Chương 3 PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO GIÁ TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG

Nội dung

u Một số nguyên tắc chung

Chương 3

u Phương pháp giátr ị hiện tại

u Phương pháp giátr ị đều hàng năm

PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO GIÁTR Ị TƯƠNG ĐƯƠNG

u Phương pháp giátr ị tương lai

GV: Hàng Lê Cẩm Phương

1. Một số nguyeân tắc chung

1. Một số nguyeân tắc chung (tt)

§ Caùc böôùc khi so saùnh PA

§ Caùc phöông aùn loaïi tröønhau

m phöông

– Nhaän ra ñaày ñuûcaùc so saùnh – Xaùc ñònh thôøi kyøphaân tích – Öôùc löôïng doøng tieàn teächo töøng PA – Xaùc ñònh heäsoátheo thôøi gian cuûa tieàn teä(heäsoáchieát Taäp caùc PA loaïi tröønhau (Mutually Exclusive Alternatives): laøkhi choïn 1 PA, thìphaûi loaïi boûnhöõng PA coøn laïi, choïn PA naøy hoaëc PA khaùc chöùkhoâng theåñoàng thôøi choïn 2 hay nhieàu PA. (cid:224) cô hoäi ñaàu tö(Investment Oppoturnity)? tính) Khi coùm cô hoäi ñaàu töthìchæcoùtheålaäp thaønh 2 aùn ñaàu tö (cid:224) taát caû 2m PA loaïi tröønhau?

1

Víduï: Coâng ty caàn mua 1 thieát bò naâng haøng, coù2 kieåu maùy laøA vaøB, vôùi 2 boäphuïtuøng C vaø D . Coùbao nhieâu phöông aùn loaïi tröønhau ? – Löïa choïn ñoäño hieäu quaû – Tính toaùn so saùnh caùc PA – Phaân tích ñoänhaïy (Sensitivity Analysis) – Löïa choïn PA

1. Một số nguyeân tắc chung (tt)

2. Phöông phaùp giá trị hiện tại (PW)

§ Thôøi kyøphaân tích

– Thôøi kyøphaân tích (TKPT) laøkhoaûng thôøi gian caàn thieá t ñeå

xem xeùt taát caûcaùc CF xaûy ra trong ñoù.

– Tuoåi thoïkinh teá(TTKT) cuûa PA laøthôø i gian hoaït ñoäng coøn coù ích veàmaë t kinh teácuû a PA (khi gia soáchi phívaän haønh coøn chöa vöôït quaùgia soálôïi ích) .

(cid:224) thôøi kyøphaân tíchcoùtheånhoûhôn hoaëc baèng tuoåi thoïcuûa PA.

(cid:252) Khi thôøi kyøphaân tích nhoûhôn tuoå i thoïcuûa PA fi

Phaûi öôùc tính

giaùtrò coøn laï i SV (Salvage Value).

(cid:252) Khi thôøi kyøphaân tích lôùn hôn tuoå i thoïcuûa PA fi

Phaûi ñöa theâm

chi phíthay môù i vaøo chuoãi CF.

(cid:252) Neáu tuoåi thoïcuû a caùc PA so saùnh khoâng baèng nhau fi

Thôøi kyø

phaân tích seõ baèng boäi soáchung nhoûnhaá t (BSCNN) cuûa tuoåi thoï caùc PA so saùnh.

– Deã hieåu – Ñöôïc söûduïng khaùphoåbieán • Khi ñaùnh giaù1 PA, PA naøo coùPW ‡ 0: ñaùng giaùveàmaët ñaàu tö. • Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröønhau) coùchi phívaøthu nhaäp, tieâu chuaån hieäu quaûlaøPW fi max. • Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröønhau) coùthu nhaäp nhönhau, tieâu chuaån hieäu quaûlaøPWC (cost) fi min.

Víduï : 3 PA so saùnh coùTTKT töông öùng laø3, 4 vaø6 naêm, thì TKPT ñöôïc choïn laø12 naêm.

