CHÖÔNG III ÑAÀU TÖ TAØI CHÍNH
NOÄI DUNG CHÍNH
GIAÙ TRÒ TIEÀN TEÄ THEO THÔØI GIAN
LÖÔÏNG GIAÙ CHÖÙNG KHOAÙN
RUÛI RO TRONG ÑAÀU TÖ CHÖÙNG KHOAÙN
GIAÙ TRÒ TIEÀN TEÄ THEO THÔØI GIAN
VAÁN ÑEÀ LAÕI SUAÁT
THÔØI GIAÙ CUÛA TIEÀN TEÄ
HIEÄN GIAÙ CUÛA TIEÀN TEÄ
VAÁN ÑEÀ LAÕI SUAÁT
1. LAÕI SUAÁT
– LAÕI, LAÕI SUAÁT – LAÕI ÑÔN, LAÕI KEÙP – LAÕI DANH NGHÓA, LAÕI THÖÏC.
2. NHÖÕNG YEÁU TOÁ QUYEÁT ÑÒNH MÖÙC
LAÕI SUAÁT
3. MOÄT SOÁ KYÙ HIEÄU VAØ QUI ÖÔÙC.
LAÕI VAØ LAÕI SUAÁT
Laõi laø phaàn cheânh leäch giöõa soá tieán tích luõy coù ñöôïc vaø voán goác boû ra. Laõi thöôøng ñöôïc tính cho töøng giai ñoaïn thôøi gian goïi laø caùc kyø ñoaïn: ngaøy, tuaàn, thaùng, quí, naêm vaø 5 naêm.
Laõi suaát laø tyû leä phaàn traêm giöõa laõi vaø voán goác.
LAÕI ÑÔN VAØ LAÕI KEÙP
Laõi ñôn – laø laõi ñöôïc tính treân cô sôû voán goác, khoâng tính laõi cho laõi
kyø ñoaïn tröôùc nhaäp vaøo voán goác. – Coâng thöùc nhö sau: F = P (1+n*r). Laõi keùp – laø laõi ñöôïc tính treân cô sôû voán goác vaø caû laõi kyø ñoaïn
tröôùc nhaäp vaøo voán goác.
– Coâng thöùc nhö sau:
LAÕI DANH NGHÓA VAØ LAÕI THÖÏC Laõi suaát treân thöïc teá coù theå phaùt bieåu ôû moät kyø ñoaïn naøy nhöõng coù theå cho pheùp laõi nhaäp voán goác ôû moät kyø ñoaïn khaùc, luùc naøy suaát hieän theâm khaùi nieäm laõi danh nghóa vaø laõi thöïc. Moät soá caùch phaùt bieåu laõi suaát: – Laõi suaát phaùt bieåu khoâng noùi roõ laø thöïc hay danh nghóa, ñoàng thôøi cuõng khoâng xaùc ñònh roõ kyø ñoaïn gheùp laõi. Luùc naøy laõi suaát phaùt bieåu thöôøng laø laõi thöïc.
– Laõi suaát phaùt bieåu khoâng noùi roõ laø thöïc hay danh nghóa, nhöng coù xaùc ñònh roõ kyø ñoaïn gheùp laõi. Luùc naøy laõi suaát phaùt bieåu thöôøng laø laõi danh nghóa.
– Laõi suaát phaùt bieåu ñaõ noùi roõ laø thöïc hay danh nghóa. neáu khoâng xaùc ñònh roõ kyø ñoaïn gheùp laõi thì laáy theo kyø ñoaïn phaùt bieåu laõi suaát.
Moät soá coâng thöùc chuyeån ñoåi laõi suaát
Chuyeån töø laõi ñôn, danh nghóa kyø ñoaïn naøy sang laõi ñôn, danh nghóa kyø ñoaïn khaùc:
Chuyeån töø laõi thöïc kyø ñoaïn naøy sang laõi thöïc kyø ñoaïn khaùc:
Chuyeån töø laõi danh nghóa sang laõi thöïc:
NHÖÕNG YEÁU TOÁ QUYEÁT ÑÒNH MÖÙC LAÕI SUAÁT
1. 2.
