Bài giảng Tài chính hành vi - Chủ đề 4: Những thách thức đối với thị trường hiệu quả

Chia sẻ: Yukii _ | Ngày: | Loại File: PPTX | Số trang:45

Thêm vào BST

Báo xấu

23
lượt xem 9
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Bài giảng Tài chính hành vi - Chủ đề 4: Những thách thức đối với thị trường hiệu quả cung cấp cho người đọc những kiến thức như: Giả thuyết thị trường hiệu quả; Ba trụ cột của thị trường hiệu quả; Các giới hạn kinh doanh chênh lệch giá; Một số bất thường chính. Mời các bạn cùng tham khảo!

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Tài chính hành vi - Chủ đề 4: Những thách thức đối với thị trường hiệu quả

CHỦ ĐỀ 4 NHỮNG THÁCH THỨC ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 1
NỘI DUNG 4.1. Giả thuyết thị trường hiệu quả • 4.2. Ba trụ cột của thị trường hiệu quả • • 4.3. Các giới hạn kinh doanh chênh lệch giá • 4.4. Một số bất thường chính 2
4.1. GIẢ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ • Giả thuyết thị trường hiệu quả (efficiency market hypothesis) là giả thuyết cho rằng thị trường tài chính có hiệu quả tồn tại khi tất cả các thông tin sẵn có và có thể ảnh hưởng đến giá chứng khoán đều phản ánh lại trong giá chứng khoán. 3
4.1. GIẢ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ • Theo giả thuyết thị trường hiệu quả - EMH, cổ phiếu luôn giao dịch với giá trị hợp lí của chúng trên các sàn giao dịch chứng khoán, khiến các nhà đầu tư không thể mua cổ phiếu bị định giá thấp (cổ phiếu dưới giá trị) hoặc bán cổ phiếu với giá trị thổi phồng (cổ phiếu được định giá cao). 4
4.1. GIẢ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ • Giả thuyết thị trường hiệu quả nhấn mạnh rằng do thị trường nắm bắt những thông tin mới một cách nhanh chóng nên kì vọng về những thay đổi giá cả trong tương lai được điều chỉnh một cách ngẫu nhiên so với giá trị cơ bản của chứng khoán. Các nhà thống kê gọi những hiện tượng như vậy là qui luật ngẫu nhiên. 5
4.1. GIẢ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ • Ví dụ: nếu một cổ phiếu có giá trị ban đầu là 10 đô la, thì sự tăng hay giảm giá tiếp theo có khả năng xảy ra như nhau. Nếu nó tăng lên, ví dụ 11 đô la, thì trong lần thay đổi giá tiếp theo, việc tăng hay giảm giá vẫn có xác suất như nhau. • Ý nghĩa của quan điểm: giá cả trên thị trường chứng khoán tuân theo qui luật ngẫu nhiên hàm ý rằng những thay đổi về giá cả độc lập với nhau. 6
4.1. GIẢ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ • Các kiểm định thực nghiệm về giả thuyết thị trường hiệu quả được phân loại thành kiểm định yếu, vừa và mạnh. Cụ thể: • + Kiểm định yếu: nhận định không thể dựa vào giá trong quá khứ để dự báo giá tương lai và điều này được giả thuyết qui luật ngẫu nhiên ủng hộ. • + Kiểm định vừa: nhận định giá cổ phiếu phản ánh lại tất cả các thông tin mà mọi người có được. • + Kiểm định mạnh: nhận định giá cổ phiếu phản ảnh lại tất cả thông tin, kể cả thông tin nội bộ. 7
4.2. BA TRỤ CỘT CỦA THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ GIAO DỊCH NHIỄU VÀ CÁC GIỚI HẠN KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ Những yêu cầu về mặt lý thuyết đối với tính hiệu quả của thị trường: dựa trên 3 trụ cột 1 Các nhà đầu tư luôn lý trí BA TRỤ CỘT ĐỐI VỚI TÍNH Sai lệch giữa các nhà đầu tư là HIỆU QUẢ CỦA 2 THỊ TRƯỜNG không tương quan 3 Không có các giới hạn kinh doanh chênh lệch giá 8
