TRÁI PHIếU CÓ THể MUA LạI
Chương 5
Những nội dung chính
•Phân tích cách biệt lãi suất truyền thống và phân
tích cách biệt tĩnh.
•Đặc tính đầu tư của trái phiếu có thể mua lại
•Mô hình định giá trái phiếu có thể mua lại
Khác biệt giá và khác biệt lợi suất
•Trước khi quyết định đầu tư, cần biết một chứng
khoán trị giá (thực) bao nhiêu.
•Một mô hình định giá cung cấp mức giá hợp lý
đó của tài sản → so sánh với giá thị trường →
trả lời câu hỏi: Chứng khoán này bị đánh giá
thấp bao nhiêu?
•NĐT có thể hỏi “Tôi sẽ nhận được bao nhiêu
cho việc chấp nhận những rủi ro này”.
•Mô hình định giá có thể chuyển đổi khoản khác
biệt giá thành một thước đo khác biệt lợi suất.
Xác định lợi suất chuẩn
•Đo lường khác biệt lợi suất đòi hỏi phải có
một lợi suất được chọn làm chuẩn. Lợi
suất chuẩn có thể là:
•Đường cong lợi suất Kho bạc được ước
tính: quan hệ lợi suất - thời hạn của trái
phiếu có trả lãi định kỳ.
•Đường cong spot rate ước tính: quan hệ
lợi suất - thời hạn của các trái phiếu không
trả lãi định kỳ.
Khác biệt lợi suất kiểu truyền thống
•Xem xét khoản lợi nhuận bù đắp trên một
trái phiếu phi Kho bạc, sử dụng chênh
lệch giữa YTM (hoặc YTC) của một trái
phiếu so với YTM của trái phiếu Kho bạc
có thời hạn tương đương.
•→ Các trái phiếu phi Kho bạc có dòng tiền
khác nhau nhưng cùng thời hạn đều được
so sánh với trái phiếu Kho bạc với thời
hạn đó.