3.
4.
NHÖÕNG YEÁU TOÁ QUYEÁT ÑÒNH MÖÙC LAÕI SUAÁT i laõi suaát coâng boá cuûa moät chöùng khoaùn cuï theå i sao laø laõi suaát thöïc khoâng coù ruûi ro, laø laõi suaát coù theå toàn taïi vôùi moät chöùng khoaùn khoâng coù ruûi ro vaø trong moät theá giôùi khoâng coù laïm phaùt. irf = I sao + IP laø laõi suaát coâng boá cho moät chöùng khoaùn khoâng coù ruûi ro, thoâng thöôøng ñöôïc laáy baèng laõi suaát coâng traùi. IP heä soá laïm phaùt hay phaàn buø laïm phaùt, IP baèng tyû leä laïm phaùt kyø voïng trung bình trong suoát voøng ñôøi cuûa chöùng khoaùn. Tyû leä laïm phaùt töông lai khoâng nhaát thieát ngang baèng möùc laïm phaùt hieän haønh.
NHÖÕNG YEÁU TOÁ QUYEÁT ÑÒNH MÖÙC LAÕI SUAÁT
6. LP heä soá ruûi ro thanh khoaûn hay phaàn buø ruûi ro thanh
5. DRP heä soá ruûi ro vôõ nôï hay phaàn buø ruûi ro vôõ nôï. Heä soá naøy phaûn aùnh khaû naêng ngöôøi phaùt haønh chöùng khoaùn khoâng thanh toaùn tieàn laõi vaø meänh giaù voán vaøo thôøi ñieåm qui ñònh vôùi löôïng tieàn ñònh tröôùc. Ñoái vôùi chöùng khoaùn chính phuû DRP baèng khoâng. DRP chính laø khoaûn cheânh leäch giöõa laõi suaát traùi phieáu chính phuû vaø traùi phieáu coâng ty coù cuøng thôøi haïn vaø cuøng khaû naêng thanh toaùn.
khoaûn. Ñaây ñöôïc heä soá ñöôïc tính bôûi ngöôøi cho vay ñeå phaûn aùnh thöïc teá raèng moät vaøi chöùng khoaùn khoâng theå chuyeån thaønh tieàn maët trong moät thôøi gian ngaén vaø ôû möùc giaù gaàn vôùi möùc giaù trò thò tröôøng thöïc. LP ôû möùc thaáp vôùi chöùng khoaùnkho baïc hoaëc caùc coâng ty coù tieàm löïc taøi chính maïnh.
7. MRP Heä soá ruûi ro ñaùo haïn hay phaàn buø ruûi ro ñaùo haïn laø
moät khoaûn chi phí phaûn aùnh ruûi ro laõi suaát. Ruûi ro laõi suaát laø ruûi ro suy giaûm voán cuûa caùc nhaø ñaàu tö do coù thay ñoåi veà laõi suaát. Traùi phieáu daøi haïn coù ruûi ro laõi suaát cao hôn.
Thôøi giaù cuûa moät soá
Toång quaùt:
Ñaëc bieät gheùp laõi m laàn:
Ñaëc bieät gheùp laõi lieân tuïc:
THÔØI GIAÙ MOÄT CHUOÃI
Toång quaùt:
Chuoãi ñeàu:
HIEÄN GIAÙ MOÄT SOÁ
Toång quaùt:
Ñaëc bieät gheùp laõi m laàn
Ñaëc bieät gheùp laõi lieân tuïc:
HIEÄN GIAÙ MOÄT CHUOÃI
Toång quaùt:
Chuoãi ñeàu:
COÂNG THÖÙC NOÄI SUY TÍNH K
LÖÔÏNG GIAÙ CHÖÙNG KHOAÙN
Moät soá phöông phaùp löôïng giaù chöùng khoaùn
Phöông phaùp chieát khaáu
MOÄT SOÁ PHÖÔNG PHAÙP
• Hiện tại các nhà phân tích chứng khoán tại Việt Nam và trên thế giới dùng khá nhiều phương pháp để tính và dự đoán giá CP, sau đây là 3 phương pháp có thể áp dụng được trong điều kiện hiện tại của TTCK Việt Nam.