GIAO DỊCH NHIỄU VÀ CÁC GIỚI HẠN KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ Là một trụ Thực tế Các Nguyến nhân cột tiềm nhà đầu tư ít là do các năng về tính nhất một lần nhà đầu tư giao dịch này bị ảnh hiệu quả không hoàn hưởng bởi của thị toàn dựa trên tín hiệu trường lý trí nhiễu. 9
SAI LỆCH GIỮA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ LÀ KHÔNG TƯƠNG QUAN VỚI NHAU Theo các nghiên cứu của các Theo Robert Shiller thì nhà tâm lý học thì tín hiệu trào lưu xã hội cũng ảnh nhiễu này làm cho các nhà đầu hưởng đến các hành vi của tư có phán đoán sai và chúng các nhà đầu tư cùng đi theo một chiều hướng nhất định Các sai lệch là có • Do dựa trên cảm tính nên bị tác tương động bởi tín hiệu nhiễu quan với • Các nhà giao dịch này được gọi nhau là các nhà giao dịch nhiễu 10
MÔ HÌNH SHILLER Mô tả hành vi của hai nhà giao dịch Khi xuất hiện Khi nhận ra sai thông tin nhiễu lầm Đẩy GTCK xa Đẩy theo Các nhà giao GTNT một chiều dịch nhiễu ngược lại Dựa trên phản Các nhà đầu Vẫn duy trì ứng NGDN  tư thông minh đầu tư đưa ra quyết định 11
MỘT SỐ CÔNG THỨC THƯỜNG DÙNG Nhu cầu của các nhà đầu tư thông mình Giá trị hiện tại của chứng khoán tổng giá trị cổ phiếu của yt= nt*pt. nhà đầu tư nhiễu 12
Mô hình được giả định chỉ có một chứng khoán rủi ro nhưng được xem xét ở cấp độ của một thị trường chưng khoán.. Trong ví dụ được đề cấp các con số hàm ý rằng thị trương ở trạng thái ổn định cả nhà đầu tư thông minh lẫn nhà đầu tư nhiễu môi bên giữ một nữa lương cổ phiếu. 13
NHỮNG BIẾN ĐỘNG TRONG HÀNH VI CỦA HAI NHÀ GIAO DỊCH 16 14 giá thực Đồ thị biểu thị sự thay 12 đổi về giá do ảnh GIÁ giá tình trạng 10 ổn đinh hưởng trong cầu của 8 6 các nhà giao dịch 4 nhiễu 2 0 2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 Thời kỳ 90 80 Đồ thị: biểu 70 60 những nhà giao mức thay đổi tỷ 50 dịch nhiễu lệ sở hữu của 40 những nhà đầu tư các nhà giao 30 thông minh dịch theo mô 20 hình shiller 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Thời kỳ 14
KHÔNG CÓ CÁC GIỚI HẠN TRONG KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ Theo quan điểm này thì trong thị trường hiệu quả các nhà đầu tư sẽ dễ dàng kiếm được lợi nhuận từ việc thực hiện kinh doanh chênh lệch giá. Nhưng trong thực tế lại không như vậy. bởi vì bất kỳ sai lệch về giá giữa chứng khoán tương đối đắt và tương đối rẻ sẽ được loại bỏ. Cặp tỷ giá Tỷ giá Sau khi thực hiện việc kinh ¥/€ 159.3403 doanh chênh lệch giá ta có tỷ €/$ 0.6455 giá ¥/$ x ¥/$=102.8543 15
4.3. CÁC GIỚI HẠN TRONG KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ 16
GIAO DỊCH NHIỄU VÀ CÁC GIỚI HẠN KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ 1 Rủi ro cơ bản CÓ 3 VẤN ĐỀ CHÍNH 2 Rủi ro do những nhà giao dịch nhiễu 3 Chi phí thực hiện 17
RỦI RO CƠ BẢN Tồn tại do khả năng đánh giá lại hợp lý khi thông tin mới đến Thông tin Giá tăng Thua lỗ tích cực Cổ tức Cổ tức Thua thực kỳ hiện vọng lỗ 18
CÁC CÁCH ĐỂ GIẢM THIỂU RỦI RO CƠ BẢN 1 Sử dụng các sản phẩm thay thế GIẢM RỦI RO CƠ BẢN 2 Kinh doanh chênh lệch 19
RỦI RO TỪ NHỮNG NHÀ GIAO DỊCH NHIỄU Giao dịch nhiễu (Noise-Trader) Không căn cứ vào thông tin Dựa vào cảm tính và xu hướng cơ bản nền tảng chung của thị trường 20