PH N I –S L C V VÀNG – TH TR NG VÀNG Ơ ƯỢ Ề Ị ƯỜ Ầ
I.TÌM HI U CHUNG V VÀNG Ề Ể
Vàng cùng v i b c, đ ng là 3 kim lo i đ u tiên đ ạ ầ ượ
ướ c tìm th y đ u tiên trên ấ ầ ể c xem là kim lo i quý, bi u ạ
ng c a quy n l c và s giàu có. Vàng có s c ch u đ ng oxi hóa cao, lâu b h ớ ạ i, năm 5000 tr ề ự ủ ồ c công nguyên. Vàng đ ượ ứ ự ị ự ị ư
th gi ế ớ t ượ hao.
ớ ể ả ấ ẩ
ụ ụ ể ế ợ ệ
Vàng có th k t h p v i nhi u ch t khác đ cho nh ng s n ph m ph c v ữ i tiêu th kho ng 450 t n vàng trong ngành ế ớ ấ ụ i. Nhu c u trang s c chi m 70% và ứ ả ầ ế
ề cho công nghi p. M t năm th gi ế ớ ộ công nghi p chi m 11% nhu c u th gi ầ ế i là nhu c u đ u t . 13% còn l ầ ầ ư ệ ạ
ố ở ỏ
M vàng n m r i rác ằ ạ ế ợ ọ ế ầ ả
ướ ấ ỏ
60 qu c gia. Vì vàng trong thiên nhiên có k t h p v i ớ t, c n ph i qua quá trình tinh l c. Nam i ả ế ớ ướ c ấ ỏ i d ng vàng h t ho c vàng th i ặ ạ i kho ng 40.000 t n. C th gi ả ướ ạ
ả m t ít kim lo i khác, nên không tinh khi ộ c có nhi u m vàng nh t th gi Phi là n ế ớ ề tính có kho ng 145.000 t n vàng. Vàng có d ấ ả (Úc, Hongkong, Th y sĩ). ụ
ấ ề ụ Ấ ế ớ n Đ là n ộ
ấ ế ướ ế ớ ế ớ ậ
c tiêu th vàng nguyên li u nhi u nh t th gi ấ ủ c có nhi u vàng nh t th gi ề ấ
Ấ c có n n kinh t ề ầ i, v i nhu c u i. Do đó i. Các ế ớ l n th 3 Châu Á này tích lũy 20,000 t n vàng ấ ộ ế ớ
ễ ụ ề ấ ộ
ủ ồ ể ộ
h i và mùa k t hôn b t đ u t ế ắ ầ ư ạ
ệ hàng năm lên đ n 800 t n, chi m ¼ nhu c u vàng v t ch t c a th gi ầ n u tính luôn vàng n trang thì n Đ là n ế ướ ữ h gia đình n ứ ở ướ ộ n Đ , vàng là món quà thông d ng nh t trong các kỳ l qua nhi u th h . ế ệ Ở Ấ h i và là m t ph n không th thi u trong c a h i môn. Do đó nhu c u vàng ộ ầ ế ầ tháng 11 trang s c s tăng m nh trong mùa l ễ ộ ứ ẽ đ n tháng 3. ế
i, ti p theo ự ữ ạ ố ằ ế ớ ấ ớ ế
c có d tr ngo i h i b ng vàng l n nh t th gi IMF. N c M là n ướ ướ ỹ là Đ c và qu ti n t ỹ ề ệ ứ
- Vàng cũng nh ngo i t c giao d ch trên toàn th gi đ ạ ệ ượ ư ế ớ ị i, và g n nh ầ ư
24/24.
- Ký hi u vàng giao d ch trên th tr ng là XAU. ị ườ ệ ị
- Đ n v tính thông th ng USD/ounce. ơ ị ườ
- ng th gi i giao d ch kho ng 2.500 - 3.000 t n vàng. ế ớ ị ả ấ
Ở vàng. Khi mu n giá vàng tăng 1 USD thì ỹ ầ ư ố
M i ngày th tr ị ườ M có kho ng 20 - 30 qu đ u t ph i giao d ch kho ng 50 t n vàng. ả ỗ ỹ ả ả ị ấ
- Ngày dao đ ng nhi u nh t c a vàng thông th ng là $30/ounce/ngày. ấ ủ ề ộ ườ
1.Vai trò c a vàng. ủ
giá 1.1. Tác đ ng đ i v i t ộ ố ớ ỷ
Trong giai đo n 5 năm 2006-2010, t giá ngo i t USD so v i đ ng Vi ạ ỷ ạ ệ ớ ồ ệ t
Nam (VND) đ c đi u ch nh linh ho t theo cung c u ngo i t c a th tr ng và ượ ạ ệ ủ ị ườ ề ạ ầ ỉ
tình hình kinh t giá USD/VND xu t phát t ế vĩ mô. S đi u ch nh t ự ề ỉ ỷ ấ ừ ế nhi u y u ề
t kinh t c b n khác nhau, ch y u là do cán cân th ố ế ơ ả ủ ế ươ ố ng m i m t cân đ i, ấ ạ
gi ả ẩ i pháp k thu t h n ch nh p siêu, và chính sách khuy n khích xu t kh u. ậ ạ ế ế ậ ấ ỹ
Tính t năm 2008 đ n nay, bình quân m i năm t giá đ ừ ế ỗ ỷ ượ c đi u ch nh tăng ỉ ề
kho ng 5%. ả
B ng th ng kê đi u ch nh t giá USD/VND trong giai đo n 2006-2010 ề ả ố ỉ ỷ ạ
Đi u ch nh T l ề ỉ ỷ ệ ề đi u
Stt Ngày Ghi chú ch nh chung biên đ và/ho c ặ ộ ỉ
t giá bình quân ỷ cu cộ
31/12/2006 0,50% 1 0,25% Tăng biên đ giao d ch ộ ị
24/12/2007 0,75% 2 0,25% Tăng biên đ giao d ch ộ ị
10/03/2008 1% 3 0,25% Tăng biên đ giao d ch ộ ị
27/06/2008 2% 4 1,00% Tăng biên đ giao d ch ộ ị
11/07/2008 3% 5 1,00% Tăng biên đ giao d ch ộ ị
6 25/12/2008 16.494 lên Gi nguyên biên đ giao 3,00% ữ ộ
16.989, % d ch, ị
tăng t giá bình quân liên ỷ
ngân hàng
7 24/03/2009 5% 2,00% Tăng biên đ giao d ch ộ ị
Gi m biên đ giao d ch, ộ ả ị 17.034 lên 8 26/11/2009 tăng t giá bình quân liên 3,44% ỷ 17.961,% ngân hàng
Gi nguyên biên đ giao ữ ộ
17.961ên d ch, ị 9 11/12/2010 3,24% 18.544,% tăng t giá bình quân liên ỷ
ngân hàng
Vàng không đ c xem là m t th ượ ộ ướ ủ ự c đo ho c m t lo i hàng hóa ch l c ạ ặ ộ
trong chính sách đi u ti ề ế t ho t đ ng kinh doanh xu t nh p kh u và đi u hành ấ ạ ộ ề ậ ẩ
chính sách vĩ mô c a Nhà n c. ủ ướ
Khi mà vàng không đ c xem là m t th c đo giá tr m t lo i hàng hoá thì ượ ộ ướ ị ộ ạ
c a Vi đ ng n i t ồ ộ ệ ủ ệ ớ t Nam (VNĐ) là đ ng ti n duy nh t mà luôn g n li n v i ề ề ấ ắ ồ
ệ ắ giá tr c a hàng hóa, s n ph m và d ch v , gi a ti n và vàng có s liên h g n ữ ề ị ủ ụ ự ả ẩ ị
bó r t ch t ch v i nhau, khi vàng tăng giá m nh, nh ng h qu c a s tăng giá ả ủ ự ẽ ớ ữ ệ ặ ấ ạ
đó v n gây ra nh ng tác đ ng v a tr c ti p, v a gián ti p đ i v i t giá VND ố ớ ỷ ự ế ừ ữ ừ ế ẫ ộ
nh trong nh ng năm v a qua. ư ữ ừ
Khi giá vàng tăng v i m c tăng trung bình t 20-25%/năm, các nhà đ u t ứ ớ ừ ầ ư
trên th tr ị ườ ạ ng tài chính không th không chú ý đ n vàng, nh t là khi nh ng lo i ữ ể ế ấ
ư tài s n khác nh c phi u, trái phi u, ch ng ch qu , b t đ ng s n v.v… ch a ỹ ấ ộ ư ổ ứ ế ế ả ả ỉ
mang l i hi u qu sinh l i nh mong đ i. Nói cách khác, nhà đ u t s có xu ạ ệ ả ợ ầ ư ẽ ư ợ
h ướ ụ ầ ng chuy n d ch m t ph n v n vào vàng đ v a đa d ng hóa danh m c đ u ể ừ ể ầ ạ ộ ố ị
t ng t i m c tiêu sinh l i kỳ v ng. , v a h ư ừ ướ ớ ụ ợ ọ
K t tháng 06/2008, Ngân hàng Nhà n ể ừ ướ ạ ứ c t m th i không c p h n m c ấ ạ ờ
(quota) nh p kh u vàng cho các doanh nghi p kinh doanh vàng và các ngân hàng ệ ậ ẩ
th ng m i nh tr c đó, tr tr ng. ươ ư ướ ạ ừ ườ ng h p nh p kh u can thi p th tr ẩ ị ườ ệ ậ ợ
Có th nói cung c u vàng trong n c không còn liên thông v i th gi ể ầ ướ ế ớ ữ i n a. ớ
Vì ngu n cung vàng trong n c b gián đo n, b th t c chai và thi u tính liên ồ ướ ị ị ắ ổ ế ạ
i m t s th i đi m nh t đ nh do cái “van” nh p kh u đang t m khóa, nên t c t ụ ạ ộ ố ờ ấ ị ể ậ ẩ ạ
ch c n nhà đ u t mu n mua vàng, giá vàng trong n ầ ư ỉ ầ ố ướ ẽ ự ầ c s tăng lên. Khi l c c u
không đ c đáp ng đ y đ , giá vàng trong n c s tăng m nh và nhanh h n ượ ầ ủ ứ ướ ẽ ơ ở ạ
th “l ch pha trên” so v i giá vàng th gi ế ệ ế ớ ớ i v i m c chênh l ch giá có khi lên ệ ứ ớ
ng vàng nh đã t ng x y ra. đ n h n 1 tri u đ ng/l ế ệ ơ ồ ượ ư ừ ả
**Tr ườ ng h p không cho phép nh p kh u vàng chính th c ứ ậ ẩ ợ
Ở ẩ tình hu ng m t cân đ i cung c u này, n u không cho phép nh p kh u ế ấ ầ ậ ố ố
chính th c và n u m c chênh l ch giá quá l n, s có m t kh i l ệ ố ượ ứ ứ ế ẽ ớ ộ ẩ ng nh p kh u ậ
vàng “không chính th c” vào Vi t Nam qua các đ ng biên gi ứ ệ ườ ớ ớ i giáp ranh v i
Campuchia, Lào và Trung Qu c đ gi i t a “c n khát” vàng trong n c. Đ ố ể ả ỏ ơ ướ ể
c s vàng này, m t s đ u m i ph i tích c c thu gom USD trên th “nh p” đ ậ ượ ố ộ ố ầ ự ả ố ị
tr ng t ườ ự ế do đ thanh toán s vàng nh p kh u đó, t o s c c u và s khan hi m ẩ ạ ứ ầ ự ể ậ ố
“c c b ” đ i v i ti n m t USD. ụ ộ ố ớ ề ặ
Do tình tr ng thâm h t m u d ch b m t cân đ i trong m t th i gian dài và ị ấ ụ ạ ậ ố ộ ờ ị
do giá vàng v n ti p t c tăng ch a có đi m d ng, th c t cho th y trong m t s ế ụ ự ế ư ừ ể ẫ ộ ố ấ
tình hu ng ngân hàng nhà n ố ướ c ph i đi u ch nh t ề ả ỉ ỷ ệ giá chính th c theo “tín hi u ứ
giá t do, khi mà ng i c n ngo i t và ng i có ngo i t đón đ u” c a t ầ ủ ỷ ự ườ ầ ạ ệ ườ ạ ệ đã
c m t m c t giá kỳ v ng m i. Đây là tình hu ng t giá USD/VND xác l p tr ậ ướ ứ ỷ ộ ọ ớ ố ỷ
tăng trong b i c nh không cho nh p kh u vàng chính th c. ố ả ứ ậ ẩ
B ng tóm t t m c thâm h t m u d ch trong giai đo n 2007-2011 ả ắ ứ ụ ậ ạ ị
Năm Kim ng chạ Kim ng chạ Thâm h t m u ụ ậ Tăng/ gi mả
xu t kh u (t nh p kh u (t USD) ấ ẩ ỷ ậ ẩ ỷ d ch (t ị ỷ so v i nămớ
USD) USD) tr cướ
2007 39,6 44,41 -4,81
2008 48,38 60,83 -12,45 +158,84%
(tăng 22,17%) (tăng 36,97%)
2009 62,69 80,71 -18,02 +44,74%
(tăng 29,1%) (tăng 28,8%)
2010 57,04 69,96 -12,92 -28,30%
(gi m 9,01%) ả 51,5 (gi m 13,32%) ả 60,08 -8,58 4
tháng
đ uầ
năm
2011
ể ề ỏ
ế ượ ậ ề ẩ ẽ ấ ả
ng ti n VND b ra đ thu v ngo i t ẩ ế ế ẫ ấ ớ ưở ả ả
c nhà, giá m t hàng ngày càng càng tăng làm cho cu c s ng c a ng i dân ph c v cho ị ườ ng ủ ng r t l n đ n chính sách qu n lý hàng hóa c a ộ ố ề ặ ườ ủ
Khi đó s d n đ n l ẽ ẫ ạ ệ ụ ụ các doanh nghi p nh p kh u s r t cao d n đ n giá bán s n ph m ra th tr ệ cũng cao theo. Đi u này nh h n ướ ngày càng khó khăn.
