Bài giảng Tài chính tiền tệ: Tín dụng và lãi suất

Ụ

Ấ

TÍN D NG VÀ LÃI SU T

ƯƠ

Ệ

TÀI CHÍNH TI N TỀ

1 12/03/16

Ứ

Ộ

N I DUNG NGHIÊN C U

ụ

ể

đ c ặ đi m tín d ng

ụ

ứ

 Khái ni m và ệ  Vai trò c a tín d ng ủ  Các hình th c tín d ng ụ  Lãi su tấ

2 12/03/16

Ụ

Ệ

Ể

Ặ KHÁI NI M VÀ Đ C ĐI M TÍN D NG

ộ

ạ

ế

ụ ợ

ỉ ố ch m i ả ả ư n d a trên nguyên t c có hoàn tr c

 Khái ni m:Tín d ng là m t ph m tr u kinh t ự ộ

ờ

ừ ắ ấ đ nhị

ưng cơ b n:ả

ệ ệ quan h vay m ố ố v n g c và lãi sau m t th i gian nh t  3 đ c trặ ỉ

ề ử ụ

ề

ổ đ i quy n s d ng không làm thay

ổ đ i quy n

ụ

ợ

ự

ậ

 Th i h n tín d ng

ị đ nh d a trên s thõa thu n

ự gi a các bên tham gia quan h tín d ng

ụ ộ

ậ

ầ

i m t ph n thu nh p d

ư i ớ

 Ch làm thay ở ữ ố s h u v n ờ ạ ữ  Ch s h u v n ủ ở ữ ụ ợ ứ

đư c xác ệ ậ ạ ợ ố đư c nh n l i t c tín d ng

ạ d ng l

3 12/03/16

Ụ

Ạ

PHÂN LO I TÍN D NG

ụ

 Căn c vào y u t ứ ắ

ụ ụ ụ

ủ

ế ố ờ ạ th i h n tín d ng ạ  Tín d ng ng n h n ạ  Tín d ng trung h n ạ  Tín d ng dài h n

ụ ế ố đ i tố ư ng c a tín d ng

ộ

 Căn c vào y u t ứ ụ  Tín d ng v n l ụ  Tín d ng v n c

 Căn c vào m c ứ

ợ ố ưu đ ng ị ố ố đ nh ụ đích s d ng v n ố ử ụ ả

ấ ưu thông hàng hóa

ụ ụ

 Tín d ng s n xu t l  Tín d ng tiêu dùng

4 12/03/16

Ụ

Ạ

PHÂN LO I TÍN D NG

 Căn c vào y u t ứ

ch th

ế ố ủ ể ương m iạ

ứ

ụ

ả ả đ m b o tr c ti p

ự ế

ụ  Tín d ng th ụ  Tín d ng ngân hàng ư c ớ ụ  Tín d ng nhà n  Căn c vào tính ch t ả ấ đ m b o tín d ng ự ế ả ụ  Tín d ng có ả ả ụ đ m b o tr c ti p  Tín d ng không có

5 12/03/16

Ứ

Ụ

CH C NĂNG VÀ VAI TRÒ TÍN D NG

 Ch c nứ ăng

ậ

ề

ố ạ ố

i v n ti n

ả

ề ệ

ỗ



ầ ổ ứ

ệ

ố :đáp ng ứ đư c các nhu c u v ề ch c xã

ư, các t

ủ

 Ch c nứ ăng t p trung và phân ph i l ắ ệ theo nguyên t c có hoàn tr t ồ ầ ộ ộ thu hút đư c m b ph n ngu n ợ ậ  Ở khâu t p trung: ố ủ ặ ậ ớ ộ ư i các hình thái ti n t v n c a xã h i d ho c v t ờ ấ ạ ch t t m th i nhàn r i Ở ợ khâu phân ph i ố v n cho các doanh nghi p, dân c ộ h i và cũng nh

ư c a nhà n

ư c ớ

6 12/03/16

Ứ

Ụ

CH C NĂNG VÀ VAI TRÒ TÍN D NG

ế

ăng ki m soát các ho t

 Ch c nứ ăng  Ch c nứ ể

ể ớ

ế

ồ ự

ủ i ích thi

t th c cho các ch th kinh t

ế

ạ đ ng kinh t ộ : ị ề ệ ự ư i hình thái giá tr ti n t , d a trên Ki m soát d ị ề ệ ộ ở ậ đ ng c a các lu ng giá tr ti n t cơ s v n ủ ể ả ợ ả  Đ m b o l tham gia ả

ề

ế

ố

ộ

ệ ả

ằ

ả

ề ụ

ữ ữ

ắ

ữ

ề

 Hi u qu cho n n kinh t ủ ề ạ  Ph n ánh tình tr ng c a n n kinh t ề nư c ớ đ ra nh ng gi đi u ti i pháp ể ế đi m, m t cân kh c ph c nh ng khuy t ợ như phát huy hơn n a tính h p lý và ti m n

qu c dân và toàn xã h i ể ừ đó nhà ế đ t ờ ế ị t k p th i nh m ố ấ đ i, cũng ăng

7 12/03/16

Ứ

Ụ

CH C NĂNG VÀ VAI TRÒ TÍN D NG

 Vai trò

ệ

ế

ợ ố ấ

ụ ậ ầ , góp ph n thúc

ố , t p trung v n và tài tr v n ẩ ả đ y s n xu t kinh

ỹ ố

 Công c th c hi n tích t ụ ự cho các ngành kinh t doanh phát tri nể ợ ở ộ

ờ ả

ầ

ẩ

ộ ậ

ừ ố

ề

ề  Kích thích kh nả ăng c nh tranh, t o

ả

ợ

 Rút ng n ắ đư c th i gian tích lu v n nhanh chóng cho đ u tầ ư m r ng s n xu t, v a góp ph n thúc ấ đ y nhanh ế t c ố đ t p trung và tích lũy v n cho n n kinh t ạ đi u ki n cho các ệ ạ ấ ể ư ng s n xu t kinh doanh có l

