1
Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023
1
1
PGS.TS. Vò v¨n ninh
Häc viÖn tµi chÝnh An
§Þnh gi¸ doanh nghiÖp
VÊn ®Ò 12
2
NỘI DUNG
I. Doanh nghiệp và giá trị doanh nghiệp
II. Định giá DN và cách tiếp cận định giá DN
III. Sự cần thiết định giá doanh nghiệp
IV. Các phương pháp định giá doanh nghiệp
2
Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023
2
3
I. Doanh nghiệp và giá trị doanh nghiệp
•Khái niệm doanh nghiệp:
Theo Luật doanh nghiệp hiện hành: Doanh nghiệp là tổ chức có tên
riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch, được đăng ký thành lập theo
quy định của pháp luật nhằm mục đích kinh doanh.
•Doanh nghiệp là một loại hàng hóa vì nó có đầy đủ 2 thuộc tính của
hàng hóa thông thường, nhưng đồng thời doanh nghiệp là một loại
hàng hóa đặc biệt.
•Khái niệm giá trị doanh nghiệp: Giá trị của doanh nghiệp là biểu
hiện bằng tiền của các khoản thu nhập mà DN mang lại cho nhà
đầu tư trong tương lai.
4
I. Doanh nghiệp và giá trị doanh nghiệp
*Các giả thiết được đưa ra khi xác định giá trị DN
-Giá trị doanh nghiệp hoạt động liên tục:
-Giá trị doanh nghiệp hoạt động có thời hạn:
-Giá trị doanh nghiệp thanh lý:
3
Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023
3
5
I. Doanh nghiệp và giá trị doanh nghiệp
*Có 2 phạm trù giá trị doanh nghiệp như sau:
- Tổng giá trị doanh nghiệp (V0): Là giá trị doanh nghiệp
thuộc về cả chủ nợ và chủ sở hữu.
- Giá trị doanh nghiệp của chủ sở hữu (VE): Là giá trị doanh
nghiệp thuộc về chủ sở hữu của doanh nghiệp.
6
II. Định giá doanh nghiệp và cách tiếp cận định giá DN
* Khái niệm định giá doanh nghiệp: Định giá doanh nghiệp là
xác định giá trị của doanh nghiệp làm cơ sở cho các hoạt động
giao dịch mua bán một cách hợp lý và công bằng.
•Cách tiếp cận trong định giá doanh nghiệp:
Các cách tiếp cận bao gồm: Cách tiếp cận từ chi phí, cách tiếp
cận từ thu nhập và cách tiếp cận từ thị trường.
- Đối với cách tiếp cận từ chi phí: Hình thành phương pháp tài
sản.
- Đối với cách tiếp cận thu nhập: Hình thành phương pháp
chiết khấu dòng tiền
- Đối với cách tiếp cận từ thị trường: Hình thành phương pháp
tỷ số bình quân
4
Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023
4
7
III. Sự cần thiết định giá doanh nghiệp
- Xuất phát từ nhu cầu xác định giá trị doanh nghiệp trong điều kiện
nền kinh tế thị trường: mua bán, sáp nhập, hợp nhất, cổ phần hóa,
chia tách, giải thể hoặc phá sản doanh nghiệp
-Xuất phát từ đòi hỏi trong quản trị doanh nghiệp: Để thấy được
sức mạnh kinh tế và giá trị của doanh nghiệp mình, từ đó đưa ra
các quyết định về kinh doanh hoặc tài chính đúng đắn, hiệu quả.
- Xuất phát từ các nhà đầu tư, nhà cung cấp vốn, các đối tác kinh
doanh: Có thêm căn cứ tin cậy để lựa chọn các quyết định đầu tư,
cấp vốn tín dụng, thực hiện các hợp đồng hợp tác hoặc liên kết
kinh doanh hiệu quả.
8
IV. Các phương pháp định giá doanh nghiệp
1. Phương pháp tài sản thuần
2. Phương pháp dòng tiền chiết khấu
2.1. Phương pháp chiết khấu dòng tiền thuần
2.2. Phương pháp chiết khấu dòng tiền cổ tức
2.3. Phương pháp chiết khấu dòng tiền lợi nhuận sau thuế
3. Phương pháp tỷ số bình quân
5
Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV-2023
5
9
1. Phương pháp tài sản thuần
a. Cơ sở lý luận
+ Doanh nghiệp cũng là một loại hàng hoá;
+ Sự hoạt động của doanh nghiệp bao giờ cũng được tiến hành trên
cơ sở một lượng tài sản có thực;
+ Tài sản của doanh nghiệp được hình thành từ hai nguồn vốn: chủ
sở hữu và vay nợ và các khoản vốn khác.
b) Phương pháp xác định
- Để xác định tổng giá trị doanh nghiệp, chúng ta đi xác định tổng giá
trị của số tài sản mà doanh nghiệp hiện đang có.
Khi đó: V0= VA
V0là tổng giá trị doanh nghiệp
VAlà giá trị của toàn bộ tài sản của doanh nghiệp hiện có
10
1. Phương pháp tài sản thuần
Có hai cách xác định VAnhư sau:
+ Cách thứ nhất: Dựa vào số liệu về tài sản phản ánh trên bảng cân
đối kế toán tại thời điểm định giá để xác định.
+ Cách thứ hai: Đánh giá lại giá trị tài sản theo giá thị trường tại thời
điểm định giá.
- Để xác định giá trị doanh nghiệp của chủ sở hữu, áp dụng công thức
sau:
VE=V0- VD
Trong đó:
VE:
V0:
VD: