Chương 3 PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO GIÁ TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG

Chia sẻ: Cao Quang Hưng | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:6

Thêm vào BST

Báo xấu

87
lượt xem 5
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Nhận ra đầy đủ các so sánh Xác định thời kỳ phân tích Ước lượng dòng tiền tệ cho từng PA Xác định hệ số theo thời gian của tiền tệ (hệ số chiết tính) Lựa chọn độ đo hiệu quả Tính toán so sánh các PA Phân tích độ nhạy (Sensitivity Analysis) Lựa chọn PA

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Chương 3 PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO GIÁ TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG

Nội dung Chương 3 u Một số nguyên tắc chung u Phương pháp giá trị hiện tại PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO u Phương pháp giá trị đều hàng năm GIÁ TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG u Phương pháp giá trị tương lai GV: Hàng Lê Cẩm Phương 1. Một số nguyeân tắc chung 1. Một số nguyeân tắc chung (tt) § Caùc böôùc khi so saùnh PA § Caùc phöông aùn loaïi tröø nhau – Nhaän ra ñaày ñuû caùc so saùnh Taäp caùc PA loaïi tröø nhau (Mutually Exclusive Alternatives): – Xaùc ñònh thôøi kyø phaân tích laø khi choïn 1 PA, thì phaûi loaïi boû nhöõng PA coøn laïi, choïn PA naøy hoaëc PA khaùc chöù khoâng theå ñoàng thôøi choïn 2 hay – Öôùc löôïng doøng tieàn teä cho töøng PA nhieàu PA. – Xaùc ñònh heä soá theo thôøi gian cuûa tieàn teä (heä soá chieát à cô hoäi ñaàu tö (Investment Oppoturnity)? tính) Khi coù m cô hoäi ñaàu tö thì chæ coù theå laäp thaønh 2m phöông – Löïa choïn ñoä ño hieäu quaû aùn ñaàu tö à taát caû 2m PA loaïi tröø nhau? – Tính toaùn so saùnh caùc PA Ví duï: Coâng ty caàn mua 1 thieát bò naâng haøng, coù 2 kieåu – Phaân tích ñoä nhaïy (Sensitivity Analysis) maùy laø A vaø B, vôùi 2 boä phuï tuøng C vaø D. Coù bao nhieâu – Löïa choïn PA phöông aùn loaïi tröø nhau? 1
1. Một số nguyeân tắc chung (tt) 2. Phöông phaùp giá trị hiện tại (PW) § Thôøi kyø phaân tích – Deã hieåu – Thôøi kyø phaân tích (TKPT) laø khoaûng thôøi gian caàn thieát ñeå xem xeùt taát caû caùc CF xaûy ra trong ñoù. – Ñöôïc söû duïng khaù phoå bieán – Tuoåi thoï kinh teá (TTKT) cuûa PA laø thôøi gian hoaït ñoäng coøn coù • Khi ñaùnh giaù 1 PA, PA naøo coù PW ≥ 0: ñaùng giaù veà maët ích veà maët kinh teá cuûa PA (khi gia soá chi phí vaän haønh coøn chöa vöôït quaù gia soá lôïi ích). ñaàu tö. à thôøi kyø phaân tích coù theå nhoû hôn hoaëc baèng tuoåi thoï cuûa PA. • Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröø