BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
TRẦN THỊ HOÀI ANH
MỐI QUAN HỆ GIỮA TÍNH LINH HOẠT TÀI
CHÍNH VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN
CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
TRẦN THỊ HOÀI ANH
MỐI QUAN HỆ GIỮA TÍNH LINH HOẠT TÀI
CHÍNH VÀ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN
CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM
CHUYỂN NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG
MÃ SỐ: 60340201
LUẬN VĂN THẠC SĨ
NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC
PGS. TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG
THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014
i
LỜI CAM ĐOAN
Đề tài “Mối quan hệ giữa tính linh hoạt tài chính và quyết định cấu trúc vốn
của các doanh nghiệp Việt Nam” là đề tài do chính tác giả thực hiện.
Tác giả dựa trên việc vận dụng những kiến thức đã học, các tài liệu tham khảo
thông qua việc tìm hiểu, trao đổi với Giáo viên hướng dẫn khoa học để hoàn
thành luận văn này. Số liệu thống kê là trung thực, nội dung và kết quả nghiên
cứu của luận văn chưa từng được công bố trong bất kỳ công trình nào cho đến
thời điểm này.
Tác giả xin cam đoan những lời nêu trên là hoàn toàn đúng sự thật.
Tác giả
TRẦN THỊ HOÀI ANH
iii
MỤC LỤC
TRANG PHỤ BÌA
LỜI CAM ĐOAN
MỤC LỤC
DANH MỤC BẢNG
DANH MỤC HÌNH VẼ
TÓM TẮT ......................................................................................................... 1
LỜI MỞ ĐẦU ................................................................................................... 2
CHƢƠNG I TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU
TRƢỚC ĐÂY ................................................................................................... 5
1.1 Cấu trúc vốn và cấu trúc vốn tối ƣu của doanh nghiệp ......................... 5
1.2 Các lý thuyết về cấu trúc vốn .................................................................... 6
1.2.1 Lý thuyết theo quan điểm truyền thống .................................................... 6
1.2.2 Lý thuyết cấu trúc vốn của Modigligani và Miller (Mô hình MM).......... 6
1.2.3 Thuyết quan hệ trung gian ........................................................................ 8
1.2.4 Lý thuyết cân bằng (Mô hình cấu trúc vốn tối ưu ) ................................ 10
1.2.5 Thuyết trật tự phân hạng (Thông tin bất cân xứng) ................................ 12
1.2.6 Thuyết điều chỉnh thị trường ................................................................... 13
1.2.7 Thuyết hệ thống quản lý .......................................................................... 15
1.3 Các nghiên cứu liên quan đến tài chính linh hoạt ................................ 16
1.3.1 Định nghĩa tài chính linh hoạt ................................................................. 16
1.3.2 Giá trị biên tiền mặt................................................................................. 20
1.3.2 Các nghiên cứu liên quan và bằng chứng thực nghiệm về tài chính linh
hoạt ................................................................................................................... 23
iv
CHƢƠNG II DỮ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ............... 28
2.1 Mô tả dữ liệu ............................................................................................ 28
2.2 Thiết kế nghiên cứu ................................................................................. 37
CHƢƠNG III NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ............. 38
3.1 Kiểm định giả thuyết 1 ............................................................................. 38
3.1.1 Thống kê mô tả .................................................................................... 38
3.1.2 Kiểm tra F-test phương trình (1) .......................................................... 40
3.1.3 Kiểm tra hiện tượng tự tương quan và đa cộng tuyến phương trình (1)
....................................................................................................................... 40
3.1.4 Kết quả kiểm định Hausman test phương trình (1) ............................. 41
3.1.5 Kết quả chạy hồi quy phương trình (1) ................................................ 42
3.2 Kiểm định giả thuyết 2 ............................................................................. 44
3.2.1 Thống kê mô tả các biến phương trình (3) .......................................... 44
3.2.2 Kiểm tra F-test phương trình (3) .......................................................... 46
3.2.3 Kiểm tra hiện tượng tự tương quan và đa cộng tuyến phương trình (3)
....................................................................................................................... 47
3.2.4 Kết quả kiểm định Hausman test phương trình (3) ............................. 47
3.2.5 Kết quả chạy hồi quy phương trình (3) ................................................ 48
3.3 Kiểm định giả thuyết 3 ............................................................................. 50
CHƢƠNG IV KẾT LUẬN VÀ HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU ............. 54
4.1 Kết luận nghiên cứu ................................................................................. 54
4.2 Hạn chế của nghiên cứu ........................................................................... 56
TÀI LIỆU THAM KHẢO ............................................................................. 57
PHỤ LỤC ........................................................................................................ 60