**Tr ườ ng h p cho phép nh p kh u vàng chính th c ứ ậ ẩ ợ
N u ngân hàng nhà n c cho nh p kh u vàng chính th c, m t l ế ướ ộ ượ ứ ậ ẩ ạ ng ngo i
t cũng s đ c chi ra t ệ ẽ ượ ừ ệ ố ẩ h th ng ngân hàng đ thanh toán ti n nh p kh u ể ề ậ
vàng. Có th nói r ng trong b i c nh giá vàng tăng và nhi u nhà đ u t đang ố ả ầ ư ề ể ằ
mu n mua vàng, vi c nh p kh u vàng b ng con đ ậ ệ ẩ ằ ố ườ ng chính th c hay không ứ
và gây áp l c lên t giá. chính th c cũng đ u tác đ ng lên cung c u ngo i t ộ ạ ệ ứ ề ầ ự ỷ
Đây cũng chính là th “ti n thoái l ng nan” mà ngân hàng nhà n c luôn ế ế ưỡ ướ
ẩ luôn đ i di n khi x lý v n đ nh p kh u vàng. Tuy nhiên, vi c nh p kh u ử ề ệ ệ ấ ậ ậ ẩ ố
vàng chính th c v n đ c xem là gi ứ ẫ ượ ả i pháp tích c c h n, vì Nhà n ự ơ ướ ẽ ạ c s đ t
đ ượ c nhi u m c tiêu khác nhau nh ư ụ ề
• Ki m soát đ
ể c s l ượ ố ượ ng nh p kh u ẩ ậ
• Ki m soát đ
ể ượ c doanh thu c a các đ n v nh p kh u vàng ơ ủ ậ ẩ ị
• Ch đ ng tăng ngu n cung vàng trong n
c ủ ộ ồ ướ
• Gi m b t s căng th ng tâm lý mu n mua vàng c a ng
i dân ớ ự ủ ả ẳ ố ườ
• Ngăn ch n tình tr ng đ u c “đ c n
c béo cò” ầ ơ ụ ướ ặ ạ
• Gia tăng tính công khai minh b ch trong chính sách qu n lý th tr ạ
ị ườ ng ả
vàng
• Ch đ ng đi u ch nh t
giá khi c n thi ng t ủ ộ ề ỉ ỷ ầ ế t, thay vì đ cho th tr ể ị ườ ự
do th n nhiên thao túng. ả
Trong 2 năm 2009-2010 v a qua, vàng không ph i là nguyên nhân làm tiêu ừ ả
, mà ng i còn góp ph n đáng k trong vi c c i thi n cán cân t n ngo i t ố ạ ệ c l ượ ạ ệ ả ệ ể ầ
th ươ ả ng m i. V i m c xu t siêu vàng (xu t vàng nhi u h n nh p vàng) kho ng ấ ứ ề ấ ạ ậ ớ ơ
60 t n/năm, các doanh nghi p kinh doanh vàng đã mang v kho ng 2,5 t USD ề ệ ấ ả ỷ
trong 9 tháng đ u năm. Tuy nhiên, s đóng góp t ự ầ ừ kim ng ch xu t siêu vàng ch ấ ạ ỉ
giúp gi m b t m c thâm h t m u d ch trong ng n h n. V n đ c t lõi đó là s ề ố ụ ứ ậ ả ấ ắ ạ ớ ị ự
m t cân đ i trong cán cân th ng m i trong su t m t th i gian dài luôn gây áp ấ ố ươ ạ ố ộ ờ
giá, không nh t thi t xu t phát t vàng. l c tr c ti p lên t ự ế ự ỷ ấ ế ấ ừ
B ng tóm t t s li u xu t nh p kh u vàng trong giai đo n 2006-2010 ả ắ ố ệ ấ ậ ẩ ạ
T n vàng 2006 2007 2009 2010 (*) 2008 ấ
Nh p kh u 91 51 90.5 12 9 ẩ ậ
- - 11 72 70 Xu t kh u ẩ ấ
-79.5 +60 +61 Chênh l chệ
(XK - NK)
1.2. Vàng giúp đa d ng hóa danh m c đ u t : ụ ầ ư ạ
H u h t các danh m c đ u t ụ ầ ư ế ầ ả ban đ u ch t p trung vào nh ng tài s n ỉ ậ ữ ầ
truy n th ng nh c phi u và trái phi u. Lý do đ n m nhi u tài s n khác nhau ể ắ ư ổ ế ế ề ề ả ố
là đ b o v danh m c đ u t tránh đ c nh ng r i ro t ụ ầ ư ể ả ệ ượ ữ ủ ừ ế ủ bi n đ ng giá c a ộ
m t lo i ch ng khoán nh t đ nh. Danh m c đ u t có bao g m vàng s n đ nh ụ ầ ư ấ ị ứ ạ ộ ẽ ổ ồ ị
h n so v i danh m c khác. ụ ơ ớ
Đ a vàng vào danh m c đ u t ụ ầ ư ủ ị ự c a mình – m t tài s n có giá tr th c ít ư ả ộ
bi n đ ng h n các lo i tài s n tài chính khác s đ m b o an toàn v giá tr trong ẽ ả ề ế ạ ả ả ộ ơ ị
tr ng bi n đ ng d n đ n r i ro m t giá c a các tài s n tài ườ ng h p th tr ợ ị ườ ế ủ ủ ế ẫ ấ ả ộ
chính.
c a Vi t Nam ph thu c vào t Khi mà đ ng n i t ồ ộ ệ ủ ệ ụ ộ ỷ ấ giá c a đ ng USD r t ủ ồ
nhi u trong các h ng m c, trong xu t nh p kh u hàng hóa. Đ ng USD tăng và ụ ề ạ ấ ậ ẩ ồ
gi m liên t c cũng làm cho giá tr c a VND cũng b nh h ng theo, do đó khi ị ủ ị ả ụ ả ưở
nhà đ u t dùng VND đ u t ầ ư ầ ư ị ớ ẽ ặ vào các h nh m c công trình có giá tr l n s g p ụ ạ
r t nhi u r i ro trong quá trình ho t đ ng c a d án, nh t là khi mà n n kinh t ấ ủ ự ề ủ ạ ộ ề ấ ế
n c nhà đang r i vào tình tr ng l m phát v i hai con s nh hi n nay. Do đó ướ ố ư ệ ạ ạ ơ ớ
vàng đ ượ ự ạ c xem là n i n n p an toàn khi áp l c l m phát x y ra do áp l c l m ự ạ ơ ẩ ấ ả
phát tăng đ ng nghĩa v i giá c hàng hóa d ch v tăng nhanh, đ ng ti n m t giá ụ ề ả ấ ồ ớ ồ ị
và các nhà đ u t th ng có khuynh h ầ ư ườ ướ ng mua vàng vào đ c t tr . ể ấ ữ
Vàng là kênh đ u t c u tiên l a ch n khi th tr ng b t n: khi th đ ầ ư ượ ư ị ườ ự ọ ấ ổ ị
tr ng t n t i nhi u b t n nh thiên tai, chi n tranh… các nhà đ u t có xu ườ ồ ạ ấ ổ ầ ư ư ề ế
h ướ ng mua vàng đ b o v giá tr c a đ ng ti n ề ệ ị ủ ồ ể ả
1.3. Vàng là công c phòng ch ng l m phát: ụ ố ạ
Khi hàng hóa và d ch v tăng nhà đ u t có khuynh h ầ ư ụ ị ướ ứ ng mua vàng do s c
mua và giá tr c a vàng có khuynh h ị ủ ướ ợ ề ạ ng n đ nh. Do đó m i khi lo s v l m ổ ỗ ị
phát, nhà đ u t l i mua vàng. ầ ư ạ
i, Vi t Nam đang ph i đ i phó v i n n l m phát tăng Ở ờ th i đi m hi n t ể ệ ạ ệ ớ ạ ạ ả ố
cao. Ch s giá tiêu dùng s m c hai con s trong 2011. L m phát tăng th ỉ ố ẽ ở ứ ạ ố ể
hi n s t ệ ự ươ ng quan gi a ti n và hàng hoá. V i cùng m t s ti n nh nhau thì ớ ộ ố ề ữ ề ư
ng c m t s l ườ i ta s mua đ ẽ ượ ộ ố ượ ể ấ ng hàng hóa ít h n. T đi u này có th th y ừ ề ơ
i gi i h n ng i gi ti n hay nói r ng, khi có l m phát thì ng ạ ằ ườ ữ tài s n s có l ả ẽ ợ ơ ườ ữ ề
cách khác hàng hóa là công c phòng ng a r i ro l m phát. Khi mà VND ngày ừ ủ ụ ạ
càng b m t giá trên th tr ị ấ ị ườ ng, v t giá thì leo thang m t cách nhanh chóng, khó ộ ậ
ki m soát. ể
ấ Vì v y, không ch có vàng mà các lo i hàng hóa khác nh kim lo i quý, b t ạ ư ậ ạ ỉ
đ ng s n... đ u là nh ng công c ch ng l m phát h u hi u. Tuy v y, vàng là ộ ụ ố ữ ữ ệ ề ả ậ ạ
m t lo i hàng hóa đ c bi ặ ạ ộ ệ ơ ả t h n c , có giá tr cao, luôn duy trì đ ị ượ c giá tr trao ị
ng và đ c bi t là kh năng thanh kho n trên th tr ng. đ i cao trên th tr ổ ị ườ ặ ệ ị ườ ả ả
T t c nh ng y u t trên đã bi n vàng thành công c đ ch ng l m phát ấ ả ữ ế ố ụ ể ố ế ạ
h u hi u. ữ ệ
1.4. Vàng là công c đ u t ụ ầ ư thay th đ ng USD: ế ồ
Vàng th ng đ ườ ượ ử ụ c s d ng nh m t công c đ u t ư ộ ụ ầ ư ệ hi u qu thay th ả ế
i. N u đ ng USD tăng đ ng USD – đ ng ti n đ ồ ề ượ ồ c giao d ch nhi u nh t th gi ề ế ớ ấ ị ế ồ
giá, thì vàng s gi m. Ng i USD gi m giá thì vàng s tăng. Do đó vàng là ẽ ả c l ượ ạ ẽ ả
cách đ u t ầ ư ệ ủ ồ hi u qu nh t trong vi c phòng ch ng r i ro gi m giá c a đ ng ủ ệ ả ấ ả ố
i và Vi USD. Trong b i c nh n n kinh t ố ả ề th gi ế ế ớ ệ ồ t Nam nh hi n nay thì đ ng ư ệ
Đô la đã r t giá quá nhi u, m i ng ề ọ ớ ườ ầ i không có còn đ m b o v s n đ nh đ u ả ề ự ổ ả ị
t ư tài chính c a mình d a vào đ ng đô la n a. ự ữ ủ ồ
Gi ờ đây v i nhi u kênh đ u t ề ầ ư ớ ả ự ổ mà đ ng đô la không th đ m b o s n ể ả ồ
đó v i s lên xu ng t giá liên t c nh hi n nay thì đ nh cho danh m c đ u t ị ụ ầ ư ớ ự ố ỷ ư ệ ụ
i s chuy n sang m t lo i ti n t mà h có th yên tâm, đó là vàng. m i ng ọ ườ ẽ ạ ề ệ ể ộ ể ọ
1.5. Vàng giúp ki m soát r i ro: ủ ể
Nhìn chung, vàng ít bi n đ ng h n h u h t các lo i hàng hóa khác cũng ế ế ầ ạ ộ ơ
nh th tr ng ch ng khoán. V i vi c s h u tài s n ít bi n đ ng trong danh ư ị ườ ệ ở ữ ứ ế ả ớ ộ
m c đ u t , r i ro c a nhà đ u t s gi m. ụ ầ ư ủ ầ ư ẽ ả ủ
Vàng đã t ng đ ng an toàn ừ ượ ọ c g i là "hàng hóa kh ng" b i vì nó có xu h ủ ở ướ
h n các công c đ u t khác trong các th i kì khó khăn. Nh ng nhân t ụ ầ ư ơ ữ ờ ố ả gây c n
tr các công c đ u t khác l i giúp làm cho giá vàng tăng lên. N n kinh t ụ ầ ư ở ạ ề ế trì
tr s d n đ n vi c ph i đóng c a. Đ n l ệ ẽ ẫ ệ m t s ngân hàng ho t đ ng kém ạ ộ ộ ố ế ế ượ t ử ả
nó, h th ng ngân hàng g p khó khăn s gây ra tác đ ng x u cho ệ ố ẽ ặ ấ ộ n n kinh t ề ế.
Và trong m t n n kinh t ộ ề ế ấ ạ toàn c u ngày nay, ai cũng hi u r ng nh ng th t b i ể ằ ữ ầ
kinh t và c a h th ng ngân hàng có th phá h y t ế ủ ệ ố t c . ủ ấ ả ể
Khi ngân hàng g p kh ng ho ng, công chúng b t đ u m t lòng tin vào các ắ ầ ủ ặ ả ấ
tài s n b ng "gi y" và do tính ch t, đ c tính b n v ng c a vàng mà ng i dân ề ữ ủ ằ ấ ả ấ ặ ườ
chuy n sang vàng cho an toàn. ể
1.6. D tr ngo i h i. ạ ố ự ữ
b t n nh hi n nay, s ph thu c n n kinh t Khi mà đ ng ngo i t ồ ạ ệ ấ ổ ự ụ ộ ề ư ệ ế
( trong linh v c xu t nh p kh u) thì ngày càng có nguy c r i ro cao, do chính ơ ủ ự ấ ậ ẩ
sách thay đ i c a các n c, n n kinh t các n c b t n, kh ng ho ng tài chính ổ ủ ướ ề ế ướ ấ ổ ủ ả
thì vàng v n đ m b o đ ả ượ ẫ ả ụ c giá tr nguyên b n c a nó, v n là m t công c có ả ủ ẫ ộ ị
th kích thích m i ho t đ ng c a n n kinh t , khi mà các giao d ch không đ ủ ề ạ ộ ể ọ ế ị ượ c
(giao th đ m b o b ng ngo i t ằ ả ạ ệ ả ươ ng qu c t ) thì vàng v n có ch c băng quan ẫ ố ế ứ
tr ng trong giao d ch qu c t . ố ế ọ ị
M c dù giá vàng có th dao đ ng, nh ng v dài h n vàng s v n l y l ẽ ẫ ấ ạ i ư ề ể ặ ạ ộ
đ c s c mua t ng đ ượ ứ ươ ươ ẩ ng l ch s c a nó so v i các hàng hóa và s n ph m ử ủ ả ớ ị
trung gian khác. Trong l ch s , vàng đã đ ử ị ượ ạ ủ ả c ch ng minh là m t lo i c a c i ứ ộ
dùng đ d tr r t hi u qu . Vàng cũng đã ch ng minh là thiên đàng an toàn ể ự ữ ấ ứ ệ ả
và xã h i. Nh ng lúc th tr trong nh ng quãng th i gian b t n v kinh t ờ ấ ổ ữ ề ế ị ườ ng ữ ộ
ch ng khoán tăng giá, t l l m phát th p, th tr ng ngo i h i t ỉ ệ ạ ị ườ ứ ấ ạ ố ươ ố ổ ng đ i n
có xu h đ nh, nhà đ u t ị ầ ư ướ ng kì v ng m c thu h i cao ứ ọ ồ ở các kho n đ u t ả ầ ư .
