1
Chương 3
PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO
GIÁTRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG
GV: Hàng Lê Cẩm Phương
Nội dung
uMột sốnguyên tắc chung
uPhương pháp giátrịhiện tại
uPhương pháp giátrị đều hàng năm
uPhương pháp giátrị tương lai
1. Một sốnguyeân tắc chung
§Caùc böôùc khi so saùnh PA
–Nhaän ra ñaày ñuûcaùc so saùnh
–Xaùc ñònh thôøi kyøphaân tích
–Öôùc löôïng doøng tieàn teächo töøng PA
–Xaùc ñònh heäsoátheo thôøi gian cuûa tieàn teä(heäsoáchieát
tính)
–Löïa choïn ñoäño hieäu quaû
–Tính toaùn so saùnh caùc PA
–Phaân tích ñoänhaïy (Sensitivity Analysis)
–Löïa choïn PA
1. Một sốnguyeân tắc chung (tt)
§Caùc phöông aùn loaïi tröønhau
Taäp caùc PA loaïi tröønhau (Mutually Exclusive Alternatives):
laøkhi choïn 1 PA, thìphaûi loaïi boûnhöõng PA coøn laïi, choïn
PA naøy hoaëc PA khaùc chöùkhoâng theåñoàng thôøi choïn 2 hay
nhieàu PA.
àcô hoäi ñaàu tö(Investment Oppoturnity)?
Khi coùm cô hoäi ñaàu töthìchæcoùtheålaäp thaønh 2mphöông
aùn ñaàu tö àtaát caû2
mPA loaïi tröønhau?
Víduï: Coâng ty caàn mua 1 thieát bò naâng haøng, coù2 kieåu
maùy laøA vaøB, vôùi 2 boäphuïtuøng C vaøD. Coùbao nhieâu
phöông aùn loaïi tröønhau?
2
1. Một sốnguyeân tắc chung (tt)
§Thôøi kyøphaân tích
–Thôøi kyøphaân tích (TKPT) laøkhoaûng thôøi gian caàn thieát ñeå
xem xeùt taát caûcaùc CF xaûy ra trong ñoù.
–Tuoåi thoïkinh teá(TTKT) cuûa PA laøthôøi gian hoaït ñoäng coøn coù
ích veàmaët kinh teácuûa PA (khi gia soáchi phívaän haønh coøn
chöa vöôït quaùgia soálôïi ích).
àthôøi kyøphaân tíchcoùtheånhoûhôn hoaëc baèng tuoåi thoïcuûa PA.
üKhi thôøi kyøphaân tích nhoûhôn tuoåi thoïcuûa PA →Phaûi öôùc tính
giaùtrò coøn laïi SV (Salvage Value).
üKhi thôøi kyøphaân tích lôùn hôn tuoåi thoïcuûa PA →Phaûi ñöa theâm
chi phíthay môùi vaøo chuoãi CF.
üNeáu tuoåi thoïcuûa caùc PA so saùnh khoâng baèng nhau →Thôøi kyø
phaân tích seõ baèng boäi soáchung nhoûnhaát (BSCNN) cuûa tuoåi thoï
caùc PA so saùnh.
Víduï: 3 PA so saùnh coùTTKT töông öùng laø3, 4 vaø6 naêm, thì
TKPT ñöôïc choïn laø12 naêm.
2. Phöông phaùp giá trịhiện tại (PW)
–Deã hieåu
–Ñöôïc söûduïng khaùphoåbieán
•Khi ñaùnh giaù1 PA, PA naøo coùPW ≥0: ñaùng giaùveàmaët
ñaàu tö.
•Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröønhau) coùchi phívaøthu nhaäp,
tieâu chuaån hieäu quaûlaøPW →max.
•Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröønhau) coùthu nhaäp nhönhau,
tieâu chuaån hieäu quaûlaøPWC (cost) →min.
2. Phöông phaùp giá trịhiện tại (PW)
•Caùc giaûthieát khi so saùnh caùc PA coùtuoåi thoïkhaùc nhau laø:
(1) Caùc khoaûn thu chi öôùc tính trong thôøi kyøhoaït ñoäng thöù
nhaát cuõng ñöôïc laëp laïi vôùi tính chaát chu kyøcho caùc thôøi
kysau vaø
(2) Khi so saùnh caùc PA theo 1 thôøi kyøxaùc ñònh naøo ñoù(töùc
theo thôøi gian phuïc vuïcaàn thieát cuûa döïaùn), caàn phaûi öôùc
tính giaùtrò coøn laïi ôûcuoái thôøi kyø.