nhau) coù chi phí vaø thu nhaäp, ü Khi thôøi kyø phaân tích nhoû hôn tuoåi thoï cuûa PA → Phaûi öôùc tính giaù trò coøn laïi SV (Salvage Value). tieâu chuaån hieäu quaû laø PW → max. ü Khi thôøi kyø phaân tích lôùn hôn tuoåi thoï cuûa PA → Phaûi ñöa theâm • Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröø nhau) coù thu nhaäp nhö nhau, chi phí thay môùi vaøo chuoãi CF. ü Neáu tuoåi thoï cuûa caùc PA so saùnh khoâng baèng nhau → Thôøi kyø tieâu chuaån hieäu quaû laø PWC (cost) → min. phaân tích seõ baèng boäi soá chung nhoû nhaát (BSCNN) cuûa tuoåi thoï caùc PA so saùnh. Ví duï: 3 PA so saùnh coù TTKT töông öùng laø 3, 4 vaø 6 naêm, thì TKPT ñöôïc choïn laø 12 naêm. 2. Phöông phaùp giá trị hiện tại (PW) 2. Phöông phaùp giá trị hiện tại (PW) • Caùc giaû thieát khi so saùnh caùc PA coù tuoåi thoï khaùc nhau laø: • Ví duï 3-2: Choïn 1 PA coù lôïi (nghóa laø ñaùng giaù veà maët kinh teá) theo phöông phaùp giaù trò hieän taïi. (1) Caùc khoaûn thu chi öôùc tính trong thôøi kyø hoaït ñoäng thöù nhaát cuõng ñöôïc laëp laïi vôùi tính chaát chu kyø cho caùc thôøi Soá lieäu ban ñaàu Maùy tieän A Maùy tieän B kysau vaø Chi phí vaø thu nhaäp 10,0 15,0 (2) Khi so saùnh caùc PA theo 1 thôøi kyø xaùc ñònh naøo ñoù (töùc (trieäu Ñ) 2,2 4,3 Ñaàu tö ban ñaàu 5,0 7,0 theo thôøi gian phuïc vuï caàn thieát cuûa döï aùn), caàn phaûi öôùc Chi phí haøng naêm 2,0 0,0 tính giaù trò coøn laïi ôû cuoái thôøi kyø. Thu nhaäp haøng naêm 5 10 Giaù trò coøn laïi Tuoåi thoï – TT (naêm) MARR (%) 8% 2
2. Phöông phaùp giá trị hiện tại (PW) 2. Phöông phaùp giá trị hiện tại (PW) Giải • Ví duï 3-3: Xem xeùt vaø löïa choïn 1 trong 2 PA. Chuùng coù cuøng naêng suaát vaø chaát löôïng, chæ khaùc veà chi phí vaø tuoåi thoï. Caùc thaønh phaàn chi phí, thu nhaäp Maùy tieän A Maùy tieän B Ñôn vò tính laø: Trieäu Ñ Thu nhaäp haøng naêm: 5(P/A, 8%, 10) = 33,550 Soá lieäu ban ñaàu Maùy neùn khí I Maùy neùn khí II 7(P/A, 8%, 10) = 46,970 Giaù trò coøn laïi: 2(P/F, 8%, 10) = 0,926 Chi phí vaø thu nhaäp 3,0 4,0 Toång PW cuûa thu nhaäp = 34,476 46,970 (Trieäu Ñ) 2,0 1,6 Chi phí haøng naêm -2,2(P/A, 8%, 10) = -14,762 -4,3(P/A, 8%, 10) = -28,853 Ñaàu tö ban ñaàu 0,5 0 Ñaàu tö ban ñaàu: -10,000 -15,000 Chi phí haøng naêm 6 9 Chi phí thay môùi: -(10-2)(P/F, 8%, 5) = - 5,445 Giaù trò coøn laïi Toång PW cuûa chi phí = -30,207 -43,853 Tuoåi thoï (naêm) Giaù trò PW = 4,269 3,117 MARR (%) 15% Hay Aà – 10 + 5(P/A,8%10) + 2(P/F,8%,10) – 2.2(P/A,8%,10) - (10-2) (P/F,8%,5) = 4,269 trieäu Hay Bà – 15 + 7(P/A,8%10) – 4.3(P/A,8%,10) = 3,117 trieäu à choïn phöông aùn A vì PW(A) > PW(B). 