ươ

ng 9. Phân tích r i ro

ủ Ch ầ ư ế ị và các quy t đ nh đ u t

ầ

ủ

ế ị

ế ị ng ra quy t đ nh

ờ

ấ ị ệ ạ i ròng (NPV) ồ ộ ộ  thu h i n i b  (IRR)

ự ầ ư ệ ng pháp đánh giá d  án đ u t ề  trong đi u ki n

i ròng d  ki n ấ

ắ

Phân tích r i ro và các quy t đ nh đ u  tư ườ ể ạ  Các th  lo i môi tr ầ ư ế ị  Các quy t đ nh đ u t ươ  Các ph ắ ắ ch c ch n  ồ ươ ng pháp th i gian thu h i Ph ươ ng pháp lãi su t  Ph ươ ng pháp giá tr  hi n t Ph  ỷ ệ ươ ng pháp t  l Ph ươ   Các ph r i roủ  Ph Ph Ph

ự ế ủ t kh u có tính r  ro (RADR) ắ ng ch c ch n

ị ệ ạ ế  chi ươ ng đ

ươ ng pháp giá tr  hi n t ỷ ệ ươ  l ng pháp t ươ ươ ng pháp t ế ị  Cây ra quy t đ nh

ầ ư ự ệ ng pháp đánh giá d  án đ u t ề  trong đi u ki n

ườ

ế ị

ể ạ Các th  lo i môi tr

ng ra quy t đ nh

ạ  Ch c ch n ắ

ủ ế ị i ra quy t đ nh bi

 Ba tr ng thái khác nhau c a thông tin. ế ướ ườ t tr ề

ắ : Ng ả

ả ủ

ế

ộ c m t  ế

ề

ế

ế ị

ấ

ể ế ượ t đ

c xác xu t

ể

ả

ế ị i ra quy t đ nh không  ả

ế

ấ

cách hoàn h o v  các k t qu  c a các quy t  ủ ị đ nh c a mình.  R i roủ ả ế ị ỗ : M i quy t đ nh có th  có nhi u k t qu   ườ song ng i ra quy t đ nh bi ỗ ế cho m i k t qu  đó. ỗ ắ nhi u k t qu  song ng bi

ả  Không ch c ch n ế ị ắ : M i quy t đ nh có th  có  ề ế ế ượ t đ

ườ c xác su t cho các k t qu  đó.

ầ ư

ầ ư

ế ị

ế ị Các quy t đ nh đ u t ể  Các quy t đ nh đ u t

có th  chia làm 3

ỏ ộ ự

ế

ắ

ươ

ọ

ố

lo i: ạ  Ch p nh n hay bác b  m t d  án  ậ ấ  S p x p các d  án  ự  Ch n trong s  các ph

ạ ừ ng án lo i tr  nhau.

ự

ươ

ng pháp đánh giá d  án

ng pháp th i gian thu h i v n:

i ợ ồ ố tính toán l ầ ố  sinh ra và s  năm c n  ầ  ban đ u.  ỏ ự

Các ph đ u tầ ư ươ  Ph ậ ế ể t đ  hoàn l ụ ế ệ ẽ ị

ậ ự ượ ố ầ

 N u m c đích là s p x p các d  án thì d  án nào có th i

ế ờ

ướ

ự ượ ế c x p tr ự ự c.  ạ ừ ắ ấ ọ ụ ồ ụ

ờ ỳ ữ ệ ọ

ắ ấ

ờ ầ ư ủ ự nhu n ròng c a d  án đ u t ầ ư ạ ố thi i v n đ u t  N u m c đích là ch p nh n hay bác b  d  án thì doanh  ậ ấ ờ ỳ ớ ạ ấ ộ i h n nào đó và ch p  nghi p s  đ nh ra m t th i k  t ờ ỳ c v n ban đ u trong th i k   nh n d  án nào hoàn đ đó.  ế ỳ ắ k  thu h i ng n nh t thì đ  N u m c đích là ch n gi a các d  án lo i tr  nhau thì  ữ ế ồ ự doanh nghi p ch n nh ng d  án nào có th i k  thu h i  ng n nh t.

ươ

ự

ng pháp đánh giá d  án

ậ i nhu n thu

ng pháp lãi su t:  ố

ợ ấ tính l ỳ ủ ự c trong su t chu k  c a d  án và sau đó  ợ

ậ

Các ph đ u tầ ư ươ  Ph ượ đ tính l

i nhu n trung bình hàng năm.