• Định giá cổ phiếu phổ thông theo phương pháp chiết khấu luồng thu nhập (DCF) • Định giá CP phổ thông theo phương pháp
hệ số P/E
• Định giá cổ phiếu dựa trên cơ sở tài sản
ròng có điều chỉnh
PHÖÔNG PHAÙP CHIEÁT KHAÁU
Böôùc 1: Phaân tích chöùng khoaùn treân cô sôû ñoù döï baùo doøng thu nhaäp töông lai cuûa chöùng khoaùn ñoù Böôùc 2: Phaân tích thò tröôøng taøi chính vaø möùc ñoä ruûi ro cuûa töøng chöùng khoaùn ñeå xaùc ñònh heä soá hoaøn voán toái thieåu khi ñaàu tö vaøo chöùng khoaùn ñoù Böôùc 3: Hieän giaù doøng thu nhaäp töông lai cuûa chöùng khoaùn theo heä soá hoaøn voán toái thieåu, ñoù chính laø giaù trò hieän taïi cuûa chöùng khoaùn ñoù
LAÕI SUAÁT CHIEÁT KHAÁU
Trong ñoù: – Ki laø heä soá hoaøn voán toái thieåu khi ñaàu tö vaøo chöùng khoaùn i – Krf laø heä soá hoaøn voán phi ruûi ro, thöôøng ñöôïc laáy baèng laõi
suaát coâng traùi daøi haïn
– Km laø heä soá hoaøn voán thò tröôøng – Bi laø ruûi ro thò tröôøng cuûa chöùng khoaùn
LÖÔÏNG GIAÙ
Löôïng giaù traùi phieáu
Löôïng giaù coå phieáu öu ñaõi
löôïng giaù coå phieáu phoå thoâng (thöôøng)
LÖÔÏNG GIAÙ TRAÙI PHIEÁU
Trong ñoù: – P laø giaù trò hieän taïi cuûa traùi phieáu – n laø thôøi haïn cuûa traùi phieáu – INT laø laõi töùc haøng kyø cuûa traùi phieáu, – M laø meänh giaù cuûa traùi phieáu – K laø laõi suaát chieát khaáu
CAÙC THÖÔÙC ÑO LÔÏI SUAÁT TRAÙI PHIEÁU
1. Laõi suaát ñaùo haïn YTM laø tyû suaát lôïi nhuaän thu ñöôïc töø traùi phieáu neáu naém giöõ traùi phieáu naøy ñeán khi ñaùo haïn.
2. Lôïi suaát thu hoài ( mua laïi) YTC laø tyû suaát lôïi nhuaän thu ñöôïc töø moät traùi phieáu neáu traùi phieáu ñoù ñöôïc thu hoài tröôùc thôøi haïn. 3. Lôïi suaát hieän haønh CY baèng tieàn laõi chi traû haøng naêm cuûa traùi phieáu chia cho giaù thò tröôøng hieän taïi cuûa traùi phieáu.
