Kiếm lợi từ sáp nhập dễ
hay khó?
Nghiệp vụ ácbít sáp nhập là việc mua bán cổ phần của các công
ty là đối tượng bị sáp nhập hoặc thôn tính. Các nhà đầu tư đã
nhận thấy một điều là trong các vụ sáp nhập, độ vênh về giá cả là
rất lớn, và chừng nào trên thị trường có sự chênh lệch lớn về giá
cả, thì ở đó sẽ có một món lợi khổng lồ nằm đợi. Vấn đề là ở chỗ,
đánh bạc trong các vụ sáp nhập là vô cùng rủi ro, và rõ ràng đây
là trò chơi dành cho các chuyên gia chứ không phải những tay
mới chập chững vào nghề.
Trước hết hãy cùng xem xét thế nào là nghiệp vụ ácbít sáp nhập.
Ácbít là nghiệp vụ mua bán lại các tài sản tại mức giá thấp và sau
đó lại bán lại ngay tại một mức giá cao hơn. Chính vì vậy các
arbitrageur (thuật ngữ chỉ những người mua được cổ phiếu ở
mức giá thấp) cố gắng tận dụng từng cơ hội để kiếm lợi từ chênh
lệch giá. Trong một thị trường hiệu quả thì rõ ràng rằng những cơ
hội để thực hiện ácbít là vô cùng hiếm hoi. Nhưng may thay,
trạng thái đó của thị trường chưa xuất hiện, và đâu đó vẫn còn có
những cơ hội đang chờ người nắm bắt. Ácbít sáp nhập là việc
mua bán cổ phiếu của các công ty đang trên đà bị sáp nhập hoặc
thâu tóm. Khi có thông tin rằng một công ty ABC nào đó sắp sửa
bị thâu tóm, các arbitrageur sẽ ngay lập tức mua cổ phiếu của
công ty này, bởi trong hầu hết các trường hợp, giá mua thường
thấp hơn giá sáp nhập. Cùng lúc đó, họ sẽ đi vay cổ phiếu của
công ty tiến hành sáp nhập để bán khống lại với hy vọng việc này
sẽ giúp họ cắt giảm được chi phí mua cổ phiếu.
Nếu mọi việc suôn sẻ theo đúng kế hoạch, sau khi diễn ra vụ sáp
nhập giá cổ phiếu của công ty mục tiêu thường tăng vì công ty
đối thủ sẵn sàng trả giá cao để thâu tóm được công ty mục tiêu,
trong khi đó giá cổ phiếu của công ty tiến hành sáp nhập thường
giảm vì công ty này đã phải chi một khoản lớn để tiến hành sáp
nhập. Chênh lệch giữa mức giá giao dịch trên thị trường và mức
giá tiến hành sáp nhập càng lớn thì tiền chảy vào túi các
arbitrageur càng nhiều.
Hãy cùng xét một ví dụ để biết các arbitrageur nhà nghề đã làm
chật căng những chiếc ví của họ thế nào. Giả sử rằng cổ phiếu
của công ty Delicious Co đang được giao dịch với mức giá
40$/cổ phiếu. Công ty Hungry Co muốn thôn tính Delicious nên
đã chào mua với mức giá 50$/cổ phiếu. Ngay sau lập tứcgiá cổ
phiếu của Delicious sẽ tăng, tuy nhiên sẽ giao động trong khoảng
từ 40$- 50$ cho đến khi vụ sáp nhập được hoàn thành. Giả sử
rằng vụ sáp nhập thực hiện tại mức giá 50$, tất nhiên là phải trả
phí môi giới, giá giao dịch trên thị trường là 47$. Chớp lấy cơ hội
hiếm hoi này, các arbitrageur sẽ mua cổ phiếu của Delicious tại
mức giá 48$, nắm giữ chúng và chờ bán lại cho Hungry với giá
50$. Như vậy họ đã bỏ túi được 2$ trên mỗi cổ phiếu, hay kiếm
được 4% lãi sau khi trừ đi chi phí giao dịch.
Nếu tại thời điểm arbitrageur mua cổ phiếu của Delicious, họ có
thể sẽ bán khống cổ phiếu của Hungry vì dự đoán rằng giá cổ
phiếu này sẽ giảm sau vụ sáp nhập. Tất nhiên mức giá này có thể
sẽ không thay đổi theo chiều hướng đó. Nhưng nếu sau đó mọi
việc diễn ra theo quy luật và cổ phiếu của công ty này giảm, ví dụ
từ 100$ xuống còn 95$, thì các arbitrageur có thể bỏ túi thêm 5$
mỗi cổ phiếu, hay 5% lợi nhuận. Như vậy một arbitrageur có thể
kiếm được 9% lợi nhuận trong mỗi vụ sáp nhập, giả sử rằng một
vụ sáp nhập diễn ra trong 4 tháng thì lợi nhuận trên năm tương
ứng sẽ là 27%_một con số không nhỏ. Tất nhiên ví dụ và con số
ở đây chỉ mang tính tương đối.
Kiếm tiền không phải lúc nào cũng dễ dàng. Kiếm được nhiều
tiền lại càng khó. Hiển nhiên là lợi nhuận bao giờ cũng đi kèm với
rủi ro, và ácbít sáp nhập thực sự là một canh bạc. Mọi thứ có thể
sẽ đi chệch với những dự tính của bạn, và khi đó, hẳn cái ví của
bạn sẽ khiến bạn buồn lòng. Rủi ro lớn nhất đối với một vụ ácbít