ấ ướ Lãi su t L i nhu n trung bình hàng năm c tính =

ấ

ấ ướ

ộ ự  M t d  án đ

c ch p nh n khi lãi su t

c

ậ ỏ

ấ

ơ

ượ tính cao h n lãi su t đòi h i.

ậ ầ ư ầ ợ         Chi phí đ u t ban đ u

ươ

ự

ng pháp đánh giá d  án

Các ph đ u tầ ư (cid:0) Ph ươ

ng pháp giá tr  hi n t

i ròng

n

NPV

t

t

(cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0)

t

t

1

0

R t r

(cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0)

ị ệ ạ O n t r

1(

)

1(

)

ố ố

ỳ ủ ự ậ

NPV

NPV

ề ề ế  chi

ấ  lãi su t  ậ ấ ượ c ch p nh n ị ạ ỏ Trong đó: ổ    n: t ng s  năm trong su t chu k  c a d  án ồ ả : lu ng ti n ch y vào (thu nh p) tR ồ ả : lu ng ti n ch y ra (chi phí) tO tr ỷ ệ ấ ỷ ệ t kh u hay t  l  l : t  N u ế ự 0(cid:0) : d  án đ 0(cid:0) ự  N u ế : d  án b  lo i b

ươ

ự

ng pháp đánh giá d  án

Các ph đ u tầ ư (cid:0) Ph ươ

ươ

ỷ ệ ng pháp t  l ỏ ị ủ r th a mãn ph

ồ ộ ộ  thu h i n i b  (IRR):  ng trình:

n

n

IRR là giá tr  c a

0

t

t

(cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0)

t

t

1

0

R t r

O t r

1(

)

1(

)

r

ậ c ch p nh n

IRR (cid:0) IRR (cid:0)

r

ấ ượ ị ạ ỏ

 N u ế  N u ế

ự : d  án đ ự : d  án b  lo i b

(cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0)

ng pháp đánh giá d  án

ề

ự ươ ệ ủ    trong đi u ki n r  ro

ệ

ị

ạ

ng  pháp  giá  tr   hi n  t

ự i  ròng  d

Các ph ầ ư đ u t (cid:0) Ph

ươ ki nế

n

n

NPV

t

t

(cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0)

t

t

1

0

R t r

O t r

1(

)

1(

)

f

f

ề ề

ả ả

tR tO fr

ồ ị ự ế ủ : giá tr  d  ki n c a lu ng ti n ch y vào ồ ị ự ế ủ : giá tr  d  ki n c a lu ng ti n ch y ra  ủ ấ : lãi su t không có r i ro

(cid:0) (cid:0) (cid:0) (cid:0)

ng pháp đánh giá d  án

ệ ủ

ề

ự ươ  trong đi u ki n r  ro

ươ

ỷ ệ

ế

ủ

ấ

Các ph ầ ư đ u t (cid:0) Ph

ng pháp t  l

chi

t kh u có tính r i

(cid:0) ế ấ ượ ằ

ro (RADR) ỷ ệ  chi T  l

t kh u đ c tính b ng

r

r

RP

f

(cid:0) (cid:0)

fr

Trong đó :

ủ : lãi su t không có r i ro

ấ ủ ủ ủ ể ầ ấ ầ     RP : phí r i ro. Ph n lãi su t c n thêm đ  bù vào r i ro c a

d  ự   án

ng pháp đánh giá d  án

ề

ệ ủ

ươ

Các ph ầ ư đ u t ươ  Ph

ắ ng ch c ch n

ị

ng đ ề

ồ

ng đ

t

ề ử ụ ắ

ộ ủ ươ ủ

ủ ươ ng đ

ắ ắ ng ch c ch n  ế ị

t ộ ủ

ườ

ụ

i ra quy t đ nh

ự ươ  trong đi u ki n r  ro ươ ắ ng pháp t  Xác đ nh lu ng ti n có r i ro ủ ồ  Đi u ch nh lu ng ti n đ  tính đ n đ  r i ro ế ể ề ỉ  S  d ng m t y u t ế ố ươ ộ ế ố  “Y u t ng  ể ề ồ ể ắ ch c ch n” đ  chuy n lu ng ti n có r i ro  ề ồ thành lu ng ti n không có r i ro  Kích c  c a y u t ỡ ủ ế ố ươ ộ ph  thu c vào thái đ  c a ng ố ớ ủ đ i v i r i ro