2. Phöông phaùp giá trị hiện tại (PW) 3. Phöông phaùp giaù trò haøng năm (AW) • Giải • Giaù trò haøng naêm töông ñöông vôùi doøng tieàn teä cuûa PA trong thôøi kyø phaân tích: Caùc thaønh phaàn chi phí (ñvt laø trieäu Ñ) Maùy I Maùy II (1) Caùc khoaûn thu – chi ñeàu haøng naêm, vaø Ñaàu tö ban ñaàu: 3,000 4,000 Thay môùi laàn 1: (3-0,5)(P/F, 15%, 6) = 1,080 (2) Caùc khoaûn chi phí ñeàu haøng naêm töông ñöông (Cost 4,0(P/F, 15%, 9) = 1,138 Thay môùi laàn 2: (3-0,5)(P/F, 15%, 12) = 0,468 Recovery – CR) ñeå hoaøn laïi voán ñaàu tö ban ñaàu goàm: Chi phí vaän haønh: 2,0(P/A, 15%, 18) = 12,225 – Chi phí khaáu hao 1,6(P/A, 15%, 18) = 9,800 Giaù trò coøn laïi: - 0,5(P/F, 15%, 18) = - 0,041 – Chi phí cho quyeàn söû duïng voán (ôû naêm thöù 18) PWC = 16,732 14,938 • CR = P (A/P, i%, N) – SV (A/F, i%, N) • CR = [P – SV (P/F, i%, N)] (A/P, i%, N) • CR = (P – SV) (A/F, i%, N) + P (i%) • CR = (P – SV) (A/P, i%, N) + SV (i%) 3
3. Phöông phaùp giaù trò haøng năm (AW) 3. Phöông phaùp giaù trò haøng năm (AW) • Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröø nhau) coù chi phí vaø thu nhaäp, tieâu • Ví duï 3-4: 1 taøi saûn ñaàu tö coù giaù trò 10 trieäu Ñ, söû duïng trong 5 naêm thì giaù trò coøn laïi öôùc tính laø 2 trieäu Ñ. Laõi suaát cuûa voán ñaàu tö i = 8% naêm. chuaån hieäu quaû kinh teá laø AW → max. Tính giaù trò CR cuûa PA maùy tieän A ôû Ví duï 3-2. • Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröø nhau) coù thu nhaäp nhö nhau, tieâu • Giaûi: chuaån hieäu quaû laø AWC (cost) → min. – Khaáu hao haøng naêm: (P – SV)/N = (10.000 – 2.000)/5 = 1.600 ngaøn ñ/naêm • Löu yù: khi so saùnh caùc PA theo giaù trò AW: chæ tính AW cho – Giaù trò hieän taïi cuûa tieàn laõi qua caùc naêm ñöôïc tính ôû baûng döôùi: moät chu kyø hoaït ñoäng cuûa PA (baèng tuoåi thoï PA. 3. Phöông phaùp giaù trò haøng năm (AW) 3. Phöông phaùp giaù trò haøng naêm (AW) • Giaûi: • Ví duï 3-5: Tìm lôøi giaûi cho Ví duï 3-2 theo phöông phaùp giaù trò haøng naêm (AW) Ñaàu tö ôû Tieàn laõi phaûi Giaù trò hieän taïi cuûa tieàn laõi Caùc thaønh phaàn chi phí, thu nhaäp Naêm ñaàu naêm traû cuoái naêm Maùy tieän A Maùy tieän B (Ngaøn Ñ) (Ngaøn Ñ) (Ngaøn Ñ) (Ngaøn Ñ) 1 10.000 800 800 (P/F, 8%, 1) = 741 Thu nhaäp haøng naêm = 5.000 7.000 2 8.400 672 672 (P/F, 8%, 2) = 576 Chi phí haøng naêm = - 2.200 - 4.300 3 6.800 544 544 (P/F, 8%, 3) = 434 Chi phí CR : 4 5.600 416 416 (P/F, 8%, 4) = 306 (10.000-2.000)* 5 3.600 288 288 (P/F, 8%, 5) = 196 (A/P,8%,5)+2.000(8%) = - 2.164 ∑ = 2.253 15.000(A/P, 8%, 5) = - 2.235 AW = 636 465 • Chi phí naêm töông ñöông cuûa laõi töùc: 2.253(A/P,8%,5) = 546 (ngaøn ñ) Hay Aà – 10(P/A,8%,10) – 8 (P/F,8%,5)(A/P,8%,10) – 2.2 + • CR cuûa PA laø: 2(A/F,8%,10) + 5 = 636 (ngaøn ñ) 1.600 + 546 = 2.164 (ngaøn ñ) Hay Bà – 15(P/A,8%,10) – 4.3 + 7 = 465 (ngaøn ñ) 4
