Bài giảng Ngang bằng lãi suất

Chia sẻ: _ _ | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:35

Thêm vào BST

Báo xấu

2
lượt xem 1
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Bài giảng Ngang bằng lãi suất được biên soạn với mục tiêu giúp các bạn học có thể giải thích được trạng thái cân bằng của thị trường; Vận dụng ngang giá lãi suất để đưa ra các quyết định trong các hoạt động vay vốn và đầu tư;...Mời các bạn cùng tham khảo!

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Ngang bằng lãi suất

Ngang bằng lãi suất
Tài liệu Madura (2018), chapter 7 Melvin & Norrbin (2017), chapter 6 Lê Phan Thị Diệu Thảo, Nguyễn Trần Phúc và các tác giả (2015): chương 7
Mục tiêu Giải thích được trạng thái cân bằng của thị trường; Vận dụng ngang giá lãi suất để đưa ra các quyết định trong các hoạt động vay vốn và đầu tư;
Nội dung Ngang bằng lãi suất Ngang bằng lãi suất có bảo hiểm Ngang bằng lãi suất không bảo hiểm
Ngang bằng lãi suất Interest Rate Parity Giới thiệu IRP biểu thị mối quan hệ giữa Giá cả thị trường tài chính (lãi suất) và Giá cả thị trường hối đoái (tỷ giá) IRP gồm 2 loại: Có bảo hiểm Không có bảo hiểm “Bảo hiểm” = bảo hiểm rủi ro tỷ giá Có bảo hiểm = mua (bán) lượng ngoại tệ dự kiến sẽ chi ra (thu về) vào thời điểm t theo tỷ giá kỳ hạn Ft thỏa thuận hôm nay. Không có bảo hiểm = sử dụng tỷ giá giao ngay trong tương lai St, vào thời điểm phát sinh dòng tiền chi ra (thu về)
Tình huống Một nhà đầu tư Mỹ có 1 USD tiền nhàn rỗi trong thời hạn 1 năm. Lựa chọn đầu tư: Đầu tư vào tài sản tài chính trong nước (lãi suất i) Đầu tư vào TSTC nước ngoài (lãi suất i*) Giả sử các TSTC có kỳ hạn như nhau, mức rủi ro như nhau và không có chi phí giao dịch Sự khác biệt giữa đầu tư vào TSTC trong nước và nước ngoài là gì? Nhà đầu tư nên đầu tư trong nước hay nước ngoài?
Tình huống Hiện tại 1 năm sau Đầu tư vào chứng khoán trong nước 1 (1+i) (i) 1 Đầu tư vào chứng 1 (1 + i* ) S khoán nước ngoài S (i*)
Ngang bằng lãi suất có bảo hiểm Covered Interest Parity (CIP) Giả định: Thị trường tài chính hoàn hảo; Chi phí giao dịch = 0; Tài sản tài chính trong nước và nước ngoài có thể thay thế hoàn hảo cho nhau.
Tình huống Hiện tại 1 năm sau Đầu tư vào chứng khoán trong nước 1 (1+i) (i) 1 Đầu tư vào chứng 1 (1 + i* ) S khoán nước ngoài S (i*) Bán kỳ hạn (F) 1 năm: 1/S(1+i*) F (1 + i* ) S
Trường hợp 1: F Đầu tư vào chứng (1 + i) > (1 + i*) khoán trong nước S (i) Trường hợp 2: F Đầu tư vào chứng (1 + i) < (1 + i*) khoán nước ngoài S (i*)
Trường hợp 3: CIP: Trong môi trường thị trường tài chính hoàn hảo, chứng khoán cùng F kỳ hạn và cùng độ rủi ro tại các thị (1 + i) = (1 + i*) S trường khác nhau phải có lợi tức bằng nhau (khi rủi ro tỷ giá được bảo hiểm qua thị trường ngoại hối kỳ hạn)
Một số công thức từ cân bằng CIP Tỷ giá kỳ hạn: (1 + i) F = S* (1 + i*) Điểm kỳ hạn: F -S i -i* = S 1+ i * Công thức gần đúng: F - S = FP » i - i* S Điểm kỳ hạn bằng chênh lệch lãi suất giữa hai đồng tiền Đồng tiền có lãi suất cao hơn à giảm giá kỳ hạn Đồng tiền có lãi suất thấp hơn à tăng giá kỳ hạn
Kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm Covered interest arbitrage (CIA) Kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm bao gồm 4 giao dịch được thực hiện đồng thời Vay một đồng tiền trên thị trường tiền tệ; Chuyển sang một đồng tiền khác qua thị trường ngoại hối giao ngay; Cho vay đồng tiền vừa chuyển đổi; Bán kỳ hạn số tiền thu về trong tương lai từ hoạt động cho vay Trong tương lai: thu tiền từ hoạt động cho vay; thực hiện hợp đồng kỳ hạn; trả gốc và lãi vay Kinh doanh chênh lệch lãi suất khôi phục trạng thái cân bằng theo CIP
Ví dụ: CIA trường hợp đơn giản Thông tin thị trường hiện tại như sau: Lãi suất USD kỳ hạn 3 tháng: 3%/năm Lãi suất HKD kỳ hạn 3 tháng: 6%/năm Tỷ giá giao ngay: 7.7125 HKD/USD Tỷ giá kỳ hạn 3 tháng: 7.7810 HKD/USD Có cơ hội kinh doanh CIA hay không? Nếu có hãy thực hiện các giao dịch cần thiết để kinh doanh và cho biết LN, TSLN của hoạt động CIA Hoạt động CIA sẽ ảnh hưởng đến thị trường ngoại hối và thị trường tiền tệ như thế nào?
FP Vùng vay nội tệ đầu tư A Đường vào ngoại tệ CIP B D 450 i-i* C E Vùng vay ngoại tệ dầu F tư vào nội tệ
Cơ chế khôi phục CIP Hoạt động CIA làm thay đổi cung cầu trên thị trường tiền tệ và thị trường ngoại hối (giao ngay và kỳ hạn). Trường hợp: F (1 + i) > (1 + i*) S Kinh doanh CIA được thực hiện theo hướng: vay ngoại tệ, bán giao ngay ngoại tệ lấy nội tệ, đầu tư nội tệ, bán kỳ hạn nội tệ.
CIP trong thực tiễn Trong thực tiễn CIP không được duy trì. Nguyên nhân: Chi phí cho các giao dịch Can thiệp của chính phủ Rủi ro chính trị Các rào cản trong việc lưu chuyển vốn Tính không đồng nhất của các tài sản trên thị trường
Ý nghĩa của CIP CIP dùng để xác định tỷ giá kỳ hạn. CIP dùng để đo lường mức lưu chuyển vốn quốc tế. CIP giúp các doanh nghiệp đưa ra các quyết định đầu tư và tài trợ ngắn hạn.
Ngang bằng lãi suất không bảo hiểm Uncovered Interest Parity (UIP) Giả định: Tương tự như CIP Nhà đầu tư trung lập với rủi ro UIP biểu thị mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá UIP bao hàm yếu tố rủi ro tỷ giá và liên quan nhiều đến hoạt động đầu cơ (khác CIP)
Tình huống Hiện tại 1 năm sau Đầu tư vào chứng khoán trong nước 1 (1+i) (i) 1 Đầu tư vào chứng 1 (1 + i* ) S khoán nước ngoài S (i*) 1 (1 + i* ) * S' S