02/01/2014
1
PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ
CHỨNG KHOÁN
Giảng viên: TS. Trần Phương Thảo
Bộmôn Thịtrường Tài chính – Khoa Ngân hàng
THÁNG 1 / 2014
NỘI DUNG
1. Lãi suất
Lãi đơn
Lãi ghép nhiều lần trong năm
Lãi ghép liên tục
2. Giá trị của dòng tiền theo thời gian
Giá trị của dòng tiền đơn
Giá trị của dòng tiền đều
Giá trị của dòng tiền đều vô hạn
Giá trị của dòng tiền tăng trưởng
Lãi đơn: khi lãi được trảtrên vốn gốc
Lãi ghép: khi lãi được trảcảtrên vốn gốcvà trên phần lãi
sinh thêm từvốn gốc trong các khoản thời gian trướcđó
Lãi ghép nhiều lần trong năm:
1. r = [1+(i/m)]m -1
Lãi ghép liên tục
11lim −=
+=
∞→
i
m
me
m
i
r
LÃI SUẤT
718.2
1
1lim ==
+
∞→
e
x
x
x
do
Các dạng dòng tiền
Dòng tiền đơn
Dòng tiền đều
Dòng tiền đều vô hạn
Dòng tiền có tăng trưởng
Nguyên tắc tính PV và FV
Giả định toàn bộ tiền lãi thu được đều được tái đầu tư
với cùng mức lãi suất như vốn gốc
Các dòng tiền phát sinh vào cuối mỗi kỳ tính lãi
GIÁ TRỊ CỦA DÒNG TIỀN THEO THỜI GIAN
02/01/2014
2
GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA DÒNG TIỀN ĐƠN
Lãi suất qua các năm không đổi: r
1
= r
2
= …= r
n
FV = CF
0
(1+r)
n
Lãi suất qua các năm không bằng nhau:
FV = CF
0
(1+r
1
) (1+r
2
) … (1+r
n
)
012 3 4 5 …
.
n
CFo
r1r2r3r4r5rn
Lãi suất không đổi : r
1
= r
2
= …= r
n
PV = CF
n
/(1+r)
n
Lãi suất thay đổi: r
1
, r
2, ….
r
n
PV = CF
n
/ (1+r
1
) (1+r
2
) … (1+r
n
)
GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA DÒNG TIỀN ĐƠN
012 3 4 5 …
.
n
CFn
r1r2r3r4r5rn
GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA DÒNG TIỀN ĐỀU
110
)1(....)1(r)C(1r)FV(n,
−
++++++=
n
rCrC
( ) ( )
(
)
−+
=+=
∑
−
=
r
1r1
C1rn,FV
n
1
0
n
t
t
rC
t=0 t=1 t=2
C
C C
FV t=0 t=1 t=2
C
C C
GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA DÒNG TIỀN ĐỀU
( ) ( )
[
]
n
n
t
t
r
C
r
C
−
=
+=
+
=
∑
r)(1-1
1
1
rn,PV
1
n
rCrC
−−
++++++= )1(....)1(r)C(1r)PV(n,
2-1
02/01/2014
3
Dòng
DòngDòng
Dòng tiền
tiềntiền
tiền đều
đềuđều
đều vô
vôvô
vô hạn
hạnhạn
hạn =
==
= dòng
dòngdòng
dòng tiền
tiềntiền
tiền đều
đềuđều
đều
kéo dài
mãi
mãimãi
mãi mãi
mãimãi
mãi
Giá trị hiện tại của dòng tiền đều vô hạn được tính như
đối với dòng tiền đều với n=
∞
Khi đó ta có:
PV = C/r
t=0 t=1 t=2
C
C C
DÒNG TIỀN ĐỀU VÔ HẠN
Năm 0 1 2 3 … n …
Dòng tiền C1 C2 C3 … Cn …
DÒNG TIỀN TĂNG TRƯỞNG
• Tăng trưởng với một tốcđộ không đổi cho đến vô hạn
•Tăng trưởng với nhiều tốcđộ khác nhau
ỨNG DỤNG
Các công thức vềdòng tiền cần ghi nhớtrong tài chính
:
PV, FV, PMT, IRR, NPER, GOAL SEEK, …
CHƯƠNG 1
LỢI NHUẬN RỦI RO
VÀ DÒNG TiỀN
1B. LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO
CỦA CHỨNG KHOÁN
NỘI DUNG
1. Lợi nhuận và rủi ro quá khứ
2. Lợi nhuận và rủi ro kỳvọng
02/01/2014
4
Lợi nhuận
Lợi nhuận:
Thu nhập có được từ hoạt động đầu tư
Lãi : Số tiền được thanh toán từ việc đầu tư
Chênh lệch giá: Do thanh đổi giá trị của tài sản đầu tư
Thướcđo lợi nhuận
Giá trịtuyệtđối
Lợi nhuận = Lãi + chênh lệch giá
Giá trịtương đối
Lợi nhuận = (lãi + chênh lệch giá)/giá mua
Thước đo lợi nhuận
Trung bình sốhọc
Là trung bình giảnđơn của các khoản lợi
nhuận
n
RRR
R
n
....