ấ

ỉ

ệ doanh nghi p chuy n h  Đi u ch nh c

ơ c u kinh t ế

ợ ọ

ớ ế mũi nh n trong chi n l

, tài tr cho các ngành kém phát ợ ế ư c phát

ề ể ể

tri n, các ngành kinh t tri n kinh t

ế ủ đ t nấ ư c ớ

c a

8 12/03/16

Ứ

Ụ

CH C NĂNG VÀ VAI TRÒ TÍN D NG

 Vai trò

ị

 Công c góp ph n n

ị ầ ổ đ nh ti n t

ề ệ ổ đ nh giá

ạ

ụ ề

ề

ố

ộ ợ

ừ ặ ư th a trong l

, n ế ể ả c và ki m ch ki m soát l m phát  Tăng t c ố đ luân chuy n hàng hóa và ti n v n ể ợ  Thu hút đư c m t l ừ ả ế

ạ

ữ

ệ

ể

ưu ề ộ ư ng ti n m t d ề thông v a không ph i phát hành ti n thêm mà tình ặ ụ ộ ề tr ng thi u ti n m t c c b ớ ị

 Là công c ụ đ ể nhà nư c có th can thi p h u hi u ệ ề ệ ể ổ đ nh tình hình tài chính ti n t đ n

ố

ở ộ

 T o ạ đi u ki n m r ng công tác thanh toán không

vào th trị ư ng ờ qu c gia ệ ề ặ ề dùng ti n m t

9 12/03/16

Ứ

Ụ

CH C NĂNG VÀ VAI TRÒ TÍN D NG

 Vai trò

ị

ạ

ờ ố

 Góp ph n n

ăn vi c ệ

ệ

ầ ổ đ nh ị làm và n ổ đ nh tr t t ờ  Trư ng n

là

đ i s ng, t o công ộ ậ ự xã h i ề ả ề ệ đi u ki n nâng ề ổ đ nh v giá c , ti n t ớ ủ cao d n ầ đ i s ng c a các t ng l p dân c

ổ

ị ầ ờ ố  B sung hàng hóa tiêu dùng

ự

ệ  Th c hi n các ch

ương trình chính sách xã h iộ

10 12/03/16

Ứ

Ụ

CH C NĂNG VÀ VAI TRÒ TÍN D NG

 Vai trò

ữ

ệ ế ố ề ương ti n k t n i n n ế ủ ộ c a c ng ố ể

 Là m t trong nh ng ph ớ ề ầ

i, góp ph n phát tri n m i quan

ố

ệ ữ

ố

ộ ế ố qu c gia v i n n kinh t kinh t ế ớ ồ đ ng th gi ạ h ệ đ i ngo i ố ữ ể  Chuy n giao v n gi a các qu c gia ể  Chuy n giao công ngh gi a các qu c gia

11 12/03/16

Ụ

Ứ CÁC HÌNH TH C TÍN D NG

ương m iạ

 Tín d ng th ụ  Tín d ng ngân hàng ụ  Tín d ng nhà n ư cớ ụ

12 12/03/16

Ụ TÍN D NG TH

ƯƠNG M IẠ

ả

ữ ệ

ứ

ợ

ớ

ị

 Là quan h tín d ng gi a các nhà s n xu t kinh doanh ấ ư i hình th c muabán ch u

ụ ệ ể đư c bi u hi n d

ớ v i nhau, hàng hóa

ụ

 Đ c trặ

ưng tín d ng th

ương m iạ

ứ

ợ

ị

 Đ i tố ư ng: là hàng hóa, qua hình th c mua bán ch u hàng

hóa

ủ ể

ế ả

 Ch th tham gia: là các doanh nghi p tr c ti p s n xu t ấ

ệ ị

ứ

ự ụ kinh doanh hàng hóa ho c cung ng d ch v

ặ ể ủ

 S v n

ộ ố ớ

ự ậ đ ng phát tri n c a tín d ng th ủ

ụ ể

ả

ương m i phù h p ợ ạ ưu ấ

tương đ i v i quá trình phát tri n c a s n xu t và l thông hàng hóa

13 12/03/16

Ụ

TÍN D NG NGÂN HÀNG

ụ

ữ

 Là quan h tín d ng gi a m t bên là ngân hàng, các t

ứ

ệ ụ

ể

ặ

ố

qu c dân.

 Đ c trặ

ớ

ổ ộ ớ ch c tín d ng v i bên kia là các pháp nhân ho c th nhân ế ề trong n n kinh t ưng tín d ng ngân hàng ụ  Hình th c tín d ng ngân hàng ụ

ư i hình

ề ệ ồ

ề

ặ

ứ thái ti n t ủ ể

ổ

g m ti n m t và bút t  Ch th tham gia: ngân hàng th

ệ ự ợ đư c th c hi n d ệ là hàng hóa. ạ ương m i, các t

ứ ch c tín

ủ ể

d ng ụ đóng vai trò là ch th trung tâm.

ụ

ủ

ể

ộ

ủ ả

ể

ợ

 Quá trình v n ậ đ ng và phát tri n c a tín d ng ngân hàng ớ không hoàn toàn phù h p v i quy mô phát tri n c a s n ấ xu t và l

ưu thông hàng hóa.

14 12/03/16

Ụ

TÍN D NG NHÀ N

Ư CỚ

ớ

ủ ư c và các ch

 Là quan h tín d ng gi a nhà n

ụ ệ th trong và ngoài n

ể  Đ c trặ

ư cớ ế

ệ

 Th hi n l

nguy n,

ộ

ị

ụ

ạ

ữ ư c.ớ ụ ưng tín d ng nhà n ự ể ệ ợ mang tính t i ích kinh t ế ỡ tính cư ng ch và tính chính tr xã h i.  Hình th c tín d ng ứ

đa d ng, ph m vi huy

đ ng ộ

ử ụ

ự ế

ố

ộ

ố

ữ

ố ộ v n r ng.  Vi c huy ệ đ ng v n và s d ng v n có s k t ắ ợ h p gi a các nguyên t c tín d ng và các chính ề ệ ủ c a nhà n sách tài chínhti n t

ụ ư c. ớ

15 12/03/16

Ợ Ủ

Ả

CÁC KHO N VAY N C A NHÀ N

Ư C Ớ

ớ

 Vay trong nư c: Nhà n

ứ

ớ ế

ứ

ủ

ế

ồ

ị

ế

ợ ư c vay n thông qua ủ ế hình th c phát hành trái phi u, ch y u các hình ế th c trái phi u sau: chính ph , trái phi u chính ụ ể ương. C th bao g m: quy n ề đ a ph  Trái phi u chính ph : tín phi u KBNN; trái phi u ủ ế đ u ầ ổ ự

; công trái xây d ng t

KBNN; trái phi u công trình TW; trái phi u ạ ệ ế tư; trái phi u ngo i t qu c.ố

ế

 Trái phi u chính quy n

ị ề đ a ph

ương

16 12/03/16

Ợ Ủ

Ả

CÁC KHO N VAY N C A NHÀ N

Ư C Ớ

ủ ể

 Ch th phát hành trái phi u ế

ủ

Ủ

 Trái phi u chính ph là chính ph ủ  Trái phi u chính quy n ương là y ban ị ề đ a ph

ế ế Nhân dân c p t nh ồ

ề

ấ ỉ  Đ ng ti n phát hành và thanh toán ợ đ t phát hành, thông th

ợ đư c xác ờ ư ng là

ị đ nh đ ng ồ

ạ ệ ạ

trong t ng ừ ộ ệ n i t

hay là các ngo i t

m nh.