VÍ DUÏ
Moät traùi phieáu meänh giaù laø 1.000 USD laõi suaát laø 10%/naêm, thanh toaùn cuoái moãi naêm. Thôøi haïn cuûa traùi phieáu laø 5 naêm. Neáu heä soá hoaøn voán phi ruûi ro laø 4% naêm, heä soá beâta cuûa traùi phieáu laø 1,5. haõy xaùc ñònh giaù trò hieän taïi cuûa traùi phieáu trong caùc tröôøng hôïp sau: – Heä soá hoaøn voán thò tröôøng laø 6%/naêm. – Heä soá hoaøn voán thò tröôøng laø 8%/naêm. – Heä soá hoaøn voán thò tröôøng laø 10%/naêm. Neáu traùi phieáu treân ñöôïc baùn vôùi giaù laø 1050 USD thì heä soá hoaøn voán đáo hạn laø bao nhieâu? Neáu thôøi haïn cuûa traùi phieáu laø 10 naêm thì caùc keát quaû treân thay ñoåi theá naøo?
VÍ DUÏ
INT = M*I = 1000*0,1 = 100 USD, M =1000, vaø n=5 Ta coù: Tröôøng hôïp thöù nhaát: – Ki = Krf + (Km – krf )Bi = 7% – P = 1123 USD Tröôøng hôïp 2: – Ki = Krf + (Km – krf )Bi = 10% – P = 1000 USD Tröôøng hôïp 3 – Ki = Krf + (Km – krf )Bi = 13% – P = 895 USD.
VÍ DUÏ
Khi n =5, P = 1050 USD, M = 1000 USD, INT =100. Choïn K1 = 7% thì X1 = 73 USD Choïn K2 = 10% thì X2 = -50 USD K = K1 + (K2 –K1) X1/ (X1 +/ X2/) = 8,78%.
VÍ DUÏ
INT = M*I = 1000*0,1 = 100 USD, M =1000, vaø n=10 Ta coù: Tröôøng hôïp thöù nhaát: – Ki = Krf + (Km – krf )Bi = 7% – P = 1211 USD Tröôøng hôïp 2: – Ki = Krf + (Km – krf )Bi = 10% – P = 1000 USD Tröôøng hôïp 3 – Ki = Krf + (Km – krf )Bi = 13% – P = 837 USD.
VÍ DUÏ
Khi n =10, P = 1050 USD, M = 1000 USD, INT =100. Choïn K1 = 7% thì X1 = 161 USD Choïn K2 = 10% thì X2 = -50 USD K = K1 + (K2 –K1) X1/ (X1 +/ X2/) = 9,29%.
KEÁT QUAÛ
Thôøi haïn
Laõi suaát TP
Ki
P
5
10%
7%
1121
5
10%
10%
1000
5
10%
13%
895
5
10%
8.78%
1050
10
10%
7%
1211
10
10%
10%
1000
10
10%
13%
837
10
10%
9.29%
1050
MOÄT SOÁ NHAÄN XEÙT
Khi heä soá hoaøn voán toái thieåu nhoû hôn laõi suaát cuûa traùi phieáu thì giaù trò hieän taïi cuûa traùi phieáu lôùn hôn meänh giaù, ngöôøi ta goïi laø traùi phieáu ñöôïc giaù hay leân giaù. Khi heä soá hoaøn voán toái thieåu lôùn hôn laõi suaát cuûa traùi phieáu thì giaù trò hieän taïi cuûa traùi phieáu nhoû hôn meänh giaù, ngöôøi ta goïi laø traùi phieáu maát giaù hay xuoáng giaù. Khi heä soá hoaøn voán toái thieåu baèng laõi suaát cuûa traùi phieáu thì giaù trò hieän taïi cuûa traùi phieáu baèng meänh giaù, do ñoù coù theå noùi neáu khoâng coù söï bieán ñoäng laõi suaát daãn ñeán söï bieán ñoäng cuûa heä soá hoaøn voán toái thieåu thì khoâng coù khaùi nieäm löôïng giaù. Khi laõi suaát bieán ñoäng thôøi haïn cuûa traùi phieáu caøng daøi thì cheânh leäch giöõa giaù trò hieän taïi vaø meänh giaù caøng lôùn.
