Giáo trình th m đ nh giá máy móc thi t b ẩ ị ế ị
(ph n cu i)ầ ố
3. Ph ng pháp đ u t ươ ầ ư
3.1. Phân lo i các ph ng án đ u tạ ươ ầ ư
Có th phân chia các ph ng án đ u t thành các lo i sau:ể ươ ầ ư ạ
a. Các ph ng án đ c l p l n nhau:ươ ộ ậ ẫ
Các ph ng án đ u t đ c g i là đ c l p nhau v m t kinh t , nghĩa là n uươ ầ ư ượ ọ ộ ậ ề ặ ế ế
vi c ch p nh n ho c t b ph ng án này s không tác đ ng đ n quy t đ nh ch pệ ấ ậ ặ ừ ỏ ươ ẽ ộ ế ế ị ấ
nh n hay t b ph ng án khác.ậ ừ ỏ ươ
b. Các ph ng án lo i tr l n nhauươ ạ ừ ẫ :
Các ph ng án đ u t g i là lo i tr l n nhau nghĩa là khi vi c ch p nh nươ ầ ư ọ ạ ừ ẫ ệ ấ ậ
ph ng án đ u t này s ph i d n đ n vi c lo i b các ph ng án đ u t khác.ươ ầ ư ẽ ả ẫ ế ệ ạ ỏ ươ ầ ư
3.2. Ph ng pháp đánh giá các ph ng án đ u t máy m iươ ươ ầ ư ớ
a. Ph ng pháp giá tr hi n t i ròng (Net Present Value - NPV):ươ ị ệ ạ
114
* Khái ni mệ: Hi n t i ròng (NPV) c a m t ph ng án là giá tr c a l uệ ạ ủ ộ ươ ị ủ ư
l ng ti n t d ki n trong t ng lai đ c quy v th i đi m hi n t i tr v n đ uượ ề ệ ự ế ươ ượ ề ờ ể ệ ạ ừ ố ầ
t d ki n ban đ u c a ph ng án.ư ự ế ầ ủ ươ
NPV = Giá tr hi n t i c a l u l ng ti n t d ki n - V n đ u t ban đ u trongị ệ ạ ủ ư ượ ề ệ ự ế ố ầ ư ầ
t ng lai.ươ
* Công th c tínhứ:
•Dòng ti n t không đ uề ệ ề :
n
n
k
CF
k
CF
k
CF
INPV )1(
...
)1()1(
21
+
++
+
+
+
+−+
∑
=+
+−= n
t
t
t
k
CF
INPV
1)1(
Trong đó: NPV : Giá tr hi n t i c a l u l ng ti n t d ki nị ệ ạ ủ ư ượ ề ệ ự ế
I: Kho n đ u t ban đ uả ầ ư ầ
CF: M c thu nh p hàng nămứ ậ
k: T l chi t kh uỷ ệ ế ấ
•Dòng ti n đ uề ề : Khi l u l ng ti n t thu đ c hàng năm trong t ng lai c aư ượ ề ệ ượ ươ ủ
ph ng án đ u t không đ i, ví d là CFươ ấ ư ố ụ 1 = CF2 = ... = CFn = A thì chúng ta có công
th c sau:ứ
NPV =
n
k
A
k
A
k
A
I)1(
...
