       GVHD: Phan Thị Nhã  Trúc VII. Quá trình thực hiện quyền tiên mãi ở Việt Nam: Quyền mua có giá trị  tách biệt và có thể  được giao dịch trên thị  trường thứ  cấp trong khoảng thời gian trước khi quyền mua được thực hiện. Chỉ những  ai nắm quyền mới mua được CP phát hành bổ  sung với giá thấp hơn thị  trường.  Quyền mua cổ phiếu được giao dịch trên thị  trường trong thời hạn hiệu lực  của cổ  phiếu đó và những cổ  đông không có ý định thực hiện quyền có thể  bán quyền. Ví dụ:  Công ty A có 2 triệu CP đang luu hành và muốn phát hành thêm 1 triệu CP nữa,  khi đó mỗi một CP hiện hữu sẽ được trao một quyền, như vậy sẽ có 2 triệu quyền  mua. Nghĩa là cứ 2 quyền mua sẽ mua được 1 CP mới.  Khi nhận thông báo phân phối quyền mua và chứng nhận quyền mua từ  tổ  chức   phát hành, các cổ đông nhận quyền mua theo một trong ba cách sau:  Thực hiện quyền mua:  Điền vào mẫu đăng ký mua cổ phiếu mới và kèm chứng nhận quyền mua cùng với  tiền mua cổ phiếu đến đại lý bảo lãnh phát hành cổ phiếu mới (trường hợp TCPH   có đại lý bảo lãnh phát hành cổ phiếu). Như vậy, cổ đông có thể duy trì được tỷ lệ  lợi ích trong công ty.  Bán quyền mua:  Cổ  đông có thể  bán quyền mua trên thị  trường thứ  cấp và thu lãi từ  giá thị  trường   (cổ đông bán quyền đã từ bỏ bất cứ lợi nhuận tiềm năng có được từ việc thực hiện   quyền và sở hữu cổ phiếu).  Không thực hiện quyền mua :  Khách hàng có thể không thực hiện quyền mua cho tới khi quyền mua hết hiệu lực   và họ cũng mất nhiều quyền lợi do bị giảm tỷ lệ sở hữu trong công ty. Nhóm 05 Trang 13
  14. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                       GVHD: Phan Thị Nhã  Trúc Nhóm 05 Trang 14
  15. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                       GVHD: Phan Thị Nhã  Trúc Thủ tục thực hiện quyền mua: Trường hợp phân bổ quyền mua cho cổ đông hiện hữu:  Khi quyết định phát hành thêm CP mới, ban Giám Đốc phải thông báo cho  Ủy ban  chứng khoán Nhà nước và kèm theo lịch trình phát hành và bản tóm tắt nội dung, hồ  sơ  đăng ký phát hành,… Sau khi được UBCKNN chấp thuận, ban Giám Đốc sẽ  thông báo việc phát hành và thời hạn đăng ký mua cho các cổ đông. Trường hợp phân bổ quyền mua cho bên thứ ba:  Sẽ không cần trình hồ sơ đăng ký phát hành bổ sung và báo cáo sau phát hành   cho UBCKNN, không cần chốt sổ  cổ  đông. Để  bảo vệ  quyền lợi cho cổ  đông hiện hữu, CP bổ sung được phát hành với giá cao hơn gía thị trường. Đại lý bảo lãnh phát hành cổ  phiếu mới đồng thời làm luôn công việc trợ  giúp thực hiện quyền mua (lưu giữ danh sách người sở hữu quyền và ghi lại  tên chủ sở hữu mới). Phí dịch vụ của bên bảo lãnh phát hành sẽ do hai bên thỏa thuận, thường thì   bên bảo lãnh nhận 3% trên tổng giá trị số cổ phần phát hành. Ngoài ra, nếu bán không hết thì bên bảo lãnh phát hành sẽ mua lại tất cả số  cổ phần đó với giá thỏa thuận, thường là 97% của giá cổ phiếu chào bán. Quá trình phát hành quyền:  Nhóm 05 Trang 15
  16. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                       GVHD: Phan Thị Nhã  Trúc Ngày giao dịch cổ phiếu không có quyền kèm theo: Trong ngày giao dịch không có quyền mua, giá cổ phiếu sẽ rớt xuống bằng giá  trị  quyền mua. Tại Việt Nam, nếu tổ chức phát hành có phát hành bổ  sung CP mới   thì giá CP trên thị  trường sẽ  được điều chỉnh theo giá mới của cổ  đông (cổ  đông  hiện hữu không bị  thiệt vì giá trị  cũ mất đi bằng giá trị  quyền mua mà họ  nhận   được). Trường hợp cổ  phiếu không có quyền (do cổ  đông nắm giữ  đã bán trên thị  trường) thì cổ phiếu này vẫn giao dịch bình thường, sau đó sẽ thanh toán bù trừ (trừ  lại của người bán CP đó đúng bằng giá trị quyền mua mà họ đã bán). VIII. Lợi điểm việc phát hành quyền tiên mãi: Cổ phiếu mới được chấp nhận dễ dàng hơn. Bảo vệ  cổ  đông hiện hữu trong việc chia phần lợi nhuận và vốn dư  thừa   tương xứng với giá cổ phiếu mà họ nắm giữ. Giúp cho các cổ  đông hiện hữu tiếp tục duy trì tỷ  lệ  sở  hữu và khả  năng   kiểm soát công ty khi công ty phát hành thêm cổ phiếu mới. Có tác dụng làm giảm hoặc tránh khỏi áp lực đi xuống của thị giá cổ phiếu. Phí phát hành quyền tiên mãi sẽ thấp hơn phí phát hành cổ phiếu thường bán   cho đại chúng. Chính là hình thức tách cổ  phần gián tiếp (làm tăng lượng cổ  phiếu trên thị  trường và làm cho thị  giá cổ  phần xuống thấp hơn giá đúng của nó, giá cổ  phiếu vừa ở mức hấp dẫn với nhà đầu tư tiềm năng, đồng thời cổ đông hiện   hữu được thêm cổ phiếu, hy vọng nhận lợi tức cổ phần nhiều hơn). Tăng cường quy mô đầu tư  của các cổ  đông hiện hữu làm tăng nguồn vốn   đầu tư cho công ty. Bù đắp thiệt hại cho cổ đông hiện hữu do “ hiệu ứng pha loãng”. Các cổ phiếu mua theo quyền tiên mãi sẽ được hưởng một giới hạn biên tế  mua chịu thấp hơn. Nhóm 05 Trang 16
  17. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                       GVHD: Phan Thị Nhã  Trúc Nhóm 05 Trang 17
  18. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN                                       GVHD: Phan Thị Nhã  Trúc Tài liệu tham khảo: “Thị trường chứng khoán”,  Nhà xuất bản thống kê, 2006. http://www.sacombank.com/nhadautu/Docs/BCB_STB.pdf http://dangvinhthai.blogspot.com/2007/06/chng­1­tng­quan­v­th­trng­chng­ khon.html#II_5_1 http://thuvienphapluat.vn/archive/Luat­chung­khoan­sua­doi­2010­vb115265.aspx http://vietbao.vn/Kinh­te/Quyen­mua­co­phieu­duoc­thuc­hien­nhu­the­ nao/40192691/91/ Nhóm 05 Trang 18

CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD

AMBIENT
Đồng bộ tài khoản