LÖÔÏNG GIAÙ COÅ PHIEÁU ÖU ÑAÕI
Trong ñoù: – Pp laø giaù trò hieän taïi cuûa coå phieáu öu ñaõi – Dp laø coå töùc coå phaàn öu ñaõi – K laø laõi suaát chieát khaáu
VÍ DUÏ
Coå töùc moät coå phaàn öu ñaõi haøng naêm laø 15.000 VNÑ.
Coå phieáu öu ñaõi naøy coù heä soá beta laø 1,2. heä soá hoaøn voán phi ruûi ro laø 8% naêm, vaø heä soá hoaøn voán thò tröôøng laø 12% naêm.
Xaùc ñònh giaù trò hieän taïi cuûa coå phieáu öu ñaõi naøy?
VÍ DUÏ
Heä soá hoaøn voán toái thieåu cuûa coå phieáu naøy laø:
Ki = 8% + (12% -8% ) 1,2 = 12.8%
P = 15000/ 0.128 =117188 VNÑ
LÖÔÏNG GIAÙ COÅ PHIEÁU THÖÔØNG
Doøng thu nhaäp thöông lai
Coâng thöùc toång quaùt
Moät soá phöông phaùp döï baùo doøng thu nhaäp
Ví duï minh hoaï
DOØNG THU NHAÄP CUÛA CP
Doøng thu nhaäp tieàn teä (löu kim) khi ñaàu tö vaøo coå phieáu thöôøng bao goàm 3 boä phaän:
(1) Coå töùc hy voïng ñaït ñöôïc vaøo cuoái moãi
naêm.
(2) Giaù baùn coå phieáu sau moät thôøi gian
löu giöõ coå phieáu.
(3) thôøi gian giöõ coå phieáu.
COÂNG THÖÙC TOÅNG QUAÙT
Trong ñoù: – Po giaù trò hieän taïi cuûa coå phieáu – Pn giaù baùn cuûa coå phieáu vaøo cuoái naêm n – Dt laø coå töùc vaøo naêm t cuûa coå phieáu – K laø laõi xuaát chieát khaáu – N laø thôøi gian löu giöõ coå phieáu.
MOÄT SOÁ PHÖÔNG PHAÙP DÖÏ BAÙO
Moâ hình taêng tröôûng khoâng ngöøng
Moâ hình taêng tröôûng theo gian ñoaïn
MOÂ HÌNH TAÊNG TRÖÔÛNG KHOÂNG NGÖØNG
Trong ñoù: – Po laø giaù trò hieän taïi cuûa coå phieáu – Do laø coå töùc naêm vöøa qua – G laø tyû leä taêng tröôûng khoâng ngöøng – K laø laõi suaát chieát khaáu
MOÂ HÌNH TAÊNG TRÖÔÛNG THEO GIAI ÑOAÏN
Trong ñoù: – Po giaù trò hieän taïi cuûa coå phieáu – Pn giaù baùn cuûa coå phieáu vaøo naêm baét ñaáu taêng tröôûng khoâng ngöøng – Dt laø coå töùc vaøo naêm t cuûa coå phieáu – K laø laõi xuaát chieát khaáu – N laø thôøi gian taêng tröôûng theo giai ñoaïn
MOÂ HÌNH TAÊNG TRÖÔÛNG THEO GIAI ÑOAÏN
Trong ñoù
VÍ DUÏ
Coå töùc cuûa moät coå phaàn coâng ty A naêm vöøa qua laø 12.000 VNÑ. Ngöôøi ta döï baùo coå töùc cuûa coâng ty seõ taêng tröôûng theo 4 giai ñoaïn. Giai ñoaïn 1 cho 3 naêm ñaàu tieân keå töø baây giôø vôùi tyû leä taêng tröôûng haøng naêm laø 7%/naêm. Giai ñoaïn 2 cho 4 naêm keá tieáp vôùi tyû leä taêng tröôûng haøng naêm laø 9%/naêm. Giai ñoaïn 3 cho 3 naêm keá tieáp vôùi tyû leä taêng tröôûng haøng naêm laø 6%/naêm. Giai ñoaïn 4 cho nhöõng naêm coøn laïi vôùi tyû leä taêng tröôûng haøng naêm khoâng ñoåi laø laø 4%/naêm. Neáu heä soá hoaøn voán phi ruûi ro laø 7% naêm, heä soá beta cuûa coå phieáu laø 2 vaø heä soá hoaøn voán thò tröôøng laø 12% naêm thì coå phieáu treân coù giaù trò hieän taïi laø bao nhieâu? Neáu nhaø ñaàu tö ñaõ mua ñöôïc coå phieáu treân vôùi giaù laø 120.000 VNÑ thì heä soá hoaøn voán khi ñaàu tö laø bao nhieâu?
