Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính
Đại học Kinh tế TP.HCM Khoa TCDN
QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH
Bài 5: Xây dựng một chương trình Quản trị rủi ro trong thực tiễn
Financial Risk Management
Nội dung trình bày
Quản trị rủi ro và mục tiêu của QTRR
Quản trị rủi ro chiến thuật
Quản trị rủi ro chiến lược
Qui trình để xây dựng một chương trình QTRR trong thực tiễn
1
Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính
Đại học Kinh tế TP.HCM Khoa TCDN
Quản trị rủi ro chiến thuật
QTRR chiến thuật là nhằm làm giảm chi phí
tài trợ thông qua:
Hành động theo quan điểm
Kinh doanh chênh lệch giá
Giảm chi phí giao dịch
Bán quyền chọn
QTRR chiến thuật – hành động theo quan điểm
Những dự báo về lãi suất
Dự báo về hình dạng cấu trúc kỳ hạn của lãi suất
Quan hệ giữa các dự báo về lãi suất giao ngay trong tương lai và lãi suất giao ngay thực tế trong tương lai.
2
Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính
Đại học Kinh tế TP.HCM Khoa TCDN
QTRR chiến thuật – kd chênh lệch giá
Năm 1990, một số công ty Mỹ có thể vay với lãi suất thấp hơn thị trường bằng cách phát hành nợ ở New Zealand và hoán đổi trở lại USD.
Cơ quan thuế New Zealand áp dụng thuế khấu lưu nên đường cong lãi suất ở NZ cao hơn ở Châu Âu (các tài sản định giá bằng NZD).
Các nhà vay mượn tận dụng lợi thế này bằng cách sử dụng hoán đổi để nhận được chi trả lãi suất cao hơn.
QTRR chiến thuật – kd chênh lệch giá
3
Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính
Đại học Kinh tế TP.HCM Khoa TCDN
QTRR chiến thuật – giảm chi phí giao dịch
Các MNC có lợi thế đi vay với chi phí tương đối thấp.
Sử dụng hoán đổi để chuyển thành các khoản vay tổng hợp trên thị trường.
QTRR chiến thuật – bán quyền chọn
Quyền chọn mua trần lãi suất.
Quyền chọn bán sàn lãi suất
Phát hành nợ lai tạp (trái phiếu có kèm theo đặc quyền cổ phần).
4
Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính
Đại học Kinh tế TP.HCM Khoa TCDN
Quản trị rủi ro chiến lược
Phân phối sau khi quản trị rủi ro
Quản trị rủi ro tài chính làm giảm độ biến động bất thường của giá trị công ty hoặc các dòng tiền thực của công ty. Phân phối vốn có
Giá trị của công ty hoặc của dòng tiền trước thuế
Quản trị rủi ro chiến lược
Lý thuyết 1: Quản trị rủi ro có thể làm tăng giá trị công ty thông qua tác động làm giảm thuế
Lý thuyết 2: Quản trị rủi ro có thể làm tăng giá trị công ty thông qua tác động làm giảm chi phí kiệt quệ tài chính
Lý thuyết 3: Quản trị rủi ro có thể làm tăng giá trị công ty thông qua việc tạo điều kiện cho các dự án đầu tư tự chọn
5
Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính
Đại học Kinh tế TP.HCM Khoa TCDN
Quản trị rủi ro chiến lược - Lý thuyết 1
Đường thuế lồi
thuế suất hiệu lực trung bình của công ty tăng khi thu nhập trước thuế (trên bảng báo cáo thu nhập) tăng Thuế
Đường thuế tuyến tính
Thu nhập trước thuế
Quản trị rủi ro chiến lược - Lý thuyết 1
Không quản trị rủi ro
Xác suất
1
0,5
cao Thấp
6
Thu nhập trước thuế
Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính
Đại học Kinh tế TP.HCM Khoa TCDN
Quản trị rủi ro chiến lược - Lý thuyết 1
Có quản trị rủi ro
Xác suất
1
0,5
cao Thấp Trung bình
Thu nhập trước thuế
Quản trị rủi ro chiến lược - Lý thuyết 2
Công ty không quản trị rủi ro
Phân phối vốn có Xác suất đương đầu với kiệt quệ tài chính
7
Thu nhập
Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính
Đại học Kinh tế TP.HCM Khoa TCDN
Quản trị rủi ro chiến lược - Lý thuyết 2
Công ty có quản trị rủi ro
Phân phối sau khi QTRR
Phân phối vốn có Xác suất đương đầu với kiệt quệ tài chính
Thu nhập
Quản trị rủi ro chiến lược - Lý thuyết 3
Trái chủ Trái chủ Cổ đông Cổ đông
CFO
Giảm mức giá mà họ Giảm mức giá mà họ sẵn sàng trả để mua sẵn sàng trả để mua trái phiếu công ty, làm trái phiếu công ty, làm gia tăng chi phí sử gia tăng chi phí sử dụng vốn và hạn chế dụng vốn và hạn chế khả năng sử dụng nợ khả năng sử dụng nợ của công ty. của công ty.
