CH NG 8ƯƠ
CHI N L C PHÒNG NG A Ế ƯỢ Ừ
R I RO B NG HĐ GIAO SAUỦ Ằ
- Long & Short Hedges
- R i ro basicủ
- T s phòng ng a r i ro h p lí ỷ ố ừ ủ ợ
(Optimal hedge ratio)
1
Long Hedges
(Phòng ng a r i ro b ng v th mua)ừ ủ ằ ị ế
Phòng ng a r i ro b ng v th mua h p ừ ủ ằ ị ế ợ
đ ng giao sau (a long futures hedge) là thích ồ
h p khi nhà đ u t bi t r ng h s mua ợ ầ ư ế ằ ọ ẽ
m t tài s n trong t ng lai và h mu n c ộ ả ươ ọ ố ố
đ nh v m c giá (lock in the price)ị ề ứ
Lúc này kho n l (lãi) trên th tr ng ả ỗ ị ườ
giao ngay s bù tr v i kho n lãi (l ) trên ẽ ừ ớ ả ỗ
th tr ng giao sauị ườ
2
Short Hedges
(Phòng ng a r i ro b ng v th bán)ừ ủ ằ ị ế
Phòng ng a r i ro b ng v th bán h p ừ ủ ằ ị ế ợ
đ ng giao sau (a short futures hedge) là thích ồ
h p khi nhà đ u t bi t r ng h s bán m t ợ ầ ư ế ằ ọ ẽ ộ
tài s n trong t ng lai và h mu n c đ nh ả ươ ọ ố ố ị
v m c giá (lock in the price)ề ứ
Lúc này kho n l (lãi) trên th tr ng ả ỗ ị ườ
giao ngay s bù tr v i kho n lãi (l ) trên ẽ ừ ớ ả ỗ
th tr ng giao sauị ườ
3
S h i t cu giá giao sau và giao ngayự ộ ụ ả
(Chi n l c phòng ng a kh i đ u t i tế ượ ừ ở ầ ạ 1 and k t thúc t i tế ạ 2)
Giá
Futures
Giá giao
ngay
T
t1t2
4
R i ro Basis (Basis Risk) ủ
Basis là s khác nhau gi a giá giao ngay và giá ự ữ
giao sau
Basic = Giá giao ngay – Giá giao sau
R i ro basis tăng lên do s không ch c ch n c a ủ ự ắ ắ ủ
basis khi chi n l c phòng ng a r i ro k t thúcế ượ ừ ủ ế
N u giá giao ngay tăng nhi u h n giá giao sau, ế ề ơ
basis s tăng lên, g i là ẽ ọ basis m r ngở ộ
N u giá giao sau tăng nhi u h n giá giao ngay, ế ề ơ
basis s gi m đi, g i là ẽ ả ọ basis thu h pẹ5