Bài giảng Quản trị tài chính: Chương 12 - TS. Nguyễn Văn Thuận

Chia sẻ: Huệ Mẫn | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:69

Thêm vào BST

Báo xấu

113
lượt xem 30
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Chương 12 Định giá và tỷ suất lợi nhuận thuộc bài giảng quản trị tài chính, cùng nắm kiến thức trong chương này thông qua việc tìm hiểu các nội dung chính sau: các khái niệm về giá trị, định giá trái phiếu, định giá cổ phiếu ưu đãi, định giá cổ phiếu thường, tỷ suất lợi nhuận hoặc lợi suất.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Quản trị tài chính: Chương 12 - TS. Nguyễn Văn Thuận

Chöông:12 Ñònh Giaù vaø Ñònh Giaù vaø Tyû suaátt lôïii nhuaän Tyû suaá lôï nhuaän TS. Nguyeãn Vaên Thuaän 12-1
Ñònh giaù caùc Ñònh giaù caù chöùng khoaùn daøi haïn chöùng khoaù daø haï Caùc khaùi nieäm veà giaù trò Ñònh giaù traùi phieáu Ñònh giaù coå phieáu öu ñaõi Ñònh giaù coå phaàn thöôøng Tyû suaát lôïi nhuaän hoaëc lôïi suaát 12-2
Caùc khaùi nieäm veà giaù trò Giaù trò khaùnh taän vaø giaù trò hoaït ñoäng Thö giaù vaø Thò giaù Thò giaù vaø Noäi giaù 12-3
Giaù trò khaùnh taän vaø hoaït ñoäng Giaù khaùnh taä vaø hoaï ñoäng Giaùù trò khaùnh taän laø toång soá tieàn coù theå thu Gia khaùnh taä ñöôïc neáu baùn moät taøi saûn hoaëc moät nhoùm taøi saûn cuûa coâng ty moät caùch rieâng leû khoûi toå chöùc ñang hoaït ñoäng. Giaùù trò hoaïït ñoääng laø toång soá tieàn coù theå thu Gia hoa ño ng ñöôïc neáu baùn toaøn boä taøi saûn coâng ty ñang hoaït ñoäng kinh doanh. Moái quan heä giöõa GT khaùùnh taään vaø GT hoaïït kha nh ta hoa ñoääng laø giaùù trò toåå chöùc . ño ng gia to chöù 12-4
Thö giaù vaø thò giaù Thö giaù vaø giaù Thö giaù laø giaù trò keá toaùn hay giaù soå saùch Thö giaù (1) Taøi saûn : Laø nguyeân giaù taøi saûn tröø Taø saû cho giaù trò khaáu hao tích luõy. (2) Coâng Ty: Laø toång taøi saûn tröø ñi cho Ty toång nôï vaø coå phaàn öu ñaõi (neáu coù) Thò giaù laø giaù cao nhaát giöõa gía trò hoaït giaù 12-5 ñoäng vaø giaù trò khaùnh taän cuûa coâng ty.
Thò giaù vaø Noäi giaù giaù vaø Noä giaù Thò giaù laø giaù ñang ñöôïc mua baùn treân thò giaù tröôøng. Thò giaù phuï thuoäc vaøo quan heä cung vaø caàu cuûa taøi saûn ñoù treân thò tröôøng. Noäi giaù laø giaù trò thöïc cuûa moät taøi saûn. Noä giaù Noäi giaù cuûa moät chöùng khoaùn phuï thuoäc vaøo nhöõng yeáu toá ngöï trò treân noù nhö : khaû naêng sinh lôøi, chaát löôïng hoaït ñoäng 12-6 cuûa BGÑ, toác ñoä taêng tröôûng; . . .
Ñònh giaù traùi phieáu Ñònh giaù traù phieá Nhöõng ñieàu khoaûn quan troïng Caùc loaïi traùi phieáu Ñònh giaù traùi phieáu Gheùp laõi nöõa naêm 12-7
Nhöõng ñieàu khoaûn quan troïng Nhöõ ñieà khoaû troïng cuûa traùi phieáu cuû traù phieá Traùi phieáu laø moät chöùng khoaùn nôï do Traù phieá caùc coâng ty vaø chính phuû phaùt haønh ; Noù ñöôïc xem laø moät khoaûn nôï daøi haïn. Meänh giaù (FV) laø giaù ghi treân beà maët cuûa Meänh giaù (FV) FV TP ; coøn ñöôïc goïi laø giaù trò danh nghóa. Traùi phieáu cuûa Myõ, FV0 = $1,000 Traùi phieáu cuûa VN, FV0 = 100.000 VNÑ 12-8
Nhöõng ñieàu khoaûn quan Nhöõ ñieà khoaû troïng cuûa traùi phieáu troïng cuû traù phieá Laõi suaáát goáác cuûa traùi phieáu laø laõi suaát sua go ñöôïc ghi treân traùi phieáu. Tieàn laõi haøng naêm tính theo laõi suaát goác vaø meänh giaù. Suaáát chieát khaáu phuï thuoäc vaøo möùc ñoä Sua chieá khaá ruûi ro cuûa töøng loaïi traùi phieáu, vaø baèng vôùi laõi suaát khoâng ruûi ro coäng vôùi phaàn 12-9 thöôûng ruûi ro cuûa moãi loaïi traùi phieáu.