Nh ng khi giá ch ng khoán gi m và th tr ng b t n là lúc nhà đ u t nên ị ườ ư ứ ả ấ ổ ầ ư
nh n ra t m quan tr ng c a vi c chú ý dành m t ph n ầ danh m c đ u t ụ ầ ư vào ủ ệ ầ ậ ọ ộ
lo i tài s n có giá tr b n v ng. ị ề ữ ả ạ
1.7. Huy đ ng vàng trong dân đ đ u t ể ầ ư ộ phát tri n kinh t ể ế
Th nh t, dù không đ ứ ấ ượ ấ c tr lãi, th m chí ph i tr phí (n u phí th p), ả ả ế ả ậ
ng i dân có vàng, nh t là khi s h u m t s l ườ ộ ố ượ ở ữ ấ ng l n, ng ớ ườ ẫ ẽ ử i dân v n s g i
ngân hàng đ đ m b o an toàn. Tùy theo đi u ki n c a n n kinh t ở ệ ủ ề ể ả ề ả ế ụ và m c
tiêu c a chính sách ti n t t ng th i kỳ, ngân hàng trung ề ệ ừ ủ ờ ươ ệ ng có th th c hi n ể ự
nghi p v hoán đ i gi a vàng (vàng “có tính ch t ti n t ”) v i VND đ i v i các ấ ề ệ ệ ụ ố ớ ữ ổ ớ
ngân hàng th ng m i. Theo đó, ngân hàng trung ng s tăng d tr qu c gia ươ ạ ươ ự ữ ố ẽ
và ngân hàng th ươ ng m i s tăng ngu n v n tín d ng đ cho vay. ố ạ ẽ ụ ể ồ
Th hai, n u cho phép các ngân hàng th ứ ế ươ ộ ng m i tr lãi cao đ huy đ ng ạ ả ể
vàng và ngân hàng th ng m i cho vay vàng đ đ u t thì l ươ ể ầ ư ạ phát tri n kinh t ể ế ợ i
ích có th không bù n i nh ng thi t h i t nh ng tác đ ng tiêu c c c t m vi ữ ể ổ ệ ạ ừ ữ ự ả ở ầ ộ
mô và t m vĩ mô. C th : ụ ể ầ
***V i kỳ v ng “lãi kép”- lãi đ c tr v ti n g i b ng vàng và kỳ v ng lãi t ớ ọ ượ ả ề ề ử ằ ọ ừ
chênh l ch giá, ng ệ ườ ặ i dân có đ ng l c l n đ tích tr tài s n b ng vàng ho c ự ớ ữ ể ằ ả ộ
đ u c vào vàng, gây khó khăn cho đi u hành kinh t ầ ơ ề ế ữ vĩ mô, nh t là khi có nh ng ấ
bi n đ ng l n v giá vàng; ngu n v n ti t ki m c a dân c s đ d n đ tích ế ề ộ ớ ố ồ ế ư ẽ ổ ồ ủ ệ ể
tr vàng; tác đ ng tiêu c c c a hi n t ng “vàng hóa” cũng là r t l n, t ng t ự ủ ệ ượ ữ ộ ấ ớ ươ ự
nh h u qu c a “đô la hóa” trong n n kinh t . Ngoài ra, vi c ch ng “đô la hóa” ư ậ ả ủ ề ế ệ ố
cũng ch thành công khi đ ng th i ch ng đ c “vàng hóa”. trong n n kinh t ề ế ờ ố ồ ỉ ượ
***Phát sinh r i ro v thanh kho n vàng và r i ro v giá vàng cho các ngân hàng ủ ủ ề ề ả
th ng m i, cho các doanh nghi p/ng ươ ệ ạ ườ ấ ổ i dân vay v n b ng vàng và gây b t n, ằ ố
bi n đ ng không l ng tr c v giá vàng, t c đ ế ộ ườ ướ ượ ề ỷ ệ giá USD/VND. Kinh nghi m
th c t cho th y, h u qu xã h i s r t l n, khi các kho n ti n g i ho c các ự ế ộ ẽ ấ ớ ề ử ấ ả ậ ặ ả
kho n thanh toán b ng vàng đ n h n/đáo h n, nh ng khi đó giá vàng trên th ư ế ằ ả ạ ạ ị
tr ng tăng cao, và ng i vay ho c ng ườ ườ ặ ườ ả i ph i thanh toán tr vàng s phá s n ả ẽ ả
ho c ch u l l n. ị ỗ ớ ặ
Th ba, gi i h n đ u t tín d ng cho n n kinh t ứ ớ ạ ầ ư ụ ề đ ế ượ ở c quy t đ nh b i ế ị
nh ng y u t (ti t ki m trong n c, ngu n v n vay ế ố ữ nào? Ngu n v n đ u t ồ ầ ư ế ố ệ ướ ồ ố
n ướ c ngoài); hi u qu c a các d án đ u t ả ủ ầ ư ự ệ ự ... Trong đó, hi u qu c a các d án ả ủ ệ
là m t y u t đ u t ầ ư ộ ế ố quy t đ nh. N u n n kinh t ế ế ị ề ế có nhi u d án đ u t ề ự ầ ư có
hi u qu , ngân hàng trung b ng cách ệ ả ươ ng có th tăng v n cho n n kinh t ố ể ề ế ằ
“b m v n” cho các ngân hàng th ơ ố ươ ng m i. Trong ch đ ti n gi y, trong gi ế ộ ề ấ ạ ớ i
h n nh t đ nh, ngân hàng trung ng có kh năng m r ng tín d ng ngân hàng ấ ị ạ ươ ở ộ ụ ả
thông qua m r ng kh năng t o ti n c a h th ng các t đ phát tri n kinh t ể ể ế ề ủ ệ ố ở ộ ạ ả ổ
ch c tín d ng. ứ ụ
2. R i ro c a vàng ủ ủ
R i ro tín d ng b ng vàng. V i các h p đ ng tín d ng b ng vàng đã đ ụ ủ ụ ằ ằ ớ ợ ồ ượ c
gi ng tăng, r i ro đ i v i các ả i ngân, n u giá vàng bi n đ ng m nh theo xu h ế ế ạ ộ ướ ố ớ ủ
ngân hàng là tài s n đ m b o c a ng ả ả ủ ả ườ i đi vay s không đ bù đ p, còn r i ro ủ ủ ẽ ắ
i đi vay là t ng chi phí vay tăng lên do bù l giá vàng. đ i v i ng ố ớ ườ ổ ỗ
Khi mà tình hình th gi ế ớ i chuy n bi n, giá d u h a tăng cao và l ầ ể ế ỏ ươ ự ng th c
trên th gi cũng không th kh c ph c nhanh. Các nhà đ u t ụ ầ ư ể ắ ế ớ ề i đ u n m vàng, ắ
c a Vi t Nam là các nhà đ u t nh d n đ n thao túng vàng. Mà các nhà đ u t ẫ ầ ư ủ ế ệ ầ ư ỏ
l , d n đ n s ph thu c b t kh kháng. Khi có s bi n đ ng v th tr ng đó ẻ ẫ ế ự ụ ề ị ườ ộ ấ ự ế ả ộ
thì các nhà đ u t không th đ a ra l ầ ư ể ư ố ế ự ấ i đi riêng mà s lung túng d n đ n s th t ẽ ẫ
trên th gi i kinh doanh đ u có b i nhanh chóng. Trong khi đó các nhà đ u t ạ ầ ư ế ớ ề
chi n l c, chi n thu t và t m nhìn trung dài h n h n hoi. ế ượ ế ậ ầ ạ ẳ
Tóm l
i v vai trò c a vàng và c a ti n đ ng (VND): M c dù hi n nay th ạ ề ủ ề ủ ệ ặ ồ ị
tr ườ ư ng vàng có nhi u bi n đ ng, vi c s d ng vàng làm m t lo i hàng hóa l u ệ ử ụ ề ế ạ ộ ộ
thông trong n n kinh t ề ế đã có r t nhi u tác d ng trong vi c đi u ti ụ ề ệ ề ấ ế ủ ề t c a n n
kinh t , gi cho th tr ng đ u t , th tr ế ữ ị ườ ầ ư ị ườ ấ ng tài chính có m t s n đ nh nh t ộ ự ổ ị
mà VND khó có đ nh. Cùng v i nh ng u vi ớ ị ữ ư ệ ủ t c a vàng nh v y, nh ng y u t ư ậ ế ố ữ
th gi c s n đ nh c a th tr đ đó đã giúp cho VND ể ữ ượ ự ổ ị ườ ủ ị ng. Và nh ng y u t ữ ế ố
luôn gi đ . Đ ng Vi t Nam luôn là ữ ượ ị c v trí chung tâm c a s phát tri n kinh t ủ ự ể ế ồ ệ
đ ng ti n chính y u trong vi c l u thông trao đ i, buôn bán hàng hóa v i nhau, ồ ệ ư ề ế ổ ớ
là đ ng ti n ch đ o mà không có đ ng ti n nào thay th đ c trong n n kinh ủ ạ ế ượ ề ề ồ ồ ề
t c nhà. n ế ướ
Cũng chính nh vàng mà VND luôn gi c vai trò c a mình, không b ờ đ ữ ượ ủ ị
tình tr ng đô la hóa trong l u thong, trong các giao d ch mua bán trong n c, và ư ạ ị ướ
c gi m lùi. tác đ ng r t l n lên s n đ nh c a VND – tình tr ng l m phát đ ủ ấ ớ ự ổ ạ ạ ộ ị ượ ả
3. M i quan h gi a th tr ng vàng và các th tr ng đ u t khác ệ ữ ị ườ ố ị ườ ầ ư
3.1. Th tr ng ch ng khoán ị ườ ứ
Ch ng khoán và vàng là hai kênh đ u t có tính ch t thay th cho nhau, ầ ư ứ ế ấ
nghĩa là khi có ti n, nhà đ u t vào ch ng khoán, ho c vàng ầ ư ề có th ch n đ u t ể ọ ầ ư ứ ặ
ho c c hai đ sinh l i. V lý thuy t, lu ng v n đ u t s d ch chuy n t kênh ặ ả ể ờ ầ ư ẽ ị ể ừ ề ế ồ ố
có t su t sinh l i th p sang kênh đ u t có t su t sinh l đ u t ầ ư ỷ ấ ờ ầ ư ấ ỷ ấ ờ ơ i cao h n.
Trên ph ng di n này, khi ch ng khoán lên, s t o nhi u c h i cho m i ng ươ ề ơ ộ ẽ ạ ứ ệ ọ ườ i
i nhu n t th tr ng ch ng khoán và gi m đ u t vào vàng. ki m l ế ợ ậ ừ ị ườ ầ ư ứ ả
Tuy nhiên, khi nh n đ nh nh trên c n l u ý 2 đi u: ầ ư ư ề ậ ị
Không bao gi ch ng khoán và vàng là v t thay th hoàn toàn cho nhau, ờ ứ ế ậ
nghĩa là dù ch ng khoán có h p d n nh th nào thì v n có nhi u nhà đ u t ư ế ầ ư ứ ề ấ ẫ ẫ
quan tâm t i đ u t ớ ầ ư vàng, đ n gi n vì h quen v i ho t đ ng kinh doanh này ớ ạ ộ ả ơ ọ
h n.ơ
Vàng và ch ng khoán đ u là nh ng c u ph n c a m t th tr ng tài chính. ầ ủ ị ườ ữ ứ ề ấ ộ
trong m t c u ph n, có th t o cho nhà đ u t s Ho t đ ng nh n nh p đ u t ộ ạ ộ ầ ư ị ộ ấ ể ạ ầ ư ự ầ
ph n khích c n thi vào c c u ph n kia. ầ ấ t đ đ u t ế ể ầ ư ả ấ ầ
Bên c nh đó, đ u t vào ch ng khoán là r t r i ro, vì khi doanh nghi p phá ầ ư ạ ấ ủ ứ ệ
có th m t giá tr . Đ u t vào vàng có th s n, s ch ng khoán đang n m gi ả ố ứ ắ ữ ể ấ ầ ư ị ể
lãi, có th l , nh ng không bao gi m t tr ng vì vàng có giá tr n i t i c a nó. ể ỗ ư ờ ấ ắ ị ộ ạ ủ
M t nhà đ u t khôn ngoan luôn chia s r i ro b ng cách trong khi đ u t ầ ư ộ ẻ ủ ầ ư ứ ch ng ằ
khoán thì v n đ u t vàng. ầ ư ẫ
Tóm l i, khi ch ng khoán lên, có th m t s nhà đ u t ạ ể ộ ố ầ ư ẽ ồ s d n v n đ u t ố ầ ư ứ
sang kênh này, nh ng đi u này không h n d n t ề ẫ ớ ự ầ i s tr m l ng c a th tr ắ ị ườ ng ủ ư ẳ
vàng.
3.2. Th tr ng ti n t ị ườ ề ệ và d u m . ỏ ầ
ấ ứ ự ế D u là ngu n đ u vào quan tr ng c a quá trình s n xu t. B t c s bi n ủ ầ ầ ả ấ ồ ọ
đ ng c a giá d u m cũng tác đ ng dây chuy n lên toàn b n n kinh t ộ ộ ề ủ ề ầ ỏ ộ ế ế th
gi i. Vì th đ gi phát tri n n đ nh, các n ớ ế ể ữ ứ v ng n n kinh t ề ế ể ổ ị ướ c có n n kinh t ề ế
ng xây d ng các kho d tr d u m và tăng c l n nh Nga, M ... có xu h ớ ư ỹ ướ ự ữ ầ ự ỏ ườ ng
d tr vàng. B i l ự ữ ở ẽ đây là hai lo i hàng hóa không b m t giá tr . ị ị ấ ạ
Tuy nhiên, d u m d i vai trò l n h n hàng hóa tích tr , khi giá d u m ỏ ướ ầ ữ ầ ớ ơ ỏ
tăng t t y u d n đ n h qu ti n USD gi m giá tr , và các n c càng có xu ấ ế ả ề ệ ế ẫ ả ị ướ
h ng nh p vàng v tích tr , do đó nhu c u vàng trên th gi i s tăng và kéo ướ ế ớ ẽ ữ ề ậ ầ
theo s tăng giá c a vàng. ự ủ
ộ Năm 2006 cũng là năm đánh d u m c k l c c a giá vàng, giá d u và m t ứ ỷ ụ ủ ầ ấ
ầ l n n a minh ch ng cho th y s đ ng hành c a giá vàng và giá d u. Giá d u ầ ữ ấ ự ồ ủ ứ ầ
ơ đ t m c k l c 78,40 USD/thùng vào ngày 13/7/2006. M c k l c này cao h n ạ ứ ỷ ụ ứ ỷ ụ
39% so v i m c giá cao nh t trong năm 2004 là 56,37 USD/thùng (ngày ứ ấ ớ
26/10/2004) và trên 10% so v i m c cao nh t năm 2005 là 70,85 USD/thùng vào ứ ấ ớ
ngày 27/8/2005.
