1
Đại học Kinh tế TP.HCM
Khoa TCDN
Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính
Financial Risk Management
QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH
Bài 5: Xây dựng một chương trình
Quản trị rủi ro trong thực tiễn
Nội dung trình bày
Quản trị rủi ro và mục tiêu của QTRR
Quản trị rủi ro chiến thuật
Quản trị rủi ro chiến lược
Qui trình để xây dựng một chương trình
QTRR trong thực tiễn
2
Đại học Kinh tế TP.HCM
Khoa TCDN
Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính
Quản trị rủi ro chiến thuật
QTRR chiến thuật là nhằm làm giảm chi phí
tài trợ thông qua:
Hành động theo quan điểm
Kinh doanh chênh lệch giá
Giảm chi phí giao dịch
Bán quyền chọn
QTRR chiến thuật – hành động theo quan điểm
Những dự báo về lãi suất
Dự báo về hình dạng cấu trúc kỳ hạn
của lãi suất
Quan hệ giữa các dự báo về lãi suất
giao ngay trong tương lai và lãi suất
giao ngay thực tế trong tương lai.
3
Đại học Kinh tế TP.HCM
Khoa TCDN
Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính
QTRR chiến thuật – kd chênh lệch giá
Năm 1990, một số công ty Mỹ có thể vay với lãi
suất thấp hơn thị trường bằng cách phát hành
nợ ở New Zealand và hoán đổi trở lại USD.
Cơ quan thuế New Zealand áp dụng thuế khấu
lưu nên đường cong lãi suất ở NZ cao hơn ở
Châu Âu (các tài sản định giá bằng NZD).
Các nhà vay mượn tận dụng lợi thế này bằng
cách sử dụng hoán đổi để nhận được chi trả lãi
suất cao hơn.
QTRR chiến thuật – kd chênh lệch giá
4
Đại học Kinh tế TP.HCM
Khoa TCDN
Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính
QTRR chiến thuật – giảm chi phí giao dịch
Các MNC có lợi thế đi vay với chi phí
tương đối thấp.
Sử dụng hoán đổi để chuyển thành các
khoản vay tổng hợp trên thị trường.
QTRR chiến thuật – bán quyền chọn
Quyền chọn mua trần lãi suất.
Quyền chọn bán sàn lãi suất
Phát hành nợ lai tạp (trái phiếu có kèm
theo đặc quyền cổ phần).
5
Đại học Kinh tế TP.HCM
Khoa TCDN
Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính
Quản trị rủi ro chiến lược
Phân phối vốn có
Giá trị của công ty hoặc của
dòng tiền trước thuê
Phân phối sau khi
quản trị rủi ro
Quản trị rủi ro tài
chính làm giảm độ
biến động bất thường
của giá trị công ty
hoặc các dòng tiền
thực của công ty.
Quản trị rủi ro chiến lược
Lý thuyết 1: Quản trị rủi ro có thể làm tăng giá
trị công ty thông qua tác động làm giảm thuế
Lý thuyết 2: Quản trị rủi ro có thể làm tăng giá
trị công ty thông qua tác động làm giảm chi phí
kiệt quệ tài chính
Lý thuyết 3: Quản trị rủi ro có thể làm tăng giá
trị công ty thông qua việc tạo điều kiện cho các
dự án đầu tư tự chọn