t
Dt
DÖÏ BAÙO DOØNG COÅ TÖÙC VAØ GIA BAÙN CUÛA COÅ PHIEÁU
1
12840
2
13739
3
14701
Doøng coå töùc:
4
16023
5
17466
6
19038
Giaù baùn vaøo cuoái naêm thöù 10
7
20751
8
21996
9
23316
P10 = 197.718
10
24715
DÖÏ BAÙO HEÄ SOÁ HOAØN VOÁN TOÁI THIEÅU
• Ki = 7% + (12% - 7%) 2 = 17%
GIAÙ TRÒ HIEÄN TAÏI CUÛA COÅ PHIEÁU
t Dt TSHG HG
1 2 12840 0.8547 13739 0.7305 10974 10036
3 14701 0.6244 9179
4 16023 0.5337 8551
5 17466 0.4561 7966
6 19038 0.3898 7421
7 20751 0.3332 6914
Khi K=17% Toång giaù trò hieän giaù doøng coå töùc: 78123 Giaù trò hieän giaù giaù baùn: 197720* 0.208 = 41126 Giaù trò hieän taïi cuûa coå phieáu: 119249
8 9 21996 0.2848 23316 0.2434 6264 5675
24715 0.208
10 Tg 5141 78123
xaùc ñònh heä soá hoaøn voán daàu tö
GIAÙ TRÒ HIEÄN TAÏI CUÛA COÅ PHIEÁU
Dt TSHG HG t
1 12840
2 13739
Khi K=16% Toång giaù trò hieän giaù doøng coå töùc:
3 14701
4 5 16023 17466
6 19038
Giaù trò hieän giaù giaù baùn:
7 20751
Giaù trò hieän taïi cuûa coå phieáu:
8 21996
23316 9 10 24715 Tg
Choïn K1 = 16% Thì X1 = Khi K2 = 17% Thì X2 = 119249 - 120000 = - 751 Vaäy: K =
THEO PHÖÔNG PHAÙP CHÆ SOÁ P/E
1. Phaân tích vaø xaùc ñònh chæ soá P/E trung bình
cuûa ngaønh
2. Phaân tích vaø xaùc ñònh toång lôïi nhuaän döï kieán cho caùc coå ñoâng thöôøng vaø EPS 3. Giaù trò cuûa coå phieáu seõ baèng EPS nhaân vôùi
chæ soá P/E
VÍ DUÏ
Chæ soá P/E trung bình cuûa ngaønh laø 10/1
EPS laø 2.000 VNÑ
Thì giaù trò thò tröôøng cuûa coå phieáu laø : 20.000 VNÑ.
PHÖÔNG PHAÙP SÖÛ DUÏNG CHÆ SOÁ EVA
1. EVA = ( VOÁN CHUÛ SÔÛ HÖÕU)(ROE – CHI
PHÍ VOÁN CHUÛ SÔÛ HÖÕU).
2. GIAÙ TRÒ THÒ TRÖÔØNG CUÛA COÅ PHIEÁU COÂNG TY = GIA Ù TRÒ THEO SOÅ SAÙCH + HIEÄN GIAÙ CUÛA TOAØN BOÄ EVA TRONG TÖÔNG LAI.