Các k l c v giá d u t i th i đi m đó và nh ng nguyên nhân c a nó cũng ỷ ụ ề ầ ạ ữ ủ ể ờ
không n m ngoài nh ng nguyên nhân c h u nh c u tăng, ngu n cung h n ch ố ữ ư ầ ữ ằ ạ ồ ế
do nh ng xung đ t v chính tr các n c s n xu t d u m , d tr năng l ộ ề ữ ị ở ướ ả ỏ ự ữ ấ ầ ượ ng
t i M … Vào đ u năm 2006, giá vàng th gi m c 517 USD/ounce đã tăng ạ i t ế ớ ừ ứ ầ ỹ
ề liên t c và đ n ngày 12/5 đã đ t m c k l c là 732 USD/ounce, đ r i gi m li n ứ ỷ ụ ể ồ ụ ế ạ ả
m t m ch xu ng còn 543 USD/ounce ch trong vòng 1 tháng. ạ ố ộ ỉ
Nh ng ngay sau đó, giá vàng l i tăng l i g n 140 USD/ounce lên m c 675 ư ạ ạ ầ ứ
USD/ounce vào n a cu i tháng 7 - 2006. M t bi n đ ng ch a t ng có trong l ch ư ừ ử ế ố ộ ộ ị
i đây. Giá vàng th gi i trong phiên giao s giá vàng kho ng 1/4 th k tr l ử ế ỷ ở ạ ả ế ớ
d ch cu i cùng c a năm 2006 ị ủ ố ở ứ ờ m c 635 USD/ounce, tăng g n 23% so v i th i ầ ớ
đi m đ u năm. ầ ể
ng c a giá vàng và đ t đ c k l c cao Nguyên nhân di n bi n th t th ễ ế ấ ườ ạ ượ ỷ ụ ủ
ch y u là do xu h ng m t giá c a đ ng USD. Trong năm 2008, th tr ng tài ủ ế ướ ủ ồ ị ườ ấ
chính th gi i b ế ớ ướ c vào kh ng ho ng. S đ v c a g n 70 Ngân hàng c a M ự ổ ỡ ủ ầ ủ ủ ả ỹ
kéo theo s u ám c a n n kinh t i. V y là chính ph các n ủ ề ự th gi ế ế ớ ủ ậ ướ ể c phát tri n
mà đ ng đ u là M , EU, Nh t,.. liên ti p tung các gói h tr kinh t ỗ ợ ứ ế ầ ậ ỹ ế nh m hà ằ
h i” th i ng t n n kinh t ạ ề ơ ổ . ế
4.Giá vàng qu c t nh h ng b i nhân t sau: ố ế ả ưở ở ố
- Đ ng USD. ồ
- Giá d u.ầ
- Các nhân t kinh t , chính tr khác. ố ế ị
4.1 Đ ng USD: ồ
Thông th ồ ế ề ộ
nh h ố ả ấ ồ
ứ ệ ự ồ
ng đ ng USD và giá vàng bi n đ ng ng ườ ề ế ưở ữ ồ ưở ỉ ố ả ng m i, doanh s bán l , th tr c chi u nhau. Do đó ượ ề ng đ n đ ng ti n này s giúp ích r t nhi u ẽ ng đ n đ ng USD bao g m: GDP, Lãi ơ ng nhà đ t, đ n ị ườ ư ươ ế ố ẻ ặ ạ ấ
nghiên c u nh ng nhân t cho vi c d báo vàng. Các ch s nh h su t, l m phát, th ng d th ấ ạ đ t hàng lâu b n, ch s PMI, ni m tin tiêu dùng. ặ ỉ ố ề ề
4.1.1 GDP:
ườ
ỉ ố t c thu nh p c a ng ấ ả ấ ả
ế , t c chi ế ng r t l n đ n ấ ớ ộ ằ ọ
Đây là m t trong nh ng ch s chính do l ữ c tính b ng cách c ng t đ ộ ượ tiêu c a m i thành ph n. Do đó ch s này t ầ ỉ ố ủ đ ng ti n và th tr ng ch ng khoán c a qu c gia đó. ề ồ ng “s c kho ” c a n n kinh t ẻ ủ ề ứ i dân ho c công t ậ ủ ặ ườ t hay x u nh h ưở ấ ả ố ố ị ườ ủ ứ
4.1.2 Lãi su t:ấ
ng ch y vào các qu c gia có lãi có xu h ồ ố ố ế ướ ạ ắ ả ố
ề ấ ầ ị
ồ ng s tăng d n đ n đ ng ti n qu c gia đó s tăng. Các ngu n v n ng n h n qu c t ấ ố ườ su t cao. Do đó qu c gia nào tăng lãi su t thì nhu c u đ ng ti n đó trên th tr ố ẽ ế ẽ ề ẫ ồ
4.1.3 L m phát (ch s giá tiêu dùng CPI): ỉ ố ạ
Thông th ng khi l m phát tăng, NHTW các n ạ
ề ắ ạ ấ c s xem xét tăng lãi su t ướ ẽ ầ ư ạ ườ ế ạ
đ ki m ch l m phát. Do đó xét v ng n h n, khi l m phát tăng nhà đ u t ể ề th ườ ng mua vào đ ng ti n đó. ồ ề
4.1.4 Cán cân th ươ ạ ng m i:
ấ ữ ộ ố
ệ ứ Là chênh l ch gi a xu t kh u và nh p kh u c a m t qu c gia. Khi m c ậ ạ ứ ự
ng m i có th ng d . Khi m c chênh l ch âm ố ng m i tăng thì đ ng ti n qu c ẩ ủ ặ ươ ệ ề ạ ồ
4.1.5 S n l
ệ chênh l ch d ươ thì cán cân th ươ gia đó tăng và ng ẩ ng thì cán cân th ươ ng m i b thâm h t. Cán cân th ạ ị ụ i. c l ượ ạ
ả ượ ệ ng công nghi p:
ệ ủ ề ự
ỉ ố . Ch s c NHTW ng s thay đ i trong khu v c công nghi p c a n n kinh t ườ ạ này r t nh y v i lãi su t và nhu c u tiêu dùng, đây cũng là c s đ ầ ế ơ ở ượ Đo l ấ ổ ấ ự ớ
ả ượ ế ạ ạ
s d ng đ đánh giá l m phát vì s n l ử ụ dùng tăng. S n l ng công nghi p tăng l m phát và tiêu ng công nghi p tăng thì đ ng ti n c a qu c gia đó s tăng. ệ ề ủ ả ượ ệ ẽ ồ ố
4.1.6 Doanh s bán l : ố ẻ
ủ ứ ượ ự ự c tính toán d a trên các lĩnh v c
ậ ệ Đánh giá m c tiêu dùng c a ng ự i dân, đ ử ố ủ
ạ đang tăng tr ưở ế ề ẻ ồ ng do đó đ ng
ườ ôtô, v t li u xây d ng, doanh s c a các c a hàng t p hoá, nhà hàng, nhà thu c… Doanh s bán l cao cho th y n n kinh t ấ ố ti n n ố c đó s tăng giá tr . ị ề ướ ẽ
4.1.7.Th tr ị ườ ỹ ng nhà đ t M : ấ
ự ớ
ấ ủ ề ế
ố ệ hi n có nh h ế ị ệ ả ng nhà đ t kh quan thì nhu c u đ ng ti n c a qu c gia đó s tăng. th tr ồ ầ ị ườ Các s li u v gi y phép xây d ng, doanh s mua bán nhà m i, mua bán nhà ố ề ấ ng r t nhi u đ n quy t đ nh lãi su t c a các NHTW do đó n u ế ấ ưở ả ấ ề ủ ẽ ố
4.1.8. B n l ả ươ ệ ng khu v c phi nông nghi p: ự
Là s li u t ng h p s vi c làm trong các ngành ngh c a n n kinh t ố ệ ổ
ề ủ ề l ế ệ th t nghi p ẽ ẫ ỷ ệ ấ ố ệ ừ ả
c đó s tăng giá. ợ ố ệ ngoài tr ngành nông nghi p. S li u này kh quan s d n t ệ kh quan và khi đó đ ng ti n n ề ướ ẽ ả ồ
ề 4.1.9.Đ n đ t hàng lâu b n: ặ ơ
ấ ấ ủ ả ộ
ố ế ố ượ
ố ệ ữ ề Là s li u cho th y ho t đ ng s n xu t c a m t qu c gia. Hàng hoá lâu ặ ng đ n đ t ơ ơ ạ c nguy c l m đang phát tri n và đ ng tr ể ướ ứ ề
ạ ộ b n là nh ng hàng hoá có th i h n s d ng trên 1 năm. N u s l ờ ạ ử ụ ề hàng lâu b n tăng thì n n kinh t ế phát tăng.
ư 4.1.10 Các ch s khác nh : ỉ ố
ỉ ố ự ỉ ố ề ế , dòng v n đ u t ố ầ ư
. v.v… Ni m tin tiêu dùng, ch s PMI, ch s d báo n n kinh t ề qu c t ố ế
4.2 Giá d uầ :
ỗ ầ ạ ấ ề ạ
ầ i d y lên n i lo v l m phát do đó nhu c u ườ ề ẽ
M i khi giá d u tăng, th tr vàng s tăng. Thông th đây là các thông tin chính nh h i. ị ườ ng giá d u và vàng bi n đ ng cùng chi u nhau. Sau ộ ế ớ ả ng l ầ ng đ n giá d u th gi ưở ỗ ế ầ ế
+ D tr d u thô c a M . ỹ ự ữ ầ ủ
+ Các thông tin liên quan đ n t ch c OPEC. ế ổ ứ
ế ả ượ ủ ng cũng nh nhu c u v d u thô c a ầ ề ầ ư
+ Các thông tin liên quan đ n s n l i. th gi ế ớ
4.3 Chính tr :ị
i. Khi tình hình ị ế ớ ế
Bao g m các thông tin liên quan đ n tình hình chính tr th gi th gi ồ i căng th ng, nhu c u mua vàng s tăng. ầ ế ớ ẽ ẳ
II. TH TR NG VÀNG Ị ƯỜ
A. VÀI NÉT CHUNG
1. Lo i vàng giao d ch: ạ ị ủ
c giao d ch ch ượ t Nam cũng có giao d ch vàng ị ng. Bên c nh đó th tr ạ ế SJC, AAA là nh ng lo i vàng đ ữ ng Vi ệ ị ườ ị
ạ y u trên th tr ị ườ nguyên li u nh ng không nhi u. ư ề ệ
ủ ể ữ Bao g m các NHTMCP, DN kinh doanh vàng (nh ng ồ
ch th đóng vai trò t o l p giá trên th tr ng), nhà đ u t , cá nhân v.v.. 2. Ch th tham gia: ạ ậ ủ ể ị ườ ầ ư
Các giao d ch di n ra ch y u t ờ ị ủ ế ừ ễ ị ề 8h sáng đ n 5h chi u. ế
i r t ít, giá không c nh tranh. 4. Gi Giao d ch bu i t ị giao d ch: ổ ố ấ ạ
5. Các nhân t nh h ng đ n giá vàng trong n ố ả ưở ế c ướ
nh h ố ế Giá vàng qu c t ố ế ả ưở
ấ ớ tăng s kéo theo giá vàng trong n ng r t l n đ n giá vàng ế c tăng và ố ế ướ ẽ
5.1 Giá vàng qu c t : trong n c. Giá vàng qu c t ướ i. c l ng ượ ạ
ướ Bên c nh giá qu c t ạ
5.2 Cung c u trong n ầ ng b i cung c u trong n c, thông th ố ế ng nhà đ u t ưở c: ướ , giá trong n trong n ầ ư ướ ướ ị ả c còn b nh ề c mua nhi u ườ
h ầ khi giá gi m và bán nhi u khi giá tăng. ở ả ề
5.3 Tâm lý: Nhà đ u t th ầ
5.4 Các y u t
ng đ n cung c u trong n c. ị ho c đ xô bán vì tin đ n. Do đó nh h ưở ng ch u tâm lý b y đàn, có th s đ xô mua ầ ư ườ ầ ả ồ ể ẽ ổ ướ ặ ổ ế
khác: Chính sách NHNN, lãi su t ti n đ ng v.v…. ế ố ấ ề ồ
6. Các đ n v tính toán: ơ ị
+ 1 kg = 32.148 ounce.
+ 1 ouce = 0.8294 l ng. ượ
+ 1 kg = 26.66 l ng ượ
7. Cách quy đ i giá qu c t ra giá trong n c và nh ng đi u c n l u ý. ố ế ổ ướ ề ầ ư ữ
giá USD/VND)/0.8294 + 140,000(bao Giá v n nh p v = (Giá qu c t ề ố ế ậ ố ỷ
g m chi phí gia công , thu , chi phí b o hi m) ồ ể ế * t ả
Các chi phí liên quan đ n vi c nh p kh u vàng nguyên li u v gia công ề ệ ệ ế ẩ ậ
+ Phí v n chuy n, b o hi m: $1/ounce. ả ể ể ậ
+ Thu nh p kh u: 0.5% giá tr nh p kh u. ế ẩ ậ ẩ ậ ị
vàng nguyên li u sang vàng mi ng SJC: ệ ế
+ Chi phí gia công t ừ ng 30.000/l ượ
B- CÁC HÌNH TH C KINH DOANH VÀNG
Ứ
1.Kinh doanh vàng trên tài kho n ả
Đây là nghi p v mua bán vàng ghi s ch không th c hi n vi c giao ổ ứ ự ệ
ệ ụ ứ ụ ụ ầ
ệ ầ ơ nh n vàng. Hình th c kinh doanh này ch y u ph c v cho nhu c u đ u c và ng giao d ch qua m ng internet ho c h th ng giao d ch chuyên d ng. th ụ ủ ế ặ ệ ố ậ ườ ạ ị ị
1.1 Nh ng thu t ng th ng dùng: ữ ườ ữ ậ
+ SL order (stop loss): l nh d ng l ừ ệ . ỗ
+ PT order (Profit taking): l nh ch t l i. ố ờ ệ
ớ ạ ệ ườ ơ ng h p đ t mua th p h n ặ ấ ợ
+ Limit order: l nh gi giá th tr i h n, đ ượ ử ụ ng, ho c đ t bán cao h n th tr ng. c s d ng trong tr ị ườ ơ ặ ặ ị ườ
ng, đ c s d ng khi mu n giao d ch li n v i giá ệ ị ườ ượ ử ụ ề ố ớ ị
+ Market order: l nh th tr th tr ng. ị ườ
+ Lot: là đ n v giao d ch. 1 lot = 100 ounce. ị ơ ị
+ Day order: l nh cho hi u l c trong ngày. ệ ự ệ
+ GTC (Good till cancel): l nh có hi u l c đ n khi h y l nh. ệ ự ế ủ ệ ệ
+ Margin call: thông báo n p thêm ti n ký qu . ỹ ề ộ
+ Swap: là chi phí lãi ph i tr cho vi c duy trì tr ng thái mua ho c bán qua đêm. ả ả ệ ạ ặ
+ Close position: t t toán tr ng thái mua ho c bán. ấ ạ ặ
+ Spread: m c chênh l ch gi a giá mua vào và giá bán ra. ữ ứ ệ
+ Pips: đi m.ể
+ Cancel order: h y l nh. ủ ệ
+ Modify order: ch nh s a l nh. ử ệ ỉ
+ Quote: y t giá mua bán. ế
; Hình th c đ t l nh phong phú ứ ặ ệ ỉ ụ
1.2 u đi m: đa đ ng giúp h n ch r i ro cho nhà đ u t Ư ể Ch ph thu c vào nhu c u qu c t ố ế ộ ; Th i gian giao d ch linh ho t h n. ị ờ ạ ầ ầ ư ạ ơ ế ủ ạ
ượ ư ượ ứ ạ c NHNN cho phép, th t c m tài kho n ph c t p, ủ ụ ả ở
và ph i bi t ti ng Anh. 1.3 Nh c đi m: không rõ đ i tác qu c t ố ể Ch a đ ố ế ả ế ế
2. Kinh doanh v t ch t ấ ậ
ứ
ổ ế ầ ụ ụ ầ
i dân. ấ Đây là nghi p v mua bán vàng SJC, AAA và là hình th c kinh ph bi n nh t ầ ư t Nam hi n nay. Ph c v nhu c u thanh toán, nhu c u đ u t trên th tr ị ườ và nhu c u tích tr c a ng ầ ệ ụ ng Vi ệ ữ ủ ệ ườ
2.1 Các hình th c giao d ch: ứ ị
- Giao d ch mua bán v i s v n t có. ớ ố ố ự ị
nh t đ nh. Tr ỹ ớ ấ ị ườ
ị l ộ ỷ ệ ướ ạ ợ ng h p i d ng cho vay, giao d ch kỳ ị
- Giao d ch mua bán v i v n vay, ký qu v i m t t ớ ố này th h n, h p đ ng quy n ch n. ạ ị ng giao d ch thông qua các ngân hàng d ườ ợ ề ọ ồ
ng tr ườ ườ ẽ
- Kinh doanh vàng giao ngay (spot): thông th cho nhà đ u t vay 93% giá tr , nhà đ u t ợ ch c n ký qu 7%. ầ ư ng h p này ngân hàng s ỹ ầ ư ỉ ầ ị
ạ ồ ặ
ớ ký h p đ ng mua ho c bán vàng, v i i nh ng th i h n thanh toán là 1 c xác đ nh t ị ạ ờ ờ ạ
ợ ư ng lai (1 tu n, 2 tu n, 1 tháng …). - Kinh doanh kỳ h n (forward): nhà đ u t ầ ư i th i đi m hi n t t giá đ ệ ạ ể ượ ỷ ngày trong t ầ ầ ươ
ồ ầ ư ả ầ
ử ụ ẵ ầ ư ỉ ầ ị
i, nhà đ u t có th t ậ ợ không c n ph i vay mà lãi ch c n ký qu 5% - 10% giá tr giao ỹ ạ t toán h p đ ng kỳ h n ồ ể ấ ầ ư ợ
- B ng cách s d ng h p đ ng ký h n, nhà đ u t ạ ợ ằ vay đã đ c tính s n vào giá. Nhà đ u t ượ d ch. N u giá bi n đ ng thu n l ế ế ị và thu ph n chênh l ch. ộ ệ ầ
giá kỳ h n = T giá spot + t gia spot*(lãi vay VND – lãi vay ỷ ạ ỷ ỷ
- Cách tính t USD)*s ngày/360 ố
ợ ế ầ ư ề
ọ ề ặ
ệ ự ả ờ
ồ
ng s bi n đ ng trong th i gian t i. mua quy n ch n mua/bán vàng H p đ ng quy n ch n (option): n u nhà đ u t ọ ề ồ ả có quy n mua/bán ho c không mua/bán vàng tùy ý trong kho ng thì nhà đ u t ầ ư th i gian h p đ ng còn hi u l c. Khách hàng ch c n tr 1 kho ng phí ban đ u. ầ ồ ợ Tuy nhiên kho ng phí h i cao do đó nhà đ u t ơ ả ch n khi d đoán th tr ị ườ ự ả ỉ ầ ề ch nên mua h p đ ng quy n ợ ầ ư ỉ ờ ẽ ế ọ ớ ộ
2.2 u đi m: , th t c đ n gi n. Ư ể hình th c kinh doanh quen thu c v i nhà đ u t ộ ớ ầ ư ứ ủ ụ ơ ả
ộ ụ và cung c u trong n ầ ố ế ướ ờ ầ
c đi m: ể ph thu c vào cung c u qu c t ắ ữ ệ ạ
m i n i. Ngoài ra vi c không th đ t l nh ch t l c. Gi ố ỗ i, ch t l ể ặ ệ ố ờ ệ
2.3 Nh ượ giao d ch ng n, m c chênh l ch gi a giá mua và giá bán không c nh tranh và ứ ị không th ng nh t ố cũng là 1 b t l ấ ở ỗ ơ i. ấ ợ
3. Kinh doanh vàng nguyên li uệ
ạ ủ ế
ữ
ầ ư
ứ vàng nguyên li u. Sau đó nhà đ u t ể
Đây là hình th c kinh doanh vàng h t và ch y u ph c v cho nhu c u c a các ụ ụ ứ ầ ủ NH, doanh nghi p kinh doanh vàng, n trang. Giao d ch sôi đ ng khi ngu n cung ị ộ ệ ồ chuy n ng không đáp ng nhu c u trong n SJC trên th tr ể c, do đó nhà đ u t ướ ầ ị ườ có th đem đ n Công ty SJC sang n m gi ế ầ ư ữ ắ nh gia công ho c bán l c giá. ệ i n u đ ạ ế ượ ặ ờ
ệ ệ
Ư ể Ti ế ồ t ki m th i gian gia công và giúp cho doanh nghi p kinh doanh ậ ụ ờ ệ ơ ộ ể
ng h p vàng SJC đang khan. 3.1 u đi m: n trang có ngu n nguyên li u đ gia công. T n d ng c h i kinh doanh trong ữ tr ườ ợ
ể là hình th c giao d ch ít ph bi n, c n có các ph ổ ế ầ ị ươ ng ti n k ệ ỹ
c đi m: 3.2 Nh ứ thu t đ ki m ch ng vàng. ượ ậ ể ể ứ
4. Kinh doanh vàng qua sàn ACB
ủ ứ ị
Đây là hình th c kinh doanh qua Trung tâm giao d ch vàng Sài Gòn c a NH Á Châu.