21
+
+
=
Trung bình nhân
Là khoản lợi nhuận hàng năm nhậnđược khi
tái đầu tưcác khoản lợi nhuận nhậnđược
trướcđó
1)1)....(1)(1(
21
−+++=
nn
RRRR
Rủi Ro
Rủi ro là sự không chắc chắn liên quan đến
thu nhập từ đầu tư
Phân loại rủi ro:
- Rủi ro hệ thống: là rủi ro tác động đến toàn bộ các
chứng khoán trên thị trường
- Rủi ro phi hệ thống: là rủi ro chỉ tác động đến một
chứng khoán hoặc một nhóm các chứng khoán cụ
thể
Thước đo rủi ro
Thước đo bình phương rủi ro của mức sinh lời
chính là phương sai được tính theo công thức sau
("n" là số kỳ phát sinh lợi nhuận):
Độ lệch chuẩn cũng có thể được sử dụng để đo
lường rủi ro
2
(R) SD
σ
=
n
RR
RVar
n
i
i
∑
=
−
==
1
2
2
)(
)(
σ
Phương sai mẫu
Phương sai tổng thể
02/01/2014
5
Hệ số phương sai
Hệ số phương sai (coefficient of variation) là tỷ số
giữa độ lệch chuẩn chia cho lợi nhuận kỳ của đầu
tư. Hệ số phương sai đo lường rủi ro trên một đơn
vị lợi nhuận.
CV = σ/RA
Hệ số phương sai càng cao, rủi ro trong hoạt động
đầu tư càng cao.
Lợi nhuận kỳvọng: được xác định dựa vào
-các khoản lợi nhuận (Ri) có thểphát sinh cho một khoản
đầu tưtrong tương lai và `lợi nhuận này.
E(R) = Σ PiRi
Lợi nhuận kỳ vọng
S S = Σ
ΣΣ
Σ( Ri- R )2( Pi)
ĐộĐộ lệchlệch chuẩnchuẩn làlà đơnđơn vịvị đođo lườnglường độđộ biếnbiến thiênthiên
chungchung quanhquanh lợilợi nhuậnnhuận kỳkỳvọngvọng. .
ĐộĐộ lệchlệch chuẩnchuẩn làlà căncăn bậcbậc haihai củacủađộđộ biếnbiến thiênthiên
hoặchoặc phươngphương saisai...
S S = Σ
ΣΣ
Σ( Ri- R )2( Pi)
ĐộĐộ lệchlệch chuẩnchuẩn làlà đơnđơn vịvị đođo lườnglường độđộ biếnbiến thiênthiên
chungchung quanhquanh lợilợi nhuậnnhuận kỳkỳvọngvọng. .
ĐộĐộ lệchlệch chuẩnchuẩn làlà căncăn bậcbậc haihai củacủađộđộ biếnbiến thiênthiên
hoặchoặc phươngphương saisai...
n
i=1
Rủi ro kỳ vọng
ỨNG DỤNG
Các công thức vềdòng tiền cần ghi nhớtrong tài chính
:
AVERAGE, VAR, VARP, STDEV, STDEVP, CORREL,
COVAR, SLOPE, SUMPRODUCT
CHƯƠNG 1
1C. LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO
CỦA DANH MỤC ĐẦU TƯ