XAÙC ÑÒNH GIAÙ TRÒ TOAØN COÂNG TY
1. FCF = NOPAT + ÑAÀU TÖ MÔÙI ROØNG
VAØO TAØI SAÛN HOAÏT ÑOÄNG.
2. GIAÙ TRÒ THÒ TRÖÔØNG COÂNG TY (Vct) = HIEÄN GIAÙ DOØNG TIEÀN TÖÏ DO TRONG TÖÔNG LAI CUÛA COÂNG TY.
Ruûi ro khi ñaàu tö chöùng khoaùn
Ruûi ro khi ñaàu tö moät chöùng khoaùn – Heä soá hoaøn voán kyø voïng – Ñoä leäch chuaån – Heä soá bieán thieân Ruûi ro khi ñaàu tö moät boä chöùng khoaùn – Heä soá hoaøn voán cuûa boä chöùng khoaùn – Ñoä leäch chuaån cuûa boä chöùng khoaùn Ruûi ro thò tröôøng.
HEÄ SOÁ HOAØN VOÁN KYØ VOÏNG MOÄT CHÖÙNG KHOAÙN
Trong ñoù: – K laø heä soá hoaøn voá kyø voïng cuûa chöùng khoaùn – N soá caùc tình huoáng coù theå xaûy ra – Pi laø xaéc suaát xaûy ra tình huoáng I – Ki laø heä soá hoaøn voán trong tình huoáng i
ÑOÄ LEÄCH CHUAÅN CUÛA MOÄT CHÖÙNG KHOAÙN
Trong ñoù: – N soá caùc tình huoáng coù theå xaûy ra – Pi laø xaéc suaát xaûy ra tình huoáng I – Ki laø heä soá hoaøn voán trong tình huoáng I – K laø heä soá hoaøn voán kyø voïng cuûa chöùng khoaùn
HEÄ SOÁ BIEÁN THIEÂN
Cv laø heä soá bieán thieân cuûa moät chöùng khoaùn, heä soá bieán thieân chöùng khoaùn naøo nhoû hôn chöùng khoaùn ñoù ít ruûi ro hôn.
HEÄ SOÁ HOAØN VOÁN BOÄ CHÖÙNG KHOAÙN
Kp laø heä soá hoaøn voán boä chöùng khoaùn N laø soá chöùng khoaùn trong boä chöùng khoaùn Wt laø tyû troïng chöùng khoaùn t trong boä chöùng khoaùn Kt laø heä soá hoaøn voán cuûa chöùng khoaùn t.
ÑOÄ LEÄCH CHUAÅN CUÛA BOÄ CHÖÙNG KHOAÙN
N laø soá chöùng khoaùn trong boä chöùng khoaùn Aij laø heä soá töông quan giöõa chöùng khoaùn I vaø chöùng khoaùn j trong boä chöùng khoaùn Wi, Wj laø tyû trong chöùng khoaùn I, j trong boä chöùng khoaùn.
ÑOÄ LEÄCH CHUAÅN CUÛA BOÄ CHÖÙNG KHOAÙN
RUÛI RO CUÛA BOÄ CHÖÙNG KHOAÙN
Soá chöùng khoaùn trong boä chöùng khoaùn Heä soá töông quan giöõa caùc chöùng khoaùn trong boä chöùng khoaùn Tyû troïng cuûa töøng chöùng khoaùn trong boä chöùng khoaùn Ruûi ro cuûa töøng chöùng khoaùn trong boä chöùng khoaùn.