ủ ị
ặ ủ ệ ồ
Khách hàng đ n các chi nhánh c a NH Á Châu đ ký 4.1 Cách th c giao d ch: ế ứ ể ả H p đ ng giao d ch vàng. Khi có nhu c u mua bán, ho c h y l nh, KH ph i ầ đi n vào phi u l nh r i g i cho GDV t ạ ị ế ệ i qu y ầ ồ ử ợ ề
C ch kh p l nh: liên t c và t đ ng. - ơ ế ớ ệ ụ ự ộ
ng giao d ch t ng là ể ố ướ ề ố ượ
- 50 l ng. B c nh y v kh i l ả ng. i thi u là 50 l Kh i l ị ng. B c nh y v giá là 1,000 đ ng/l ề ố ượ ướ ả ồ ượ ượ ượ
- Phí giao d ch: 2,000 đ ng/l ng ồ ị ượ
- T l ký qu : 7% giá tr giao d ch. ỷ ệ ỹ ị ị
ỹ ả ớ ố ị
c nh báo: 5% có nghĩa là khi giá tr ký qu gi m xu ng 5% so v i giá tr - T l ị vay, NH s thông báo cho KH ký qu thêm. ỷ ệ ả ẽ ỹ
ỷ ệ ử ố ớ ị ị
- T l NH s t t toán tr ng thái mua bán c a KH. đ ng t x lý: 4% có nghĩa là khi giá tr ký qu gi m xu ng 4% so v i giá tr vay, ỹ ả ủ ẽ ự ộ ạ ấ
ể ậ ậ
Ư ể Nhà đ u t 4.2 u đi m: ầ ư ng m t cách t th tr ươ ộ ị ườ ầ ủ có th c p nh t các thông tin v giá c , nhu c u c a ng đ i chính xác, phí giao d ch th p, m c đ tin c y cao. ị ả ứ ộ ề ấ ậ ố
ng ngh n m ng vào gi ẽ ạ ờ ờ ượ c đi m: ể
ế
ườ ậ ậ ệ 8h đ n 11h, chi u t ừ ề ừ i 1 cách t cao đi m. Gi Nh p l nh ch m, th ể ể ặ ệ 13h đ n 16h. Không th đ t l nh ế ề đ ng. Không giao d ch qua đi n tho i nên t n nhi u ự ộ ệ ạ ố ị ắ ố ờ
4.3 Nh giao d ch ng n sáng t ị d ng l , ch t l ỗ ừ th i gian. ờ
4.4 Nh ng đi u c n l u ý: ề ầ ư ữ
i s khó h n vì thông th dài ng gi ạ có ý đ nh đ u t ầ ư ị ườ ờ
+ Kinh doanh qua sàn ch thích h p cho nh ng nhà đ u t ỉ ầ ư h n. Còn nhà đ u t l ơ ầ ư ướ ít bi n đ ng. giao d ch c a sàn vàng thì giá vàng qu c t ữ ợ t sóng c h i ch t l ố ờ ẽ ơ ộ ế ố ế ủ ộ ị
+ Tr c gi ngh tr a, c n ph i h y h t các l nh mua bán ch a kh p ướ ờ ả ủ ế ỉ ư ư ệ ầ ớ
đ đ u t ử ụ ố ề ỗ ể ầ ư ạ ố ề
ể ử ạ . B n không nên dùng s ti n mà b n ể ầ ư ầ ủ . Vì khi đó tinh th n c a
không chính xác. - S d ng s ti n có th thua l ể d đ nh đ s a nhà, ch a b nh, h c phí… đ đ u t ữ ệ ự ị b n s b chi ph i, d n đ n quy t đ nh đ u t ế ẫ ạ ẽ ị ọ ế ị ầ ư ố
ể ế c tr ng thái mua bán c a mình, tránh giao d ch đ n ủ ị
- B n c n ph i ki m soát đ ả m t ăn, m t ng . Nên kh i đ u v i s l ạ ầ ấ ạ ớ ố ượ ượ ở ầ ủ ấ ng nh . ỏ
ả ủ ạ
- M t nguyên t c quan tr ng khác là s ti n trong tài kho n c a b n nên duy trì ố ề ộ m c cao h n s ký qu giao d ch c n thi ầ ở ứ ắ ơ ố t 3 l n. ầ ọ ỹ ế ị
- Đ ng kỳ v ng quá nhi u vào giao d ch mà ph i nhìn vào th c t ng. th tr ự ế ị ườ ừ ề ả ọ ị
c khi giao d ch, b n nên có nh n đ nh tr c và tránh thay đ i trong gi ậ ị ướ ổ ờ ạ ị
- Tr giao d ch n u không c n thi t. ướ ị ế ầ ế
ị ệ ế ị ụ ạ
ế ệ ẽ ấ ế ầ ỏ
ả ng s p t ng. ng xuyên, liên t c, hàng ngày s khi n cho b n quy t đ nh - Vi c giao d ch th ườ thi u chính xác. B n c n ph i ngh ng i n u c m th y m t m i và c n có th i ờ ạ ầ gian đ nh n đ nh xu h i c a th tr ậ ơ ế ả ị ườ ỉ ắ ớ ủ ướ ể ị
ng b i nh n đ nh c a ng ị ả ậ ớ ị ưở ủ ậ ở ị ườ i
- T tin v i nh n đ nh c a mình, tránh b nh h ủ ự khác.
ị ườ ệ ằ
ặ ệ ạ
-Tránh s d ng l nh th tr ử ụ b n thi u tính k l c. Tuy nhiên b n có th s d ng l nh này đ t ế ạ thái ho c ch t l ặ ấ ng, đ t l nh mua hay bán b ng l nh này cho th y ạ t toán tr ng ệ i nên h n ch s d ng l nh này. ế ử ụ ệ ỷ ụ ngay l p t c. Tóm l ậ ứ ể ử ụ ạ ể ấ ệ ố ỗ ạ
ng có nh ng thông tin ề ị ỗ ườ ữ
-Tránh giao d ch quá nhi u th tr ị ườ khác nhau mà b n không có th i gian tìm hi u. ờ ạ ng cùng lúc vì m i tr ể
ộ ị ượ
t qua m c biên đ dao đ ng c a ngày giao d ch tr ướ ộ ị ố ủ i m c biên đ dao đ ng c a ngày giao d ch tr ộ ứ ướ c đó; ướ c ứ ủ ộ ả
- Mua vào khi giá v bán ra khi giá gi m xu ng d đó.
- T ng t đ i v i tháng, năm ươ ự ố ớ
i 1 m c giá. Khi mua vào, hay bán ra ở ạ ạ ứ
- Không nên m tr ng thái mua hay bán t nên th c hi n theo hình kim t tháp. ự ự ệ
- C t l ngay l p t c và tránh mua thêm hay bán thêm khi đang l ắ ỗ ậ ứ . ỗ
i nhu n tăng. Đ bi c khi nào nên ch t l t đ ể ế ượ ố ờ i có th s d ng đ ể ử ụ ồ
- Hãy đ l ậ ể ợ th đ quy t đ nh. ị ể ế ị
nh h ể ả ỗ ả ưở ệ ng đ n b n. Vì đó là m t ph n c a công vi c ộ ầ ủ ế ạ
-Tránh đ các kho n l kinh doanh.
m c cao vì ệ ỉ ở ứ
i. -Tránh suy đoán đ nh, đáy: nghĩa là tránh vi c bán ra khi giá đang c l nghĩ r ng giá đã cao qua và ng ượ ạ ằ
mà r i ro th p, l -Tìm ki m nh ng c h i đ u t ữ ơ ộ ầ ư ế ủ ấ ợ i nhu n cao. ậ
ng th tr ng. -N m b t xu h ắ ắ ướ ị ườ
-Tìm ki m nh ng đ t phá v xu h ng. ữ ế ợ ỡ ướ
ề ả ợ ướ ợ ng tăng và nh ng đ t ữ
-Tìm ki m nh ng đ t đi u ch nh gi m 50% trong xu h ỉ ữ đi u ch nh tăng 50% trong xu h ng gi m. ế ỉ ướ ề ả
ỗ ợ ầ ị ị
-Mua khi giá đang giao d ch g n vùng h tr và bán khi giá đang giao d ch g n ầ vùng kháng c .ự
-Tìm ki m các mô hình sau: song đ nh, song đáy, đ nh đ u vai, tam giác, v.v… ế ầ ỉ ỉ
PH N II-TH TR Ị ƯỜ Ả NG VÀNG VI T NAM - TH C TR NG VÀ GI I Ự Ạ Ệ
Ầ PHÁP Ngày nay, không m t qu c gia nào trên th gi i còn áp d ng b n v vàng. ố ộ ế ớ ụ ả ị
Thay vào đó, ti n lu t đ nh đ c áp d ng, có nghĩa là Nhà n ậ ị ề ượ ụ ướ ặ ử ụ c áp đ t s d ng
ủ đ ng ti n do h phát hành, yêu c u n p thu , nh n tr c p, thanh toán c a ộ ồ ợ ấ ế ề ầ ậ ọ
Chính ph b ng đ ng ti n đó. m t s đ nh ch tài chính t ủ ằ ề ồ Ở ộ ố ị ế ư nhân, b n v vàng ả ị
c áp d ng. v n đ ẫ ượ ụ
Ngày nay t i nhi u qu c gia, trong đó có Vi t Nam, ng ạ ề ố ệ ườ ầ i dân có nhu c u
vàng do t p quán, thói quen s d ng vàng làm ph s h u, n m gi ở ữ ắ ữ ử ụ ậ ươ ệ ấ ng ti n c t
ầ ử ụ tr giá tr và nhu c u s d ng vàng làm đ trang s c. Riêng nhu c u s d ng ầ ử ụ ứ ữ ồ ị
vàng làm ph ươ ng ti n c t gi ệ ấ ữ tài s n c a ng ả ủ ườ i dân ph thu c ch y u vào ộ ủ ế ụ
ng ti n c t tr tài s n ho c đ u t nh ng l ữ ợ i ích h thu đ ọ ượ c so v i các ph ớ ươ ệ ấ ữ ặ ầ ư ả
khác và do đó ph n nào ph thu c vào s n đ nh c a môi tr ng kinh t vĩ mô. ự ổ ủ ụ ầ ộ ị ườ ế
ộ Bên c nh đó s n xu t và kinh doanh đ trang s c m ngh b ng vàng là m t ồ ệ ằ ứ ấ ả ạ ỹ
ngh truy n th ng đã có t lâu đ i và v n đ ề ề ố ừ ẫ ượ ờ ờ c duy trì, phát tri n trong đ i ể
s ng xã h i hi n đ i. T i Vi ệ ố ạ ạ ộ ệ ạ ộ t Nam, có hàng nghìn doanh nghi p ho t đ ng ệ
kinh doanh vàng trong c n c, riêng thành ph H Chí Minh có h n 1.000 ả ướ ố ồ ơ
doanh nghi p. ệ
1. Th c tr ng ự ạ
1.1 Th tr ị ườ ng vàng trong nh ng năm g n đây. ữ ầ
Kinh t i đã thoát kh i kh ng ho ng, nh ng giá vàng liên t c tăng th gi ế ế ớ ụ ủ ư ả ỏ
m nh do kinh t ph c h i ch m ch p và không v ng ch c, trong đó s li u kinh ạ ế ụ ồ ố ệ ữ ậ ắ ạ
t M không m y kh quan và đ ng USD suy y u, lãi su t t ế ỹ ấ ạ ế ấ ả ồ i M ti p t c duy ỹ ế ụ
trì m c th p là nh ng đ ng l c chính. ở ứ ự ữ ấ ộ
Nh v y, giá vàng tăng ch y u do kinh t M còn y u. Trên th c t ủ ế ư ậ ế ỹ ự ế ồ , đ ng ế
sau ngày 11/9/2001, đi u này liên quan đ n cu c chi n c a M USD m t giá t ấ ừ ế ủ ề ế ộ ỹ
t i Trung Đông, nh t là t i Afganistan, trong khi cu c chi n này còn r t cam go. ạ ấ ạ ế ấ ộ
Vì th , giá vàng có th s tăng v ng trong dài h n, nó s ch ng l ữ ẽ ữ ể ẽ ế ạ ạ ắ ầ i và b t đ u
xu h ng gi m khi cu c chi n t ướ ế ạ ả ộ i Afganistan có d u hi u k t thúc. Vì lý do đó, ệ ế ấ
c trong vi c ch n đà suy gi m USD nh đã làm nh ng n l c c a nhi u n ỗ ự ủ ề ướ ữ ư ệ ặ ả
trong th i gian qua, th m chí m t th a thu n nào đó gi a các n n kinh t ỏ ữ ề ậ ậ ộ ờ ế ủ ch
ch t cũng không th c i thi n đ c tình hình. T i nh ng th i đi m nh t đ nh, ể ả ệ ượ ố ấ ị ữ ể ạ ờ
Fed có th đi u ch nh các bi n pháp chính sách h tr ph c h i kinh t , góp ỗ ợ ụ ồ ể ề ệ ỉ ế
ph n kìm hãm t c đ tăng giá vàng. Qua theo dõi cho th y, giá vàng tăng lên theo ố ộ ầ ấ
chu kỳ kinh doanh thông th ng: c ng c , đi u ch nh và tăng tr l i. ườ ở ạ ủ ề ố ỉ
t Nam, vàng đ c đ a vào l u thông r t đa d ng v ch ng lo i và T i Vi ạ ệ ượ ư ề ủ ư ấ ạ ạ
m u mã, nh ng th tr ng vàng trong n c ph thu c vào vàng nh p kh u, c ị ườ ư ẫ ướ ụ ậ ẩ ộ ả
ng và giá c . Hàng năm, n c ta nh p kho ng trên 60 t n vàng, đáp v kh i l ề ố ượ ả ướ ậ ả ấ
ng trên 90% nhu c u trong n c, nh ng vàng không nh h ng đ n m c tiêu ứ ầ ướ ư ả ưở ụ ế
đi u hành chính sách ti n t . M c dù m t b ph n ng ề ệ ề ộ ộ ặ ậ ườ i dân v n s d ng vàng ẫ ử ụ
làm ph ng ti n thanh toán mua bán nhà đ t, c t tr vàng làm tài s n h thân. ươ ấ ấ ữ ệ ả ộ
Trên th c t tr ng vàng s d ng trong thanh toán cũng nh giao d ch g i và , t ự ế ỷ ọ ử ụ ử ư ị
vay t i các ngân hàng là r t nh , t ng v n huy đ ng và cho vay t i các t ạ ỏ ổ ấ ộ ố ạ ổ ứ ch c
tín d ng.ụ
Tr c nh ng di n bi n c a th tr ng vàng trong n c (giá vàng trong ướ ế ủ ị ườ ữ ễ ướ
n c cao h n giá vàng trên th tr ng th gi i trên 6%). Ngày 11/11/2009, Ngân ướ ị ườ ơ ế ớ
hàng Nhà n ướ c đã k p th i c p phép nh p kh u vàng cho các đ n v kinh doanh ẩ ờ ấ ậ ơ ị ị
vàng nh m t o ngu n cung n đ nh cho th tr ng, góp ph n n đ nh giá vàng ị ườ ạ ằ ồ ổ ị ầ ổ ị
trong n c. S tăng giá c a vàng t o c h i kinh doanh v i m c sinh l i kỳ ướ ạ ơ ộ ứ ự ủ ớ ợ
trong lĩnh v c này. Tuy nhiên, giá vàng tăng v ng cho các nh ng nhà đ u t ọ ầ ư ữ ự
m nh cũng có th đ l i nh ng tác đ ng cho n n kinh t ể ể ạ ạ ữ ề ộ ế ở ộ ố ạ m t s khía c nh
nh sau: ư
a. Giá vàng tăng nhanh và m nh làm cho th tr
ng vàng tr nên kém sôi ị ườ ở
ạ đ ng ho c th m chí đóng băng. ộ ậ ặ
ứ Không có nhi u giao d ch mua bán phát sinh và thi u tính thanh kho n. S c ề ế ả ị
tiêu th các s n ph m vàng b c đá quý s b suy gi m, không thúc đ y s phát ẩ ự ẽ ị ụ ả ẩ ạ ả
tri n b n v ng c a th tr ề ữ ị ườ ủ ể ng vàng và các doanh nghi p kinh doanh trong ngành ệ
vàng b c đá quý. ạ
b.