2. Phöông phaùp giá trịhiện tại (PW)
•Víduï3-2: Choïn 1 PA coùlôïi (nghóa laøñaùng giaùveàmaët kinh
teá) theo phöông phaùp giaùtrò hieän taïi.
8%MARR (%)
15,0
4,3
7,0
0,0
10
10,0
2,2
5,0
2,0
5
Chi phívaøthu nhaäp
(trieäu Ñ)
Ñaàu töban ñaàu
Chi phíhaøng naêm
Thu nhaäp haøng naêm
Giaùtrò coøn laïi
Tuoåi thoï–TT (naêm)
Maùy tieän BMaùy tieän ASoálieäu ban ñaàu
3
2. Phöông phaùp giá trịhiện tại (PW)
Giải
46,970
46,970
-28,853
-15,000
-43,853
3,117
33,550
0,926
34,476
-14,762
-10,000
-5,445
-30,207
4,269
Thu nhaäp haøng naêm: 5(P/A, 8%, 10)=
7(P/A, 8%, 10) =
Giaùtrò coøn laïi: 2(P/F, 8%, 10) =
Toång PW cuûa thu nhaäp =
Chi phíhaøng naêm -2,2(P/A, 8%, 10) =
-4,3(P/A, 8%, 10) =
Ñaàu töban ñaàu:
Chi phíthay môùi: -(10-2)(P/F, 8%, 5) =
Toång PW cuûa chi phí =
Giaùtrò PW =
Maùy tieän BMaùy tieän A
Caùc thaønh phaàn chi phí, thu nhaäp
Ñôn vò tính laø: Trieäu Ñ
Hay Aà–10 + 5(P/A,8%10) + 2(P/F,8%,10) –2.2(P/A,8%,10) -(10-2) (P/F,8%,5)
= 4,269 trieäu
Hay Bà–15 + 7(P/A,8%10) –4.3(P/A,8%,10) = 3,117 trieäu
àchoïn phöông aùn A vìPW(A) > PW(B).
2. Phöông phaùp giá trịhiện tại (PW)
•Víduï3-3: Xem xeùt vaølöïa choïn 1 trong 2 PA. Chuùng coùcuøng
naêng suaát vaøchaát löôïng, chækhaùc veàchi phívaøtuoåi thoï.
15%MARR (%)
4,0
1,6
0
9
3,0
2,0
0,5
6
Chi phívaøthu nhaäp
(Trieäu Ñ)
Ñaàu töban ñaàu
Chi phíhaøng naêm
Giaùtrò coøn laïi
Tuoåi thoï(naêm)
Maùy neùn khíIIMaùy neùn khíISoálieäu ban ñaàu
2. Phöông phaùp giá trịhiện tại (PW)
•Giải
4,000
1,138
9,800
14,938
3,000
1,080
0,468
12,225
-0,041
16,732
Ñaàu töban ñaàu:
Thay môùi laàn 1:(3-0,5)(P/F, 15%, 6) =
4,0(P/F, 15%, 9) =
Thay môùi laàn 2:(3-0,5)(P/F, 15%, 12) =
Chi phívaän haønh: 2,0(P/A, 15%, 18) =
1,6(P/A, 15%, 18) =
Giaùtrò coøn laïi: -0,5(P/F, 15%, 18) =
(ôûnaêm thöù18) PWC =
Maùy IIMaùy ICaùc thaønh phaàn chi phí(ñvt laøtrieäu Ñ)
3. Phöông phaùp giaùtrò haøng năm (AW)
•Giaùtrò haøng naêm töông ñöông vôùi doøng tieàn teäcuûa PA trong
thôøi kyøphaân tích:
(1) Caùc khoaûn thu –chi ñeàu haøng naêm, vaø
(2)Caùc khoaûn chi phíñeàu haøng naêm töông ñöông (Cost
Recovery –CR) ñeåhoaøn laïi voán ñaàu töban ñaàu goàm:
–Chi phíkhaáu hao
–Chi phícho quyeàn söûduïng voán
•CR = P (A/P, i%, N) –SV (A/F, i%, N)
•CR = [P –SV (P/F, i%, N)] (A/P, i%, N)
•CR = (P –SV) (A/F, i%, N) + P (i%)
•CR = (P –SV) (A/P, i%, N) + SV (i%)