17 12/03/16

Ợ Ủ

Ả

CÁC KHO N VAY N C A NHÀ N

Ư C Ớ

ứ

ặ

 Hình th c phát hành d

ứ ư i d ng ch ng ch ho c

ớ ạ ặ

ổ

ỉ bút toán ghi s , có ghi ho c không ghi tên.

ệ

ế

ị ề

ằ

 M nh giá trái phi u ế  Trái phi u phát hành thanh toánb ng đơn v ti n ợ ớ

ệ

ệ t

ạ ệ

ằ

khi phát hành v i m nh giá phù h p.  Trái phi u phát hành thanh toán b ng ngo i t ụ ể ừ

ầ

ợ

ị

đ nh c th t ng l n phát hành.

ế đư c quy

18 12/03/16

Ợ Ủ

Ả

CÁC KHO N VAY N C A NHÀ N

Ư C Ớ

ế

ợ

ổ ứ

 Đ i tố ư ng mua trái phi u là t

ch c, cá nhân trong và ngoài

nư c.ớ ổ

ả

ứ

 T ch c b o lãnh,

ạ đ i lý phát hành là công ty ch ng khoán, qu ỹ đ u tầ ư, công ty tài chính, các ngân hàng ho t ạ đông h p ợ pháp.

ế

ị  Trái phi u chính ph , chính quy n

ặ ho c chi

ợ ương đư c mua bán NHTM

ủ ả

ế

ế  Trái phi u chính ph , trái phi u

ị ề đ a ph ấ ầ t kh u c m c ợ ợ

 Niên y t và giao d ch: ủ trên th trị ư ng ti n t ề ệ ờ ủ ị ề đ a ph

ố ở ế đư c chính ph b o lãnh, trái ị ư ng ờ

ương đư c mua bán trên th tr

ế ứ

phi u chính quy n ch ng khoán.

19 12/03/16

Ợ Ủ

Ả

CÁC KHO N VAY N C A NHÀ N

Ư C Ớ

ạ

ủ

ỳ ạ ể ụ ạ

ế

và huy

ố ộ đ ng v n bù

ể

ổ ứ

ầ

ế là lo i trái phi u chính ph có k h n ị ằ ăm do KBNN phát hành nh m phát tri n th ắ ề ệ đ p thi u h t t m ăm tài chính. Phát hành theo phương th c ứ đ u ấ ớ đ i tố ư ng là các TCTD, công ty ợ ỹ đ u tầ ư,… trong trư ng ờ ế ch c này không mua h t thì NHNN mua ph n

 Tín phi u KBNN ế ớ dư i 1 n ờ trư ng ti n t ờ th i trong n ầ th u qua NHNN, v i ỹ ả ể ả b o hi m, qu b o hi m, qu ợ h p các t còn l

i.ạ

ậ

NSTW s d ng theo quy

ế ủ ả ề

ả

ố

ộ ề ử ụ ả ạ

ế

 Toàn b ti n phát hành tín phi u KBNN t p trung vào ậ ị đ nh c a lu t NSNN.  NSTW đ m b o thanh toán c ti n g c và lãi tín phi u ế đ n ế ả khi đ n h n và các kho n chi phí khác có liên quan phát hành và thanh toán.

20 12/03/16

Ợ Ủ

Ả

CÁC KHO N VAY N C A NHÀ N

Ư C Ớ

ế

 Trái phi u kho b c và trái phi u công trình

: có k h n t

ở

ộ đ ng bù ộ

ự

ự ạ

ỳ ạ ừ 1 ụ ế ắ đ p thi u h t ố đ u ầ ồ đư c ợ ố

ư chưa b trí

ạ năm tr lên do KBNN phát hành huy NSNN theo d toán và theo các d án thu c ngu n v n ế ủ tư c a NSTW ghi trong k ho ch nh ồ ngu n v n ứ

ẻ

ố đ u tầ ư.  Phương th c phát hành: bán l

đ u ấ

ả

ầ

th u qua TTGDCK; b o lãnh phát hành;

ệ ố qua h th ng KBNN; ạ đ i lý phát hành. ở

ị

ế đ nh trên c

ơ s tình hình

ể

 Lãi su t do BT B tài chính quy t ộ ờ đi m phát hành. i th i

ấ ủ c a TTTC t

 Toàn b ti n phát hành trái phi u ủ

ợ ậ

ị

ả

ố

ậ ế đư c t p trung vào đúng quy đ nh c a lu t NSNN. NSTW ệ ổ

ạ ộ ề ử ụ NSTW s d ng theo ả ồ đ m b o ngu n thanh toán g c, lãi và chi phí cho vi c t ứ ch c phát hành và thanh toán.

21 12/03/16

Ợ Ủ

Ả

CÁC KHO N VAY N C A NHÀ N

Ư C Ớ

ế

ủ

 Trái phi u ế đ u tầ ư: là trái phi u chính ph có k h n t

ở

ủ

ứ

ợ

ị

đư c th t

ỳ ạ ừ 1 ổ ớ ư c, các t ỉ đ nh phát ớ ủ ư ng ch ố đ ể đ u tầ ư theo chính sách c a ủ

ổ ứ năm tr lên do các t ch c tài chính c a nhà n ụ ch c tài chính, tín d ng ộ ằ đ ng v n hành nh m huy chính ph .ủ  Nguyên t c phát hành ắ

ụ

ế

: ừ

ứ

. ỉ

ợ

ư t quá ch tiêu

đư c chính

 Phát hành riêng cho t ng m c tiêu kinh t  T ng m c phát hành không v ệ

ổ ủ

ph phê duy t.

