Định giá cổ phiếu:
(Phần II)
Lê Văn Lâm
1
Nội dung
. Giới thiệu pp chiết khấu FCFE
. FCFE vs. DDM
. Giới thiệu pp chiết khấu FCFF
. FCFE vs. FCFF
. Mô hình định giá tương đối
2
1. Phương pháp chiết khấu FCFE
3
. DDM quan niệm dòng tiền của chủ sở
hữu: dòng cổ tức
. FCFE mở rộng khái niệm dòng tiền đối
với chủ sở hữu
. Để định giá cổ phiếu, trước hết hãy định
giá vốn chủ sở hữu bằng pp chiết khấu
FCFE
1. Phương pháp chiết khấu FCFE
Với FCFE = Thu nhập ròng – (nhu cầu tái đầu tư
được tài trợ bởi vốn chủ sở hữu)
= Thu nhập ròng – (Chi tiêu đầu tư TSCĐ –khấu
hao + Thay đổi vốn lưu động – (Nợ dài hạn mới
phát hành – Nợ dài hạn cũ hoàn trả))
4
1(1 )
t vonchusohuu
vonchusohuu cophieu
t
t
FCFE PV
PV PV
r soluongcophieudangluuhanh
Trường hợp 1. Tăng trưởng đều
Nhắc lại DDM, trường hợp tăng trưởng đều:
5
1
cophieu
D
PV
r g
1
vonchusohuu
FCFE
PV
r g