
3
kết hợp với các mô hình khác như kết hợp với mô hình về mức tăng cơ số tiền cơ sở
được biết đến với tên quy tắc Taylor-McCallum, hoặc kết hợp với mô hình về mức
tăng cơ số tiền cơ sở, vòng quay tiền, lạm phát và mức tăng sản lượng. Bên cạnh đó,
mục tiêu của các NHTW là tối thiểu hóa sự biến động của lạm phát và sản lượng trong
nền kinh tế sao cho giá trị hàm tổn thất đạt được là thấp nhất, được tính toán theo các
giá trị dự báo của mức lạm phát và độ lệch sản lượng theo một lộ trình LSCS ước tính
và NHTW sẽ chọn lựa giải pháp nào có giá trị hàm tổn thất tối ưu (có giá trị nhỏ nhất).
Theo đó, các NHTW sẽ sử dụng quy tắc mục tiêu (targeting rules) là công cụ hướng
dẫn thay cho quy tắc công cụ (instrument rules) thông qua việc sử dụng các quy tắc
công cụ gắn liền với hàm tổn thất để tạo ra quy tắc mục tiêu với giá trị nhỏ nhất của
hàm tổn thất mục tiêu.
Bên cạnh các lý luận về quy tắc Taylor và các dạng phát triển mô hình dạng
Taylor, có nhiều công trình nghiên cứu định lượng về quy tắc Taylor với các phương
pháp hồi quy khác nhau và ở tại các quốc gia khác nhau. Để phục vụ cho nhu cầu
nghiên cứu của đề tài, nghiên cứu sinh đã tìm hiểu một số công trình tiêu biểu trên thế
giới nghiên cứu về phân tích định lượng, khả năng vận dụng, đánh giá hiệu quả của
CSTT thông qua các mô hình có dạng quy tắc Taylor liên quan đến nội dung của đề tài
nghiên cứu, cụ thể là công trình của Soderlind, Soderstrom, và Vredin năm 2004 đã
thực nghiệm phân tích quy tắc Taylor dạng làm phẳng lãi suất, hướng về tương lai ở
bậc (t+1) và sử dụng kết hợp phương trình đường cung Phillips và phương trình đường
cầu dạng IS theo mô hình New Keynesian của Rudebusch; công trình của Siklos và
Wohar năm 2004 đã thực nghiệm phân tích quy tắc Taylor dạng làm phẳng lãi suất,
nhìn về quá khứ ở bậc (t-1) với phương pháp hồi quy là bình phương nhỏ nhất (OLS);
và công trình của Driffill và Rotondi năm 2007 đã thực nghiệm phân tích quy tắc
Taylor dạng làm phẳng lãi suất, nhìn về quá khứ bậc (t-1) kết hợp mô hình dự báo lạm
phát và sản lượng và đề cập đến hàm tổn thất. Phương pháp hồi quy OLS được sử
dụng để dự báo tỉ lệ lạm phát và độ lệch sản lượng. Cả ba công trình nghiên cứu trên
đều sử dụng mô hình làm phẳng lãi suất với các biến ở bậc 1 để kiểm định CSTT của
Fed và sử dụng mô hình New Keynesian để tính toán giá trị hàm tổn thất thông qua
việc dự báo sản lượng và tỉ lệ lạm phát bằng các mô hình kinh tế lượng.
Tại Việt Nam, số lượng nghiên cứu về quy tắc Taylor và hàm tổn thất còn ít và
phạm vi nghiên cứu cũng giới hạn bởi một loại lãi suất cố định của NHNN. Một số
nghiên cứu khá chi tiết về quy tắc Taylor bao gồm các bài viết như sau:
Tác giả Nguyễn Thị Hương Liên với đề tài “Taylor rule and Optimal monetary
policy in Vietnam” đăng trên tạp chí Yokohama Journal of Social, quyển thứ 15 năm
2010 với dữ liệu quý ở giai đoạn 2000 – 2008 sử dụng các biến lãi suất công trái, độ
lệch lạm phát, độ lệch sản lượng và chênh lệch tỉ giá hối đoái danh nghĩa với phương
pháp hồi qui OLS, đã kết luận không có bằng chứng cho thấy NHNN tuân theo quy tắc
Taylor. Bên cạnh đó tác giả Liên đã sử dụng phương pháp mô phỏng ngẫu nhiên để
tính toán hệ số tối ưu của CSTT theo giá trị hàm tổn thất nhỏ nhất và đã đưa ra kết quả
từ phương pháp mô phỏng cho thấy CSTT tối ưu có hệ số độ lệch sản lượng là 0,3 và
hệ số lạm phát là 0,7. Nghiên cứu có đề cập đến hàm tổn thất để xác định hệ số tối ưu
của quy tắc Taylor áp dụng cho một loại lãi suất là lãi suất công trái không phải là
LSCS của NHNN.
Tác giả Vũ Xuân Hòa với đề tài Taylor rule and optimal interest rate policy in
Vietnam năm 2012 sử dụng dữ liệu quý giai đoạn 2000 – 2011 nghiên cứu ảnh hưởng
của độ lệch lạm phát, độ lệch sản lượng và tỉ giá hối đoái đến lãi suất ngắn hạn và kết