1
Chng 10
NH GIÁ
CHNG KHOÁN
Trình bày: MBA.Trn Vn Trung
9b-2
•Nguyên tc nh giá TP
•Yu t nh hng giá TP
•nh giá TP có lãi sut c nh
•nh giá TP chuyn i
•nh giá TP có lãi sut th ni
2. nh giá trái phiu
9b-3
2.1.Nguyên tc nh giá TP
Giá trái phiu
bng hin
giá dòng tin
thu nhp t
trái phiu


 
!"#$%$&'
($%$
)*+


9b-4
2.2.Yu t nh hng giá TP
• Quan h cung cu v trái phiu trên th trng
chng khoán.
• Kh nng tài chính ca t chc phát hành trái phiu
• Thi gian áo hn ca trái phiu
• Lm phát
• Bin ng lãi sut th trng
2
9b-5
2.3.nh giá TP có lãi sut c nh
• Vic xác nh các dòng tin ơn gin hay phc tp ph
thuc vào lai trái phiu.
•i vi nhng trái phiu mà ngi phát hành không
th mua li trc khi áo hn, các dòng tin bao gm:
- Các khan thanh tóan coupon nh k cho ti khi trái
phiu áo hn
- Mnh giá trái phiu ti thi im áo hn quy v giá
tr hin ti
nh giá mt trái phiu có lãi sut c nh tc là tính giá
tr hin ti ca tt c các dòng tin d kin nhn ưc t
trái phiu ó.
9b-6
2.3.nh giá TP có lãi sut c nh
Công thc xác nh giá tr trái phiu tr lãi nh k 1 ln/nm
• VB là giá tr c tính ca trái phiu
• n là thi gian cho n k áo hn trái phiu.
• r là lãi sut k vng ca trái phiu, bng vi lãi sut phi ri ro cng
vi phn bù ri ro ca trái phiu.
9b-7
2.3.nh giá TP có lãi sut c nh
•Gi s trái phiu có mnh giá 1000$ c
hng lãi sut 10%/nm trong thi hn 9 nm
và nhà u t òi hi li nhun 12%.
Ví d 1:
9b-8
3.3.nh giá TP có lãi sut c nh
Công thc xác nh giá tr trái phiu tr lãi nh k 2 ln/nm
3
9b-9
3.3.nh giá TP có lãi sut c nh
• Kho bc phát hành trái phiu có mnh giá 10 triu
ng, k hn 5 nm, tr lãi bán niên vi lãi sut
10%/nm và nhà u t òi hi li nhun 12% khi
mua trái phiu này.
Ví d 2:
9b-10
3.3.nh giá TP có lãi sut c nh
nh giá trái phiu có lãi sut coupon bng 0 (zero-coupon
bond)
9b-11
2.3.nh giá TP có lãi sut c nh
•Gi s trái phiu có mnh giá 1000$ không
c hng lãi, có thi hn 10 nm và nhà u
t òi hi li nhun 12%, giá trái phiu này:
Ví d 3:
9b-12
2.3.nh giá TP có lãi sut c nh
nh giá trái phiu tr lãi mt ln khi áo hn
4
9b-13
2.3.nh giá TP có lãi sut c nh
, -.$
•Ví d 4:
• Gi s bn mua trái phiu hng lãi hàng nm 80$
trong thi gian vô hn. Bn òi hi li nhun u t
là 14%. Giá trái phiu này s! là:
, /.$ 01.123 4523)6
nh giá trái phiu vô hn (không áo hn)
9b-14
Bài tp áp dng
9b-15
2.3.nh giá TP có lãi sut c nh
Mi quan h giá – lãi sut:
7$
!" 9b-16
2.3.nh giá TP có lãi sut c nh
Mi quan h gia lãi sut danh ngha – lãi sut yêu cu và
giá
*
7$

8
1 4 1 4
$ 
$9
$:
5
9b-17
2.3.nh giá TP có lãi sut c nh
• Lãi sut yêu cu= lãi sut danh ngh"a=> giá bán trái
phiu bng mnh giá
• Lãi sut yêu cu < lãi sut danh ngh"a => giá bán
trái phiu cao hơn mnh giá
• Lãi sut yêu cu > lãi sut danh ngh"a => giá trái
bán phiu thp hơn mnh giá
• Lãi sut yêu cu gia tng => giá bán trái phiu gim
• Lãi sut yêu cu gim => giá bán trái phiu tng
• Giá trái phiu mnh giá khi t n
Mi quan h gia lãi sut danh ngha – lãi sut yêu cu và giá
9b-18
Bài tp áp dng
9b-19
Ví d minh ha
9b-20
2.4.nh giá TP chuyn i
(Convertible Bond)
•Giá trái phiu không thc hin chuyn i = giá tr
trái phiu thông thưng.
•Giá tr chuyn i = t l chuyn i x th giá cp
•Giá tr li ích chuyn i = Max(giá tr chuyn i,
giá tr trái phiu không thc hin chuyn i)