1
Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023
1
1
PGS.TS. Vò v¨n ninh
Häc viÖn tµi chÝnh An
Chi phÝ sö dông vèn
VÊn ®Ò 8
2
I. Chi phÝ sö dông vèn
1- Chi phí sử dụng các nguồn vốn.
2- Chi phí cận biên về sử dụng vốn.
3- Xác định ngân sách đầu tư tối ưu.
2
Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023
2
3
Chi phÝ sö dông tõng nguån vèn
-Khái niệm: Chi phí sử dụng vốn là tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà
đầu tư đối với số vốn mà doanh nghiệp huy động cho một dự án
đầu tư nhất định.
Như vậy trên góc độ DN: Chi phí sử dụng vốn là giá mà DN phải
trả để mua quyền sử dụng vốn của nhà đầu tư.
- Đặc điểm:
+ Dựa trên các quy luật của thị trường
+ Phản ánh tỷ lệ % trên mỗi đồng vốn huy động
+ Dựa trên mức độ rủi ro của dự án đầu tư cụ thể
+ Là chi phí sử dụng vốn danh nghĩa (bao gồm lãi thực và tỷ lệ
lạm phát dự kiến
4
Chi phÝ sö dông tõng nguån vèn
a. Chi phí sử dụng vốn vay:
- Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế:
+ Cách 1: Tính bằng lãi suất vay vốn (rd),
+ Cách 2: Là lãi suất chiết khấu làm cân bằng giữa tổng
giá trị hiện tại của dòng tiền phải trả trong tương lai với
số vốn vay được hôm nay.
- Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế = rd(1-t%)
Trong đó: - rd: lãi suất vay vốn
-t%:thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp
3
Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023
3
5
Chi phÝ sö dông tõng nguån vèn
b. Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi
Trong đó:
d : Cổ tức của một cổ phiếu ưu đãi
P0: Giá thị trường hiện hành của CPƯĐ
e : Tỷ lệ chi phí phát hành
rp: Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi
6
Chi phÝ sö dông tõng nguån vèn
c. Chi phí sử dụng vốn từ lợi nhuận để lại
- Phương pháp lãi suất cộng mức bù rủi ro
re= Lãi suất phi rủi ro + mức bù rủi ro
- Phương pháp CAPM
-re= rf+ (rm – rf)βi
4
Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023
4
7
Chi phÝ sö dông tõng nguån vèn
c. Chi phí sử dụng vốn từ lợi nhuận để lại
- Phương pháp dòng tiền chiết khấu
Trong đó:
re: Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại.
d0: Cổ tức trả ở cuối năm trước, d1 cổ tức năm nay
P0: Giá thị trường hiện hành của cổ phiếu thường
g : Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức hàng năm
8
Chi phÝ sö dông tõng nguån vèn
d. Chi phí sử dụng cổ phiếu thường
Trong đó:
rs: Chi phí sử dụng cổ phiếu thường
e : Tỷ lệ chi phí phát hành
5
Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023
5
9
Chi phÝ sö dông vèn b×nh qu©n ( WACC)
Trong ®ã:
wk: Tû träng cña nguån vèn k
rk: Chi phÝ sö dông vèn cña nguån vèn k
10
Chi phÝ sö dông vèn cËn biªn
Khái niệm: Chi phí sử dụng vốn cận biên là chi
phí của đồng vốn mới huy động tăng thêm cho
hoạt động đầu tư của doanh nghiệp.
Chi phí sử dụng vốn cận biên thực chất là chi phí
sử dụng vốn bình quân của đồng vốn mới tăng
thêm.
Tại sao phải xem xét chi phí sử dụng vốn cận
biên?