Ngân hàng khó cho vay vàng.
Theo s li u th ng kê, v n huy đ ng ti t ki m b ng vàng c a các ngân hàng ố ệ ố ố ộ ế ủ ệ ằ
th ng m i đ t đ ng (kho ng 115 t n vàng ho c 4,8 ươ ạ ạ ở ứ m c kho ng 95.000 t ả ỷ ồ ả ấ ặ
t USD). N u giá vàng tăng, ng ỷ ế ườ i dân và doanh nghi p s không dám vay vàng, ệ ẽ
vì lo ng i b “thi ạ ị ệ ạ ấ t h i kép” khi đ n ngày đáo h n tr n vay (v a tr lãi su t ạ ả ợ ừ ế ả
vay vàng, v a bù l ừ ỗ ứ ộ m c chênh l ch giá vàng). N u các ngân hàng huy đ ng ệ ế
vàng mà không cho vay đ c, kênh tín d ng b ng vàng s b t c ngh n, gây lãng ượ ẽ ị ắ ụ ẽ ằ
phí cho ngu n v n vàng to l n không s d ng đ c. ử ụ ồ ố ớ ượ
c. Tâm lý đ u c , tích tr vàng cũng s xu t hi n: ữ
ầ ơ ẽ ệ ấ
V i xu h ng giá tăng m nh, ng ớ ướ ạ ườ i dân s rút ti n đ ng mua vàng tích tr ồ ẽ ề ữ
đ kỳ v ng ki m l ọ ể ế ờ i chênh l ch giá, thay vì g i ti n đ ng vào các ngân hàng ử ề ệ ồ
ho c mua hàng hóa, d ch v đ kích thích s c tăng tr ng kinh t ụ ể ứ ặ ị ưở . ế
d.
nh h ng đ n ch s giá tiêu dùng (CPI): Ả ưở ỉ ố ế
Theo ph ng pháp tính ch s CPI c a T ng c c th ng kê cho giai đo n 5 ươ ỉ ố ụ ủ ạ ố ổ
năm 2009-2014 trên toàn qu c, hi n t i vàng không đ c tính trong 572 nhóm ệ ạ ố ượ
ế hàng và d ch v đ tính CPI. Tuy v y, vàng tăng giá cũng s tác đ ng gián ti p ụ ể ẽ ậ ộ ị
đ n ch s CPI. Ví d , khi giá vàng tăng các nguyên li u đ u vào ph c v cho ế ụ ụ ỉ ố ụ ệ ầ
vi c s n xu t, ch tác các dòng s n ph m có liên quan đ n vàng ho c ngành ệ ả ế ế ấ ẩ ả ặ
vàng b c đá quý s tăng theo, d n đ n giá bán tăng đ i v i nhóm hàng hóa này. ố ớ ế ẽ ạ ẫ
Khi giá bán các s n ph m kim lo i quý tăng, các s n ph m này s tác đ ng gián ẽ ả ẩ ạ ả ẩ ộ
ti p đ n 572 nhóm hàng và d ch v chính th c nói trên. ụ ứ ế ế ị
e.
nh h ng đ n chính sách ti n t Ả ưở . ề ệ ế
Khi giá vàng tăng gây nh h ả ưở ấ ng gián ti p đ n ch s CPI tăng, nh ng d u ỉ ố ữ ế ế
l m phát không dao đ ng trong vùng hi u v l m phát s xu t hi n. N u t ẽ ề ạ l ế ỷ ệ ạ ệ ệ ấ ộ
ki m soát theo kỳ v ng chung c a n n kinh t , Ngân hàng Nhà n ủ ề ể ọ ế ướ ẽ ả c s ph i
xem xét th c thi m t s gi i pháp nh đi u ch nh lãi su t c b n, đi u ch nh t ộ ố ả ự ấ ơ ả ư ề ề ỉ ỉ ỷ
l t t ng ph ng ti n thanh toán c a n n kinh t ệ ự ữ ắ d tr b t bu c, và đi u ti ộ ề ế ổ ươ ủ ề ệ ế ể đ
ki m ch l m phát. ế ạ ề
f.
nh h ng ch ng khoán. Ả ưở ng đ n th tr ế ị ườ ứ
Th tr ng ch ng khoán v n đ ị ườ ố ượ ứ ể ủ c xem là m t hàng đ xem xét bi u c a ể ặ
. Khi giá vàng tăng v i m c sinh l n n kinh t ề ế ứ ớ ợ i kỳ v ng h p d n, các công ty ẫ ấ ọ
ch ng khoán m t m t v a chú tâm theo dõi di n bi n c a th tr ế ủ ặ ừ ị ườ ứ ễ ộ ặ ng vàng, m t
khác v a lo ng i m t s nhà đ u t ộ ố ầ ư ứ ụ ầ ch ng khoán s d ch chuy n danh m c đ u ẽ ị ừ ể ạ
t sang vàng. N u nhi u nhà đ u t chuy n h ng đ u t sang vàng, th tr ư ầ ư ề ế ể ướ ầ ư ị ườ ng
ch ng khoán s thi u tính thanh kho n, và đi u này s gây nh h ng đ n s ứ ề ẽ ẽ ế ả ả ưở ế ự
ph c h i và s tăng tr ng ch ng khoán và n n kinh t ụ ồ ự ưở ng c a th tr ủ ị ườ ứ ề . ế
g.
nh h ng b t đ ng s n. Ả ưở ng đ n th tr ế ị ườ ấ ộ ả
Theo t p quán truy n th ng t i dân Vi t Nam có thói quen s ề ậ ố ừ lâu đ i, ng ờ ườ ệ ử
d ng vàng đ đ nh giá nhà đ t ho c b t đ ng s n. Nhà đ t là tài s n có giá tr ặ ấ ộ ụ ể ị ấ ả ả ấ ị
c, vì v y vi c ng r t l n có khi ph i tích lũy vài ch c năm m i s h u đ ấ ớ ớ ở ữ ượ ụ ả ệ ậ ườ i
dân “neo” giá bán nhà đ t vào vàng cũng là đi u d hi u. ễ ể ề ấ
Dù hi n nay, vi c rao bán nhà đ t b ng ti n đ ng thay cho vàng có tăng lên, ấ ằ ề ệ ệ ồ
nh ng đó ch là hình th c. B i xét v b n ch t, ng ề ả ư ứ ấ ở ỉ ườ ả i bán nhà hay b t đ ng s n ấ ộ
th ng quy đ i ra ti n đ ng theo giá vàng hi n hành. Giá vàng tăng, d n đ n giá ườ ệ ế ề ẫ ồ ổ
tr nhà đ t, b t đ ng s n tăng theo, khi n các nhà đ u t ng i mua bán nhà ấ ộ ầ ư ạ ế ả ấ ị
đ t/b t đ ng s n do s r i ro giá vàng đ o chi u. Đi u này có th s làm cho ấ ấ ộ ể ẽ ợ ủ ề ề ả ả
th tr ng b t đ ng s n kém sôi đ ng ho c th m chí t c ngh n. ị ườ ấ ộ ẽ ả ắ ậ ặ ộ
1.2. Ph m vi kinh doanh vàng ạ Vi ở ệ ể t Nam hi n nay khá r ng, khó ki m ộ ệ
soát
t Nam, theo các quy đ nh c a pháp lu t hi n hành (Ngh đ nh T i Vi ạ ệ ủ ệ ậ ị ị ị
174/1999/NĐ-CP đã đ c s a đ i, b sung theo Ngh đ nh 64/2003/NĐ-CP), ượ ử ổ ổ ị ị
ph m vi ho t đ ng kinh doanh vàng khá r ng rãi. C th , Ngân hàng Nhà n ụ ể ạ ộ ạ ộ ướ c
ch qu n lý m t s ho t đ ng v vàng có liên quan t ạ ộ ộ ố ề ả ỉ ớ ề i đi u hành chính sách ti n ề
• Xu t, nh p kh u vàng nguyên li u ệ
t nh : ệ ư
• S n xu t vàng mi ng
ậ ấ ẩ
ế ấ ả
ệ Các ho t đ ng kinh doanh vàng khác nh mua bán vàng trang s c m ngh , ạ ộ ư ứ ỹ
vàng mi ng đ c coi là ho t đ ng kinh doanh bình th ế ượ ạ ộ ườ ạ ng gi ng nh các lo i ư ố
hàng hoá khác. Theo Ngh đ nh s 59/2006/NĐ-CP ngày 12/6/2006 c a Chính ủ ố ị ị
ph quy đ nh chi ti ị ủ ế t Lu t Th ậ ươ ng m i v hàng hoá, d ch v c m kinh doanh, ị ạ ề ụ ấ
ấ h n ch kinh doanh và kinh doanh có đi u ki n, ho t đ ng mua bán, s n xu t ạ ộ ệ ề ế ạ ả
ư gia công vàng trang s c m ngh là ngành ngh kinh doanh có đi u ki n nh ng ứ ệ ệ ề ề ỹ
không c n c p gi y ch ng nh n đ đi u ki n kinh doanh. T ch c, cá nhân ậ ủ ề ổ ứ ầ ấ ứ ệ ấ
mu n tham gia ch c n đăng ký kinh doanh t ỉ ầ ố ạ ở ế i S K ho ch Đ u t ạ ầ ư trên đ a bàn ị
và ho t đ ng trên c s Gi y ch ng nh n đăng ký kinh doanh. Ho t đ ng kinh ậ ạ ộ ạ ộ ơ ở ứ ấ
doanh này thu c ph m vi đi u ch nh c a Lu t Th ng m i và Lu t Doanh ủ ề ạ ậ ộ ỉ ươ ậ ạ
nghi p. ệ
Ngay c ho t đ ng xu t, nh p kh u vàng trang s c, m ngh cũng không h ạ ộ ứ ệ ấ ả ậ ẩ ỹ ề
có b t kỳ m t quy đ nh nào đ đi u ph i và ki m soát. Không có các quy đ nh ố ể ề ể ấ ộ ị ị
c th đ xác đ nh: Th nào đ ị ụ ể ể ế ượ ứ c xem là vàng gia công ch tác; vàng trang s c, ế
m ngh . Trong khi đó, vi c xu t kh u, nh p kh u vàng trang s c m ngh ẩ ứ ệ ệ ấ ậ ẩ ỹ ỹ ệ
th c hi n theo Gi y ch ng nh n đăng ký kinh doanh; không c n có gi y phép ứ ự ệ ậ ấ ấ ầ
c. Nh v y, kh năng l m d ng đ xu t kh u vàng có c a Ngân hàng Nhà n ủ ướ ư ậ ụ ể ấ ạ ẩ ả
ch t l ng cao (ví d , t i hình th c vàng trang s c m ngh ấ ượ ụ ừ 90% tr lên) d ở ướ ứ ứ ỹ ệ
nh ng v i kh i l ớ ố ượ ư ử ổ ng l n là r t d x y ra. Do v y, B Tài chính đã s a đ i ậ ấ ễ ẩ ớ ộ
s 184/2010/TT-BTC, t ngày m c thu su t xu t kh u vàng. Theo Thông t ẩ ế ấ ứ ấ ư ố ừ
01/01/2011, các lo i vàng nguyên li u, vàng trang s c có hàm l ứ ệ ạ ượ ẽ ị ng cao s ch u
thu xu t kh u là 10% thay cho m c cũ là 0%. ứ ế ẩ ấ
Do ph m vi ho t đ ng kinh doanh vàng khá r ng rãi, l ng vàng và USD trôi ạ ộ ạ ộ ượ
ng nhi u (các chuyên gia kinh t n i ngoài th tr ổ ị ườ ề ế ọ g i là tình tr ng “vàng hóa”, ạ
“đô la hóa”) nên ngay c các c quan qu n lý cũng không th n m rõ đ ể ắ ả ả ơ ượ ố c s
li u th t là bao nhiêu. ệ ậ
1.3.Bi n đ ng c a th tr ng vàng ế ộ ị ườ ủ
1.3.1.Tác đ ng c a th tr ộ ị ườ ủ ng vàng năm 2010 đ n chính sách ti n t ế ề ệ
Trong nh ng năm g n đây, giá vàng có xu h ng tăng nhanh. Năm 2010 th ữ ầ ướ ị
tr ng vàng bi n đ ng b t th ng v i nh ng m c giá k l c liên ti p đ ườ ế ấ ộ ườ ế ượ c ỷ ụ ứ ữ ớ
thi t l p. Tháng 11/2010 ng ế ậ ườ i dân đã ch ng ki n giá vàng trong n ế ứ ướ ạ ứ c đ t m c
giá 38 tri u đ ng/l ệ ồ ượ ố ng. T cu i năm 2009 đ n ngày 21/12/2010 giá vàng qu c ừ ố ế
t tăng 26%, giá vàng trong n c tăng 46%. S bi n đ ng c a th tr ng vàng ế ướ ự ế ị ườ ủ ộ
đã tác đ ng không nh đ n n n kinh t đ c bi t trong b i c nh kh ng ho ng. ỏ ế ề ộ ế ặ ệ ố ả ủ ả
Bài toán vàng, l m phát l i m t l n n a thách th c các nhà đi u hành chính sách ạ ạ ộ ầ ữ ứ ề
ti n t . ề ệ
V y nh ng nguyên nhân nào khi n giá vàng trong n ữ ế ậ ướ c tăng đ t bi n ? ộ ế
Th nh t: Giá vàng Vi
t Nam ch u tác đ ng c a giá vàng th gi i ứ ấ ệ ế ớ ủ ộ ị
Giá vàng th gi i đã có nh ng b c ng y v t ch a t ng có, l n đ u tiên ế ớ ữ ướ ư ừ ầ ả ầ ọ
trong vòng 10 năm qua, đ t cao nh t vào năm 2010, tăng g p 5 l n. Vào trung ạ ầ ấ ấ
tu n tháng 10/2010, giá vàng th gi i đã l p k l c 1.379,1 $/oune, tăng 22% so ế ớ ầ ỷ ụ ậ
t, không ch các Ngân hàng trung v i đ u năm. Vàng đã tr thành tài s n đ c bi ớ ầ ả ặ ở ệ ỉ
ng mà các qu đ u t nh l r t quan tâm. Giá vàng th gi i tăng do 3 ươ ỹ ầ ư ỏ ẻ ấ ế ớ
nguyên nhân chính:
Kh ng ho ng tài chính toàn c u khi n nhà đ u t tìm đ n vàng nh m t ch ầ ư ủ ế ả ầ ư ộ ế ỗ
trú n an toàn: Nhân t ẩ ố ề chính kích đ ng giá vàng là l m phát hoành hành các n n ạ ộ
kinh t . Trong hai năm qua, cùng v i các chi n d ch kích thích tăng tr ng kinh ế ế ớ ị ưở
t , các NHTW c a M , châu Âu, Trung Qu c, Nh t B n và nhi u n c khác đã ế ậ ả ề ướ ủ ố ỹ
tìm cách tăng chi tiêu đ ng th i in thêm ti n m t. Hàng nghìn t USD đ ề ặ ồ ờ ỷ ượ ơ c b m
toàn c u, khi n l m phát gia tăng. vào n n kinh t ề ế ế ạ ầ
M t khác, các y u t qu c t đ y r i ro sau kh ng ho ng khi n vàng tr ế ố ặ ố ế ầ ủ ủ ế ả ở
thành tài s n đ c a chu ng đ tích tr . Chi n d ch n i l ng chính sách ti n t ả ượ ư ớ ỏ ề ệ ữ ế ể ộ ị
đã không th thúc đ y n n kinh t các n ề ể ẩ ế và gi m th t nghi p ấ ệ ở ả ướ c nh mong ư
mu n. Thay vào đó, lu ng "ti n nóng" ch y sang các n n kinh t ề ề ả ồ ố ế ơ đang n i, n i ổ