ợ ộ

ứ

ỳ ạ

ổ

ứ ch c

 Phương án phát hành đư c b tài chính th m ị ẩ đ nh.  M c phát hành, m nh giá, k h n, th i ệ ể ờ đi m do t ấ ớ ộ phát hành th ng nh t v i b tài chính. ầ

ấ

ở

ị

ố  B trộ ư ng b tài chính quy t ộ

ế đ nh tr n lãi su t phát hành.

22 12/03/16

Ợ Ủ

Ả

CÁC KHO N VAY N C A NHÀ N

Ư C Ớ

ứ

ẻ

 Phương th c phát hành: bán l

th u qua TTGDCK; b o lãnh phát hành;

ợ

ả phát hành trái phi u

ầ  Ti n thu t ề ỉ ử ụ

ớ

đ u ấ ệ ố qua h th ng KBNN; ạ đ i lý phát hành. ế đư c theo dõi riêng và ủ ư ng phê

ụ đích kinh t

ợ ế đã đư c th t

ệ

ố

ớ ạ

ả

ừ ch s d ng vào m c duy t.ệ ổ ứ ế phi u khi t ế đ n phát hành và thanh toán trái phi u.

 T ch c phát hành có trách nhi m thanh toán g c lãi trái i h n và các kho n chi phí khác có liên quan ế ầ

ộ

ặ ấ

ế

ầ

ấ

ệ ớ

 Ngoài ra, NSNN thanh toán m t ph n hay toàn b lãi trái ỗ phát ố ớ ủ đ i v i

ủ ư ng chính ph

ụ

ộ phi u ho c c p bù ph n chênh l ch lãi su t cho t ủ ị hành theo quy t ế đ nh c a th t ế ụ ể ừ c th . t ng m c tiêu kinh t

23 12/03/16

Ợ Ủ

Ả

CÁC KHO N VAY N C A NHÀ N

Ư C Ớ

ủ

ằ

 Công trái do chính ph phát hành

nh m huy

đ ng ộ đ u tầ ư xây d ng các công trình ụ t y u khác ph c ấ ở ậ ơ s v t ch t

ấ đ i s ng và t o c

ự ố v n trong dân ế ế ọ quan tr ng và các công trình thi ạ ả ụ v cho s n xu t ậ ỹ k thu t cho

ờ ố đ t nấ ư c.ớ

ạ

ị

 Phát hành công trái theo các quy đ nh t

ố

ệ

ề

ổ

i pháp ệ l nh s 12/1999/PLUBTVQH10 ngày 27/4/1999 do UBTVQH v vi c phát hành công trái xây ự d ng t

ố qu c.

24 12/03/16

Ợ Ủ

Ả

CÁC KHO N VAY N C A NHÀ N

Ư C Ớ

ủ

 Trái phi u chính quy n ế ấ ỉ

ề đ a ph ị ề

ố

ồ

ủ

ế ương: là lo i trái phi u do ạ ứ ặ ổ ch c tài ự ộ đ ng v n cho các d án, công đã ghi trong k ế

ằ ố đ u tầ ư c a NSĐP ố

ố

ạ

ăm. đ u tầ ư 5 năm đã

 D án công trình

đư c HĐND c p t nh quy t

ằ

 Gi

ạ

ị

ương theo quy đ nh t

ố ị ề đ a ph

ộ

UBND c p t nh y quy n cho KBNN ho c t chính phát hành, nh m huy ộ trình thu c ngu n v n ưng chưa b trí v n NS trong n ạ ho ch nh đ u tầ ư trong k ho ch ế ự ị ế đ nh. ấ ỉ ợ ộ ổ ớ ạ ố đa t ng v n huy đ ng b ng phát hành trái i h n t ả ế i kho n 3 phi u chính quy n ị ậ ề đi u 8 lu t NSNN, riêng Hà N i và TP. HCM có quy đ nh riêng.

25 12/03/16

Ợ Ủ

Ả

CÁC KHO N VAY N C A NHÀ N

Ư C Ớ

ố

ủ

ổ

ớ

 Là ngu n v n thu c ch ồ ợ ương trình h p tác phát ộ ủ ư c ngoài, ớ ủ ớ ữ ể tri n gi a chính ph v i chính ph n ứ ổ ứ ch c phi ch c liên chính ph và các t các t chính ph nủ ư c ngoài.

 Qua các hình th c ODA song ph ứ

ế

ương; ODA đa ờ ị ư ng tài

phương; phát hành trái phi u ra th tr chính qu c t

ố ế .

26 12/03/16

Ụ

Ấ

LÃI SU T TÍN D NG

ị

ế

ố ả

nh h

ư ng ở

ứ Các v n ấ đ nghiên c u ề  Khái ni n và phân lo i ạ ệ  Phương pháp xác đ nh lãi su t ấ  Cơ ch hình thành và các nhân t ụ

ấ ế đ n lãi su t tín d ng

27 12/03/16

Ụ

Ấ

Ệ

KHÁI NI M LÃI SU T TÍN D NG

ả

ờ

ế

ả ề ủ ờ đ n các ho t

ả ư i ờ đi vay ph i tr cho ư i cho vay. Là lo i giá ạ ư ng ở ả ị ư ng tài chính và có nh h ộ ạ đ ng kinh t ế và tài

 Lãi su t là giá c mà ng ấ ệ ử ụ vi c s d ng ti n c a ng ả ủ cơ b n c a th tr quan tr ng ọ chính.

ự ồ ạ ủ

i thích cho s t n t

ấ i c a lãi su t

 2 cách th c gi ứ ị ờ

ủ

ề ệ

ả  Giá tr th i gian c a ti n t  Chi phí cơ h iộ

28 12/03/16

Ấ

Ạ

PHÂN LO I LÃI SU T

ị

ấ

ạ

ả ờ

ề

ứ ấ đo lư ng s c mua ti n lãi

 Trong giao d ch tín d ng ụ  Lãi su t danh nghĩa ấ : là lo i lãi su t ph i thanh toán  Lãi su t th c ạ ự : là lo i lãi su t ấ nh n ậ đư cợ

ấ ủ

ứ

ả

 Căn c vào tính ch t c a các kho n vay

 Lãi su t ti n g i ngân hàng ấ ề ử  Lãi su t tín d ng ngân hàng ụ ấ  Lãi su t chi ấ ế ấ t kh u  Lãi su t tái chi ấ ế ấ t kh u  Lãi su t liên ngân hàng ấ  Lãi su t cấ ơ b nả

29 12/03/16

Ị

Ấ PHƯƠNG PHÁP XÁC Đ NH LÃI SU T

 Phương pháp tính lãi: có 2 phương pháp tính lãi  Cách tính lãi đơn :Theo phương pháp này, c m i ứ ỗ đ u tầ ư nh n ậ đư c ợ

ỳ

ứ *in )

ế

ấ ợ đư c vi trên

ị ố m t ộ đơn v v n cho vay, thì nhà ề (cid:0)1 ( ) ti n lãi i  N u nh ư i* lãi su t tính theo hàng k , thì công th c ế t thành: . Trong ỳ

ở ố ỳ ạ

tính lãi đơn FV đó: n là s k h n lãi trong k cho vay.