2. Phöông phaùp giá trị hiện tại (PW) • Víduï3-2 : Choïn 1 PA coùlôïi (nghóa laøñaùng giaùveàmaët kinh

2. Phöông phaùp giá trị hiện tại (PW) • Caùc giaûthieát khi so saùnh caùc PA coùtuoåi thoïkhaùc nhau laø:

teá) theo phöông phaùp giaùtrò hieän taïi. (1) Caùc khoaûn thu chi öôùc tính trong thôøi kyøhoaït ñoäng thöù

Soálieäu ban ñaàu

Maùy tieän A

Maùy tieän B

nhaát cuõng ñöôïc laëp laïi vôùi tính chaát chu kyøcho caùc thôøi kysau vaø (2) Khi so saùnh caùc PA theo 1 thôøi kyøxaùc ñònh naøo ñoù(töùc

10,0 2,2 5,0 2,0 5

15,0 4,3 7,0 0,0 10

Chi phívaøthu nhaäp (trieäu Ñ) Ñaàu töban ñaàu Chi phíhaøng naêm Thu nhaäp haøng naêm Giaùtrò coøn laïi Tuoåi thoï–TT (naêm)

MARR (%)

8%

2

theo thôøi gian phuïc vuïcaàn thieát cuûa döïaùn), caàn phaûi öôùc tính giaùtrò coøn laïi ôûcuoái thôøi kyø.

2. Phöông phaùp giá trị hiện tại (PW) Giải

2. Phöông phaùp giá trị hiện tại (PW) • Víduï3-3 : Xem xeùt vaølöïa choïn 1 trong 2 PA. Chuùng coùcuøng

naêng suaát vaøchaát löôïng, chækhaùc veàchi phívaøtuoåi thoï.

Maùy tieän A

Maùy tieän B

Caùc thaønh phaàn chi phí, thu nhaäp Ñôn vò tính laø: Trieäu Ñ

Soálieäu ban ñaàu

Maùy neùn khí I

Maùy neùn khíII

Thu nhaäp haøng naêm:

33,550

46,970

Giaùtrò coøn laïi:

7(P/A, 8%, 10) 2(P/F, 8%, 10) Toång PW cuûa thu nhaäp

46,970

0,926 34,476 -14,762

5(P/A, 8%, 10) = = = = = =

Chi phíhaøng naêm -2,2(P/A, 8%, 10) -4,3(P/A, 8%, 10)

3,0 2,0 0,5 6

4,0 1,6 0 9

-28,853 -15,000

Chi phívaøthu nhaäp (Trieäu Ñ) Ñaàu töban ñaàu Chi phíhaøng naêm Giaùtrò coøn laïi Tuoåi thoï(naêm)

Ñaàu töban ñaàu: Chi phíthay môùi: -(10-2)(P/F, 8%, 5) = = Toång PW cuûa chi phí = Giaùtrò PW

-10,000 -5,445 -30,207 4,269

-43,853 3,117

MARR (%)

15%

Hay A(cid:224) – 10 + 5(P/A,8%10) + 2(P/F,8%,10) –2.2(P/A,8%,10) -(10-2) (P/F,8%,5)

= 4,269 trieäu

Hay B(cid:224) – 15 + 7(P/A,8%10) –4.3(P/A,8%,10) = 3,117 trieä u (cid:224) choïn phöông aùn A vìPW(A) > PW(B).

3. Phöông phaùp giaùtrò haøng n ăm (AW)

2. Phöông phaùp giá trị hiện tại (PW) • Giải

• Giaùtrò haøng naêm töông ñöông vôùi doøng tieàn teäcuûa PA trong thôøi kyøphaân tích:

Caùc thaønh phaàn chi phí(ñvt laøtrieäu Ñ)

Maùy I

Maùy II

4,000

Ñaàu töban ñaàu: Thay môùi laàn 1:(3-0,5)(P/F, 15%, 6) =

3,000 1,080

1,138

(1) Caùc khoaûn thu –chi ñeàu haøng naêm, vaø

0,468 12,225

– Chi phíkhaáu hao

9,800

4,0(P/F, 15%, 9) = Thay môùi laàn 2:(3-0,5)(P/F, 15%, 12) = Chi phívaän haønh: 2,0(P/A, 15%, 18) = 1,6(P/A, 15%, 18) = -0,5(P/F, 15%, 18) =

