4/22/2021
1
NỘI DUNG
1. Chi phí sử dụng vốn
Khái niệm
Các nhân tố ảnh hưởng
Chi phí sử dụng từng nguồn vốn
2. Hệ thống đòn bẩy và rủi ro của doanh nghiệp
Đòn bẩy kinh doanh và rủi ro kinh doanh
Đòn bẩy tài chính và rủi ro tài chính
Đòn bẩy tổng hợp
2
1. Chi phí sử dụng vốn
1.1. Khái niệm:
Từ phía doanh nghiệp:Chi phí sử dụng vốn là tỷ
suất sinh lời tối thiểu cần phải đạt được khi sử
dụng nguồn tài trợ cho dự án đầu tư hay hoạt động
kinh doanh để đủ thỏa mãn đòi hỏi của nhà đầu tư
Từ phía nhà đầu tư:CP sử dụng vốn của doanh
nghiệp là tỷ suất sinh lời mà nhà đầu tư đòi hỏi khi
cung cấp vốn cho doanh nghiệp.
3
4/22/2021
2
Chi phí sử dụng vốn của từng
nguồn tài trợ
Chi phí sử dụng vốn vay
Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi
Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại
Chi phí sử dụng cổ phiếu thường mới
4
a. Chi phí sử dụng vốn vay
Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế (rdt )
Khái niệm:Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế là
tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư cho vay
(Chủ nợ) mà chưa tính đến ảnh hưởng của thuế
thu nhập doanh nghiệp.
Lãi suất vay vốn chính là chi phí sử dụng vốn vay
trước thuế.
5
a. Chi phí sử dụng vốn vay
Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế
rd: chi phí sử dụng vốn vay sau thuế
t : thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp
6
Tại sao phải sử dụng
chỉ tiêu chi phí sử dụng
vốn vay sau thuế?
4/22/2021
3
a. Chi phí sử dụng vốn vay
7
Ví dụ:
1. Doanh nghiệp A vay tiền với lãi suất 13%
và thuế suất thuế TNDN là 25%. Tính chi
phí sử dụng vốn vay sau thuế?
2. Doanh nghiệp Bcó chi phí sử dụng vốn
vay sau thuế là 10%, thuế suất thuế TNDN
là 25%. Tính chi phí sử dụng vốn vay trước
thuế?
b. Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu
đãi
Khái niệm:
Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi là tỷ suất sinh lời
tối thiểu cần đạt được khi huy động vốn bằng phát
hành cổ phiếu ưu đãi để đầu tư sao cho thu nhập
trên 1 cổ phần hay giá cổ phiếu công ty không bị
sụt giảm
8
b. Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu
đãi
Công thức:
9
4/22/2021
4
b. Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu
đãi
10
Ví dụ 1:
Doanh nghiệp Atrả cổ tức 10 nghìn đồng cho mỗi
cổ phiếu ưuđãi có giá 100 nghìn đồng.Biết chi
phí phát hành cổ phiếu ưuđãi là 2,5% giá. Tính
chi phí sử dụng cổ phiếu ưuđãi của doanh nghiệp?
b. Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu
đãi
11
Ví dụ 2:
Doanh nghiệp Atrả cổ tức 10 nghìn đồng cho mỗi
cổ phiếu ưuđãi có giá 100 nghìn đồng.Biết chi
phí phát hành cổ phiếu ưuđãi là 3 nghìn đồng.
Tính chi phí sử dụng cổ phiếu ưuđãi của doanh
nghiệp?
c. Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại
Trên góc độ kế toán: Doanh nghiệp không phải trả
một khoản chi phí nào cho việc sử dụng lợi nhuận để
tái đầu tư
Trên góc độ tài chính: Doanh nghiệp phải tính đến
chi phí cơ hội của số lợi nhuận giữ lại cho nhà đầu tư
(là chủ sở hữu).
12
4/22/2021
5
c. Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại
Khái niệm:
Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại tái đầu tư là tỷ suất
sinh lời đòi hỏi của cổ đông thường đối với cổ phần
thường của công ty
13
c. Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại
Phương pháp ước lượng chi phí sử dụng
lợi nhuận để lại tái đầu tư:
Phương pháp theo mô hình tăng trưởng cổ tức
Phương pháp mô hình định giá tài sản vốn
( CAPM)
Phương pháp theo lãi suất TP cộng thêm mức
bù rủi ro
14
Phương pháp theo mô hình tăng
trưởng cổ tức
TH cổ tức tăng đều đặn hàng năm với tốc độ tăng trưởng g:
15