ế ị ộ

Cây ra quy t đ nh ươ ế ị  Cây ra quy t đ nh là m t ph

ư ng pháp đ a ra các  ủ

ệ

ữ

ợ

t thích h p khi nh ng quy t

ự

ộ

ặ c đ a ra theo trình t

ệ

ề ế ị quy t đ nh trong đi u ki n có r i ro.  ế ỹ ậ ệ  K  thu t này đ c bi ụ ả ượ ư ị . Ví d , m t  đ nh ph i đ ươ ộ ụ ư ế ị quy t đ nh đ a ra trong t ng lai ph  thu c vào  ự ộ ộ m t hành đ ng nào đó th c hi n trong ngày hôm  nay.

ư ậ

ể

ế ị ệ ậ ụ

ậ ợ

ữ

ả ượ ư

ế ứ ệ ư  Vi c đ a ra quy t đ nh nh  v y có th  là h t s c  ẽ ộ ạ ứ ạ ph c t p và vi c v n d ng m t d ng hình cây s   ọ i quá trình vì nó minh h a nh ng trình  làm thu n l ự c đ a ra.  t

ế ị  mà quy t đ nh ph i đ

ồ

ướ

c:

ế ị Cây ra quy t đ nh ế ị ớ  Phân tích v i cây ra quy t đ nh bao g m 5 b ấ

ề

ẽ

ữ ự ắ ả

 Xác đ nh v n đ ị  D ng c u trúc hay v  cây ra quy t đ nh  G n nh ng xác su t vào nh ng tr ng thái b n ch t ấ ấ  ể ủ ả

ế ị ạ ự ế ợ ừ ng k t qu  cho t ng s  k t h p có th  c a các

ả ọ

ị ự ế ả

ề ằ ạ ề ả ấ

ể ằ ậ

i quy t v n đ  b ng cách tính giá tr  d  ki n cho  ượ ự c th c  ả  bên ph i  ế ở ạ ự ệ i nh ng đi m nút quy t

ấ ữ ế Ướ ượ c l ấ ạ ự l a ch n và tr ng thái b n ch t  Gi ế ấ ừ t ng đi m nút tr ng thái b n ch t. Đi u này đ ắ ầ ừ ệ hi n b ng cách đi d t lùi, nghĩa là b t đ u t ể ữ ủ c a cây và th c hi n quay tr  l ị đ nh bên trái.

ế ị

Cây ra quy t đ nh

ấ

ặ

ớ

ể  M t công ty s n xu t có c  h i mua đ c quy n ch  t o v i giá $200.000 đ

ấ

ả ộ ả

ề ự ự

ế ạ ọ

ả

ộ ả s n xu t ra m t  s n ph m m i. Nó có ba s  l a ch n có  kh  năng: 

ơ ộ ớ ề ế ạ ế ạ

ẩ ặ ề ề

ể

ả

ả

ế ạ Công ty không mua đ c quy n ch  t o ặ Công ty mua đ c quy n ch  t o ặ Công ty mua đ c quy n ch  t o và chi tiêu thêm $50.000 đ  qu ng cáo cho s n  ph mẩ

ế

ả

Có 60% kh  năng là qu ng cáo đem l ệ ự

ả ả

ả

ẩ

ớ

ạ   N u k t qu  qu ng cáo là có hi u l c thì s  có 80% xác su t là s n ph m m i

ậ

ả

ợ

ợ

ữ ẽ i nhu n là $1.000.000 và 20% kh  năng l

ệ ự ả i nh ng k t qu  có hi u l c. ả ấ ậ i nhu n là

ế ạ i cho công ty l

ế đem l $150.000.

ệ ự

ấ ợ

ế

ế

ả

ả

 N u k t qu  qu ng  cáo là không có hi u l c thì có 90% xác su t l

ậ i nhu n là

ấ ợ ỉ

ự

ệ

ộ

ươ

ậ ặ ế

i nhu n là $800.000. $100.000 và 10% xác su t l ề ế ạ ế Tuy nhiên n u công ty ch  mua đ c quy n ch  t o mà không th c hi n m t  ả ả ướ ng trình qu ng cáo nào thì k t qu   c tính là: ch  ậ ấ ợ 30% xác su t l ậ ấ ợ 40% xác su t l ậ ấ ợ 30% xác su t l

i nhu n là $1.000.000 i nhu n là $500.000 i nhu n là $150.000