(cid:0) (cid:0) (cid:0)

30 12/03/16

Ấ

Ị

PHƯƠNG PHÁP XÁC Đ NH LÃI SU T

ề

 Cách tính lãi kép: Theo cách tính lãi kép, ti n lãi

ể ố đ tính

ề ứ ổ

ớ ỳ ạ

ả

ề đ u tầ ư v i k h n lãi

ủ ỳ ư c ớ đư c c ng vào ti n g c ợ ộ c a k tr ủ ỳ ề ti n lãi c a k sau. Công th c t ng quát tính lãi ộ ủ kép c a m t kho n ti n ề đ u nhau:

)

FV n

1(1

(cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0)

31 12/03/16

FV ni )

1( (cid:0)

(cid:0)

Ấ

Ị

PHƯƠNG PHÁP XÁC Đ NH LÃI SU T

ệ

 Hi n giá: ệ ả i thích t

ị ố ộ đơn v v n nh n ị ố

ậ

ợ

ợ ị ộ ư ng ti n t

ề ương lai

ứ

ệ Khái ni m hi n giá cho phép chúng ta ậ đư c ợ ạ i sao m t gi ơn m t ộ đơn v v n nh n ị ớ hôm nay có giá tr l n h ương lai. đư c trong t  Đ xác ệ ị ể đ nh hi n giá tr m t l ụ chúng ta áp d ng công th c:

FV ni )

1( (cid:0)

ị ệ ạ

ệ ố

trong đó 1/(1+i)n là h s giá tr hi n t

(cid:0)

32 12/03/16

Ấ

Ị

PHƯƠNG PHÁP XÁC Đ NH LÃI SU T

ấ

 Lãi su t hoàn ấ

ằ

t c kho n thu nh n i c a nó.

ể

ả

 Căn c vào cách th c tr lãi và ti n g c, có th chia các ế t

ế

ế ị ố đ nh

ợ ụ ợ

ụ

ế

ờ

ị

ố là lo i lãi su t v nố : Lãi su t hoàn v n ấ ạ ậ đư c ợ ả ủ ấ ả ệ làm cân b ng hi n giá c a t ị ệ ạ ủ ụ ợ ớ ừ ộ m t công c n v i giá tr hi n t t ề ứ ố ứ ợ đơn, trái phi u chi ố ụ ợ công c n thành b n nhóm: n kh u, trái phi u coupon và n thanh toán c ấ Đ hi u ổ công c n ph bi n trên th tr

ư ng tín d ng

ợ ấ ộ ố ể ể đư c lãi su t hoàn v n, chúng ta xem xét m t s ố

33 12/03/16

Ị

Ấ PHƯƠNG PHÁP XÁC Đ NH LÃI SU T

 Các công c n

ồ ề

ờ ộ

ề

ớ

ố

ồ

ụ ợ đơn: do các ngân hàng, chính ph và ợ đ ng ý tr cho đáo

ủ ả công ty phát hành, khi đi vay ngư i vay n ờ ngư i cho vay g m: ti n g c c ng v i ti n lãi khi h n ạ

ể

ổ

ố i*, chúng ta bi n ế đ i công trên: ấ Đ tính lãi su t hoàn v n 000.11 000 (cid:0)i

%10

10,0

.10 000.10

ế

ả

ậ

ố ớ ợ đ i v i n

ấ

ằ

Qua k t qu tính toán trên ta rút ra nh n xét: ố đơn, lãi su t ấ đơn b ng v i lãi su t hoàn v n ớ

(cid:0) (cid:0) (cid:0)

34 12/03/16

Ấ

Ị

PHƯƠNG PHÁP XÁC Đ NH LÃI SU T

ế

ả

ờ

ấ : ngư i ờ đi vay tr cho ng

t kh u

 Trái phi u chi ả

ủ

ệ

ế kho n thanh toán

ư i cho vay m t ộ ế đúng m nh giá c a trái phi u

đơn b ng ằ

ế

ấ

ế

ấ

ờ

t kh u có th i

ố ủ (cid:0)*

ạ

Công th c tính lãi su t hoàn v n c a trái phi u chi h n 1 n

PF P

ứ ăm (i*) như sau: ệ

ủ

ệ

ế

ế Trong đó: F: m nh giá trái phi u; P: Giá hi n hành c a trái phi u

ấ

ố

ấ

ờ

t kh u có th i gian

n năm, thì lãi su t hoàn v n

(cid:0)

ừ

ấ ế chi t kh u ế ế ế N u trái phi u chi đư c tính nh ư sau: ợ ứ T công th c tính lãi kép ta suy ra:

F i

)

ấ

ổ

ố Bi n ế đ i công th c lãi su t hoàn v n ứ

(cid:0)

F P

(cid:0) (cid:0)

35 12/03/16

Ấ

Ị

PHƯƠNG PHÁP XÁC Đ NH LÃI SU T

ự

ệ

 Trái phi u coupon: ế

ề

ộ ầ

ặ

ngư i ờ đi vay th c hi n thanh toán nhi u l n s ề ầ ố ộ ăm m t l n ư n a nử ăm ho c m t n

ỳ ẳ ố

ề

ị ti n lãi theo và thanh toán ti n g c khi

ạ đ nh k ch ng h n nh đáo h n.ạ

ấ

ớ

 Công th c tính giá c hi n hành c a coupon (

P) v i lãi su t hoàn

ứ v n ố (i*)

...

