BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH
NGUYỄN THỊ HỒNG
CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ BIẾN ĐỘNG
GIÁ CỔ PHIẾU TẠI VIỆT NAM
CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG
MÃ NGÀNH: 60340201
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
NGƯỜI HƯỚNG DẪN:
PGS.TS. PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT
TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014
MỤC LỤC
Trang phụ bìa
Lời cam đoan
Mục lục
Danh mục các bảng
Tóm tắt ................................................................................................................. 1
CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ................................................................................ 2
1.1 Lý do chọn đề tài nghiên cứu ......................................................................... 2
1.2 Mục tiêu nghiên cứu và phạm vi nghiên cứu ................................................. 3
1.3 Câu hỏi nghiên cứu ......................................................................................... 3
1.4 Kết cấu của luận văn ....................................................................................... 4
CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC
NGHIỆM .............................................................................................................. 5
2.1 Chính sách cổ tức của doanh nghiệp .............................................................. 6
2.1.1 Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động ........................................................ 8
2.1.2 Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định ............................................................. 9
2.1.3 Các chính sách chi trả cổ tức khác ............................................................ 10
2.2 Các bằng chứng thực nghiệm về tác động của chính sách cổ tức đến biến
động giá cổ phiếu của các công ty niêm yết ....................................................... 13
CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ............................................ 21
3.1 Phương pháp nghiên cứu .............................................................................. 21
3.2 Các giả thuyết của bài nghiên cứu ............................................................... 25
3.2.1 Giả thuyết 1 ............................................................................................... 25
3.2.2 Giả thuyết 2 ............................................................................................... 26
3.3 Phương pháp đo lường các biến ................................................................... 27
3.3.1 Biến động giá cổ phiếu (P-Vol) ................................................................ 27
3.3.2 Tỷ lệ suất cổ tức (D-yield) ........................................................................ 28
3.3.3 Tỷ lệ chi trả cổ tức (Payout) ...................................................................... 29
3.3.4 Quy mô (Size) ........................................................................................... 30
3.3.5 Biến động thu nhập (Earnings) ................................................................. 31
3.3.6 Nợ dài hạn (Debt) ...................................................................................... 32
3.3.7 Tăng trưởng (Growth) ............................................................................... 33
3.4 Dữ liệu .......................................................................................................... 33
CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU....................................................... 35
4.1 Thống kê mô tả các biến trong mô hình ....................................................... 35
4.2 Phân tích tương quan giữa các biến ............................................................. 37
4.3 Kiểm định các giả thiết của hồi quy bình phương nhỏ nhất cổ điển ............ 39
4.3.1 Kiểm định đa cộng tuyến .......................................................................... 39
4.3.2 Kiểm tra phương sai sai số thay đổi .......................................................... 40
4.3.3 Kiểm tra tự tương quan ............................................................................. 41
4.4 Kết quả hồi quy ............................................................................................ 42
4.5 Thảo luận kết quả nghiên cứu ...................................................................... 50
CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN ................................................................................ 52
5.1 Kết quả nghiên cứu ...................................................................................... 52
5.2 Hạn chế và hướng nghiên cứu ...................................................................... 53
TÀI LIỆU THAM KHẢO
PHỤ LỤC
DANH MỤC CÁC BẢNG
Bảng 4.1 Thống kê mô tả các biến ...................................................................... 35
Bảng 4.2 Phân tích tự tương quan giữa các biến ................................................ 37
Bảng 4.3: Kiểm định đa cộng tuyến bằng kiểm định VIF .................................. 40
Bảng 4.4: Kiểm định phương sai sai số thay đổi bằng kiểm định White............ 41
Bảng 4.5: Kiểm định tự tương quan .................................................................... 42
Bảng 4.6: Kết quả hồi quy P-Vol theo D-yield và Payout .................................. 42
Bảng 4.7: Kết quả của phương trình hồi quy P-Vol = a1 + a2D-yieldi + a3Payouti
+ a4Sizei + a5Earningsi + a6Debti + a7Growthi .................................................... 43
Bảng 4.8: Kết quả của phương trình hồi quy P-Vol = a1 +a2D-yieldi + a3Sizei +
a4Earningsi + a5Debti + a6Growthi ....................................................................... 45
Bảng 4.9: Kết quả của phương trình hồi quy P-Vol = a1 + a2Payouti + a3Sizei +
a4Earningsi + a5Debti + a6Growthi ...................................................................... 47
Bảng 4.10: Kết quả của phương trình hồi quy P-Vol = a1 + a2D-yieldi + a3Sizei +
a4Earningsi + a5Debti ........................................................................................... 48
Bảng 4.11: Kết quả của phương trình hồi quy P-Vol = a1 + a2D-yieldi + a3Sizei +
a4Earningsi + a5Debti + a6D1 + a7D2 .................................................................... 50