VÍ DUÏ
Tình huoáng Xaéc suaát Ka% Kb% Kab%
0,1 1 35 2 18,5
0,2 2 25 7 16
0,4 3 15 12 13,5
0,2 4 5 17 11
0,1 5 -5 22 8,5
DLC
10,95
5,48
2,74
HSHV 15 12 13,5
HSBT 0,73 0,46 0,2
KHI MOÄT BOÄ GOÀM 2 CK
RUÛI RO CUÛA DANH MUÏC ÑAÀU TÖ
2. Tæ suaát sinh lôïi thöïc teá laø möùc lôïi töùc nhaø ñaàu tö ñaõ kieám ñöôïc trong quaù khöù, thöôøng khaùc bieät vôùi tæ suaát sinh lôïi kyø voïng, 3. Heä soá töông quan (Correlation Coefficient), r ño löôøng möùc ñoä töông quan giöõa 2 bieán. 4. Ruûi ro coù theå ña daïng hoaù (Diversifiable risk) – laø ruûi ro ñaëc thuø cuûa ck coù theå ñöôïc loaïi boû thoâng qua quaù trình ña daïng hoaù. 5. Ruûi ro thò tröôøng (Market risk) – laø ruûi ro coù tính heä thoáng vaø khoâng theå loaïi boû qua ña daïng hoaù (diversification). 6. Moâ hình ñònh giaù taøi saûn voán (Capital Asset Pricing Model, CAPM) – Laø moâ hình xaùc ñònh tæ suaát sinh lôïi cuûa moät ck baát kyø seõ baèng laõi suaát danh nghóa khoâng ruûi ro coäng vôùi möùc buø ñaép cho ruûi ro cuûa ck ñoù. Ñoù laø möùc ruûi ro coøn laïi sau khi ña daïng hoaù.
MOÁI QUAN HEÄ GIÖÕA RUÛI RO VAØ LÔÏI NHUAÄN
•
K = Tæ suaát sinh lôïi kyø voïng ki = Tæ suaát sinh lôïi caàn thieát krf = Laõi suaát danh nghóa khoâng ruûi ro, laõi suaát cuûa TP kho baïc. i = Heä soá Beta cuûa ck thöù i, beta cuûa ck coù möùc ruûi ro trung bình laø a = 1.0 km = Tæ suaát sinh lôïi caàn thieát cuûa boä ck thò tröôøng vaø cuûa ck coù beta baèng 1.0. RPm = (km – krf) = Möùc buø ñaép ruûi ro trung bình cuûa thò tröôøng vaø cuûa ck trung bình. RPi = (km – krf) i = Möùc buø ñaép ruûi ro cuûa chöùng khoaùn i. Coâng thöùc SML: ki = krf + (km – krf) i SML(Security Market Line) laø ñöôøng bieåu dieãn moái quan heä giöõa heä soá beta vaø tæ suaát sinh lôïi caàn thieát cuûa moät ck rieâng leõ.
HEÄ SOÁ BETA (Beta Coefficient, ß)
Ño löôøng möùc ñoä dao ñoäng cuûa thu nhaäp cuûa moät loaïi CK so vôùi söï dao ñoäng chung cuûa thò tröôøng.
2 : Phöông sai cuûa boä ck thò tröôøng.
im : Hieäp phöông sai cuûa thu nhaäp ck thöù i vôùi thu nhaäp bình quaân cuûa boä ck thò tröôøng. m
Heä soá beta cuûa danh muïc ñaàu tö
wi : Tæ troïng voán ñaàu tö cuûa ck thöù i chieám trong toång VD(T. i : Heä soá Beta cuûa ck i.
RỦI RO CỦA DANH MỤC ĐẦU TƯ
^ ^ k =Σ w k i
i
p
^
^
Σ
Tyû suất LN của DMĐT
yi
i
xi
(k - k )(k - k )py
x σ σx
y
β =
r
Hệ số hồi quy
r = Hệ số tương quan
σy xσ
Rủi ro đặc thù
}
σM
σp
} Rủi ro thị trường
số cổ phiếu
• Hệ số β của chứng khoán, slope
ki
^ ki
k M
^ kM
ki
k M
kRF
β i
o
RUÛI RO THÒ TRÖÔØNG
Ñöôøng thò tröôøng chöùng khoaùn
Ruûi ro thò tröôøng