Caùc loaïi traùi phieáu Caù loaï traù phieá Traùùi phieáu phoå thoâng laø loaïi traùi phieáu cô Tra phieá phoå baûn: coù laõi suaát goác, laõi traû vaøo cuoái moãi naêm, vaø coù thôøi haïn nhaát ñònh. I I I + FV P0 = (1 + k 1 + (1 + kd)2 + ... + (1 + kd)n d) n I FV =Σ (1 + kd )t + (1 + kd)n t=1 1- (1+kd)-n 12-10 =I kd + FV(1+kd)-n
Traùi phieáu phoå thoâng Traù phieá phoå Traùi phieáu AC coù meänh giaù laø $1,000 vôùi laõi suaát goác laø 8% naêm, thôøi haïn laø 30 naêm. Suaát chieát khaáu yeâu caàu laø 10%. Vaäy giaù traùi phieáu AC laø bao nhieâu ? 1- (1+10%)-30 P0 = 80 10% + 1,000(1+10%)-30 P0 = 80 (9.427) + 1,000 (.057) = 754.16 + 57.00 12-11 = 811.16. 811.16
Caùc loaïi traùi phieáu Caù loaï traù phieá Traùi phieáu voâ haïïn laø loaïi traùi phieáu khoâng Traù phieá ha hoaøn traû voán goác, traùi chuû chæ nhaän ñöôïc tieàn laõi haøng naêm vaø nhaän voâ haïn. I I I P0 = (1 + k 1 + (1 + kd)2 + ... + (1 + kd)∞ d) ∞ I =Σ (1 + kd)t t=1 12-12 P0 = I / kd
Ví duï : Traùi phieáu voâ haïn Ví duï Traù phieá haï Traùi phieáu A laø moät traùi phieáu voâ haïn, coù meänh giaù laø $1,000 vaø laõi suaát goác laø 8%. Laõi suaát treân thò tröôøng kyø voïng laø 10%. Vaäy giaù trò cuûa traùi phieáu naøy la bao nhieâu ? I = 1,000 ( 8%) = 80 kd = 10% P0 = I / kd = 80 / 10% = 800 12-13
Caùc loaïi traùi phieáu Caù loaï traù phieá Traùùi phieáu coù laõi suaát baèng Zeùro laø loaïi traùi Tra phieá coù suaá baèng Zeùro phieáu khoâng traû laõi ñònh kyø, nhöng ñöôïc baùn döôùi meänh giaù khi phaùt haønh laàn ñaàu. Cung caáp cho caùc nhaø ñaàu tö moät hình thöùc giaù caû khích leä. FV P0= (1 + kd)n 12-14
Traùi phieáu coù laõi suaát Zeùro Traù phieá coù suaá Zeùro Traùi phieáu Z coù meänh giaù $1,000 ; thôøi haïn 30 naêm. Laõi suaát chieát khaáu yeâu caàu laø 10%. Vaäy giaù traùi phieáu Z laø bao nhieâu? P0 = 1,000(1+10%)-30 = 57 12-15
Phöông thöùc traû laõi ñònh kyø Phöông thöù traû ñònh kyø Thöôøng tieàn laõi traùi phieáu ñöôïc traû vaøo cuoái moãi naêm, nhöng vaãn toàn taïi nhöõng traùi phieáu traû laõi moãi naêm 2 laàn. Caàn phaûi ñieàu chænh: (1) Chia kd cho 2 (2) Nhaân n vôùi 2 (3) Chia I cho 2 12-16
Phöông thöùc traû laõi ñònh kyø Phöông thöù traû ñònh kyø Traùùi phieáu phoå thoâng ñöôïc ñieàu chænh theo Tra phieá phoå caùch traû laõi 2 laàn moät naêm. I / 2 + I / 2 + ... + I / 2 + FV P0 =(1 + k /2 )1 (1 + k /2 )2 (1 + k /2 ) 2*n d 2 d 2 d 2 2*n I/2 FV P0= Σ (1 + kd /2 )t + (1 + kd /2 ) 2*n t=1 12-17
Phöông thöùc traû laõi ñònh kyø Phöông thöù traû ñònh kyø Traùi phieáu C coù meänh giaù laø $1,000 vaø laõi suaát goác laø 8% naêm, tieàn laõi traû nöûa naêm 1 laàn, thôøi haïn laø 15 naêm. Laõi suaát thò tröôøng yeâu caàu laø 10% naêm. Vaäy giaù traùi phieáu laø bao nhieâu? 1- (1+5%)-30 P0 = 40 + 1,000(1+5%)-30 5% P0 = 40 (15.373) + 1,000 (.231) = 614.92 + 231.00 = 845.92 12-18
Ñònh giaù coå phieáu öu ñaõi Ñònh giaù coå phieá öu ñaõ Coåå phieáu öu ñaõi laø moät chöùng khoaùn trung Co phieá öu ñaõ tính nhöng coå töùc ñöôïc chia laïi coá ñònh vaø thôøi haïn laø voâ haïn. Nhöng coå phieáu öu ñaõi thöôøng khoâng tham gia baàu HÑQT. Coå phieáu öu ñaõi ñöôïc öu tieân traû coå töùc vaø coù toá quyeàn veà taøi saûn tröôùc coå phaàn thöôøng. 12-19
Ñònh giaù coå phieáu öu ñaõi Ñònh giaù coå phieá öu ñaõ DP DP DP P0 = (1 + k )1 + (1 + k )2 + ... + (1 + kP)∞ P P ∞ DP =Σ (1 + kP)t t=1 Coâng thöùc ruùt goïn: P0 = DP / kP 12-20