-0,041

– Chi phícho quyeàn söûduïng voán

Giaùtrò coøn laïi: (ôûnaêm thöù18)

• CR = P (A/P, i%, N) –SV (A/F, i%, N)

(2)Caùc khoaûn chi phíñeàu haøng naêm töông ñöông (Cost Recovery –CR) ñeåhoaøn laïi voán ñaàu töban ñaàu goàm:

PWC

=

16,732

14,938

• CR = [P –SV (P/F, i%, N)] (A/P, i%, N)

• CR = (P –SV) (A/F, i%, N) + P (i%)

• CR = (P –SV) (A/P, i%, N) + SV (i%)

3

3.Phöông phaùp giaùtrò haøng n ăm (AW)

3.Phöông phaùp giaùtrò haøng n ăm (AW)

Khaáu hao haøng naêm:

• Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröønhau) coùchi phívaøthu nhaäp, tieâu chuaån hieäu quaûkinh teálaøAW fi max. • Víduï3-4 : 1 taøi saûn ñaàu töcoùgiaùtrò 10 trieäu Ñ, söûduï ng trong 5 naêm thì giaùtrò coøn laï i öôùc tính laø2 trieäu Ñ. Laõi suaát cuûa voá n ñaàu töi = 8% naêm. Tính giaùtrò CR cuûa PA maùy tieä n A ôû Víduï3-2 . • Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröønhau) coùthu nhaäp nhönhau, tieâu • Giaûi: – chuaån hieäu quaûlaøAWC (cost) fi min.

(P –SV)/N = (10.000 –2.000)/5 = 1.600 ngaøn ñ/naêm – Giaùtrò hieä n taïi cuûa tieàn laõi qua caùc naêm ñöôïc tính ôûbaû ng döôùi:

• Löu yù: khi so saùnh caùc PA theo giaùtrò AW: chætính AW cho moät chu kyøhoaït ñoäng cuûa PA (baèng tuoåi thoïPA.

3.Phöông phaùp giaùtrò haøng n ăm (AW)

3.Phöông phaùp giaùtrò haøng naêm (AW)

• Giaûi: • Víduï3-5 : Tìm lôøi giaûi cho Víduï3-2 theo phöông phaùp giaùtrò haøng naêm (AW)

Naêm

Maùy tieän A

Maùy tieän B

Giaùtrò hieän taïi cuûa tieàn laõi (Ngaøn Ñ)

Caùc thaønh phaàn chi phí, thu nhaäp (Ngaøn Ñ)

Ñaàu töôû ñaàu naêm (Ngaøn Ñ)

Tieàn laõi phaûi traûcuoái naêm (Ngaøn Ñ)

= =

5.000 -2.200

7.000 -4.300

1 2 3 4 5

10.000 8.400 6.800 5.600 3.600

800 672 544 416 288

800 (P/F, 8%, 1) = 741 672 (P/F, 8%, 2) = 576 544 (P/F, 8%, 3) = 434 416 (P/F, 8%, 4) = 306 288 (P/F, 8%, 5) = 196

-2.164

= 2.253

(cid:229)

Thu nhaäp haøng naêm Chi phíhaøng naêm Chi phíCR : (10.000-2.000)* (A/P,8%,5)+2.000(8%) 15.000(A/P, 8%, 5) AW

= = =

636

-2.235 465

• Chi phínaêm töông ñöông cuûa laõi töùc: 2.253(A/P,8%,5) = 546 (ngaøn ñ)

Hay A(cid:224) – 10(P/A,8%,10) –8 (P/F,8%,5)(A/P,8%,10) –2.2 +

2(A/F,8%,10) + 5 = 636 (ngaøn ñ)

• CR cuûa PA laø:

