1
Tài
liệu
hướng
dẫn
ôn
thi
KTV
2023
1
1
An
QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ VỐN
CỦA DOANH NGHIỆP
Vấn đề 6
PGS.TS. VŨ VĂN NINH
HỌC VIỆN TÀI CHÍNH
2
I. TỔNG QUAN VỀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ
1.1 Khái niệm và đặc điểm của đầu tư
- Đầu tư là quá trình sử dụng vốn để hình thành tài sản
cần thiết, sau đó khai thác và sử dụng nhằm mục đích
thu được lợi nhuận trong tương lai.
- Đặc điểm của đầu tư:
1.2. Dự án đầu tư
- Dự án đầu tư là một tập hợp các tài liệu trình bày một
cách chi tiết và có hệ thống các khía cạnh, các nội dung
liên quan tới việc thực hiện dự án đầu tư.
2
Tài
liệu
hướng
dẫn
ôn
thi
KTV
2023
2
2. QUY TRÌNH ĐÁNH GIÁ VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN
ĐẦU TƯ
Bước 1: Ước lượng dòng tiền ra và dòng tiền vào
của dự án đầu tư.
Bước 2: Xác định chi phí sử dụng vốn bình quân
của dự án.
Bước 3: Sử dụng phương pháp đánh giá hiệu quả
dự án đầu tư.
Bước 4: Ra quyết định chấp nhận hoặc loại bỏ dự
án đầu tư.
3. ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ
3.1. Xác định dòng tiền ra (Outcash Flows)
Dòng tiền ra của dự án bao gồm:
+ Vốn đầu tư để hình thành tài sản cố định lúc ban
đầu và vốn đầu tư bổ sung thêm TSCĐ trong quá
trình vận hành dự án
+ Vốn lưu động đầu tư lúc ban đầu và số VLĐ bổ
sung thêm trong quá trình vận hành dự án
3
Tài
liệu
hướng
dẫn
ôn
thi
KTV
2023
3
3. ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ
3.2. Xác định dòng tiền vào (Incash Flows)
Dòng tiền vào của dự án bao gồm:
+ Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh
= Lợi nhuận sau thuế + Khấu hao TSCĐ
= Dòng tiền vào từ HĐKD – Dòng tiền ra từ HĐKD
+ Thu hồi vốn lưu động khi thu hẹp quy mô kinh doanh
và thu hồi nốt khi kết thúc dự án
+ Thu thuần thanh lý TSCĐ = Giá bán thanh lý – Chi phí
thanh lý – Thuế TNDN (nếu có)
3. ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ
3.3. Xác định dòng tiền thuần hàng năm của dự án
Dòng tiền thuần năm t = Dòng tiền vào năm t – Dòng tiền
ra năm t
3.4. Quy ước trong xác định dòng tiền:
- Khoản tiền đầu tư ban đầu:
- Dòng tiền ra và vào phát sinh liên tục trong một năm:
- Đối với vốn lưu động:
4
Tài
liệu
hướng
dẫn
ôn
thi
KTV
2023
4
7
4. CÁC NGUYÊN TẮC TRONG XÁC ĐỊNH
DÒNG TIỀN CỦA DỰ ÁN
- Dòng tiền nên được đo lường trên cơ sở tăng thêm do
đầu tư đưa lại
- Nên tính đến chi phí cơ hội
- Nên bỏ qua chi phí chìm
- Nên tính đến ảnh hưởng chéo
- Nên tính đến lạm phát
-Nên tiếp cận theo quan điểm tổng đầu tư để đánh giá và
lựa chọn dự án
8
5. PHƯƠNG PHÁP ĐÁNH GIÁ VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN
ĐẦU TƯ
5.1 Phương pháp thời gian hoàn vốn (PP)
5.2 Phương pháp thời gian hoàn vốn có chiết
khấu (DPP)
5.3 Phương pháp giá trị hiện tại thuần (NPV)
5.4 Phương pháp tỷ suất sinh lời nội bộ (IRR)
5.5 Phương pháp chỉ số sinh lời (PI)
5
Tài
liệu
hướng
dẫn
ôn
thi
KTV
2023
5
9
5.1 Phương pháp thời gian hoàn vốn đầu tư (PP)
*Khái niệm và phương pháp xác định
+Trường hợp thứ nhất: Dòng tiền thuần hàng năm đều đặn bằng
nhau
Thời gian hoàn vốn = Vốn đầu tư ban đầu
Dòng tiền thuần hàng năm
+Trường hợp thứ hai: Dòng tiền thuần hàng năm không đều
đặn bằng nhau
5. PHƯƠNG PHÁP ĐÁNH GIÁ VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN
ĐẦU TƯ
10
5.2 Phương pháp thời gian hoàn vốn đầu tư có chiết
khấu (DPP)
*Khái niệm và phương pháp xác định
Theo phương pháp này, người ta xác định giá trị hiện tại
của dòng tiền thuần hàng năm của dự án đầu tư, sau đó
mới xác định thời gian hoàn vốn đầu tư của dự án.
5. PHƯƠNG PHÁP ĐÁNH GIÁ VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN
ĐẦU TƯ