)1(
)1( 2+
++
+
+
+
+−
115
NPV =
∑
=+
+− n
t
t
k
AI
1)1(
1
Ho c: NPV = - I + [A*PVFA (k; n)]ặ
b. Ph ng pháp t l hoàn v n n i b (Internal Rate of Return: IRR)ươ ỷ ệ ố ộ ộ
* Khái ni mệ: T l hoàn v n n i b đo l ng t l sinh l i c a m t ph ngỷ ệ ố ộ ộ ườ ỷ ệ ờ ủ ộ ươ
án đ u t và nó cũng đ c s d ng làm tiêu chu n đ đánh giá ph ng án đ u t .ầ ư ượ ử ụ ẩ ể ươ ầ ư
* Công th c tínhứ:
V m t tính toán thì IRR c a m t ph ng án đ u t là lãi su t chi t kh u,ề ặ ủ ộ ươ ầ ư ấ ế ấ
mà t i đó NPV c a ph ng án đ u t = 0: ạ ủ ươ ầ ư IRR = r <=> NPV = 0
- IRR = r có th tìm b ng ph ng pháp th d n:ể ằ ươ ử ầ
+ Ch n ng u nhiên rọ ẫ 1 sao cho NPV1 > 0
+ Và ch n ng u nhiên rọ ẫ 2 sao cho NPV2 < 0
Giá tr NPVị1 và NPV2 càng g n giá tr 0 thì đ chính xác c a IRR càng cao.ầ ị ộ ủ
- Chúng ta có th tính đ c giá tr g n đúng c a IRR theo công th c:ể ượ ị ầ ủ ứ
21
121
1
)(
NPVNPV
rrNPV
rIRR +
−
+=
•Dòng ti n t không đ u:ề ệ ề
0
)1(
...
)1(
)1( 2
21 =
+
++
+
+
+
+−= n
n
r
CF
r
CF
r
CF
INPV
116
0
)1(
1
=
+
+− ∑
=
n
t
t
t
r
CF
I
•Dòng ti n t đ uề ệ ề : CF1 = CF2 = ... = CFn = A thì chúng ta tìm IRR = r b ng cách:ằ
0)];(*[ =+− nrPVFAI
Suy ra:
A
I
nrPVF =);(
c. Ph ng pháp ch s sinh l i (Profitability Index: PI)ươ ỉ ố ợ
* Khái ni mệ: Ch s sinh l i là t s gi a giá tr hi n t i c a l u l ng ti nỉ ố ợ ỷ ố ữ ị ệ ạ ủ ư ượ ề
t c a ph ng án đ u t so v i v n đ u t b ra ban đ u.ệ ủ ươ ầ ư ớ ố ầ ư ỏ ầ
* Công th c tínhứ:
- Cách 1:
I
PV
PI =
V i: PV: giá tr hi n t i c a l u l ng ti n t và đ c tính nh sau:ớ ị ệ ạ ủ ư ượ ề ệ ượ ư
∑
=+
+n
t
t
t
k
CF
PV
1)1(
Hay:
n
n
k
CF
k
CF
k
CF
PV )1(
...
)1(
)1( 2
21
+
++
+
+
+
=
117
I: v n đ u t ban đ u.ố ầ ư ầ
- Cách 2: Khi bi t NPV c a ph ng án đ u t , ta có th tính t s sinh l i PI nh sauế ủ ươ ầ ư ể ỷ ố ợ ư :
Ta có:
∑
=+
+−= n
t
t
t
k
CF
INPV
1)1(
∑
=
+=
+
=n
t
t
tINPV
k
CF
PV
1)1(
Suy ra:
I
INPV
PI +
=
d. Ph ng pháp th i gian thu h i v n chi u kh u (The Discounted Payback Period:ươ ờ ồ ố ế ấ
DPP)
* Khái ni mệ: Th i gian hoàn v n chi t kh u c a ph ng án đ u t làờ ố ế ấ ủ ươ ầ ư
kho ng th i gian c n thi t đ thu nh p chi t kh u c a ph ng án hoàn tr đả ờ ầ ế ể ậ ế ấ ủ ươ ả ủ
ngu n v n đ u t , t c là th i gian c n thi t đ l i nhu n chi t kh u b ng t ng chiồ ố ầ ư ứ ờ ầ ế ể ợ ậ ế ấ ằ ổ
phí chi t kh u v th i đi m ban đ u.ế ấ ề ờ ể ầ
* Công th c tínhứ:
∑ ∑
= = +
=
+
n
t
n
t
t
t
t
t
k
I
k
CF
1 0 )1()1(
Trong đó:
CFt: Thu nh p c a ph ng án năm th t, b t đ u t năm I.ậ ủ ươ ở ứ ắ ầ ừ
It: giá tr đ u t c a ph ng án năm th t, b t đ u t năm 0.ị ầ ư ủ ươ ứ ắ ầ ừ
k: t l chi t kh u (WACC)ỷ ệ ế ấ
118