Hay B(cid:224) – 15(P/A,8%,10) –4.3 + 7 = 465 (ngaøn ñ)

1.600 + 546 = 2.164 (ngaøn ñ)

4

3.Phöông phaùp giaùtrò haøng n ăm (AW)

3.Phöông phaùp giaùtrò haøng n ăm (AW)

• Giaûi • Vôùi maùy I, Giaûthieát khi so saùnh caùc PA coùtuoåi thoïkhaùc nhau • So saùnh caùc PA trong moät TKPT (BSCNN cuûa caùc tuoåi thoï) • Giaûthieát caùc PA keát thuùc ñoàng thôøi: So saùnh caùc PA trong 1 AWC (I) = (P –SV)(A/F, 15%, 6) + P(15%) + A I

200.000 Ñ

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

“thôøi kyøquy hoaïch”naøo ñoù, töùc thôøi gian phuïc vuïcaàn thieát cuûa döïaùn. = 2.500.000(0,1142) + 3.000.000(0,15) + 2.000.000 = 2.735.000 Ñ • Víduï3-6 : Mua maùy ôû Víduï3-3 vôùi: • Vôùi maùy II,

Maùy neùn khíII

A = 1.600.000 Ñ

4.000.000 Ñ

7.000.000 Ñ

AWC (II) = [4.000.000 + 7.000.000(P/F, 15%, 9) –200.000(P/F, 15%, 12)](A/P, 15%, 12) + A II

= 2.698.000 Ñ

Ł PA maùy neùn khíII ñöôïc choïn.

a) Söûduïng maùy trong 12 naêm. b) Vieäc thay môùi maùy II (ôûcuoái naêm 9) toán 7 trieäu Ñvaøgiaùtrò coøn laïi sau 3 naêm (cuoái naêm 12) laø0,2 trieäu Ñ. So saùnh caùc PA theo phöông phaùp chi phíhaøng naêm.

4. Phöông phaùp giaùtrò töông lai (FW)

4. Phöông phaùp giaùtrò töông lai (FW)

• Giaùtrò töông lai • Víduï3-7 : Giaûi Víduï3-2 . Phöông aùn A coùFW(A) lôùn hôn neân laøPA ñöôïc choïn. chi quy veà1 moác ôûtöông lai ( laøgiaùtrò töông ñöông cuûa taát caûcaùc khoaûn thu thöôøng laøcuoái thôøi kyøphaân tích) . • Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröønhau) coùchi phívaøthu nhaäp, tieâu

Caùc khoaûn chi phí, thu nhaäp (Ngaøn Ñ)

Maùy tieän A

Maùy tieän B

Thu nhaäp haøng naêm:

72.433

101.406

chuaån hieäu quaûkinh teálaøFW fi max. • Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröønhau) coùthu nhaäp nhönhau, tieâu chuaån hieäu quaûlaøFWC (cost) fi min.

5.000(F/A, 8%, 10) 7.000(F/A, 8%, 10) Giaùtrò coøn laïi (ôûnaêm thöù10) FW cuûa thu nhaäp

= = = =

2.000 74.433

101.406

Chi phíhaøng naêm:

-31.871

2.200(F/A,8%,10) 4.300(F/A,8%,10)

= =

-62.292

Chi phíban ñaàu:

-21.589

10.000(F/P,8%,10) 15.000(F/P,8%,10)

= =

-32.384

Chi phíthay môùi:

8.000(F/P, 8%, 5) FW cuûa chi phí FW cuûa PA

= = =

-94.676 6.730

-11.754 -65.214 9.219

5

Moái lieân heägiöõa caùc phöông phaùp

– Caùc phöông phaùp phaân tích PW, FW vaøAW ñeàu thoâng

=

=

=

const

)A(PW )B(PW

)A(FW )B(FW

)A(AW )B(AW

6

qua thuûtuïc tính ñoåi doøng tieàn teä vôùi heäsoáchieát tính laøi% = MARR. – Caùc giaùtrò PW, FW vaøAW cuûa caùc PA tyûleäthuaän tuyeán tính vôùi nhau