chúng đ c đ vào các m t hàng gi ượ ổ ặ ữ giá nh vàng. ư
T i M , s m t lòng tin vào đ ng USD khi n giá trái phi u chính ph M ỹ ự ấ ủ ỹ ế ế ạ ồ
gi m m nh và lãi su t tăng v t. C 18 ngày, M l i phát hành các lo i gi y t ỹ ạ ứ ấ ạ ả ọ ấ ờ ạ
ghi n t ng đ ng giá tr s n l ng vàng khai thác 1 năm và m i năm n ợ ươ ươ ị ả ượ ỗ ướ c
M vay n t ng t ng vàng hi n có trên th gi i. T i Châu ợ ươ ỹ ươ ng 1/3 t ng s l ổ ố ượ ế ớ ệ ạ
Âu, n x u t ợ ấ ạ ẩ i m t s qu c gia có bi u hi n ngày m t tr m tr ng h n, thúc đ y ộ ầ ộ ố ể ệ ố ọ ơ
nhà đ u t tìm đ n kênh đ u t vàng… ầ ư ầ ư ế
m c cao k l c, các Công ty khai thác Cung y u: B t ch p giá vàng đang ấ ế ấ ở ứ ỷ ụ
vàng không th đáp ng đ m c c u. D i góc đ kinh t ủ ứ ầ ướ ứ ể ộ ế , m i khi c u tăng thì ầ ỗ
cung s tăng theo, qua đó gi ẽ ữ ớ giá n đ nh. Tuy nhiên đi u này không x y ra v i ề ả ổ ị
ng khai thác và vàng, đ n gi n vì không có ngu n qu ng m i đ đ tăng s n l ồ ớ ủ ể ả ượ ả ặ ơ
thay th l ng vàng đi vào tiêu dùng. Trong năm qua, s n l ng vàng th gi ế ượ ả ượ ế ớ i
ch tăng đ c 3%, trong khi giá vàng tăng h n 20%. ỉ ượ ơ
C u bùng n : Bên c nh các y u t ế ố ơ ả ế c b n khi n giá vàng luôn theo xu th đi ế ạ ầ ổ
ư lên nh : nhu c u vàng trang s c và vàng công nghi p ngày càng tăng; tâm lý a ứ ư ệ ầ
ộ chu ng vàng c a m t s qu c gia (đi n hình là Trung Qu c và n Đ ), thì đ ng ộ ố Ấ ủ ể ộ ố ộ ố
thái găm gi vàng c a các nhà đ u t ữ ầ ư ủ , các chính ph đã khi n nhu c u vàng năm ế ủ ầ
2010 tăng v t. Theo H i đ ng vàng toàn c u, t ng giá tr đ u t vào vàng trong ị ầ ư ộ ồ ầ ọ ổ
quý 3/2010 tăng lên m c k l c 9,6 t ứ ỷ ụ ỷ USD, tăng 60% so v i cùng kỳ năm 2009. ớ
Đ ng th i, các nhà đ u t và m t s Ngân hang trung ng, ch y u Trung ầ ư ồ ờ ộ ố ươ ủ ế ở
Th hai: Tâm lý gi
Đông và châu Á, cũng chuy n sang d tr vàng. ự ữ ể
vàng ứ ữ
Vàng là m t công c đ u t i Vi t Nam. ụ ầ ư ấ ữ , c t tr truy n th ng c a ng ề ủ ộ ố ườ ệ
Vi c quy đ i tài s n theo giá tr c a vàng đã tr thành thói quen lâu đ i và đã ị ủ ệ ả ổ ờ ở
đ c ng i Vi t Nam l a ch n là ph ng, trao đ i t th k này ượ ườ ệ ự ọ ươ ng ti n đo l ệ ườ ổ ừ ế ỷ
c nh ng đ t bi n đ ng giá vàng trong th i gian g n đây, sang th k khác. Tr ế ỷ ướ ữ ế ầ ộ ợ ờ
nhi u t ch c và cá nhân đã đ xô đi mua vàng. Có th th y vàng đã len l i vào ề ổ ứ ể ấ ổ ỏ
, Vi t Nam cũng đ nh giá hàng hoá, d tr và d n đ n “vàng hoá”. Trên th c t ẫ ị ự ữ ự ế ế ệ
c nh p kh u vàng l n trên th gi i (Năm 2006, nh p 91 n m trong nh ng n ằ ữ ướ ế ớ ậ ẩ ớ ậ
2007 nh p 51 t n vàng, năm 2008 nh p 90,5 t n vàng). t n vàng, năm ấ ậ ấ ấ ậ
M t khác, cùng v i kh ng ho ng kinh t , l m phát, năm 2010 vi c đ u t ủ ặ ả ớ ế ạ ệ ầ ư
vào các ch ng khoán và b t đ ng s n đ u h n ch , th m chí thua l ấ ộ ứ ề ế ạ ậ ả ỗ ế đã khi n
các nhà đ u t Vi t Nam t p trung vào vàng. Theo tính toán s b , l ng vàng ầ ư ệ ơ ộ ượ ậ
d tr (ch y u trong dân c ) c a Vi ự ữ ư ủ ủ ế ệ t Nam đã tăng liên t c trong nhi u năm ụ ề
qua và đ t m c cao nh t 1.000 t n vào cu i năm 2009 v i t ng tr giá lên t i 45 ớ ổ ứ ạ ấ ấ ố ị ớ
t Nam cùng th i đi m và sang năm 2010 l t USD, b ng 50% GDP c a Vi ỉ ủ ằ ệ ể ờ ượ ng
vàng trong dân cũng tăng cao. Do đó, vi c nhìn nh n vai trò c a vàng đ i v i h ệ ố ớ ệ ủ ậ
Th ba: Cung vàng trong n
th ng tài chính là h t s c quan tr ng. ế ứ ố ọ
c ki m soát ch t ch ứ c đ ướ ượ ể ặ ẽ
Trong khi c u vàng trong n ầ ướ c tăng đ t bi n thì cung l ế ộ ạ ấ ạ ế i r t h n ch .
Kho ng 95% l ng vàng tiêu th t i Vi t Nam đ ả ượ ụ ạ ệ ượ ạ c nh p kh u, tuy nhiên ho t ậ ẩ
c qu n lý r t ch t ch , các doanh nghi p kinh doanh đ ng nh p kh u vàng đ ộ ẩ ậ ượ ệ ẽ ả ấ ặ
vàng mu n nh p kh u ph i xin h n ng ch t Ngân hang Nhà n c. Tháng ẩ ả ậ ạ ạ ố ừ ướ
5/2008, đ làm d u áp l c l m phát và bình n n n kinh t , Ngân hàng Nhà n ự ạ ể ề ổ ị ế ướ c
ng ng c p phép nh p kh u vàng. Đi u này h n ch l ẩ ế ượ ừ ề ậ ấ ạ ng ngo i h i dùng đ ạ ố ể
nh p vàng, nh ng l ư ậ ạ ạ ệ i t o ra ít nh t là ý ni m khan hi m vàng. Khi chênh l ch ệ ế ấ
gi a giá vàng trong n c và th gi i tăng cao, không đ ữ ướ ế ớ ượ c phép nh p kh u qua ậ ẩ
đ ườ ự ng chính th c, nhà đ u c đ y m nh mua USD đ nh p l u vàng, t o áp l c ầ ơ ẩ ậ ậ ứ ể ạ ạ
khan hi m đ ng USD và đ y giá USD lên cao. ế ẩ ồ
Th t
: t giá h i đoái tăng cao ứ ư ỷ ố
c y t b ng USD, do v y khi USD b đ y lên cao, Giá vàng hi n ch y u đ ệ ủ ế ượ ế ằ ị ẩ ậ
t nó l i nh h ng tr c ti p đ n giá vàng. Theo đó, khi giá USD tăng, đ n l ế ượ ạ ả ưở ự ế ế
giá vàng s tăng t ng ng. Giá vàng tăng trong khi c u v vàng v t quá cung ẽ ươ ứ ề ầ ượ
ộ khi n nhu c u mua USD đ nh p kh u vàng tăng, lúc này, giá vàng đã tác đ ng ể ế ầ ẩ ậ
ng c tr l i giá USD, t o vòng xoáy gi a vàng, USD. ượ ở ạ ữ ạ
1.3.2.Tác đ ng c a giá vàng đ n các y u t kinh t ế ố ủ ộ ế ế ủ vĩ mô và ho t đ ng c a ạ ộ
các ngân hàng th ng m i ươ ạ
Theo báo cáo c a H i đ ng Vàng th gi i, l ng vàng hi n có t i Vi t Nam ộ ồ ế ớ ượ ủ ệ ạ ệ
(l y l ng vàng nh p kh u tr đi s đã xu t kh u) kho ng 1.000 t n, t ấ ượ ừ ậ ẩ ẩ ấ ả ấ ố ươ ng
đ USD. Tuy con s này ch a đ ươ ng v i 45 t ớ ỷ ư ượ ố ắ c công nh n, nh ng ch c ch n ư ắ ậ
m t l c ng ộ ượ ng vàng r t l n đang đ ấ ớ ượ ườ i dân n m gi ắ ữ ồ , đang tr thành lu ng ở
v n ho t đ ng không chính th c, gây s c ép không nh đ n chính sách ti n t ứ ố ạ ộ ỏ ế ề ệ , ứ
tăng tr ng kinh t nói chung và ho t đ ng c a các ngân hàng th ưở ế ạ ộ ủ ươ ng m i nói ạ
riêng.
M t khác, giá vàng tăng cao gây nh h ng l n đ n hi u qu c a chính sách ặ ả ưở ả ủ ệ ế ớ
ti n t vĩ mô trong trung h n. Xét t quan h nh h ng t ề ệ và n đ nh kinh t ị ổ ế ạ ừ ệ ả ưở ừ
tr c ti p đ n gián ti p có th th y tác đ ng c a giá vàng tăng nh sau: ự ế ể ấ ư ủ ế ế ộ
•
nh h Ả ưở ng tr c ti p đ n kh năng huy đ ng ngu n v n c a khu v c tài ộ ự ế ố ủ ự ế ả ồ
chính:
Khi giá vàng tăng ng i dân rút ti t ki m đ đ u t vàng thay vì g i ti ườ ế ể ầ ư ệ ử ế t
i ngân hàng. Đ ng th i v n rút ra l i loanh quanh ng vàng và ki m t ệ ạ ờ ố ồ ạ th tr ở ị ườ
ngo i t d n đ n kh năng huy đ ng v n c a các ngân hàng th ng m i b ạ ệ ẫ ố ủ ế ả ộ ươ ạ ị
gi m sút, nh h ng đ n ho t đ ng kinh doanh c a h th ng ngân hàng nói ả ả ưở ủ ệ ố ạ ộ ế
nói chung. riêng và n n kinh t ề ế
• Th tr
ng ngo i t t do bành tr ng: ị ườ ạ ệ ự ướ
Tình tr ng đô la hóa Vi ạ ở ệ t Nam không ch bi u hi n b ng t l ỉ ể ỉ ệ ề ử ti n g i ệ ằ
ngo i t /t ng ti n g i trong h th ng ngân hàng mà còn là kh i l ng ngo i t ạ ệ ổ ề ử ệ ố ố ượ ạ ệ
l u hành ngoài h th ng tài chính. Khi giá vàng tăng làm cho nhu c u mua USD ư ệ ố ầ
trên th tr ng t do đ nh p kh u vàng l u l n d n đ n t giá USD tăng, khó ị ườ ự ậ ớ ế ỷ ể ậ ẩ ẫ
ki m soát. ể
• Nguy c l m phát: ơ ạ
Tuy ch a th ng kê đ ư ố ượ ẽ ữ c quy lu t c th cho m i liên quan ch t ch gi a ố ậ ụ ể ặ
vàng và l m phát. Tuy nhiên, trong b i c nh kh ng ho ng kinh t ố ả ủ ạ ả ế ẫ ệ d n đ n hi n ế
t ng dùng vàng đ ượ ể đ nh giá các tài s n l n, đi n hình là giá b t đ ng s n. Khi ả ớ ấ ộ ể ả ị
c đo giá tr , vi c vàng tăng giá kéo giá b t đ ng s n và các vàng tr thành th ở ướ ấ ộ ệ ả ị
lo i hàng hóa khác tăng theo, gây nguy c l m phát. ơ ạ ạ
ng m i:
• Thâm h t cán cân th ụ
ươ ạ
Khi giá vàng tăng thì nh p kh u vàng tăng và nhu c u ngo i t ẩ ạ ệ ể ậ đ nh p ậ ầ
ng vàng c t tr r t l n và gia tăng nhanh chóng kh u càng l n. V i kh i l ớ ố ượ ẩ ớ ấ ữ ấ ớ
nh ng năm g n đây gi i thích vì sao thâm h t cán cân th ng m i. ữ ầ ả ụ ươ ạ
ng đ n đi u hành chính sách ti n t :
• nh h Ả
ưở ề ệ ế ề
V i s li u trên cho th y t tr ng vàng trên GDP Vi ớ ố ệ ấ ỉ ọ ở ệ ề t Nam r t l n. Đi u ấ ớ
ng khá l n đ n đi u hành chính sách ti n t này nh h ả ưở ề ệ ơ ử ớ ổ . Đ n c , v i t ng ế ề ớ
ph ng ti n thanh toán không k vàng (M2) thì h s nhân ti n theo tính toán ươ ệ ố ệ ể ề
c a các chuyên gia kho ng 4,8. Nh ng n u tính g p M2 + vàng thì h s này ch ủ ệ ố ư ế ả ộ ỉ
đang b chi còn 2,0. Rõ ràng r ng có r t nhi u v n đ đ i v i h th ng ti n t ề ề ố ớ ệ ố ề ệ ằ ấ ấ ị
ph i b i kh i l ng vàng và th tr ng vàng đang bành tr ố ở ố ượ ị ườ ướ ng hi n nay. ệ
Nh v y, vàng không còn là v n đ nh c a các nhà kinh doanh, mà đang ư ậ ỏ ủ ề ấ
th c s tr thành m t l c l ng th tr ng có kh năng chi ph i c ti ự ự ở ộ ự ượ ị ườ ố ả ế ả ệ t ki m,
, cán cân thanh toán, d tr ngo i t đ u t ầ ư ự ữ ạ ệ ố ủ ề và hi u qu s d ng v n c a n n ả ử ụ ệ
kinh t . Vì v y, vi c qu n lý th tr ế ị ườ ệ ậ ả ầ ng vàng, v n đ vàng hóa và đô la hóa c n ề ấ
ph i đ c và chính sách h p lý. ả ượ c nghiên c u toàn di n h n đ có chi n l ệ ế ượ ứ ể ơ ợ
B ng 1: Quy mô vàng thu c D tr qu c t c a các n 2001 - 2010 ữ ữ ố ế ủ ả ộ c t ướ ừ
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Nghìn
33.06
32.78
32.41
31.86
31.34
30.74
30.38
29.87
29.73
30.19
t nấ
291.7
291.4
361.8
426.4
438.9
507.0
617.3
800.8
831.3
1,005
Tỷ
.4
USD
% so
11.5
10.8
11.4
10.8
9.2
9.6
9.7
9.9
9.8
9.9
v iớ
t ngổ
d trự ữ
ngo iạ
h iố
Ngu n: World Gold Council-WGC ồ
ng vàng n m gi và t so v i t ng d tr c a m t s n ả ượ ắ ữ l ỷ ệ ự ữ ủ ộ ố ướ ớ ổ ố c cu i