3. Phöông phaùp giaù trò haøng năm (AW) 3. Phöông phaùp giaù trò haøng năm (AW) Giaû thieát khi so saùnh caùc PA coù tuoåi thoï khaùc nhau • Giaûi • So saùnh caùc PA trong moät TKPT (BSCNN cuûa caùc tuoåi thoï) • Vôùi maùy I, • Giaû thieát caùc PA keát thuùc ñoàng thôøi: So saùnh caùc PA trong 1 AWC (I) = (P – SV)(A/F, 15%, 6) + P(15%) + AI “thôøi kyø quy hoaïch” naøo ñoù, töùc thôøi gian phuïc vuï caàn thieát cuûa = 2.500.000(0,1142) + 3.000.000(0,15) + 2.000.000 döï aùn. = 2.735.000 Ñ • Ví duï 3-6: Mua maùy ôû Ví duï 3-3 vôùi: • Vôùi maùy II, 200.000 Ñ a) Söû duïng maùy trong 12 naêm. Maùy neùn khí II 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 b) Vieäc thay môùi maùy II (ôû cuoái naêm 9) toán 7 trieäu Ñ vaø giaù trò coøn laïi sau 3 naêm (cuoái naêm 12) laø 0,2 trieäu Ñ. So saùnh caùc PA A = 1.600.000 Ñ theo phöông phaùp chi phí haøng naêm. 4.000.000 Ñ 7.000.000 Ñ AWC (II) = [4.000.000 + 7.000.000(P/F, 15%, 9) – 200.000(P/F, 15%, 12)](A/P, 15%, 12) + AII = 2.698.000 Ñ è PA maùy neùn khí II ñöôïc choïn. 4. Phöông phaùp giaù trò töông lai (FW) 4. Phöông phaùp giaù trò töông lai (FW) • Giaù trò töông lai laø giaù trò töông ñöông cuûa taát caû caùc khoaûn thu • Ví duï 3-7: Giaûi Ví duï 3-2. Phöông aùn A coù FW(A) lôùn hôn neân chi quy veà 1 moác ôû töông lai (thöôøng laø cuoái thôøi kyø phaân tích). laø PA ñöôïc choïn. • Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröø nhau) coù chi phí vaø thu nhaäp, tieâu Caùc khoaûn chi phí, thu nhaäp (Ngaøn Ñ) Maùy tieän A Maùy tieän B chuaån hieäu quaû kinh teá laø FW → max. Thu nhaäp haøng naêm: 5.000(F/A, 8%, 10) = 72.433 • Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröø nhau) coù thu nhaäp nhö nhau, tieâu 7.000(F/A, 8%, 10) = 101.406 Giaù trò coøn laïi (ôû naêm thöù 10) = 2.000 chuaån hieäu quaû laø FWC (cost) → min. FW cuûa thu nhaäp = 74.433 101.406 Chi phí haøng naêm: 2.200(F/A,8%,10) = - 31.871 4.300(F/A,8%,10) = -62.292 Chi phí ban ñaàu: 10.000(F/P,8%,10) = - 21.589 15.000(F/P,8%,10) = -32.384 Chi phí thay môùi: 8.000(F/P, 8%, 5) = - 11.754 FW cuûa chi phí = - 65.214 -94.676 FW cuûa PA = 9.219 6.730 5
Moái lieân heä giöõa caùc phöông phaùp – Caùc phöông phaùp phaân tích PW, FW vaø AW ñeàu thoâng qua thuû tuïc tính ñoåi doøng tieàn teä vôùi heä soá chieát tính laø i% = MARR. – Caùc giaù trò PW, FW vaø AW cuûa caùc PA tyû leä thuaän tuyeán tính vôùi nhau PW(A) FW(A) AW(A) = = = const PW(B) FW(B) AW(B) 6