8
Thực hiện các dự án Thực hiện các dự án có phương sai của tỷ có phương sai của tỷ suất sinh lợi cao nhằm suất sinh lợi cao nhằm chuyển sự giàu có từ chuyển sự giàu có từ trái chủ sang bản thân trái chủ sang bản thân mình, đẩy trái chủ vào mình, đẩy trái chủ vào tình trạng phải gánh tình trạng phải gánh chịu tổn thất khi phá chịu tổn thất khi phá sản xảy ra. sản xảy ra.
Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính
Đại học Kinh tế TP.HCM Khoa TCDN
Quản trị rủi ro chiến lược - Lý thuyết 3
Công ty không quản trị rủi ro
ĐẦU TƯ LỆCH LẠC Mâu thuẫn giữa cổ đông và trái chủ Hạn chế khả năng sử dụng nợ
Quản trị rủi ro chiến lược - Lý thuyết 3
Công ty có quản trị rủi ro
ĐẦU TƯ LỆCH LẠC Mâu thuẫn giữa cổ đông và trái chủ Hạn chế khả năng sử dụng nợ
9
Trái chủ sẵn sàng mua trái phiếu. Tăng khả năng sử dụng nợ QTRR giảm XS mất khả năng chi trả
Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính
Đại học Kinh tế TP.HCM Khoa TCDN
Quy trình XD một ch.trình QTRR trong thực tiễn
Các rào cản của ch.trình QTRR
Lo sợ các khoản lỗ liên quan đến sản phẩm phái sinh Quan niệm sai lầm về rủi ro và chi phí để quản trị rủi ro
Quy trình XD một ch.trình QTRR trong thực tiễn
Các nguyên tắc của ch.trình QTRR
10
Phải chắc chắn rằng bạn biết là đang phải gánh chịu bao nhiêu rủi ro Phải chắc chắn rằng mọi trong người công ty hiểu biết như nhau
Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính
Đại học Kinh tế TP.HCM Khoa TCDN
Quy trình XD một ch.trình QTRR trong thực tiễn
Nhận diện rủi ro
1
Phân biệt quản trị rủi ro và đầu cơ
2
3
Đánh giá chi phí của hoạt động QTRR so với thiệt hại nếu không QTRR
Đánh giá hiệu quả của hoạt động QTRR
4
5
Chương trình QTRR không nên dựa vào quan điểm thị trường của bạn
Nắm rõ các công cụ quản trị rủi ro
6
Thiết lập hệ thống kiểm soát
7
Quy trình XD một ch.trình QTRR trong thực tiễn
Mục tiêu của QTRR
Đánh giá và kiểm soát
Quy trình QTRR
Thông tin đầu vào về rủi ro
Nhận dạng và định lượng độ nhạy cảm
Triết lý của QTRR
11