C i

ả ệ C C i i

ủ C i

F i

2* )

3* )

)

(cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0)

 Hay

1 i

F i

)

ố

ả

 Trên cơ s bi

i ph

ương trình trên

ợ ợ

ở ế đư c các tham s P, C, và F, gi t ấ đư c lãi su t hoàn v n ẽ chúng ta s tìm

ố i*

(cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0)

36 12/03/16

Các công c nụ ợ

ợ

ờ

ế

: ngư i ờ đi vay ph i thanh toán cho ả ố ề ặ ỳ ăm. S ti n ẽ ạ đáo h n s

ồ ổ

ố

ố đ nhị N vay thanh toán c ị ngư i cho vay theo đ nh k : tháng, quý ho c n ố ề thanh toán bao g m lãi và ti n g c; vì th , khi ề không thanh toán t ng ti n g c

ị

ả ố đ nh;

ố ề FP là s ti n tr c

ả ố đ nh

ố ề P là s ti n cho vay hoàn tr c hàng năm

...

Hay

FP i

FP * i

FP * i 1

2* )

)

1 i

ể

ấ Đ tính lãi su t hoàn v n

ố i* chúng ta gi

i phả

ương trình trên

(cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0)

37 12/03/16

Ấ

Ị

PHƯƠNG PHÁP XÁC Đ NH LÃI SU T

ố

ệ ữ

ệ

 M i quan h gi a lãi su t và giá trái phi uế : 3 m i ố ệ ữ ấ ấ đáo h n, lãi su t hi n hành và lãi

ấ

quan h gi a lãi su t ủ su t coupon c a trái phi u

ấ ạ ế như sau:

ệ

ủ

ớ

 N u nh ế

ế ả ờ ố

ằ i v n hay l ạ

ữ

ẩ ế trái phi u cho ớ

ệ

ố

ư giá hi n hành c a trái phi u P b ng v i giá danh ỗ ố v n nghĩa F, thì không có n y sinh kho n l ế ế ừ ệ ắ vi c n m gi đáo h n. Vì th lãi đ n khi t ằ ấ ằ ấ su t hoàn v n i b ng v i lãi su t hi n hành C/P, và b ng ấ ớ v i lãi su t coupon

38 12/03/16

ệ ữ

ố

ế

ấ

M i quan h gi a lãi su t và giá trái phi u

 N u nh ế

ữ

ế

ệ

ệ ỏ ơn giá danh nghĩa (P ờ ố ả l đ u tầ ư nh n ậ đư c kho n ợ i v n ạ đáo h n. Vì đ n khi ấ ơn lãi su t hi n hành

ấ

ư giá hi n hành nh h ộ < F), m t nhà ế ắ trái phi u cho khi n m gi ố ấ th , lãi su t hoàn v n i l n h C/P và l n hớ

ớ ơn lãi su t coupon C/F .

 N u nh ế

ữ

v n

ế

đ n khi

ớ ệ đ u tầ ư b ị l ạ ệ

ơn giá danh nghĩa (P ắ ỗ ố khi n m gi trái ấ ế đáo h n. Vì th , lãi su t hoàn ỏ ơn ấ

ỏ ơn lãi su t hi n hành C/P và nh h

ư giá hi n hành l n h ộ > F), m t nhà phi u cho ố v n i nh h ấ lãi su t coupon C/F.

39 12/03/16

Ấ

Ỷ Ấ Ợ Ứ LÃI SU T VÀ T SU T L I T C

 T su t l

ố ủ ổ ế là t ng s c a ứ ờ ủ ố i c a v n

ớ m c l

ặ

P t

ỷ ấ ợ ứ ủ i t c c a trái phi u: ộ ệ ấ c ng v i lãi su t hi n hành ứ ỗ ủ ố . c a v n ho c m c l C P t

+ - P t

40 12/03/16

Ấ

Ế

CƠ CH HÌNH THÀNH LÃI SU T

ở

ị

ị ư ng ờ

ế

đư c quy t ể

ấ

ự

ậ

ế

ầ ế đ nh b i quan h cung c u trái ợ ấ ệ Lãi su t th tr ư th ế ế ậ ỹ t l p nh phi u và qu cho vay. Đ xem xét lãi su t thi ầ ổ đ i cung c u trái nào, chúng ta t p trung vào phân tích s thay ỹ phi u và qu cho vay.

Traùi phieáu laø haøng hoùa Ngöôøi cho vay mua traùi phieáu

Quyeàn söû duïng voán laø haøng hoùa Ngöôøi ñi vay huy ñoäng voán

Ngöôøi mua

Ngöôøi baùn

Ngöôøi ñi vay phaùt haønh traùi phieáu

Ngöôøi cho vay cung caáp voán

Giaù caû traùi phieáu Laõi suaát

Giaù caû

41 12/03/16

Ấ

Ế

CƠ CH HÌNH THÀNH LÃI SU T

ờ

ầ Đư ng c u

Đư ng cung

ế

ầ

C u trái phi u

ỹ Cung qu cho vay

Lãi su t ấ ( i %) Giá c ả trái phi u ế (P:$) Ls

B 9.500 25% A

A 8.000 5,3% B

ế ị ỹ B $) L $) KL giá tr trái phi u, ( Qu cho vay, (

42 12/03/16

Ấ

Ế

CƠ CH HÌNH THÀNH LÃI SU T

ờ

Đư ng cung

ầ Đư ng c u

ầ

Cung trái phi uế

ỹ C u qu cho vay

Lãi su t ấ ( i %) Ld Giá c ả trái phi u ế (P:$)

D 9.500 25% C

5,3% 8.000 D C

ế ị ỹ B $) L :$) KL giá tr trái phi u, ( Qu cho vay, (

43 12/03/16

Ấ

Ế

CƠ CH HÌNH THÀNH LÃI SU T

ể

 Đi m cân b ng ằ

ế

ầ

ỹ

Cung c u qu cho vay

Cung –c u trái phi u

Lãi su t ấ ( i %) Bd Bs Ld Gaia c ả trái phi u ế (P $) Ls ợ ợ Cung vư t quá Cung vư t quá

