1
10/1/2007 1
Baøi 9
TRAÙI PHIEÁU VAØ
ÑÒNH GIAÙ TRAÙI PHIEÁU
10/1/2007 2
Traùi phieáu vaø ñònh giaù traùi phieáu
zMuïc tieâu
zNoäi dung trình baøy
zTraùi phieáu
zGiôùi thieäu veà traùi phieáu
zPhaân loaïi traùi phieáu
zPhaân tích vaø quyeát ñònh ñaàu tö traùi phieáu
zMoâ hình ñònh giaù traùi phieáu
zPhaân tích ruûi ro khi ñaàu tö traùi phieáu
zLôïi suaát ñaàu tö traùi phieáu
2
10/1/2007 3
Traùi phieáu laø gì?
zTraùi phieáu laø giaáy chöùng nhaän/coâng cuï nôï do
moät toå chöùc phaùt haønh vaø baùn cho nhaø ñaàu
tö ñeå huy ñoäng nôï daøi haïn vôùi cam keát seõ
traû laõi vaø goác taïi moät ñieåm thôøi gian nhaát
ñònh.
zCaùc chi tieát caàn chuù yù:
zToå chöùc phaùt haønh: Chính phuû hoaëc coâng ty
zNhaø ñaàu tö: Toå chöùc hoaëc caù nhaân
zNôï daøi haïn: Nôï coù thôøi haïn treân 1 naêm
zLaõi: Traû theo ñònh kyø, traû khi ñaùo haïn, hoaëc traû
khi mua traùi phieáu.
zGoác: Traû khi ñaùo haïn, traû tröôùc khi ñaùo haïn, hoaëc
khoâng traû nôï goác.
10/1/2007 4
Ví duï traùi phieáu chính phuû
3
10/1/2007 5
Phaân loaïi traùi phieáu
zCaên cöù vaøo chuû theå phaùt haønh:
zTraùi phieáu chính phuû
zTraùi phieáu Kho baïc
zTraùi phieáu ñoâ thò
zTraùi phieáu coâng ty
zCaên cöù vaøo kyø haïn vaø caùch thöùc traû laõi
zTraùi phieáu khoâng coù kyø haïn
zTraùi phieáu coù kyø haïn
zTraùi phieáu ñöôïc höôûng laõi ñònh kyø
Haøng naêm
Saùu thaùng
zTraùi phieáu khoâng ñöôïc höôûng laõi ñònh kyø
Höôûng laõi khi mua
Höôûng laõi khi ñaùo haïn
zCaên cöù khaû naêng chuyeån ñoåi (Ñoái vôùi traùi phieáu coâng ty)
zTraùi phieáu khoâng chuyeån ñoåi
zTraùi phieáu coù theå chuyeån ñoåi
zTraùi phieáu coù ñieàu khoaûn mua laïi
10/1/2007 6
Phaân tích taøi chính vaø quyeát ñònh
ñaàu tö TP Thu thaäp döõ lieäu: Meänh giaù,
Laõi suaát, Caùch traû laõi, Tyû suaát
lôïi nhuaän nhaø ñaàu tö yeâu caàu
Vaän duïng moâ hình ñònh giaù:
Moâ hình DCF
Thoâng tin ra quyeát ñònh: Giaù
trò lyù thuyeát vaø giaù trò thò
tröôøng
Ra quyeát ñònh:
•Mua neáu Giaù trò lyù thuyeát lôùn
hôn giaù trò thò tröôøng
•Baùn neáu Giaù trò lyù thuyeát nhoû
hôn giaù trò thò tröôøng
4
10/1/2007 7
Phaân tích vaø quyeát ñònh ñaàu tö TP
zThôøi haïn
zMeänh giaù
zLaõi suaát cuûa traùi phieáu (coupon rate)
zCaùch thöùc traû laõi
Toå chöùc phaùt haønh
Öôùc löôïng doøng tieàn kyø voïng
Öôùc löôïng suaát chieát
khaáu kyø voïng
Moâ hình DCF
Giaù trò lyù thuyeát Giaù trò thò tröôøng
Hoaït ñoäng cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn
Quyeát ñònh ñaàu tö
10/1/2007 8
Quy trình ñònh giaù traùi phieáu
Böôùc 1: Öôùc löôïng doøng tieàn teä thu nhaäp kyø voïng
Böôùc 2: Öôùc löôïng suaát chieát khaáu = Laõi suaát khoâng ruûi
ro + Phaàn gia taêng do ruûi ro
Böôùc 3: Tính hieän giaù doøng tieàn teä thu nhaäp theo suaát
chieát khaáu vöøa öôùc löôïng
5
10/1/2007 9
Ví duï traùi phieáu chính phuû
10/1/2007 10
Ví duï traùi phieáu ñoâ thò