B ng 2: L năm 2010
ng vàng (t n) T l Qu c gia ố T ng l ổ ượ ấ ỷ ệ so v i t ng d ớ ổ ự
tr (%) ữ
8.133,5 77,4 Mỹ
M t s n c Châu Âu ộ ố ướ
3.406,8 69,2 Đ cứ
Ý 2.451,8 66,6
Pháp 2.435,4 70,6
Eurozone ( bao g m ECB) 10.797,9 59,7 ồ
Anh 310,3 17,6
M t s n ộ ố ướ c B c Á ắ
1.054,1 1,9 Trung Qu cố
14,4 0,2 Hàn Qu cố
765,2 2,3 Nh tậ
M t s n c Đông Nam Á ộ ố ướ
Thái Lan 84 2,1
Malaysia 36,4 1,2
Indonesia 73,1 3,9
Singapore 127,4 2,2
Ngu n: World Gold Council-WGC ồ
2.M t s gi i pháp và đ xu t đ i v i vi c qu n lý th tr ng vàng ộ ố ả ề ấ ố ớ ệ ị ườ ả
2.1. M t s gi i pháp ch y u đ qu n lý ho t đ ng kinh doanh vàng ủ ế ể ả
Th nh t: Hoàn thi n h th ng văn b n quy ph m pháp lu t hi n hành ộ ố ả ứ ấ ệ ố ệ ệ ậ ả ạ ộ ạ
t tr c ti p ho c có liên quan đ n qu n lý ho t đ ng kinh doanh vàng đ đi u ti ề ế ự ế ạ ộ ế ặ ả ể
th ng nh t vai trò qu n lý ho t đ ng kinh doanh vàng c a ngân hàng nhà n ạ ộ ủ ấ ả ố ướ c
theo đúng quy đ nh t i kho n 17 Đi u 4 Lu t Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam s ị ạ ề ả ậ ướ ệ ố
46/2010/QH12, ngân hàng nhà n c có nhi m v “Qu n lý nhà n ướ ụ ệ ả ướ ề ạ c v ngo i
h i, ho t đ ng ngo i h i và ho t đ ng kinh doanh vàng”. ạ ố ạ ộ ạ ộ ố
Th hai: Xây d ng tiêu chí c th đ phân bi ụ ể ể ứ ự ệ ấ ề t vàng “có tính ch t ti n
t ”; vàng có hàm l ệ ượ ng cao; vàng trang s c m ngh . ệ ứ ỹ
- Vàng “có tính ch t ti n t ” là vàng đ c coi là ngo i h i theo đi m (d) ấ ề ệ ượ ạ ố ể
kho n 2 Đi u 6 Lu t NHNN s 46/2010/QH12. ề ậ ả ố
- Vàng hàm l ng cao là vàng có hàm l ng > 90%. Vàng hàm l ng cao ượ ượ ượ
bao g m vàng “có tính ch t ti n t ” và m t b ph n vàng trang s c m ngh . ệ ấ ề ệ ộ ộ ứ ậ ồ ỹ
- Vàng trang s c m ngh là s n ph m ch tác b ng vàng có hàm l ứ ệ ế ẩ ả ằ ỹ ượ ng
vàng th p (d i 90%) ho c s n ph m vàng có hàm l ấ ướ ặ ả ẩ ượ ng cao nh ng chi phí đ ư ể
ch tác ra s n ph m vàng đó t đáng k ế ả ẩ ừ vàng nguyên li u ph i chi m t ệ ế ả l ỷ ệ ể
trong giá bán s n ph m. ả ẩ
Th ba: Phân bi ứ ệ ố ớ t m c thu su t xu t kh u ho c nh p khác nhau đ i v i ế ấ ứ ậ ặ ẩ ấ
vàng “có tính ch t ti n t ” ho c vàng có hàm l ấ ề ệ ặ ượ ứ ng cao; đ i v i vàng trang s c ố ớ
m ngh ho c vàng có hàm l ệ ặ ỹ ượ ng th p. Gi ấ ữ ố ớ nguyên m c thu su t 10% đ i v i ế ấ ứ
vàng hàm l ng cao theo Thông t ượ ư ố ế ấ s 184/2010/TT-BTC, nên h m c thu su t ạ ứ
xu ng m c 5% áp d ng đ i v i vàng trang s c m ngh ; ệ ố ớ ứ ứ ụ ố ỹ
Th t : Khi đã có m c thu xu t h p lý đ đi u ti ứ ư ấ ợ ể ề ứ ế ế ẩ t xu t/nh p kh u ậ ấ
vàng, n i l ng d n và ti n t i xóa b vi c c p quota xu t/nh p kh u vàng đ ớ ỏ ế ớ ầ ỏ ệ ấ ấ ậ ẩ ể
vi c liên thông th tr ng vàng trong n c v i th tr ng vàng th gi ị ườ ệ ướ ớ ị ườ ế ớ ượ c i đ
linh ho t, theo c ch th tr ng; ơ ế ị ườ ạ
ng các t c phép mua, bán Th năm: Thu h p ph m vi s l ẹ ố ượ ứ ạ ch c đ ổ ứ ượ
vàng “có tính ch t ti n t ” - vàng mi ng so v i hi n nay. ấ ề ệ ế ệ ớ
Th sáu: Ngân hàng nhà n c th c hi n nghi p v hoán đ i gi a vàng ứ ướ ệ ụ ự ữ ệ ổ
ti n t v i VND đ i v i các ngân hàng th ng m i. Quy mô hoán đ i, t giá ề ệ ớ ố ớ ươ ổ ỷ ạ
giao ngay, t ỷ ụ giá kỳ h n áp d ng trong nghi p v hoán đ i tùy thu c vào m c ệ ụ ụ ạ ổ ộ
tiêu chính sách ti n t t ng th i kỳ; ề ệ ừ ờ
Th b y: Nghiên c u, cho thành l p và ho t đ ng 1 ho c 2 s giao d ch ạ ộ ứ ả ứ ậ ặ ở ị
vàng sau khi ngân hàng nhà n c đã xây d ng, ban hành đ y đ c ch qu n lý ướ ầ ủ ơ ế ự ả
ch t ch ; phân tích rõ nh ng tác đ ng v kinh t xã h i c ữ ề ẽ ặ ộ ế ộ ả ở ầ ầ t m vi mô và t m
vĩ mô.
Th tám: Trong thành ph n d tr ngo i h i qu c gia, ngân hàng nhà ầ ự ữ ạ ố ứ ố
n c c n có ph t l ướ ầ ươ ng án d tr vàng ự ữ ở ỷ ệ ạ nh t đ nh so v i t ng d tr ngo i ớ ổ ự ữ ấ ị
h i. Đ ng th i ngân hàng nhà n c có ph ng án tham gia mua/bán trên S giao ố ồ ờ ướ ươ ở
c; kinh doanh vàng trên tài kho n c ngoài; cho vay d ch vàng trong n ị ướ n ả ở ướ
vàng đ i v i ngân hàng th ng m i... Th c hi n đa d ng các nghi p v v ố ớ ươ ệ ụ ề ự ệ ạ ạ
vàng, m t m t t o cho ngân hàng nhà n c ch đ ng can thi p, đi u ti t th ặ ạ ộ ướ ủ ộ ệ ề ế ị
tr ng vàng trong n c; m t khác, nâng cao hi u qu c a đ u t vàng thu c d ườ ướ ả ủ ầ ư ệ ặ ộ ự
c. tr ngo i h i nhà n ạ ố ữ ướ
2.2. M t s đ xu t ộ ố ề ấ
Trên c s xem xét v n đ vàng trong m i quan h bi n ch ng v i t giá và ệ ệ ơ ở ớ ỷ ứ ề ấ ố
ng ti n c t tr , l u thông ti n t ch không ch là l m phát; coi vàng là ph ạ ươ ệ ấ ữ ư ề ệ ứ ỉ
hàng hóa thông th ng, t đó có gi ườ ừ ả i pháp ti p c n và x lý v n đ trên c s ử ế ậ ơ ở ề ấ
ng, t p quán gi vàng dài h i, tôn tr ng quy lu t khách quan c a kinh t ậ ủ ơ ọ th tr ế ị ườ ậ ữ
c a ng ủ ườ ặ i dân, k c vi c xem xét th c ti n khó khăn trong vi c ngăn ch n ể ả ệ ự ễ ệ
vàng nh p l u t biên gi i, d i góc đ nghiên c u, ng i vi t có m t s đ ậ ậ ừ ớ ướ ứ ộ ườ ế ộ ố ề
xu t sau: ấ
Th nh t, căn nguyên c b n c a c n s t vàng là l m phát, do đó mu n gi ơ ả ủ ơ ố ứ ấ ạ ố ả i
quy t v n đ c a vàng thì ph i có bi n pháp gi m l m phát đ tăng ni m tin ệ ế ấ ề ủ ể ề ả ả ạ
, b t đ xô vào gom gi vàng, ngo i t vào đ ng n i t ồ ộ ệ ớ ổ ữ . ạ ệ
ả Th hai, không nên th c hi n các bi n pháp có tính ch t hành chính, c t gi m ứ ự ệ ệ ấ ắ
vàng… B i nh v y s càng làm vàng ra kh i kênh đ t ng t, ngăn c m mua bán ộ ấ ộ ư ậ ẽ ở ỏ
chính th c. Thay vào đó, c n có b c trung gian đ chu chuy n vàng (hút vàng ứ ầ ướ ể ể
vào ngân hàng).
Th ba, c n có c ch đ chu chuy n vàng thành VND, c n có gi i pháp đ huy ơ ế ể ứ ể ầ ầ ả ể
đ ng s vàng hi n có trong dân đ không lãng phí ngu n tài chính quan tr ng. ộ ệ ể ố ồ ọ
ngân hàng nhà n c nên cho phép các ngân hàng th t kh u vàng ướ ươ ng m i tái chi ạ ế ấ
c s thu hút đ c vàng trong dân, đ a l ng vàng đ l y VND. Khi đó, nhà n ể ấ ướ ẽ ượ ư ượ
l n trong dân vào l u thông, giúp chu chuy n ngu n v n b ng vàng. ớ ư ể ằ ồ ố
Th t , Nhà n c c n có chính sách qu n lý th tr ng vàng theo h ứ ư ướ ầ ị ườ ả ướ ạ ng t o
ầ đi u ki n cho các doanh nghi p ch đ ng s n xu t kinh doanh, trên tinh th n ủ ộ ệ ề ệ ả ấ
tôn tr ng quy lu t th tr ng. Sau khi hoàn thi n các c ch , bi n pháp phòng ị ườ ậ ọ ơ ế ệ ệ
ng a r i ro thì nên ti p t c cho phép kinh doanh vàng trên tài kho n n c ngoài ừ ủ ế ụ ả ướ
c và cân b ng đ c r i ro đ kh i thông dòng v n kinh doanh trong và ngoài n ể ơ ố ướ ằ ượ ủ
c. c a vi c huy đ ng vàng trong n ộ ủ ệ ướ
ng vàng t p trung do Nhà n Th năm, c n thành l p mô hình qu n lý th tr ậ ị ườ ứ ầ ả ậ ướ c
qu n lý. Khi đó, Nhà n ả ướ c có th qu n lý th tr ả ị ườ ể ữ ng vàng hi u qu , tránh nh ng ệ ả
tác đ ng tiêu c c, còn ng i dân và nhà đ u t có thêm nh ng kênh l a ch n đ ự ộ ườ ầ ư ữ ự ọ ể
t này, t o l p m t th tr ng giao d ch đ u t ầ ư hay trao đ i lo i hàng hóa đ c bi ạ ặ ổ ệ ạ ậ ị ườ ộ ị
vàng t p trung gi ng th tr ng ch ng khoán hi n nay, tăng c ng tính minh ị ườ ậ ố ứ ệ ườ
ng vàng; gi m tình tr ng lũng đo n và thao túng, b ch, thông su t c a th tr ạ ố ủ ị ườ ả ạ ạ
khách quan cho th tr ng vàng; gi m nhu c u nh p vàng góp ph n t o tr t t ầ ạ ậ ự ị ườ ả ầ ậ
và h n ch xu t nh p l u vàng./. ậ ậ ế ấ ạ
ề ệ K t lu n: Trong xã h i hi n nay, vàng không còn nguyên vai trò “ti n t ” ệ ế ậ ộ
nh ng tính ch t “ti n t ” c a vàng không hoàn toàn m t đi. Ho t đ ng c a th ề ệ ủ ạ ộ ủ ư ấ ấ ị
tr ng vàng trong n c nh h ng đ n th c thi chính sách ti n t , chính sách t ườ ướ ả ưở ề ệ ự ế ỷ
t Nam, Nhà n c ch a t do hóa các giao d ch v n, d tr giá. Đ i v i Vi ố ớ ệ ướ ư ự ự ữ ố ị
ngo i h i không cao, ngu n cung vàng ch y u t nh p kh u... Do v y, v c ủ ế ừ ậ ạ ố ề ơ ẩ ậ ồ
b n nh ng bi n pháp qu n lý trong năm 2010 v a qua là đúng h ả ừ ữ ệ ả ướ ờ ng. Trong th i
gian t i, ngân hàng nhà n c c n ti p t c hoàn thi n khuôn kh th ch qu n lý ớ ướ ầ ổ ể ế ế ụ ệ ả
ẽ đ i v i ho t đ ng kinh doanh vàng, sao cho v a có c ch qu n lý ch t ch , ố ớ ơ ế ạ ộ ừ ả ặ
ki m soát, đi u ti ề ể t đ ế ượ ệ c ho t đ ng kinh doanh vàng phù h p v i đi u ki n ạ ộ ề ợ ớ
kinh t c s thông thoáng, linh c a đ t n ế ủ ấ ướ c trong t ng th i kỳ, v a t o đ ờ ừ ạ ượ ự ừ
ho t, n đ nh v chính sách đ th tr ể ị ườ ạ ổ ề ị ạ ộ ng vàng phát tri n, nh t là ho t đ ng ể ấ
kinh doanh vàng trang s c m ngh . Thông qua h th ng các gi i pháp đ ng b ệ ố ứ ệ ỹ ả ồ ộ
theo các quan đi m và đ nh h ng nêu trên, hi u l c và hi u qu qu n lý nhà ể ị ướ ệ ự ệ ả ả
n c đ i v i ho t đ ng kinh doanh vàng t i Vi t Nam s đ c nâng cao. ướ ố ớ ạ ộ ạ ệ ẽ ượ
Tài li u tham kh o: ệ ả
- Lu t Ngân hàng Nhà n c Vi ậ ướ ệ ậ ử ổ t Nam s 01/1997/QH10 và Lu t s a đ i, ố
c Vi t Nam s b sung m t s đi u c a Lu t Ngân hàng Nhà n ổ ộ ố ề ủ ậ ướ ệ ố
10/2003/QH11;
ch c tín d ng s 02/1997/QH10 và Lu t s a đ i, b sung - Lu t Các t ậ ổ ứ ậ ử ổ ụ ố ổ
m t s đi u c a Lu t Các t ộ ố ề ủ ậ ổ ứ ch c tín d ng s 20/2004/QH11; ố ụ
- Pháp l nh ngo i h i năm 2005; Ngh đ nh 174/1999/NĐ-CP và Ngh đ nh ị ạ ố ệ ị ị ị
64/2003/NĐ-CP s a đ i, b sung m t s đi u c a NĐ 174; Các VBQPPL khác ộ ố ề ủ ử ổ ổ
c a Nhà n ủ ướ c có liên quan v ho t đ ng kinh doanh vàng; ạ ộ ề
- - T ng h p thông tin đăng trên các t p chí; báo đi n t ; báo gi y. ệ ử ạ ợ ổ ấ