25% 9.500 B C D A

E E i* P*

D A B C 5,3% 8.000 ợ ợ C u vầ ư t quá C u vầ ư t quá

ế ị ỹ B $) L $) KL giá tr trái phi u, ( Qu cho vay, (

44 12/03/16

Ố Ả

Ở

Ấ

Ế

CÁC NHÂN T NH H

Ư NG Đ N LÃI SU T

ố

ờ

ế

ầ

ỹ

 Các nhân t

làm thay

đ i ổ đư ng c u trái phi u và qu cho

vay

ế

ầ

 Thu nh p bình quân ậ ầ Cung –c u trái phi u

Cung c u qu cho vay

ỹ Ls2

ầ

2a. Kh nả ăng cho vay gi m ả

1b. Nhu c u trái phi u tế ăng

Gaia c ả (P $) Lãi su t ấ ( i %) Bs

Ls0

1a.Giá tăng

2b. LS tăng

i2 P1 E1 E2 Ls1

1b. LS gi mả

i0 P0 E0 E0 Bd1

2b. Gaia gi mả

2a. Kh nả ăng cho vay tăng

ầ

ả

2a. Nhu c u trái ế phi u gi m

P2 i1 E2 E1

Bd2 Bd0 Ld

ế ị ỹ B $) L $) KL giá tr trái phi u, ( Qu cho vay, ( 45 12/03/16

Ố Ả

Ở

Ấ

Ế

CÁC NHÂN T NH H

Ư NG Đ N LÃI SU T

ầ

ế

ờ

đ i ổ đư ng c u trái phi u và

ợ ứ

ả ờ

ầ ế

ị

 Các nhân t ố làm thay ỹ qu cho vay  L i t c và l m phát k v ng ỳ ọ ạ ợ ứ  S gia t ố ớ ỳ ọ ự đ i v i tài s n khác i t c k v ng ăng l ả đi nhu c u trái phi u. Đ ư ng c u ế ầ ẽ s làm gi m ả ể ế trái phi u d ch chuy n sang trái, giá c trái phi u gi m và lãi su t th tr

ấ ạ

ế

ờ ị ư ng t ỳ ọ ầ ả

ẽ ăng l m phát k v ng s làm gi m nhu ư ng c u trái phi u d ch sang ấ ăng lên.

ợ ạ

ả ợ ạ ăng lên. Ngư c l  S gia t ự ả ị ờ ầ c u trái phi u. Đ ế trái, giá c trái phi u gi m và lãi su t t Ngư c l

ả i

46 12/03/16

Ố Ả

Ở

Ấ

Ế

CÁC NHÂN T NH H

Ư NG Đ N LÃI SU T

ờ

ế

ầ

đ i ổ đư ng c u trái phi u và

 Các nhân t ố làm thay ỹ qu cho vay  R i ro ủ

ả

ầ

 R i ro ủ

ị

ờ

ả

ầ ế

ả

ố

ể ư c l

ẽ

ế

 M t s gi m

ợ ạ i. ộ ự ả đi r i ro trái phi u s làm gia t

ệ

ể

ỹ

ấ

ế ẽ đ u tầ ư trái phi u s làm gi m nhu c u trái phi u; ế đư ng c u trái phi u d ch chuy n sang trái ế và giá c trái phi u gi m xu ng, và ng ủ ăng ư i cho vay trong vi c cung c p ấ ờ ị ư ng cung qu cho vay d ch chuy n sang ợ ạ ư c l

kh nả ăng c a ngủ ờ v n. Đố ả ả ph i và làm gi m lãi su t, và ng

47 12/03/16

Ố Ả

Ở

Ấ

Ế

CÁC NHÂN T NH H

Ư NG Đ N LÃI SU T

ờ

ế

ầ

đ i ổ đư ng c u trái phi u và

 Các nhân t ố làm thay ỹ qu cho vay

 Tính l ngỏ ế

ẵ

ữ

ế

ầ

ể

ả

ầ

ả

ỏ

 Trái phi u có tính l ng cao thì công chúng s n ỏ ơn. Đi u này làm ề ắ ề ế trái phi u nhi u h lòng n m gi ờ ư ng c u trái phi u ầ gia tăng nhu c u trái phi u. Đ ế ăng ả ị d ch chuy n sang ph i và giá c trái phi u t lên  S thay ự

đ i tính l ng c a các tài s n khác c u trái

ổ ế ẽ ị

ế

ả

ủ phi u s d ch sang trái và giá c trái phi u gi m.

48 12/03/16

Ố Ả

Ở

Ấ

Ế

CÁC NHÂN T NH H

Ư NG Đ N LÃI SU T

ờ

ế

ầ

đ i ổ đư ng c u trái phi u và

 Các nhân t ố làm thay ỹ qu cho vay  Chi phí thông tin  Th tr ị ư ng có ờ ề

ẽ ủ

ế

ớ

ế ẽ ị

ể

ả đi r t ấ ủ đ y ầ đ thông tin s làm gi m đ u tầ ư ậ nhi u chi phí thu th p thông tin c a các nhà ả ơn so v i các tài s n ẫ ấ làm cho trái phi u h p d n h ả ầ ờ khác, đư ng c u trái phi u s d ch chuy n sang ph i ả và giá c trái phi u t

ẽ

ờ

ế ăng lên.  Chi phí thông tin càng th p s làm gia t ấ ư i cho vay ị

ể ấ đ cung c p v n. Đ ể

ả

ỹ ố

ả

ăng tính s n ẵ ư ng ờ ố ủ lòng c a ng ấ cung qu cho vay d ch chuy n sang ph i và lãi su t gi m xu ng.

49 12/03/16

Ố Ả

Ở

Ấ

Ế

CÁC NHÂN T NH H

Ư NG Đ N LÃI SU T

ờ

ế

đ i ổ đư ng cung trái phi u và

ợ

 Các nhân t ố làm thay ỹ qu cho vay  L i nhu n k v ng c a v n ậ ỳ ọ

ủ ố đ u tầ ư

ầ

ế Cung c u trái phi u

ầ

ỹ

ầ

ế

Cung – c u qu cho vay

2a. Nhu c u phát hành trái phi u gi m ả

ợ ăng

ầ 1b. Nhu c u vay n t

Bs2 Giá c ả (P $) Ls Lãi su t ấ ( i %) Bs0

1b.LS tăng

2b. Giá tăng

P2 i1 E2 E1 Bs1

1b. Giá gi mả

ầ

ợ ả

ầ

2a. Nhu c u vay n gi m

1a. Nhu c u phát hành trái phi u tế ăng

2b. LS gi mả

P0 i0 E0 E0 Ld1 i2 P1 E2 E1

Bd Ld0 Ld2

ỹ L $) Qu cho vay, ( ế ị B $) KL giá tr trái phi u, ( 50 12/03/16

Ố Ả

Ở

Ấ

Ế

CÁC NHÂN T NH H

Ư NG Đ N LÃI SU T

ờ

ế

đ i ổ đư ng cung trái phi u và

 Các nhân t ố làm thay ỹ qu cho vay  Chính sách thuế

ậ

ế

ế ợ đ n l

 Chính sách ưu đãi thu có tác

ẵ

ế

ả

ế

ủ ể

ỳ ọ k v ng và gia t ệ vi c phát hành trái phi u huy ế phi u gi m. Thu làm gia t ờ ố v n c a các công ty. Đ chuy n sang ph i lãi su t t

