Bài giảng 9
Định giá chứng khoán
QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH
Nguyễn Tấn Bình
Phần I
Định giá trái phiếu
Prepared by Nguyễn Tấn Bình 3
Chủ đề của phần này
Đặc điểm của trái phiếu
Lãi suất trái phiếu và định giá trái phiếu
Giá trái phiếu với các kỳ trả lãi khác nhau
(năm, nửa năm)
Suất sinh lời hiện tại và suất sinh lời khi trái
phiếu đến hạn (YTM)
Tính toán YTM
Tính lãi suất thị trường
Hướng dẫn Excel
Prepared by Nguyễn Tấn Bình 4
Định nghĩa về trái phiếu
Trái phiếu – là loại chứng khoán xác định nghĩa vụ
thanh toán của người phát hành (vay) cho người
nắm giữ (cho vay) trái phiếu.
Tiền lãi trái phiếu (trái tức) – tiền lãi trả cho người
nắm giữ trái phiếu.
Mệnh giá (giá trị gốc) – số tiền hoàn trả khi trái
phiếu đến hạn.
Lãi suất trái phiếu – tỉ lệ phần trăm tính trên mệnh
giá.
Prepared by Nguyễn Tấn Bình 5
Định nghĩa về trái phiếu
Lưu ý:
Lãi suất trái phiếu (coupon rate) không phải là suất
chiết khấu (discount rate) được sử dụng để tính giá
trị hiện tại của dòng tiền.
Lãi suất trái phiếu được sử dụng để tính dòng tiền của trái
phiếu (số tiền lãi cố định hằng năm).
Suất chiết khấu là suất sinh lời hay lãi suất mong muốn
của nhà đầu tư, được sử dụng để tính giá trị hiện tại (định
giá trái phiếu)
Prepared by Nguyễn Tấn Bình 6
Định giá trái phiếu
Giá của một trái phiếu là giá trị hiện tại của tất cả dòng ngân
lưu được tạo ra bởi trái phiếu (tiền lãi, mệnh giá) theo một
suất chiết khấu mong muốn của nhà đầu tư.
Trong công thức:
- PV: Giá trị hiện tại
- c: Tiền lãi trái phiếu
- C: Giá trị đến hạn, thường là mệnh giá trái phiếu
- r: Suất chiết khấu
- t: Thời hạn trái phiếu
Prepared by Nguyễn Tấn Bình 7
Ví dụ: Trái phiếu VNB
Giá trái phiếu VNB là bao nhiêu nếu được trả lãi 10%
năm, với mệnh giá là 10 triệu đồng, thời hạn là 3 năm?
Biết suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư là 12%.
Lưu ý:
Năm 1, năm 2 trả lãi 1 triệu đồng (=10 × 10%).
Năm thứ 3 trả lãi và vốn gốc 11 triệu đồng (=10 + 1)
Prepared by Nguyễn Tấn Bình 8
Ví dụ: Trái phiếu VNB (tiếp)
Tính lại giá trái phiếu VNB nếu được trả lãi 12%
năm?
Prepared by Nguyễn Tấn Bình 9
Ví dụ: Trái phiếu VNB (tiếp)
Tính lại giá trái phiếu VNB nếu được trả lãi 10%
năm, và suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư là 9%?
Prepared by Nguyễn Tấn Bình 10
Ví dụ: Trái phiếu VNB (tiếp)
Tính lại giá trái phiếu VNB nếu lãi được trả hằng
nửa năm, lãi suất trái phiếu vẫn 10% năm và suất
sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư là 12%?