1
Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023
1
PGS.TS. VŨ VĂN NINH
HỌC VIỆN TÀI CHÍNH An
ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN
Vấn đề 4
NGUYÊN LÝ ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN
+ Theo quan điểm đầu tư vào chứng khoán nhằm
mục đích sinh lời nên giá trị của một chứng khoán
bằng tổng giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương
lai do chứng khoán đưa lại cho nhà đầu tư.
+ Công thức tổng quát:
2
Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023
2
ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN
I. Định giá trái phiếu
- Đặc điểm:
+ Chứng khoán nợ
+ Lãi suất cố định
+ Có thời gian đáo hạn
+ Bắt buộc phải thanh toán lãi và nợ khi đến hạn.
- Định giá trái phiếu là xác định giá trị lý thuyết của trái phiếu
- Cơ sở định giá: Dòng thu nhập do trái phiếu mang lại
- Nguyên lý: Giá trị của trái phiếu là tổng giá trị hiện tại dòng thu
nhập do trái phiếu mang lại trên cơ sở tỷ suất sinh lời đòi hỏi của
nhà đầu tư.
1. Định giá trái phiếu
+ Trường hợp 1: Trái phiếu vĩnh cửu
+ Trường hợp 2: Trái phiếu nắm giữ đáo hạn
+ Trường hợp 3: Trái phiếu có quyền mua lại
3
Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023
3
1. Định giá trái phiếu
+ Trường hợp 4: Trái phiếu trả lãi nửa năm
một lần
+ Trường hợp 5: Trái phiếu không hưởng
lãi hàng năm
Bài tập tình huống
Bài tập 1: Công ty cổ phần FLC đã phát hành một loại trái phiếu có
mệnh giá là 100.000 đồng, lãi suất trái phiếu là 10%/năm, mỗi năm
trả lãi một lần vào cuối năm với thời hạn 5 năm. Loại trái phiếu này
đã lưu hành 2 năm và trả lãi 2 lần. Hiện trái phiếu đang được rao
bán với giá là 105.000 đồng.
1. Một nhà đầu tư dự tính nếu đầu tư vào trái phiếu trên thì tỷ suất
sinh lời đòi hỏi là 9%/năm và nắm giữ cho đến khi đáo hạn. Vậy
người đó có nên mua trái phiếu với giá rao bán trên không?
2. Nếu nhà đầu tư chỉ có ý định nắm giữ 2 năm rồi bán đi với giá
ước tính là 103.000 đồng. Với tỷ suất sinh lời đòi hỏi là 9% thì giá
mua nên là bao nhiêu?
4
Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023
4
Bài tập tình huống
Bài tập 2: Công ty cổ phần Y phát hành một loại trái phiếu có
thông tin sau: Mệnh giá trái phiếu là 1.000.000 đồng, Lãi
suất trái phiếu là 10%/năm, tiền lãi mỗi năm trả một lần vào
cuối năm. Kỳ hạn của trái phiếu là 5 năm.
1. Nếu tại thời điểm đầu năm thứ 2, một nhà đầu tư muốn mua
trái phiếu này thì ông ta nên mua với giá bao nhiêu? Biết
rằng tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư này là 10%/năm.
2. Nếu tại thời điểm đầu năm thứ ba, giá mua bán trái phiếu này
trên thị trường là 950.000 đồng. Do lãi suất thị trường có xu
hướng tăng lên, nên một nhà đầu tư đòi hỏi mức sinh lời là
12%/năm, vậy nhà đầu tư có nên đầu tư vào loại trái phiếu
này hay không?
2. Định giá cổ phiếu ưu đãi
* Đặc điểm:
+ Chứng khoán vốn
+ Cổ tức xác định trước, cố định
+ Không được hưởng quyền biểu quyết, bầu cử, ứng cử
+ Được phân phối cổ tức trước cổ đông thường
*Định giá cổ phiếu ưu đãi là xác định giá trị lý thuyết của
cổ phiếu ưu đãi.
*Cơ sở định giá: Dòng thu nhập do cổ phiếu ưu đãi mang
lại
*Nguyên lý: Giá trị của cổ phiếu ưu đãi là tổng giá trị hiện
tại dòng thu nhập do cổ phiếu ưu đãi mang lại trên cơ sở tỷ
suất
sinh
lời
đòi
hỏi
của
nhà
đầu
.
5
Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023
5
2. Định giá cổ phiếu ưu đãi
Cách xác định:
Bài tập tình huống
Cổ phiếu ưu đãi của công ty HAP hiện đang
được bán với giá 11.000 đồng/cổ phần
Cổ tức mà công ty này trả cho cổ đông với tỷ lệ
cổ tức 10% trên mệnh giá là 10.000 đồng
Với tỷ suất sinh lời đòi hỏi là 9%, bạn có mua
cổ phần ưu đãi của công ty này không?