đ ng ộ i nhu n ủ ăng tính s n lòng c a công ty trong ả ả ố ộ đ ng v n gi c trái ư n ợ ầ ăng nhu c u vay m ư ng c u qu cho vay d ch ị ỹ ầ ấ ăng. ợ

ậ

ờ ả

ể

ấ

ỹ

ị

ả  Gánh n ng thu ế đánh vào l ặ ẽ i nhu n càng cao s ệ ủ ẵ ả làm gi m tính s n lòng c a các công ty trong vi c ầ ế ăng. Đư ng c u ế phát hành trái phi u giá trái phi u t qu cho vayd ch chuy n sang trái lãi su t gi m

51 12/03/16

Ố Ả

Ở

Ấ

Ế

CÁC NHÂN T NH H

Ư NG Đ N LÃI SU T

ế

ờ

đ i ổ đư ng cung trái phi u và

ạ

ị

ể ế

ế

ả ạ

ỳ ọ

ờ ả

ớ

ố

ỹ

ố ủ

ầ

 Các nhân t ố làm thay ỹ qu cho vay  L m phát k v ng ỳ ọ ạ  L m phát k v ng càng cao làm d ch chuy n ỳ ọ đư ng cung trái phi u sang ph i giá trái phi u gi m. Đ i v i qu cho vay, l m phát k v ng ư i ờ càng cao làm gia tăng nhu c u vay v n c a ng đi vay lãi su t tấ ăng.

ể

ờ

 Ngư c l

ợ ạ đư ng cung trái phi u d ch chuy n

ế ấ

ị ả

sang trái, giá trái phi u tế ăng, lãi su t gi m.

52 12/03/16

Ố Ả

Ở

Ấ

Ế

CÁC NHÂN T NH H

Ư NG Đ N LÃI SU T

ờ

ế

đ i ổ đư ng cung trái phi u và

 Các nhân t ố làm thay ỹ qu cho vay

ủ

 Vay n c a chính ph làm cho

ờ ả

ế

ể

ả

ẽ

đư ng cung trái phi u d ch chuy n sang ph i, giá c trái phi u gi m xu ng, s làm gia t

ăng lãi su t ấ

 Vay n c a chính ph ợ ủ ợ ủ ị ố ợ ạ

ấ ẽ ả

ả  Ngư c l

i, giá trái phi u t

ế ăng, lãi su t s gi m.

53 12/03/16

Ỳ Ạ

Ủ

Ấ

C U TRÚC R I RO VÀ C U TRÚC K H N C A LÃI SU T

ấ

ủ

 C u trúc r i ro c a lãi su t ấ ắ ấ

ủ

ấ t c u trúc r i ro c a lãi su t

Tóm t

Moät söï gia taêng ….

Bôûi vì …

Daãn ñeán laõi suaát cuûa taøi saûn ….

gia taêng

Ruûi ro vôõ nôï

nhöõng ngöôøi tieát kieäm phaûi ñöôïc buø ñaép do phaûi gaùnh chòu theâm ruûi ro

Tính loûng

giaûm

nhöõng ngöôøi tieát kieäm toán ít chi phí trong vieäc ñoåi taøi saûn sang tieàn maët

taêng

Chi phí thoâng tin

nhöõng ngöôøi tieát kieäm maát nhieàu chi phí ñeå ñaùnh giaù taøi saûn

nhöõng ngöôøi tieát kieäm

quan taâm ñeán tieàn lôøi sau

Thueá

taêng

thueá vaø phaûi ñöôïc buø

ñaép tieàn noäp thueá

54 12/03/16

Ỳ Ạ

Ủ

Ấ

C U TRÚC R I RO VÀ C U TRÚC K H N C A LÃI SU T

ắ

ế ấ

ỳ ạ

Tóm t

ấ t các lý thuy t c u trúc k h n lãi su t

ờ

ấ

ả

ấ

ố

 Đư ng cong lãi su t là

ệ ữ ằ

ồ ị ấ

ủ

ế

ớ ỳ ạ ấ

ạ

ắ

đ th ph n ánh m i quan h gi a lãi su t so ạ v i k h n c a nó. Lãi su t trái phi u dài h n b ng trung bình lãi su t ng n h n có k

ố ỳ đ u tầ ư gi ng nhau

Lyù thuyeát Giaû thieát

Tieân ñoaùn

Ñaùnh giaù

Thò tröôøng bò phaân khuùc

Laõi suaát ñoái vôùi caùc kyø haïn khaùc nhau ñöôïc quyeát ñònh trong thò nhöõng tröôøng rieâng bieät

Caùc haïn kyø khoâng coù söï thay theá. Kyø haïn caøng ngaén hôn ñöôïc öa chuoäng hôn kyø haïn daøi haïn

Giaûi thích hình daïng ñöôøng nhöng cong khoâng giaûi thích taïi sao laõi suaát ngaén haïn vaø laõi suaát daøi haïn cuøng di chuyeån vôùi nhau

Kyø voïng

Caùc kyø haïn ñöôïc thay theá hoaøn haûo

tieáp

Laõi suaát cuûa traùi phieáu coù n kyø baèng trung bình coäng nhöõng laõi suaát cuûa traùi phieáu 1 kyø qua n kyø theo cuûa ñöôøng cong laõi suaát

Giaûi thích taïi sao laõi suaát ngaén haïn vaø laõi suaát daøi haïn cuøng di chuyeån vôùi nhau nhöng khoâng giaûi thích taïi sao ñoä doác thöôøng höôùng ñi leân

Löïa choïn kyø

Caùc kyø haïn ñöôïc thay theá nhöng khoâng hoaøn haûo

Laõi suaát cuûa traùi phieáu coù n kyø baèng trung bình coäng cuûa

Giaûi thích vöøa hình daïng ñöôøng cong laõi suaát vaø taïi sao laõi

haïn

nhöõng laõi suaát cuûa

suaát ngaén haïn vaø

traùi phieáu 1 kyø qua n

laõi suaát daøi haïn

kyø tieáp theo coäng

cuøng di chuyeån vôùi

theâm phaàn buø ñaép